内容摘要：
1、5月份制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。
2、本周公开市场共有180亿元逆回购到期，央行累计开展了790亿元逆回购操作，共实现净投放610亿元。
3、本周全国共发行起息254只信用债，发行规模合计2,193.61亿元，较上周2,634.82亿元，减少16.75%。本周河南省10家发行人共发行起息10只信用债，发行规模合计59亿元，较上周114.65亿元，减少48.54%。
4、本周全国共有6只信用债取消发行，取消发行规模76亿元，较上周46.2亿元增加64.5%。
一、宏观情况
（一）经济数据
2023年5月31日，国家统计局发布5月中国采购经理指数运行情况。5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。6月1日公布的5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。
数据解读：
根据既往数据，中国制造业PMI与财新中国制造业PMI出现走势背离时有发生，原因主要为二者的样本数量、样本企业的行业分布、规模分布和区域分布不同，无需过分解读。
根据国家统计局数据，高耗能行业恢复动能不足，行业PMI回落至45.8%，为近10个月低点；装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为50.4%、50.5%和50.8%，高于上月0.3、1.2和1.0个百分点，比上月有不同程度扩张，显示部分重点行业景气水平有所回升。
根据财新观点，制造业企业家对未来一年的预期明显下滑。5月制造业信心指数降至2022年11月以来最低，低于长期均值。不少企业担心经济不稳定性仍将持续，尤其是海外市场，不利于生产经营。
结合就业率情况和价格水平下跌的现状，目前经济复苏基础仍不牢固，出口对经济增长的拉动或将减弱，后续经济的复苏还需政策面继续发力。
（二）资金情况
本周公开市场共有180亿元逆回购到期，央行累计开展了790亿元逆回购操作，共实现净投放610亿元。
周一，央行开展250亿元7天逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放230亿元，资金利率和利率债收益率均下行。DR001较上一交易日下行4BPs至1.36%，R001较上一交易日下行5BPs至1.48%；DR007较上一交易日下行3BPs为1.96%，R007较上一交易日下行1BP至2.14%。利率债收益率小幅下行，国债1年期、5年期及10年期收益率分别下行2BPs、1BP、2BPs至2.00%、2.49%及2.70%。
周二，央行开展370亿元7天逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，当日实现净投放350亿元。资金利率涨跌互现，DR001及R001较上一交易日分别下行8BPs、6BPs至1.28%、1.42%，DR007及R007分别上行11BPs、4BPs至2.07%、2.18%。国债1年期下行2BPs至1.98%，5年期及10年期收益率持平为2.49%及2.70%。
周三净投放110亿元。资金利率波动较大，月末最后一个交易日，资金需求旺盛，跨月的隔夜回购利率上行。DR001和R001较上一交易日分别上行42BPs、46BPs至1.70%、1.88%，DR007较上一交易日上行1BP至2.08%，R007下行9BPs至2.09%。利率债收益率小幅下行，国债1年期持平为1.98%，5年期及10年期收益率分别下行3BPs、1BP至2.46%、2.69%。
周四和周五共计回笼80亿元，但月初资金面转松，资金利率以下行为主，周五DR001下行至1.30%；利率债收益率窄幅震荡。纵观5月，资金利率中枢较4月大幅下行，利率债收益率整体呈下行趋势。
信用债方面，周一信用债收益率小幅下行为主，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期持平为2.90%，1年期、5年期分别下行1BP、23BPs为2.49%、3.08%；AA+级1年期收益率下行1BP至2.59%，3年小幅上行2BPs至3.08%，5年期持平在3.30%。
周二信用债收益率继续窄幅下行走势。中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期、3年期分别均下行2BPs至2.47%、2.88%，5年期上行1BP为3.09%；AA+级1年期和3年期收益率分别均下行1BP至2.58%、3.07%，5年期持平。
周三、周四、周五信用债收益率维持小幅下行走势。纵观5月，伴随资金面宽松和利率债收益率下行趋势，信用债各期限利率整体呈现下行趋势，高等级信用债（AAA）收益率下行趋势更为明显。
二、重要资讯
（一）美债上限达成协议
美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。
事件点评：
根据美债上限协议，预计本次债务上限将提高约4万亿美元。此前投资者对两党就美债上限问题达成一致有确定的预期，所以近期美国和全球资本市场并没有对美债上限问题过度反应，整体表现平稳。但根据美国财政部数据，美国联邦债务规模已从1990年的3.2万亿美元，一路飙升至如今逾31.4万亿美元，占美国国内生产总值（GDP）的比例已经超过120%。野村东方国际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。美债上限问题短期内已解决，目前市场的关注重点重新返回到美联储的货币政策走向。
（二）经济日报：货币政策需进一步发力
5月29日，经济日报刊文指出，尽管投资出现较快增长，但是当前投资结构不均衡，消费增长不及预期，出口形势严峻，我国经济持续增长还面临一些亟待解决的问题，主要表现在固定资产投资不够充分、房地产投资情绪仍然偏低、工业企业盈利能力偏弱等方面。对此，须从多个角度着手。货币政策仍需进一步发力，总量调节和结构性调节相结合，提高政策效能，为经济高质量复苏提供持续动力。首先，维持适度宽松的货币环境，确保货币数量和社会融资总量增长与国民经济增长的需求相适应。其次，用好差别性准备金率、再贷款、再贴现率等结构性政策。再次，加强货币政策与财政政策、产业政策的配合。最后，推动金融高水平开放，加强国际金融合作和货币政策协调。提前采取措施，减轻美国货币政策溢出的负面影响。保持人民币汇率在均衡水平上的基本稳定。
事件点评：
最近市场对刺激政策预期较高，背后是弱复苏成为市场一致预期之后，在以前政策相机抉择的框架内对强刺激政策保持期待。而经济日报是国务院举办、中宣部领导和管理的以经济报道为主的综合性报纸，本次经济日报直接发文呼吁货币政策仍需进一步发力，可能预示着短期内将会有相应的总量或结构性货币政策出台，以提振市场信心，加快当前的经济修复速度。
（三）2023年1-5月全国房地产企业拿地和新增货值TOP100排行榜发布
近日，中指研究院发布2023年1-5月全国房地产企业权益拿地金额和面积TOP100排行榜、2023年1-5月全国房地产企业新增货值TOP100排行榜。从拿地金额、拿地面积和新增货值来看，华润置地均在前三。
数据解读：
1.拿地总额同比下降8.4%，降幅近一步收窄
2023年1-5月，TOP100企业拿地总额4,290亿元，拿地规模同比下降8.4%，降幅较上月收窄4.75个百分点，降幅继续收窄。
2.城市选择高度集中
销售复苏较好的热点一二线城市，其土拍热度有所回升，但绝大多数三四线城市土地市场仍低温运行，结合企业拿地情况来看，城市选择高度集中。另一方面，销售市场的分化直接导致土地市场也呈现分化加剧的趋势，优势地区的优质地块成为企业投资侧重点。
3.民营房企加速回归
自民营房企融资环境逐步修复，碧桂园、龙湖等民营房企加速回归。自三月以来，龙湖分别在深圳、合肥、长沙、上海、杭州、天津等地拿地，企业也表示将坚持按照20个主力城市和14个机会城市来布局，聚焦城市的核心区域；4-5月，碧桂园先后在佛山、太原、杭州竞得五块地块；在5月23日杭州第四批集中供地中，9宗地块均为民企房企摘得，平均溢价率达9.4%。此外，成都、天津、宁波等城市土拍中也涌现出民营企业，本土民企拿地信心有所修复。预计随着房企在核心城市补货意愿提升，深耕房企增储诉求明确，将是近期土地市场中的新增力量。
（四）青岛放松限售降首付，试点房票制
6月1日，青岛市住房和城乡建设局、中国人民银行青岛市中心支行、中国银行保险监督管理委员会青岛监管局联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，调整青岛非限购区域购房首付比例，同时优化限售条件，支持刚需、改善需求。
事实上，2023年以来,已有济南、长沙、厦门、苏州等十余城对限购政策进行放松，但在宏观经济承压的情况下，居民收入预期降低导致购房意愿下降，房地产进入下行周期以及部分地区烂尾楼导致居民对未来房价持悲观态度，购房政策的放松对地产行业复苏起到的作用仍旧有限。
主要内容：
1.降首付。首套房和二套房均作下调，首套20%，二套30%，商业银行在本文件印发之日前已接卷但尚未完成贷款合同签订的个人住房贷款业务,可按新政策执行。
2.放松限售。特定条件群体新房限售网签“5改3”或取得不动产登记证满2年，二手房取证满1年。
3.房票制。鼓励各区（市）棚户区和城中村改造征收补偿货币化安置,试点房票制度。
4.放宽人才住房限制。人才公寓取消申请人及配偶5年内没有商品住房交易记录的限制；经市、区两级分配后剩余的产权型人才住房,可面向在青岛市持有商品住房不多于1套的人才配售。
5.二手房政策。全面推行二手房“带押过户”、“优鲜卖”模式,促进“卖旧买新”、“卖小换大”。
6.团购促销。各区(市 )组织综合实力强、信誉度高的优质房企,采取推出优惠房源、发放住房消费券等措施,通过“手拉手”、“青年人首套住房支持”等专题活动开展各类群体群（团）购商品住房。
7.其他。积极支持平台公司或金融机构所属租赁企业收购存量房源作为保租房。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息254只信用债，发行规模合计2,193.61亿元，较上周2,634.82亿元，减少16.75%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比43.91%、30.42%、16.52%；评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比60.81%、23.52%、15.28%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比50.96%、13.79%、31.97%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行155只，发行规模合计1,059.25亿元，较上周1,232.32亿元，减少14.04%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比24.80%、42.73%、15.25%；评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比25.90%、43.47%、30.00%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比35.90%、16.15%、44.46%。
城投债发行利率方面，本周AAA主体发行平均利率与上周基本持平，AA+主体发行平均利率较上周上升约20BPs，AA主体较上周下降约5BPs。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国共有6只信用债取消发行，取消发行规模76亿元，较上周46.2亿元，增加64.5%，涉及AAA评级主体2家。
（三）高收益债成交情况
从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西、天津、川渝居多。
5月29日，云南地区，12%收益率以上的发行主体主要以昆明经开、昆明交通、昆明安居、昆明产投等为主，其中昆明安居现多只高收益债，收益率多达到13%及以上。广西地区，柳州城投近期高管调整频繁，5月22日总经理及信评负责人发生变更，29日董事长发生变更，当日公司旗下债券“23柳债02”现一笔90元成交，成交量1500万元，收益率上行至13.83%。山东地区，潍坊滨海投资“19潍滨专项债02”收益率达到17%以上，剩余期限3.29年，成交量在5600万元,济宁中区“18中区01”较上一交易日收益率大幅上行至12.12%。山东省国资委将建立省属企业债券发行重点管控名单并实施动态调整，严格管控持续经营亏损、经营活动现金流量为负数等省属企业债券发行额度。
5月30日，天津地区，泰达投资“23泰达投资SCP008”现多笔成交，累计成交量6亿元，收益率达到9%以上，另“22泰达投资SCP010”及“22泰达投资SCP011”单日成交量均突破1亿元。四川地区，巴中国资“22巴中01”、“23巴中01”及“22巴中02”价格均下跌，收益率均在12%以上，公司于5月3日召开5-7月债务风险化解专题会。
5月31日，山东地区，山东省国资委于27日上午召开省属国资国企重点工作推进落实会议，针对部分企业债券总量较大等问题，明确企业加强债券总量控制，避免出现集中兑付；当日山东高收益债涨跌不一，济宁中区 “21中区01”于90.18元成交，收益率上行；潍坊滨旅“21滨旅03”、“20滨旅02”价格小幅下跌。贵州地区，遵义道桥“21遵桥07”价格跌至88元，收益率大幅上行；铜仁国资“20铜仁01”价格跌至84元，收益率达到16.87%；遵义播交“S20播交1”将于10日后行权，价格回升至100元水平。
6月1日，云南地区，昆明安居“19昆租02”价格跌至90.78元，收益率上行至14.77%，成交量320万元；昆明产投“22昆产01”单日成交量2.64亿元，价格小幅回升，收益率下行至9.3%左右。山东地区，山东国资委强调，加强省属企业违规经营投资责任的追究工作，对调离、调职、退休的责任人员追究到位；当日，山东整体涨跌不一，兖州惠民“22惠民城建PPN003”跌至94.61元，济宁中区“22市中05”跌至95.10元；潍坊滨旅“20滨旅02”、潍坊海投“21潍滨01”价格回升，收益率下行。
本周河南省高收益债发行主体主要涉及洛阳、开封等地区。
（四）信用事件
本周全国有2只债券展期，违约日债券余额18.2亿元，均为地产债；全国有5只债券实质违约，违约日债券余额38.85亿元，均为地产债。
本周河南省无债券展期或实质违约。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省10家发行人共发行起息10只信用债，发行规模合计59亿元，较上周114.65亿元，减少48.54%。本周起息债券具体如下：
五、债券市场舆情信息
（一）郑煤集团：民生银行逾期贷款已全部完成展期办理，与平安银行已达成和解
2023年6月2日，郑州煤炭工业(集团)有限责任公司发布未能清偿到期债务的进展公告，称通过协商，公司与民生银行通过法院裁定已于2023年3月29日签署和解协议。目前，民生银行逾期贷款已全部完成展期办理，并已于2023年4月17日解除股权司法冻结。通过协商，公司已与平安银行已达成和解，和解协议目前正在进行法院裁定程序，待裁定后，将尽快配合办理展期相关手续。
（二）穆迪：将昆明轨道交通集团评级下调至Baa2
2023年6月2日，穆迪将昆明轨道交通集团有限公司评级下调至Baa2，展望负面。
（三）穆迪：将天津轨道交通集团“A3”发行人评级列入下调观察名单
2023年6月1日，穆迪将天津轨道交通集团有限公司“A3”发行人评级列入下调观察名单。同时，穆迪将其展望从“稳定”调整为“评级观察”。
负责天津轨道交通集团的分析师表示：“下调观察反映了我们对天津市政府支持其当地城投公司的能力正在减弱的顾虑，原因是天津市信用基本面趋弱，包括当地国有企业的融资环境弱化、土地出让大幅减少以及疫情造成明显的负面影响。”
数据来源：市场公开数据，河南信增整理