内容摘要
1、2023年3月10日，中国人民银行公布社融数据显示，2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元，2月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5,928亿元。
2、国家统计局3月9日发布数据，2月份，全国CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点；环比则由上月上涨0.8%转为下降0.5%。2月PPI同比下降1.4%，预期降1.3%，前值降0.8%。
3、本周公开市场共有10,150亿元逆回购到期，央行累计进行了320亿元逆回购操作，实现净回笼9,830亿元,逆回购存量大幅减少。本周资金面整体宽松，前四个交易日整体资金整体供给充足，DR001在1.23%-1.62%之间低位波动，DR007整体较上周也处于低位，最高达到1.93%。
4、本周（3月6日-3月10日）全国共发行起息405只信用债，发行规模合计3,544.75亿元，较上周2,730.99亿元，增加29.80%。本周河南省16家发行人共发行起息16只信用债，发行规模合计115.30亿元，较上周69.80亿元，增加65.19%。
5、本周全国共有46只信用债取消发行，涉及计划发行规模303.67亿元，较上周89.37亿元，增加239.79%，其中涉及AAA评级主体15家。
宏观情况
（一）经济数据
1、央行公布2月社融数据
2023年3月10日，中国人民银行公布数据显示，2月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5,928亿元；2月人民币存款增加2.81万亿元，同比多增2,705亿元；2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元；2月末社会融资规模存量为353.97万亿元，同比增长9.9%。M2增速继续维持高位。2月末，广义货币（M2）余额275.52万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。
数据点评：
此前，多家机构预测2月新增信贷有望达1.5万亿元，而实际数据大幅超出预期，显示信贷需求旺盛。
分部门看，住户贷款增加2,081亿元，其中，短期贷款增加1,218亿元，中长期贷款增加863亿元；企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，其中，短期贷款增加5,785亿元，中长期贷款增加1.11万亿元，票据融资减少989亿元；非银行业金融机构贷款增加173亿元。
企业贷款仍为新增贷款主力。复工复产、生产经营加快，企业融资需求回升，政策性开发性金融工具撬动的基建配套贷款，以及政策支持下的制造业贷款、房地产行业融资，仍是当前新增信贷的重要推动力。
与此同时，居民短期贷款和中长期贷款双双改善。伴随疫情消退，居民消费环境、消费秩序逐步改善，加之政策支持效果持续显现，消费和服务业数据明显反弹，带动居民短贷加快修复。同时，2月房地产市场有所回暖，市场情绪提升，有助于居民中长期贷款底部企稳，后续居民按揭贷款仍有较大提升空间。
从直接融资看，债券融资改善明显。企业债券净融资3644亿元，同比多34亿元，结束了连续少增的态势；政府债券净融资8138亿元，同比多5416亿元。各地预算报告显示，财政部已提前下达2023年新增地方政府专项债务限额超2万亿元。在此带动下，政府债券净融资规模明显上升。
M2增速维持高位主要由于一是去年基数相对偏低；其次是2月国内活动持续回暖，市场主体借贷活动扩张带动银行货币创造；三是金融机构加大债券投资力度与积极财政靠前发力。
2、国家统计局公布2月全国CPI和PPI数据
国家统计局3月9日上午发布的数据，2月份，全国CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点；环比则由上月上涨0.8%转为下降0.5%。2月PPI同比下降1.4%，预期降1.3%，前值降0.8%。
数据点评：
从环比看，CPI由上月上涨0.8%转为下降0.5%。其中，食品方面，节后消费需求回落，加之天气转暖供给充足，食品价格由上月上涨2.8%转为下降2.0%，影响CPI下降约0.38个百分点。节日效应退却，猪肉和鲜菜价格分别下降11.4%和4.4%，合计影响CPI下降约0.28个百分点，占CPI总降幅五成多。非食品中，大部分服务价格节后出现季节性回落，其中飞机票、交通工具租赁费和旅游价格分别下降12.0%、9.5%和6.5%，电影及演出票、美发、家庭服务、宠物服务等价格降幅在1.7%—5.6%之间。
2月份，全国PPI同比下降1.4%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降0.5%，环比下降0.2%。1—2月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降1.1%，工业生产者购进价格下降0.2%。输入性因素推动国内石油相关行业价格上行，其中石油和天然气开采业价格上涨1.7%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨0.6%。金属相关行业市场预期向好、需求有所恢复，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.0%。煤炭生产稳定，加之气温回升采暖用煤需求减少，煤炭开采和洗选业价格下降2.2%，降幅比上月扩大1.7个百分点。此外，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降1.1%，农副食品加工业价格下降0.3%，纺织业价格下降0.3%，降幅均收窄。
（二）资金情况
央行货币投放情况表
本周公开市场共有10,150亿元逆回购到期，央行累计进行了320亿元逆回购操作，实现净回笼9,830亿元,逆回购存量大幅减少。
本周资金面整体宽松，前四个交易日整体资金整体供给充足，DR001在1.23%-1.62%之间低位波动，DR007整体较上周也处于低位，最高达到1.93%。周四下午开始，隔夜融出稍显乏力，周五早盘延续均衡态势，DR001加权上行至1.81%，DR007反弹至2.03%，午后资金面再度转松。DR001和DR007一周均值分别为1.49%和1.92%，分别较前一周下行28BPs和23BPs。本周市场隔夜利率虽至低位，但整体波动略大，市场流动性稳定性有限，DR007本周呈现逐步上升态势，周五也至2%往上。
今年GDP目标低于预期，本周利率债市场整体下行，中债国债收益率曲线1年期下行4BPs至2.26%，中债国债收益率曲线10年期下行2BPs至2.86%。下周公开市场到期量较本周将大幅缩减，下周三将有2,000亿MLF到期，超量续作概率较高，进一步关注续作情况。
两会召开，政府工作报告中指出今年GDP增速目标为5%左右，处于市场预期下沿，在该经济目标下，宏观政策也将趋稳，短期内利好债市。本周信用债收益率整体下行，成交量较上周环比上升30%。AAA级中短期票据1年、3年、5年期收益率分别下行6BPs、8BPs、4BPs至2.79%、3.12%、3.36%；AA+级中短期票据1年、3年、5年期收益率分别下行5BPs、7BPs、4BPs至2.89%、3.29%、3.64%。3月开始，信用债收益率涨跌不一，维持小幅震荡。本周信用债一级供给稳定增长，投资情绪较好。资质中等偏上城投企业可按照2年期进行发行，弱资质城投企业按照1年期或1+1年期期限模式启动一级市场发行。
重要资讯
（一）政府工作报告提出2023年中国发展主要预期目标。
国务院领导人3月5日向十四届全国人大一次会议作政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步等。
数据点评：
2023年年初以来，疫情基本结束之后我国经济活动开始恢复正常，并且考虑到去年的低基数效应，2023年我国经济增速较为乐观。从年初各地方的GDP增速目标来看，31个省市的数值范围在4%至9.5%之间，多数省市集中在5%至6.5%，以6%居多。
但从外部环境来看，2023年一些主要经济体面临衰退风险，全球经济增速势必较2022年出现一定降温。同时地缘政治局势仍有较大不确定性。由此，报告明确提出今年5%的GDP增长目标，较去年的5.5%左右有所降低，略低于市场此前预期，符合政策资源可承受力和经济发展可持续性，并传递高质量发展的信号，也为外部环境不确定性预留空间，在去年3%的较低基数上，实现的概率较大。
（二）国务院机构改革方案出炉，金融监管体制改革动作较大。
3月7日，十四届全国人大一次会议举行第二次全体会议，审议国务院机构改革方案。其中金融监管体制改革方面，主要包括在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管；证监会调整为国务院直属机构，划入国家发改委的企业债券发行审核职责（投资者保护职责划入国家金融监督管理总局）；建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制；完善国有金融资本管理体制，将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构。此外还包括统筹推进央行分支机构改革，加强金融管理部门工作人员统一规范管理等。
事件点评：
深化金融监管体制改革是这次国务院机构改革的重点内容之一，改革涉及机构与人事、证券与银行、中央与地方。组建国家金融监督管理总局，有利于金融市场平稳健康发展、保护消费者权益。建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制，有助于统一监管尺度、提高监管效率。统筹推进央行分支机构改革，旨在畅通货币政策传导渠道。就证券市场监管而言，监管格局基本不变，除投资者保护职责划出、企业债发行审核划入，证监会其他职责未作调整；证监会调整为国务院直属机构、加强金融管理部门工作人员统一规范管理等，均涉及人事重大调整，有助于明确监管分工，强化监管效能，提高市场运行效率。
（三）河南省地方金融工作会议在郑州召开。
3月3日，河南省地方金融工作会议在郑州召开。
本次会议重点有以下几点：加大科创领域金融和房地产市场金融支持，实施支持乡村振兴专项行动，深化线上常态化银企对接，推动全省新增贷款7,000亿元以上；提高直接融资比重。加大上市公司再融资力度，扩大债券融资规模，推动郑商所优势再造，争取全年新增境内外上市公司20家；推进农信社改革和城商行高质量发展；防范化解金融风险，坚决守住不发生系统性区域性金融风险底线；优化金融生态，把打造优良金融生态摆在更加突出的位置，传播好河南金融声音，塑造区域良好形象，为我省金融业高质量发展营造良好环境。
（四）美联储主席鲍威尔发表鹰派国会证词。
美联储主席鲍威尔周二在参议院银行委员会听证会表态，称将进一步加息以实现2%通胀目标，最终利率水平可能高于先前预期，如果有必要将加快加息步伐。鲍威尔指出，尽管近几个月来通胀有所缓和，但通胀压力高于上次会议时的预期，劳动力市场仍然极度紧张。
事件点评：
目前美国联邦基金利率期货交易市场预计，3月美联储加息50BPs的几率从此前的约31%升至70%以上；高盛预计美联储7月也将加息，同时上调利率峰值预期至5.5-5.75%；贝莱德CIO称，美联储最终可能加息至6%。市场受鲍威尔发言影响，美股全天震荡不安，银行股多下跌，大型科技股多收高，最终三大股指涨跌不一；金价和油价续跌。根据鲍威尔发言对数据的强调，市场更加关注周五即将公布的非农就业数据，及下周的CPI和PPI数据。伴随市场对美联储政策预期的变化，风险资产的调整将是大概率事件，或会加快经济衰退。
（五）美国硅谷银行宣布破产。
美国当地时间3月10日，美国联邦存款保险公司（FDIC）发布声明，美国加州金融保护和创新部（DFPI）当日宣布关闭美国硅谷银行，并指定FDIC为接管人。硅谷银行的倒闭，是美国历史上第二大银行倒闭案，仅次于在2008年金融危机中倒闭的华盛顿互助银行，也是金融危机之后最大的银行倒闭事件。
事件点评：
截至2022年末，硅谷银行为全美第16大银行，总资产约2,090亿美元，存款总金额约1,754亿美元，未受保存款数额尚不明确。有外媒援引数据称，硅谷银行存款中有89%未受保。事件发生后，欧美市场上银行股遭遇抛售。
硅谷银行的主要服务对象是初创中小型企业，美联储持续加息让美国企业的IPO融资越来越难，其他渠道的融资成本也水涨船高，对于很多中小企业而言，为了维持现金流运转，不得不从银行提取存款，这就将流动性危机传导给了银行。硅谷银行有1,700多亿美元的存款，大部分客户是中小企业，当这些企业纷纷来到硅谷银行要求提取资金时，硅谷银行的挤兑危机由此爆发。在压力之下，硅谷银行近期被动宣布融资，进而将自身流动性危机公开化，由此导致更多的客户要求提款，引发了银行挤兑风暴。此外，美联储加息造成美债收益率持续走高，也造成了银行投资业务的亏损，进一步吞噬了银行的资本，加剧了银行业的整体风险。
全国债券市场情况
（一）发行情况
本周（3月6日-3月10日）全国共发行起息405只信用债，发行规模合计3,544.75亿元，较上周2,730.99亿元，增加29.80%，品种方面以短融、公司债及中票为主，评级方面以AAA级为主。
期限方面，本周发行起息债券以1年以内、2年期及3年期为主，其中，1年以内期限信用债占比41.61%。
其中，城投债共发行281只，发行规模合计2,077.15亿元，较上周1,664.47亿元，增加24.79%，具体情况如下：
城投债发行利率方面，AAA主体发行利率较上周下降21.45BP。
（二）取消发行情况
本周全国共有46只信用债取消发行，涉及计划发行规模303.67亿元，较上周89.37亿元，增加239.79%，其中涉及AAA评级主体15家。
（三）高收益债成交情况
从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上，成交金额在1000万以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西、天津、川渝居多。
3月6日，天津、山东、贵州、江苏成交量较大，分别达到10.50亿元、9.81亿元、6.38亿元和3.31亿元。山东地区，宁统城乡“21宁统01”将于3月23日行权，收益率达到110%，公司关联主体曾多次出现商票逾期；惠民建投“22惠民建投MTN002”单日1.35亿元成交量，收益率10.44%。广西地区，多债券收益率上行，“21柳城债”上行超300bps，整体成交收益率在11%-16%区间，尽管柳州近期释放较多利好消息，如柳州东城投资已向兴业信托划付逾期资金并结清商票逾期，“六大行”柳州分行等投放40亿银团贷款，为柳州市属国企公开债兑付提供流动性支持等，但并未对柳州债券价格上涨形成较大推动，反之仍有债券收益率继续上行。
3月7日，天津、山东、贵州成交量仍是主力。收益率方面，广西、河南收益率多下行。山东地区，“20滨旅02”较上一日收益率上行228BPs，“22滨投03”收益率上行430BPs至13.54%；“19兖投02”单日成交量超过1亿元，收益率超过13%。
3月8日，贵州地区，遵义道桥、遵义交旅、遵义经开整体均大幅上行，其中，仅余24日行权的“20遵桥02”现两笔91.5元折价成交，成交量5000万元，收益率大幅上升至144.28%；“18西秀01”成交量达到1.82亿元，成交均价88.35元，收益率上升200BPs至21.83%，3月1日中诚信公告，该主体新增失信被执行人信息，累计金额4.59亿元。
3月9日，广西、山东地区价格波动平稳。重庆地区，“20大晟01”首现折价交易，仅剩39日行权，收益率上升至19.39%，单日成交量达到6亿元。
本周河南省高收益债发行主体主要涉及洛阳、开封地区，另许昌地区高收益债单日成交量虽未突破1000万元，但这类成交量小、收益率偏离大的状态，对发行人一级市场发行不利。
同时，地产类的高收益债发行主体包括旭辉、奥园、融侨、宝龙等房地产企业。
（四）信用事件
本周，全国共有2只债券未按时兑付本息，债券余额5.59亿元，涉及发行人为天津市房地产信托集团有限公司。
河南省信用债发行情况
本周河南省16家发行人共发行起息16只信用债，发行规模合计115.30亿元，较上周69.80亿元，增加65.19%。本周起息债券具体如下：
债券市场舆情信息
（一）宝丰县发展投资有限公司因融资租赁纠纷被法院列为被执行人。
据中国执行信息公开网查询，3月3日，宝丰县发展投资有限公司（下称公司）新增被执行人信息，执行法院为北京金融法院，案号为(2023)京74执152号，执行标的4263720元。经了解上述案件系宝丰县人民医院未能按期足额向中国环球租赁有限公司支付融资租赁款项，公司承担连带保证责任，环球租赁向法院提起诉讼并申请强制执行。
经进一步查询，公司于2023年2月27日被天津市滨海新区人民法院列为6起案件被执行人，执行标的合计为5734.75万元。经了解，上述6起案件均系公司及被担保对象未按期足额向远东宏信(天津)融资租赁有限公司支付融资租赁款项，远东宏信向法院提起诉讼并申请强制执行。
截至2023年3月9日，公司存在7起被执行案件,执行标的金额合计6161.12万元。
（二）票交所披露2月商票逾期名单，2023年2月，共有17家城投位列承兑人逾期名单，其中既有城投12家，新增城投5家。
据中泰固收统计分析，截至2023年2月28日，上海票据交易所共披露了41485项票据承兑人逾期情况，涉及城投企业109家。2023年2月，共有17家城投位列承兑人逾期名单，累计逾期发生额合计披露15.14亿元，逾期余额合计披露7.30亿元。
企业预警通信息显示，2月商票逾期名单中，城投及城投子公司可查到48家。从区域来看，集中在贵州、广西、云南、山东等地，逾期主体有：遵义道桥建设(集团)有限公司、贵阳白云城市建设投资集团有限公司、贵阳白云工业发展投资有限公司、柳州市城市投资建设发展有限公司、广西柳州市东城投资开发集团有限公司、昆明轨道交通集团有限公司、青岛四维空间建设发展有限公司、潍坊滨海投资发展有限公司、高密市远大投资建设发展有限公司等；其中河南省逾期平台为临颍县城镇建设投资发展有限公司，累计逾期发生额550万元，逾期余额550万元。
（三）惠誉将多家青岛城投公司评级展望调整为负面。
根据惠誉评级公布的信息，3月6日至7日，惠誉评级维持青岛海发国有资本投资运营集团有限公司、青岛城市建设投资(集团)有限责任公司和青岛国信发展（集团）有限责任公司等城投公司长期本外币评级为“BBB+”，评级展望由“稳定”调整为“负面”。
根据惠誉的评级公告信息，本次调整评级展望是因为对青岛市政府信用前景展望的内部评估结果发生变化，各个实际城投公司的关键评级驱动因素没有变化。青岛海发国有资本投资运营集团有限公司、青岛城市建设投资(集团)有限责任公司和青岛国信发展（集团）有限责任公司皆为青岛市国资委控股的企业，为青岛市重要的基础设施和城市交通建设运营主体，最新主体信用评级皆为AAA。
中豫信增简介
河南中豫信用增进有限公司是在中国人民银行支持下，经河南省委财经委第四次会议研究同意、省政府国资委批准，由中原豫资投资控股集团有限公司牵头组建的河南首家省级信用增进机构，有效填补了中原地区信用增进工具的空白。公司注册资本40亿元，实控人为河南省政府国资委。
中豫信增打造涵盖“债券增信+债券投资+债券交易及处置”的全周期债券信用投资服务模式，围绕河南省重大战略、重要区域、重点产业进行重点支持，业务横跨银行间市场、交易所市场及地方金交所市场，品种涵盖债券、信托、基金、股权、衍生品等多种类别，满足AA及以上信用级别主体发债融资需求，为省内企业债券流动性及价格稳定提供支持，降低企业融资成本，服务实体经济稳健运行。
截至2022年12月31日，公司荣获五大国内权威机构评定的AAA信用等级，资产总额41.32亿元，2022年全年利润总额1.23亿元。