内容摘要

　　1、北京时间3月23日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%之间，为2007年10月以来最高水平。

　　2、本周公开市场共有4,630亿元逆回购以及500亿元国库现金定存到期，央行累计进行了3,500亿元逆回购与900亿元国库现金定存操作，净回笼730亿元。

　　3、本周全国共发行起息439只信用债，发行规模合计3,602.81亿元，较上周4,369.93亿元，减少17.55%。本周河南省18家发行人共发行起息18只信用债，发行规模合计137.70亿元，较上周77亿元，增加78.83%。

　　4、本周全国共有15只信用债取消发行，涉及计划发行规模106.90亿元，较上周114.20亿元，减少6.39%，其中涉及AAA评级主体7家；河南省1家。

　　宏观情况

　　（一）经济数据

　　北京时间3月23日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%之间，为2007年10月以来最高水平。美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，最近的银行业事件可能会导致信贷条件更加紧缩，一些地区性银行的倒闭可能会引发连锁反应，导致经济放缓。他同时表示今年不会降息。在利率决议中，美联储表示美国银行体系依旧稳健，“近期通胀有所缓和”的措辞被删除，美联储称仍将高度关注通胀风险。

　　数据点评：

　　持续加息，推动欧美银行业风险暴露，恐慌情绪蔓延。国际金融市场在结果落地后仍然出现较大反应：美债利率和美元指数双双回落，国际金价上涨，美股在经历反复摆动后最终收跌。但本次加息符合市场预期，对国内债市影响有限。降准和MLF连续超额续作均表明货币政策依然偏呵护，国内债券市场稳步恢复。我国债券市场重点要守住不发生系统性风险的底线，加快加强关键领域风险防范化解工作，进而能有效隔离或降低外围负面冲击。

　　（二）资金情况

　　央行货币投放情况表

　　本周公开市场共有4,630亿元逆回购以及500亿元国库现金定存到期，央行累计进行了3,500亿元逆回购与900亿元国库现金定存操作，净回笼730亿元。

　　周二开始，央行加大公开市场资金投放，不过整体资金面仍收敛，DR001上行13BPs达到2.42%，DR007上行4BPs至2.23%，当日长短期利率倒挂。周二利率债方面较前一日收益率普遍上行，国债1年期、5年期及10年期收益率分别为2.45%、2.68%及2.86%，分别较上一交易日上行2BPs、2BPs及1BP。

　　近期资金面持续收敛除了受上周缴税期的扰动，还有政府债净融资大幅增加也是一大因素。本周前两日政府债券净融资合计为893亿元，超过上整周政府债净融资57亿元。

　　周三央行公开市场虽净回笼，但有900亿元国库现金定存招标，规模较2月增加400亿元，中标利率较2月下行10BPs至2.70%，显示央行呵护资金面跨季的态度明确，主要回购利率下行，资金面转松。DR001下行49BPs达到1.93%，DR007下行14BPs至2.09%。债市小幅回暖，利率债收益率窄幅波动。其中，国债1年期收益率上行2BPs至2.27%，10年期持平在2.86%。本周最后两个交易日，资金面持续宽松，DR001和DR007周五分别下行至1.27%、1.70%。周五国债1年期收益率较周四上行2BPs，10年期国债持平在2.87%。

　　周一开始，信用债曲线收益率整体下行，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限下行2BPs至2.60%，3年期收益率下行3BPs至3.08%，5年期收益率下行1BPs至3.30%。周二继续下行后，周三开始小幅波动上行，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限下行3BPs至2.56%，3年期收益率上行1BP至3.07%，5年期收益率上行1BP至3.31%。最后两个交易日仍然呈现小幅波动上行，截至周五，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限稳定在2.57%，3年期收益率上行2BPs至3.10%，5年期收益率上行1BP至3.34%。

　　重要资讯

　　（一）3月24日，交易商协会发布对四平城投的自律处分，这是首次因向投资者提供财务资助被协会自律处分的案例

　　处分显示四平市城市发展投资控股有限公司作为债务融资工具发行人，存在以下违反银行间债券市场相关自律管理规则的行为：

　　一是针对“20四平城投PPN001”、“20四平城投PPN002”发行，向投资者提供财务资助，两期债务融资工具发行利率未客观反映其实际利率水平。二是较大比例募集资金未按约定用途使用，未提前披露募集资金用途变更公告。三是2020年、2021年年度报告中关于募集资金使用情况的信息披露不准确。

　　事件点评：

　　针对一级发行的非市场化因素导致的价格扭曲，交易商协会近年来一直通过不同方面的努力来整治发行市场乱象。目前城投企业结构化发行不在少数，发行人直接或通过其利益相关方向参与认购的投资者及其他利益相关方提供财务资助。

　　交易商协会高度重视债务融资工具市场化定价，不断规范承销报价、簿记建档等相关工作，维护市场价格发现功能。根据日常监测情况，交易商协会对未严格落实自律规则要求的相关机构及时予以约谈，但仍然有个别机构未能恪守公平竞争基本原则，通过低价包销以及不规范的簿记建档操作等方式，干扰正常的发行定价，影响了市场秩序。

　　（二）国务院总理李强在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会

　　李强强调，实体经济特别是制造业是我国经济的根基所在；坚守制造业的决心不能动摇，做强制造业的力度必须加大；牢牢把握高质量发展这个首要任务，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，大力发展先进制造业，推进高端制造，加快建设现代化产业体系。

　　事件点评：

　　发达经济体年初以来数据显示，外需短期内仍将维持一定韧性，叠加国内工业生产加快恢复，出口对经济的支撑仍在。但毕竟美欧近期PMI仍在50荣枯线下，高息环境中经济浅衰退风险仍高，外需弱势难改，今年中国经济增长更依赖于内生性复苏。高层在调研和座谈会中提出加强制造业发展、推进科技创新、打造新增长引擎等措施，先进制造业、高端制造业、战略性新兴产业等领域，将会受到更多关注和政策支持，以带动经济增长。

　　（三）证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》

　　截至2023年2月末，已上市REITs25只，募集资金超过800亿元，项目涵盖收费公路、产业园区、污水处理、仓储物流、清洁能源、保障性租赁住房、新能源等多种资产类型。此次《通知》共提出4方面12条措施，进一步推进REITs常态化发行工作。其中一条为：加快推进市场体系建设，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs；优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。

　　事件点评：

　　今年以来，公募REITs市场热度只增不减，积极推动储备项目的申报工作，资产类型涉及保障性租赁住房、新能源、产业园区等，原始权益人、投资者仍保持了较高的关注度，预计今年我国公募REITs业务将进一步发展，不断扩容。2023年将会有更多的公募REITs产品发行，基础资产种类以及原始权益人主体将会更加多元化，今年公募REITs业务会有不少亮点出现。未来大概率REITs试点范围会进一步增多，会有新能源、水利、新基建等基础设施REITs会陆续申报，公募REITs将在服务实体经济方面，更好服务新发展格局和经济高质量发展方面，继续发挥更加重要的作用。

　　（四）瑞信总额160亿瑞郎的额外一级资本（AT1）债券将被完全减记

　　为阻止信心危机的持续扩大，在瑞士政府的斡旋下，3月19日，瑞银集团同意以30亿瑞郎全股票收购瑞信，但瑞信面值约160亿瑞郎的瑞信债券完全减记，私人投资者帮助负担成本。消息一出，市场陷入恐慌，欧洲其他银行的AT1债券陷入抛售狂潮。欧洲监管机构称，只有在股东价值完全归零后债券投资者才会面临亏损。

　　事件点评：

　　在瑞士监管机构宣布瑞信面值约160亿瑞郎的AT1债券被完全减记后，市场其他持有银行AT1债券的投资者丧失信心，AT1债券平均价格大幅跳水，瑞银和德意志银行的AT1债券周一每1美元面值均下跌超过10美分。欧洲监管机构的表态试图恢复AT1债券持有者信心。近期市场危机事件频发，投资者面临极大的不确定性，AT1债券抛售趋势短期内可能无法扭转。

　　全国债券市场情况

　　（一）发行情况

　　本周全国共发行起息439只信用债，发行规模合计3,602.81亿元，较上周4,369.93亿元，减少17.55%，品种方面以公司债、短融及中票为主，评级方面以AAA级为主。

　　期限方面，本周发行起息债券以1年以内、3年期及2年期为主，其中，1年以内期限信用债占比42.88%，3年以内期限信用债占比32.41%。

　　其中，城投债共发行289只，发行规模合计2,017.60亿元，较上周2,347.18亿元，减少14.04%，具体情况如下：

　　城投债发行利率方面，各评级主体发行平均利率较上周有所上升，其中AAA级主体发行平均利率上升26BP。

　　（二）取消发行情况

　　本周全国共有15只信用债取消发行，涉及计划发行规模106.90亿元，较上周114.20亿元，减少6.39%，其中涉及AAA评级主体7家；河南省1家。

　　（三）高收益债成交情况

　　从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西、天津、川渝居多。

　　3月20日，贵州地区，遵义道桥“20遵桥02”及“21遵桥04”分别将于11日及41日后进行行权，收益率持续上行。2月22日，上交所公告川财证券对“20碧海01”、“20碧海02”项目尽职调查不充分，内核意见跟踪落实不到位，受托管理履职不足，“20碧海02”呈现多笔84元左右成交，平均收益率达到近22%。3月20日，中诚信国际公告，六盘水开投3月13日再次被纳入被执行人名单，标的金额3.59亿元。陕西地区，曲文投收益率仍有所上升。广西地区，柳州城投“21柳城债”现8笔95.25元折价成交，收益率在14%左右。

　　3月21日，山东地区，潍坊滨海旅游“20滨旅01”成交平均收益率在18%左右。当日下午，山东省财政厅厅长李峰发文称，开展政府融资平台调查核查，强化平台债务风险预警，避免涉众金融风险发生，并表示，尽快制定山东省加强财会监督工作实施方案，探索建立财会监督协调工作机制。贵州地区，“20遵桥02”即将10日后行权，成交收益率波动较大。根据中证鹏元公告，遵义播州城投超1亿元信托贷款展期，遵义道桥及遵义和平投资建设提供连带责任保证担保，因播州城投及担保人到期未履行还款义务，国通信托提起诉讼。

　　3月22日，山东地区，潍坊滨投、郓城水浒及兖州惠民相关债券成交收益率有所上行，“22潍滨01”成交收益率达到了22%，行权期限1.35年。3月21日潍坊市人民政府与山东省财政厅履行出资人职责企业战略合作协议签约活动举行，官方发声有助于缓解化债压力。贵州地区，“21遵桥04”将于40天后行权，22日成交收益率上升达到173%。遵义和平、安龙宏源、双龙航空港、西秀黔城相关债券收益率均有大幅上行。

　　本周河南省高收益债发行主体主要涉及洛阳、开封地区。

　　（四）信用事件

　　本周，全国共有3只债券展期，发行人为江苏南通三建集团股份有限公司、亿利资源集团有限公司、中天金融集团股份有限公司，债券余额合计45.17亿元。

　　河南省信用债发行情况

　　本周河南省18家发行人共发行起息18只信用债，发行规模合计137.70亿元，较上周77亿元，增加78.83%。本周起息债券具体如下：

　　债券市场舆情信息

　　（一）郑州煤炭工业(集团)有限责任公司未能清偿平安银行到期债务

　　根据郑州煤炭工业(集团)有限责任公司公告，由于受民生银行贷款逾期引发的诉讼影响，在民生银行诉讼解决之前，平安银行对我公司新授信暂不批复，造成2023年3月17日到期2,200万元无法续作，该笔债务被动逾期。

　　（二）交易商协会对开封文旅及其董事长刘宜予以诫勉谈话

　　3月23日，中国银行间市场交易商协会发布自律处分信息：开封市文化旅游投资集团有限公司（以下简称“开封文旅”）作为发行人，在债务融资工具存续期间，未及时披露2022年第三季度财务报表。根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对开封文旅予以诫勉谈话；对公司信息披露事务负责人、董事长刘宜予以诫勉谈话。

　　（三）登封市建设投资集团有限公司列入被执行人名单

　　根据中诚信国际信息，登封市建设投资集团有限公司被上海金融法院列为被执行人，执行标的为2,144.55万元，案号为（2023）沪74执349号，公司此次被列为被执行人系同区域国有企业登封电厂集团有限公司（以下简称“登电集团”）在平安国际融资租赁（天津）有限公司的借款发生逾期而公司作为担保方被提起诉讼并申请强制执行所致。

　　近年来公司对外担保中被担保对象主要为区域内国有企业登电集团及其下属子公司，目前，登电集团因经营困难已发生债务逾期且登电集团下属子公司多次被列为失信被执行人，未来公司可能将面临一定的或有负债风险。

　　中豫信增简介

　　河南中豫信用增进有限公司是在中国人民银行支持下，经河南省委财经委第四次会议研究同意、省政府国资委批准，由中原豫资投资控股集团有限公司牵头组建的河南首家省级信用增进机构，有效填补了中原地区信用增进工具的空白。公司注册资本40亿元，实控人为河南省政府国资委。

　　中豫信增打造涵盖“债券增信+债券投资+债券交易及处置”的全周期债券信用投资服务模式，围绕河南省重大战略、重要区域、重点产业进行重点支持，业务横跨银行间市场、交易所市场及地方金交所市场，品种涵盖债券、信托、基金、股权、衍生品等多种类别，满足AA及以上信用级别主体发债融资需求，为省内企业债券流动性及价格稳定提供支持，降低企业融资成本，服务实体经济稳健运行。

　　截至2022年12月31日，公司荣获五大国内权威机构评定的AAA信用等级，资产总额41.32亿元，2022年全年利润总额1.23亿元。