内容摘要：

1. 6月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）公布，录得50.5，低于上月0.4个百分点，连续两月处于扩张区间。7月5日，中国6月财新服务业PMI公布，录得53.9，较前月的57.1回落3.2个百分点。

2.本周央行累计开展了130亿元逆回购操作，共有11,690亿元逆回购到期，实现净回笼11,560亿元。

3.本周全国共发行起息198只信用债，发行规模合计1,686.16亿元，较上周2,795.28亿元，减少39.68%。本周河南省9家发行人共发行起息9只信用债，发行规模合计54.05亿元，较上周78亿元，减少30.71%。

4.本周全国共有14只信用债取消发行，取消发行规模96.30亿元，较上周70.40亿元，减少36.79%。

一、宏观情况

（一）6月中国采购经理指数发布

7月3日， 6月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）公布，录得50.5，低于上月0.4个百分点，连续两月处于扩张区间。7月5日，中国6月财新服务业PMI公布，录得53.9，较前月的57.1回落3.2个百分点，放缓至5个月来低点，但连续六个月处于扩张区间。两大行业PMI均回落，带动当月财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5，为2月以来最低。

数据解读：

财新PMI走势与官方PMI数据并不完全一致。统计局公布的数据显示，非制造业商务活动指数为53.2，比上月下降1.3个百分点，仍高于临界点；对比6月财新中国制造业PMI高于荣枯线，上周公布的6月官方制造业PMI为49，比上月上升0.2个百分点，连续三月低于荣枯线。两者的差异可能是由于调查样本的不同所致，官方PMI的调查样本主要为大中型企业，而财新PMI的调查样本据说更偏向中小型企业。

无论是官方非制造业PMI还是财新服务业PMI均在6月放缓至年内较低位置，且官方非制造业PMI新订单指数仍处萎缩区间、财新服务业新订单指数较上月明显下滑，显示出服务业年初强劲的复苏势头随着疫情积压需求的逐渐释放已开始转弱。

虽然服务业经营活动放缓，但企业在6月继续增加用工，从业人员指数连续第5个月高于荣枯线，且增速为3个月来最强劲。企业增加用工的动力，缘于对未来一年前景更为乐观，企业信心在近5个月来首次出现回升。

（二）资金情况

本周央行累计开展了130亿元逆回购操作，共有11,690亿元逆回购到期，实现净回笼11,560亿元。

本周央行公开市场逆回购量较大，但整体时间点处在月初，市场流动性持续充足，资金利率波动下行，DR001、DR007周五收于1.12%、1.76%。同时7月为缴税月，下周后半段将面临税期缴款，资金价格或有所上涨。

本周财新制造业及服务业PMI陆续公布，其中财新服务业PMI为53.9，不及预期56.2，创近5个月新低，市场情绪谨慎，利率债收益率一周震荡持平，周五中债国债到期收益率1年、5年和10年期保持在1.83%、2.43%和2.64%。

信用债方面，市场情绪仍谨慎，对稳增长的政策出台仍在等待。信用债表现趋势与利率债趋同，中债中短期到期收益率各评级多呈现持平或震荡下行趋势。

二、重要资讯

（一）李强总理主持召开经济形势专家座谈会

中共中央政治局常委、国务院总理李强7月6日下午主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥出席。座谈会上，刘尚希、罗志恒、田轩、黄先海、袁海霞、秦海林、陆铭、赵伟等专家学者先后发言。

新闻解读：

总理提到“及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施”。这与此前国常会提到一揽子政策相一致，表明近期确实会出台政策稳增长稳就业。鉴于政策注重长远发展，重视经济的质量，短期强刺激预期进一步下降。地产、特别国债等传闻难以成为现实。

八位专家中，刘尚希、罗志恒研究财政领域，袁海霞的重要研究领域是债券市场和地方债，8位学者里面3位来自财政领域，同时刘尚希与罗志恒在位次上比较先前（前两位），可见中央对于债务问题尤其是地方债的高度重视，不排除也会出台相关政策进一步化解债务风险。总体来看，虽然经济复苏动能下降，但政策层定力较足，聚焦长远高质量发展，短期强刺激概率下降，债市总体仍然安全。

（二）证监会：对蚂蚁集团及旗下机构处以罚款71.23亿元

近期，针对蚂蚁集团及旗下机构过往年度在公司治理、金融消费者保护、参与银行保险机构业务活动、从事支付结算业务、履行反洗钱义务和开展基金销售业务等方面存在的违法违规行为，金融管理部门依据《中国人民银行法》《反洗钱法》《银行业监督管理法》《保险法》《证券投资基金法》《消费者权益保护法》等，对蚂蚁集团及旗下机构处以罚款（含没收违法所得）71.23亿元。要求蚂蚁集团关停违规开展的“相互宝”业务，并依法补偿消费者利益。

事件解读：

蚂蚁集团是中国领先的互联网金融平台，旗下拥有支付宝等多个知名品牌。然而，在2022年11月3日，中国市场监管机构对蚂蚁集团进行了反垄断调查，并最终决定对其处以高达71.23亿元的罚款。此次罚款主要针对蚂蚁集团在支付服务领域存在的垄断行为。

蚂蚁集团被罚款的事件反映出中国政府对于金融监管的加强意愿。随着互联网金融行业的迅速发展，监管层面需要不断跟进，以维护市场的公平竞争和健康发展。此次罚款显示了中国政府在金融领域加强监管的决心，为行业的长期稳定和可持续发展奠定了基础。

（三）《私募投资基金监督管理条例》将于9月1日起施行

7月9日，《私募投资基金监督管理条例》（以下简称“条例”）正式发布，这部被称为私募基金上位法的条例自公开征求意见以来，经过6年时间终于面世，自9月1日开始实施。

条例要点：

1.明确允许符合一定条件的私募基金豁免一层嵌套限制；

2.明确需要进行规范的信息披露（暂无细则）；

3.明确私募基金管理人不得变相增加政府隐性债务；

4.明确证监机构有权进行场检、调查取证、封存等执法行为；

5.明确证监机构有权对私募基金进行强制审计甚至接管等执法行为。

（四）我国幼儿园数量自2008年以来首次负增长

教育部7月5日发布了《2022年全国教育事业发展统计公报》，公报提到，2022年全国共有幼儿园28.92万所，比上年减少5610所，下降1.90%，这是15年来（2008年以来）全国幼儿园数量首次负增长。学前教育在园幼儿4627.55万人，比上年减少177.66万人，下降3.70%。全国共有普通小学14.91万所，比上年减少5162所，下降3.35%。另有小学教学点7.69万个，比上年减少6690个。小学阶段招生1701.39万人，比上年减少81.19万人，下降4.55%；在校生1.07亿人，比上年减少47.88万人，下降0.44%；毕业生1740.61万人，比上年增加22.58万人，增长1.31%。

数据解读：

全国小学与幼儿园的数量及学生人数较上年全线下滑，反映了2016年以来新出生人口不断下降的事实。根据国家统计局公布的出生人口数据，2016年全国出生人口1883万人，而2022年为956万人，六年间出生人口下跌将近一半，且出生率已连续三年低于1%。在新出口人数不断下降，以及人口老龄化程度不断上升的背景下，我国长期经济增长放缓趋势难改，且短期内养老压力将会快速上升。

（五）7月8日，证监会启动公募基金费率改革

具体举措包括推出更多浮动费率产品，降低主动权益类基金费率水平，规范公募基金销售环节收费，完善公募基金行业费率披露机制等。

新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；部分头部机构已公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。

事件解读：

业内评价，此次费率改革，主动权益类基金的管理费率、托管费率将统一降至不超过1.2%、0.2%，公募基金证券交易佣金费率将有所下降，销售环节收费将逐步规范。

市场人士指出，改革后主动权益类基金实际费率低于全球可比市场水平。主动权益类基金管理费率由1.6%降至1.2%，剔除尾随佣金后的实际管理费率将由1.1%降至0.8%。部分国际同类市场普遍在管理费基础上额外收取0.6%-1.2%投顾费，我国主动权益类基金改革后实际费率将低于其水平。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息198只信用债，发行规模合计1,686.16亿元，较上周2,795.28亿元，减少39.68%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比40.62%、26.70%、26.10%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比65.92%、25.68%、7.81%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比45.08%、13.46%、32.09%。

其中，城投债共发行101只，发行规模合计647.76 亿元，较上周1,458.07亿元，减少55.57%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比16.30%、46.31%、22.52%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比33.50%、47.80%、17.92%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比26.44%、15.37%、46.92%，3年期较高。

城投债发行利率方面，本周AAA主体发行平均利率较上周下降约67BPs，AA+主体发行平均利率较上周下降约3BPs，AA主体较上周下降约11BPs。

（二）取消发行情况

本周全国共有14只信用债取消发行，取消发行规模96.30亿元，较上周70.40亿元，减少36.79%，涉及AAA评级主体4家共53.8亿元规模。

高收益债成交情况

从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西、天津居多。

7月3日，天津地区，天津北辰科技及天津星城投资存量债券二级市场收益率较高，“22北辰科技PPN001”及“20星城01”成交收益率均在11%以上。山东地区，高密国资“20高密04”单日成交量超过3000万元，收益率较上一交易日上行超400BPs，达到20%以上水平。

7月4日，云南地区，根据交易商协会近日披露，昆明安居10亿元中票获接受注册，当日该公司旗下债券收益率多半上行，“23昆租01”价格跌至94.01元，收益率在15.11%，“20昆明公租PPN001”将于17日到期，价格回暖至99.71元，收益率下行至12.86%。山东地区，潍坊水务8亿元超短融获接受注册，当日“20潍水01”价格小幅下跌至90.77元，收益率上行；邹城利民建发拟于7月6日兑付“21邹城利民债01”，4日公司项下“23利民02”于91.31元成交，收益率大幅上行至12.99%。

7月5日，云南地区，昆明市保障性租赁住房获73.46亿元授信，建行提供最长25年贷款支持，5日昆明多只债券价格上涨，昆明产投“23昆投01”、“22昆产01”回升至98.5元及100元水平。山东地区，潍坊市寒亭区财政局发布2023年工作规划，通过发行再融资债券、市场化置换等方式，缓释债务风险，当日潍坊整体涨跌互现，潍坊海投“23海投02”价格跌至94.57元，收益率上行至10.7%，潍坊滨海“22潍滨01”价格回升至95.47元，收益率下行至10.8%。

7月6日，云南地区，昆明城投公告公司被纳入被执行人名单，系与保利合作项目纠纷，目前公司正积极与保利公司协商执行和解，当日昆明城投暂无成交。天津地区，天津新金融投资“23津金01”成交收益率上行200BPs至12.31%；津城建项下多只债券保持单日大额成交，估值较稳定。山东地区，潍坊滨投“22滨海投资”单日成交量2.64亿元，价格由此前99元区域跌至93.32元，收益率上行至15.08%；当日高密城投“20高密01”现88.37元折价成交，收益率上行。

本周河南省高收益债发行主体主要涉及洛阳、开封、漯河等地区。

（四）信用事件

本周全国有8只债券展期，违约日债券余额90亿元，均为地产债，其中金科地产集团股份有限公司公司债58.5亿元；本周全国2只债券首次违约，发行人均为佳源创盛控股集团有限公司，违约日债券余额7.2亿元。

本周河南无债券违约。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省9家发行人共发行起息9只信用债，发行规模合计54.05亿元，较上周78亿元，减少30.71%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

根据上海票交所7月7日公布名单及企业预警通信息显示，6月共2520家主体出现承兑人逾期现象，其中发债城投30家，逾期余额15.6亿元。

企业预警通信息显示，6月商票逾期名单中，城投公司可查到35家，其中发债城投30家。从区域来看，集中在贵州（10家）、云南（5家）、广西（3家）、山东（7家）、江苏（2家）、浙江（1家）、湖北（1家）、重庆（1家）、青海（1家）、内蒙古（1家）、河南（3家），逾期主体主要有：遵义道桥建设(集团)有限公司、遵义市湘江投资(集团)有限公司、贵阳白云城市建设投资集团有限公司，昆明轨道交通集团有限公司、昆明市城建投资开发有限责任公司、昆明滇池投资有限责任公司，广西柳州市城市建设投资发展集团有限公司，高密市城市建设投资集团有限公司、青岛四维空间建设发展有限公司、青岛融海国有资本投资运营有限公司、潍坊滨海投资发展有限公司、青州市城市建设投资开发有限公司，扬州市临港建设发展有限公司、淮安市宏信国有资产投资管理有限公司，江山市城市发展投资有限公司，荆州市荆州区城乡建设投资开发有限公司，彭水县城市建设投资有限责任公司，西宁城市投资管理有限公司，内蒙古盛祥投资有限公司等；6月份河南省内城投有3家存在商票逾期信息，分别为洛阳商都城市投资控股集团有限公司（逾期余额120万元）、濮阳投资集团有限公司（未披露逾期金额）、濮阳县建设投资有限公司（逾期余额140万元）。

数据来源：市场公开数据，河南信增整理