内容摘要
1、4月份，规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3月份收窄1.0个百分点，连续两个月收窄；1-4月，规模以上工业企业利润同比下降-20.6%，1-3月降幅为-21.4%。
2、本周公开市场共有100亿元逆回购到期，央行累计开展了180亿元逆回购操作，共实现净投放80亿元。
3、本周全国共发行起息267只非金融企业信用债，发行规模合计2,634.82亿元，较上周1,062.86亿元，增加147.90%。本周河南省14家发行人共发行起息16只非金融企业信用债，发行规模合计114.65亿元，较上周95亿元，增加20.68%。
4、本周全国共有5只非金融企业信用债取消发行，取消发行规模46.2亿元，较上周10亿元增加362%。
宏观情况
（一）经济数据
2023年5月27日，国家统计局发布4月全国规模以上工业企业绩效数据。4月份，规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3月份收窄1.0个百分点，连续两个月收窄；1-4月，规模以上工业企业利润同比下降-20.6%，1-3月降幅为-21.4%。
数据解读：
4月份，利润累计同比降幅小幅收窄，但工业企业利润依旧偏弱，企业经营压力仍未得到充分缓解。主要因素或为以下两点：一是4月经济内生动能不足问题拖累工业生产，同时受国内生产偏弱和国际大宗商品价格下跌的影响，PPI环比下跌，虽然工业企业利润率水平较前值略有升高，但在量价因素的影响下，企业经营压力依旧偏大；二是在国内需求恢复偏慢的背景下，工业企业主动去库存时间偏长，产成品存货周转天数为20.80天，同比增加1.80天，应收账款平均回收期为63.10天，同比增加8.60天，产成品周转天数和应收账款回收期有所拉长。
（二）资金情况
央行货币投放情况表
本周公开市场共有100亿元逆回购到期，央行累计开展了180亿元逆回购操作，共实现净投放80亿元。
周一央行开展了20亿元逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，当日零投放。DR001较上一交易日下行14BPs至1.26%，R001较上一交易日下行14BPs至1.39%；DR007较上一交易日下行5BPs为1.82%，R007较上一交易日下行1BP至1.94%。利率债收益率小幅下行，国债1年期、5年期及10年期收益率分别下行4BPs、3BPs、1BP至2.02%、2.49%及2.71%。
周二零投放，资金利率和利率债收益率全线下行。DR001及R001较上一交易日分别下行4BPs、3BPs至1.22%、1.36%，DR007及R007分别下行5BPs、4BPs至1.77%、1.90%。国债1年期、5年期及10年期收益率分别下行3BPs、2BPs、1BP至1.99%、2.47%及2.70%。
周三零投放。资金利率涨跌互现，DR001和R001较上一交易日分别上行7BPs、6BPs至1.29%、1.42%，DR007及R007分别下行2BPs、5BPs至1.75%、1.85%，资金面整体保持均衡态势。利率债收益率方面，前期债券收益率快速下行后，市场止盈需求增多，部分机构获利了结，利率债收益率窄幅震荡，国债1年期及10年期收益率保持不变，5年期收益率上行1BP至2.48%。
周四和周五实现净投放80亿元。临近月末，资金面边际收敛，资金利率明显上行；利率债方面，股市连续三天下挫，压制市场风险偏好，但资金面边际收敛，叠加国债期货全线收跌，债市情绪仍偏谨慎，利率债收益率保持窄幅震荡。
信用债方面，周一信用债收益率窄幅震荡，中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期、3年期和5年期持平2.55%、2.92%和3.11%；AA+级1年期收益率下行1BP至2.64%，3年小幅上行1BP至3.07%，5年期持平在3.29%。
周二A股三大指数均跌超1%，市场风险情绪遭受打击，在资金面较为宽松的背景下，债市做多情绪回暖，信用债收益率全线下行。中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期、3年期和5年期分别下行3BPs、2BPs和1BP至2.52%、2.90%、3.10%；AA+级1年期和3年期收益率分别下行2BPs和1BP至2.62%、3.06%，5年期持平。
周三信用债收益率窄幅震荡，周四小幅下行，周五中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年、3年和5年期收益率分别报收2.50%、2.90%、3.10%；AA+级1年、3年和5年期收益率分别报收2.60%、3.06%、3.30%，保持窄幅震荡走势。
整体来看，本周市场情绪较5月上半月略有降温，各期限利率走出区间震荡行情，随着市场对前期利多情绪的逐步消化，近期债券市场步入观望期，短期仍维持震荡行情。
数据解读：
1年期和5年期LPR报价均未调整，符合市场预期，主要是两方面原因：一是在MLF操作利率作为LPR报价基础的情况下，5月MLF操作利率未发生变化，预示本月LPR报价维持不变；二是银行净息差进一步收窄，暂无继续下调LPR的动力。今年一季度末商业银行净息差已降至1.74%，较上季度末大幅下行0.17个百分点，银行净息差压力较大，LPR报价银行进一步降息差、压缩LPR报价加点的内生动力不足。
（二）美联储公布会议纪要：降息预期下降，美债上限问题进入倒计时
美联储5月24日公布5月议息会议纪要显示，美联储官员一致认为通胀过高且下降速度慢于预期，但对6月是否暂停加息存分歧，强调行动取决于数据，且年内不太可能降息。美联储官员认为，必须及时提高债务上限，否则可能会对金融体系造成严重破坏，并导致金融环境收紧，削弱经济增长；当日美联储理事沃勒表示，6月再次加息还是暂停将取决于关键数据，现在宣布紧缩周期已结束为时过早；亚特兰大联储主席博斯蒂克表示在最好局面下，美联储在2024年前都无需考虑降息问题。另据5月25日消息,美国众议院议长麦卡锡表示,本周末可能就债务上限问题达成原则性协议。
事件点评：
尽管美联储在5月会议声明中删除了“进一步收紧政策可能是适当的”这一关键措辞，但近期偏强的经济数据和美联储官员密集的鹰派言论，令市场降低了美联储在今年晚些时候降息的预期。然而，目前相较美联储会议纪要，债务上限谈判似乎更为投资者所关切。
拜登和麦卡锡均表态不愿美债违约。5月16日，美财政部长耶伦公开表示如债务上限无法上调，最早6月1号美国将违约，为债务上限谈判设定了时间表，近日，耶伦在一封信中列出了最新的“X日”，令可能发生违约的时间比此前估计的推迟了4天至6月5日。历史上看，自1940年算起，美债上限调整已有96次，平均调整间隔为309天，实属常见，且两党均会在最后时刻前妥协。因此预计在6月5号前，两党将就预算与美债上限问题达成妥协，避免美债违约。
（三）商务部部长王文涛会见美国商务部长雷蒙多
5月25日，商务部部长王文涛在赴美国参加亚太经合组织贸易部长会议期间，在华盛顿会见美国商务部长雷蒙多。双方就中美经贸关系和共同关心的经贸问题进行了坦诚、专业、建设性的交流。中方就美对华经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查等表达重点关切。双方同意建立沟通渠道，就具体经贸关切和合作事项保持和加强交流。
事件点评：
今年2月，两国关系因“气球事件”降至冰点，但是进入4月之后，包括推迟访华行程的美国国务卿布林肯、美国财政部长耶伦、白宫国家安全顾问沙利文、美国驻华大使伯恩斯等美国多位官员先后表达了希望与中方对话沟通的意愿。本月早些时候，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文在奥地利维也纳举行会晤。此外，国务委员兼外长秦刚和王文涛也先后会见了美国驻华大使伯恩斯。5月23日，新一任中国驻美国大使谢锋抵美履新，而此前中国驻美大使空缺了四个多月之久，此次会面是在之前频频互动的基础上又更进了一步。中国人民大学经济学院副院长王晋斌表示，此次会面释放了中美之间彼此对双边经贸重要性的认识。
从经贸角度来说，对美国、欧盟的出口占我国的出口比例较大，4月7日国务院常务会议少见地提及“要想方设法稳住对发达经济体出口”，凸显这一部分外需对于稳定整体外贸形势的“压舱”作用，未来持续关注中美贸易关系是否出现积极变化。
（四）5月楼市成交继续回落
中指研究院的监测数据显示，5月前三周，50个重点城市新房成交面积较4月周均下降接近两成。上海易居房地产研究院的统计数据显示，5月1-22日，全国50个重点城市新房成交面积环比减少13%。二手房方面，5月以来，二手房活跃度也整体延续回落态势。中指研究院统计，5月前三周，重点9城二手住宅周均成交套数较4月周均下降超20%（同口径新房下降21%），北京、深圳、成都、杭州等城市降幅均在20%以上。
数据解读：
伴随着前期积压的购房需求释放完成，4月以来主要城市的新房、二手房市场活跃度普遍出现下滑，购房者置业情绪下降，进入5月，市场延续环比回落态势。从近期各地的房屋营销市场来看，出现房屋备案价下调、首付贷重新出现等新情况，反映出房屋销售面临困难。而房地产一方面影响地方政府收入，另一方面牵连着房地产产业链居民的就业和收入，对国内经济平稳运行至关重要，因此有必要给予房地产更多支持政策，以保持房地产行业的长期健康发展。
中指研究院认为，后期需给予楼市更大力度的政策支持，稳定购房者置业信心和预期，核心城市政策存在优化空间，市场也需要更实质性的政策落地。6月将迎来上半年收官节点，预计房企推盘力度和促销力度都将加大。上海易居房地产研究院认为，今年房地产市场复苏的总趋势不变，但确实要关注短期市场波动、市场易冷的新问题，对于有碍于住房交易市场活跃的各类政策，应该做进一步的放松或调整，同时要注意政策的落地性和有效性，真正助力住房消费市场的提振。
全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息267只信用债，发行规模合计2,634.82亿元，较上周1,062.86亿元，增加147.90%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比41.17%、34.03%、20.11%；评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比62.38%、24.91%、12.71%；期限方面，1年以内、2年期及3年期分别占比47.50%、9.96%、36.05%。
其中，城投债共发行165只，发行规模合计1,232.32亿元，较上周420.06亿元，减少55.20%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比27.13%、48.16%、15.09%；评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比31.94%、43.99%、24.07%；期限方面，1年以内、2年期及3年期分别占比40.00%、15.29%、38.77%。
城投债发行利率方面，本周AAA主体发行平均利率与上周持平，AA+主体发行平均利率较上周上升约22BPs，AA主体较上周下降约60BPs。
（二）取消发行情况
本周全国共有5只信用债取消发行，取消发行规模46.2亿元，较上周10亿元，增加362%，涉及AAA评级主体3家。
（三）高收益债成交情况
从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西、天津、川渝居多。
5月22日，云南地区，“22昆租01”、“20晋宁01”二级市场成交收益率大幅上行，收益率均达到17%以上，剩余期限分别为89日及175日。天津地区，单只债券暂未出现大额成交。山东地区，行权期限179日的“20滨旅01”出现较大跌幅，收益率上行至27%，成交量较少。
5月23日，云南地区，滇池投资对“兑付资金来源于公积金和社保资金”的传言进行回复，“22滇池投资SCP003”兑付资金来自市级兄弟公司拆借，而非社保资金和公积金，当日多只债券价格上涨，收益率有所下行，“22昆租01”较上一交易日，收益率下行至11.83%。天津地区，当日整体收益率在12%以下，保持平稳。山东地区，任兴集团“22任兴01”价格跌至95.05元，收益率上行至13%。
5月24日，云南地区，滇池投资在190日到期的“21滇池投资MTN001（绿色）”跌至92.66元，收益率上行至21.13%；当日上午，昆明市国资委及海通证券均发声明澄清前期不实言论。陕西地区，省内收益率达到10%以上的仍仅有曲文投。山东地区，“23滨旅01”出现一笔33.54元折价成交，但成交量较小。
5月25日，云南地区，据云南日报，5月22日至24日，上海市副市长郭芳率队赴滇考察交流，就沿边产业转移、沪滇对口协作等情况展开深入调研。24日云南省城投债收益率整体下行。天津地区，蓟州相关城投压力较大，“19蓟州01”收益率达到11.83%。山东地区，潍坊滨旅“23滨旅01”继前日一笔33.54元折价成交后，24日价格回升至96.25元，收益率下行；高密华荣“20华荣02”25日以82.00元成交，收益率上行至26.53%。
本周河南省高收益债发行主体主要涉及洛阳、开封等地区。
（四）信用事件
本周全国有2只债券展期，违约日债券余额50亿元，其中恒大地产40亿元。
本周河南省无债券展期或实质违约。
河南省信用债发行情况
本周河南省14家发行人共发行起息16只信用债，发行规模合计114.65亿元，较上周95亿元，增加20.68%。本周起息债券具体如下：
（二）钦州市开发投资集团有限公司信托产品逾期
5月25日，国民信托发布临时公告显示，钦州开投2号第二期至第五期到期未兑付，融资方钦州市开发投资集团有限公司承诺6月初全额支付相关应付未付款项。
钦州市开发投资集团有限公司是钦州市最大的城投平台，主体评级AA，存续债券11只，债券余额为59亿元。
（三）襄阳襄江国有资本投资运营集团有限公司未及时披露2022年年报被予以监管警示
根据襄阳襄江国有资本投资运营集团有限公司于2023年5月24日披露的公告信息，因为未按规定时间披露2022年年度报告，被上海证券交易所予以监管警示。
襄阳襄江国资是襄阳市樊城区唯一的基础设施开发建设主体和资本运营实体，控股股东是襄阳市樊城区财政局，主体信用等级AA（东方金诚）。
数据来源：市场公开数据，河南信增整理