数据解读：

4月经济数据在去年低基数基础上同比均录得大幅增长，但结构上仍然存在一定不足，整体经济修复尚不牢固。从居民端来看，4月居民消费延续恢复，但修复方向更多集中在可选品类及餐饮服务，耐用品消费尚显不足。从企业端来看，4月制造业投资维持稳健，基建投资仍有支撑，但地产投资积极性回落，带动上游生产表现不及预期。整体看，当前经济修复尚在路上，企业盈利尚待改善，政策对经济修复仍将维持呵护态度，预期改善仍是关注重点。

本周公开市场共有120亿元逆回购到期，1000亿元MLF到期；央行累计开展了100亿元逆回购操作，开展1250亿元MLF操作。本周共实现净投放230亿元。

周一央行开展1250亿元MLF操作和20亿元逆回购，净投放1230亿元。DR001和R001较上一交易日均上行16BPs至1.48%和1.60%；DR007与上一交易日持平为1.81%，R007小幅上行6BPs至1.96%。利率债收益率曲线全线上行，国债1年期、5年期及10年期收益率分别上行2BP、2BPs、1BP至2.06%、2.54%及2.72%。

周二1000亿元MLF到期，净回笼1000亿元。DR001及R001较上一交易日分别下行2BPs、3BPs至1.46%、1.58%，DR007下行2BPs至1.79%，R007则上行5BPs至2.01%。利率债收益率窄幅震荡，国债1年期收益率上行1BP至2.07%，5年期收益率与上一交易日持平为2.54%，10年期收益率下行1BP至2.71%。

周三零投放。DR001及R001较上一交易日均上行5BPs至1.51%、1.63%，DR007及R007分别上行7BPs、2BPs至1.86%、2.03%。人民币汇率破7，引发市场对后续流动性担忧，市场止盈压力较重，国债期货小幅收跌，利率债收益率小幅上行，国债1年、5年及10年期收益率均上行1BP至2.08%、2.55%及2.72%。

周四至周五市场资金面充裕，资金利率呈全线下行态势；利率债方面，由于消息面平静，市场等待更多增量信息，利率债收益率窄幅震荡，10年期收益率连续三天维持2.72%。

信用债方面，周一信用债曲线收益率窄幅震荡，中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期小幅上行1BP至2.56%，3年期持平在2.90%,5年期小幅下行1BP至3.09%；AA+级1年期收益率下行1BP至2.66%，3年小幅上行1BP至3.05%，5年期持平在3.29%。

周二，中国1-4月房地产投资、固定资产投资、工业增加值等经济数据均不及预期，但市场对此已有较为充分的心理准备，信用债继续保持窄幅震荡。中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期和5年期持平在2.56%和3.09%,3年期小幅上行1BP至2.91%；AA+级1年期和5年期收益率持平在2.66%、3.29%，3年期小幅下行1BP至3.04%。

周三、周四和周五，信用债收益率保持窄幅震荡走势。周五，中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年、3年和5年期收益率分别报收2.55%、2.92%、3.11%；AA+级1年、3年和5年期收益率分别报收2.65%、3.06%、3.29%。

整体来看，本周债券市场收益率结束了4月中旬以来震荡下行的趋势，转为窄幅波动，各期限收益率普遍在1bp内震荡。本周资金面相对宽松，债市对前期经济数据不佳、货币政策宽松等信息逐步消化，市场进入观望期，后续资金面有望继续保持宽松状态。

下一阶段的主要政策思路：

一是稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。二是结构性货币政策工具“聚焦重点、合理适度、有进有退”，保持再贷款再贴现工具的稳定性，运用好实施期内的阶段性工具，为普惠金融、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节提供有力支持。持续发挥政策性开发性金融工具的作用，增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。三是着力支持扩大内需，为实体经济提供有力、稳固支持，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，提升支持实体经济的可持续性。关注物价走势边际变化，引导稳定社会预期，支持构建粮食、能源等保供稳价体制机制，保持物价水平基本稳定。四是深化利率汇率市场化改革，以我为主兼顾内外平衡。继续深化利率市场化改革，完善央行政策利率体系，持续发挥贷款市场报价利率改革效能，发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，保持利率水平合理适度。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。五是不断深化金融改革，加快推进金融市场制度建设。继续推进开发性、政策性金融机构改革。完善债券市场法制，夯实公司信用类债券的法制基础。进一步规范债券承销行为和提升做市功能，推动债券承销做市一体化，增强一二级市场联动，提升债券定价的有效性和传导功能。继续扩大金融债券余额管理和宏观管理试点。加快柜台债券业务发展，引导市场适当分层，促进银行间债券市场运行效率提升和基础设施服务多元化。加大对债券市场违法违规行为查处力度。坚定不移推动债券市场对外开放。六是统筹金融支持实体经济与风险防范，强化金融稳定保障体系，防范境外风险向境内传导，守住不发生系统性金融风险的底线。

事件点评：

1.混业经营、全面监管

根据《党和国家机构改革方案》，作为国务院直属机构，国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，统筹负责金融消费者权益保护，加强风险管理和防范处置，依法查处违法违规行为。组建国家金融监督管理总局，在面对风险事件时可及时有效地形成监管合力，逐步建立符合现代金融混业经营创新发展特点的监管框架，守住不发生系统性金融风险的底线。

2.金融严监管常态化

根据《2023年度国家金融监督管理总局(银保监会)部门预算》，2023年国家金融监督管理总局预计派出银行机构检查组2000个，检查银行机构约2500家次；预计派出非银行机构检查组约800个，检查非银行机构约800家次；预计督导案件约23个、监管督查案件约40个。

具体来看，一是对于银行机构，2023年将开展一系列综合性检查、专项检查和线上检查等，突出中小银行改革化险，有效防范系统性风险、持续补齐监管制度短板、规范金融市场秩序、保护消费者合法权益，提升服务实体经济的质效。二是非银行机构专项检查工作将聚焦重点机构，选取保险公司、信托公司、金融资产投资公司等类别市场主体有针对性地开展现场检查，检查内容包括保险公司风险管理及内控有效性检查，农险公司重大政策部署落实情况检查，其他非银行机构重点业务合规性检查，中小非银行机构合规性检查等。

会议要点：

会议指出，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，促进商品要素资源在更大范围畅通流动，有利于充分发挥我国经济纵深广阔的优势，提高资源配置效率，进一步释放市场潜力，更好利用全球先进资源要素，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑。会议强调，要进一步统一思想、压实责任，自觉在大局下想问题、做工作，坚决打破思维定式、防止本位主义。要针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理，紧盯不放、久久为功，确保取得实实在在成效。要在深化改革上下更大功夫，进一步优化产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等市场经济基础性制度，健全激励约束和考核评价体系，完善适应全国统一大市场建设的体制机制。

全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息116只信用债，发行规模合计1,062.86亿元，较上周1,826.91亿元，减少41.82%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比44.33%、28.47%、24.85%；评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比65.81%、23.48%、9.95%；期限方面，1年以内、2年期及3年期分别占比48.03%、14.73%、35.04%。

其中，城投债共发行57只，发行规模合计420.06亿元，较上周937.61亿元，减少55.20%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比29.09%、49.53%、16.09%；评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比26.66%、48.94%、22.49%；期限方面，1年以内、2年期及3年期分别占比34.45%、18.94%、45.80%。

城投债发行利率方面，本周AAA主体发行平均利率较上周上升约23BP，AA主体较上周上升约28BP。

5月15日，云南地区，昆明晋宁国资“20晋宁01”现多笔折价成交，成交量达到1亿元，收益率上行至13.52%。贵州地区，贵州贵安发展“20贵安G2”单日成交量1.9亿元，收益率小幅上行在15.46%；“19遵经02”成交少量，收益率上行至21.72%。

5月16日，天津地区，天津市委周一召开市领导干部会议，加快建设现代化产业体系，有效防范、化解债务风险。16日天津债券价格普遍上涨，收益率下行。贵州地区，“18西秀01”剩余期限205日，成交收益率大幅上行至23.26%；遵义道桥“21遵桥04”价格跌至85.99，收益率上行，5月6日，票交所披露该公司商票逾期2.84亿元，累计逾期3.20亿元。当日贵阳市财政局发布2022年工作总结但后续又予以删除，引发市场关注。

5月17日，天津地区，天津保税区投控“23津保03”二级市场单日成交量达到11.4亿元，该只债券本周一上市，总发行量12亿元，二级市场成交收益率略高于票面，在7.81%水平。山东地区，潍坊滨投“23滨投01”当日成交收益率较上一日大幅上行，达到13.5%。

5月18日，四川地区，10%以上收益率发行人主要集中在巴中市和遂宁市。山东地区，济宁市中“18中区01”成交收益率达到15%以上；“23潍经01”单日成交量超过0.4亿元，收益率大幅上行至近13%。贵州地区，贵安发展多家关联公司涉及商票逾期，“G20贵开1”价格继续下跌，收益率上行至36.2%。

本周河南省高收益债发行主体主要涉及洛阳、开封、许昌等地区。

本周河南省无债券展期或实质违约。

河南省信用债发行情况

本周河南省7家发行人共发行起息9只信用债，发行规模合计95亿元，较上周57.6亿元，增加64.93%。本周起息债券具体如下：

新世纪认为，昆明滇池投资短期刚性债务较大，资产短期变现能力弱。可变现资产对短期债务的覆盖程度不足，债务集中偿付压力大。自2022年11月以来，昆明滇池投资数次被列入票据逾期名单；据中国执行信息公开网信息，公司作为被执行人涉案金额合计1.06亿元，主要因公司或外部担保对象发生融资租赁逾期。