内容摘要：

1. 国家统计局本周一发布了2023年6月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。其中，CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。

2. 本周央行累计开展了310亿元逆回购操作，共有130亿元逆回购到期，实现净投放180亿元。

3. 本周全国共发行起息292只信用债，发行规模合计2,519.98亿元，较上周1,686.16亿元，增加49.45%。本周河南省7家发行人共发行起息8只信用债，发行规模合计49.1亿元，较上周54.05亿元，减少9.16%。

4. 本周全国共有10只信用债取消发行，取消发行规模68.67亿元，较上周96.30亿元，减少28.69%。

一、宏观情况

（一）6月中国居民消费价格指数及工业生产者出厂价格指数

国家统计局本周一发布了2023年6月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。其中，CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。

数据解读：

国家统计局首席董丽娟对6月通胀数据进行了解读：6月份，消费市场运行基本平稳，CPI环比略有下降，同比持平。受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。

CPI表现弱于预期，主要受到了新涨价放慢和基数抬升的共同影响。尽管食品中的果蔬价格加速上升抵消了猪肉价格下跌的影响，服务价格基本持稳，但国内能源价格的拖累增加，以及“618”商家促销等因素影响，扣除能源的工业消费品价格由上月持平转为下降0.3%，都使得CPI的涨幅放慢。

PPI方面，6月PPI同比降5.4%（预期降5%，前值降4.6%），主要与石油、煤炭等价格继续回落有关。石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业价格降幅在14.9%—25.6%之间，且降幅均扩大。以上相关行业合计影响PPI同比下降约2.81个百分点，比上月的影响扩大0.71个百分点。

消费端和工业品端的通胀低迷，价格信号反应经济仍面临下行困境，房地产对经济的拖累仍在继续扩大。

（二）资金情况

本周央行累计开展了310亿元逆回购操作，共有130亿元逆回购到期，实现净投放180亿元。

本周前半周银行间资金面维持宽松，下半周临近缴税期，资金利率在后两个工作日小幅上行。分不同期限品种，DR001上行16BPs至1.26%，R001均值1.41%较上周上行14BPs。7天期限方面，DR007微幅上行1BP至1.76%，R007较上周走低10BPs至1.92%，周内价格整体保持稳定，波动幅度较小。

利率债方面，6月社融与信贷数据大超预期，但居民中长期贷款同比多增与6月地产销售环比走弱的情况出现背离，市场对后续数据持续改善存有疑虑，利率债收益率窄幅波动。

信用债方面，各期限涨跌互现，本周中债中短期到期收益率（AAA及AA+评级）1年期及3年期呈现震荡小幅上行态势，5年期呈现小幅下行，波动范围在1-2BPs。中债中短期到期收益率（AA评级）1年期及5年期品种周末较周初整体震荡下行2BPs至2.56%、3.72%，3年期震荡持平在3.36%。从收益率变动情况来看，市场有风险偏好下移趋势，结合近期部分区县发债认购倍数较大的情况，市场开始出现资产荒的迹象，对部分弱资质主体来讲，近期应是比较有利的发行窗口。

二、重要资讯

（一）中国人民银行发布6月中国金融统计数据

7月11日，人民银行公布数据显示，6月新增人民币贷款30,500亿元，预期23,185亿元，前值13,600亿元；新增社会融资规模42,200亿元，预期31,000亿元，前值15,556亿元。6月末，M2同比11.3%，市场预期11.2%，前值11.6%；社融存量同比增长9.0%，较上月降低0.5个百分点。

数据解读：

6月金融数据总体高于此前的市场预期，在基数偏高的情况下，新增人民币贷款及企业、居民及中长贷部分均实现同比多增，主因一是银行季末冲量的季节性因素驱动，加之此前存款利率下调有助于阶段性减轻银行净息差压力；第二，6月存款、MLF、LPR接续降息，客观上对融资需求理应有所提振。

分项看，居民部门短期贷款、企业中长期贷款是信贷同比多增的主要动力，居民中长期贷款也低位企稳。6月居民新增短期贷款4,914亿元，相比去年同期多增632亿元；6月新增企业中长期贷款1.59万亿元，相比去年同期多增1436亿元。在经历4月的负增长之后，居民中长期贷款在近2个月也呈现出企稳态势，6月新增居民中长期贷款4,630亿元，同比多增463亿元。

6月社融同比少增9,726亿元，社融存量增速9.0%，至历史最低水平。主要受几点影响，一是政府债券同比少增1.1万亿元，与去年高基数、一季度发行前置、6月政府债券到期量上升有关；二是表外票据同比少增1,758亿元，企业开票规模整体减少，应该主要与资金套利减少、以及票据新规实施有关。

当前偏弱的通胀数据和强劲的金融数据，令市场继续重点关注后续财政、地产、产业政策的博弈。

（二）多省公布三季度地方债发行计划

中国债券信息网披露的信息显示，近期多地公布了三季度地方债发行计划。据中国证券报记者不完全统计，三季度待发地方债已超过1万亿元。其中，云南、四川、河北、浙江等地三季度拟发行地方债超过1,000亿元，不少地方将在9月底前完成全年新增债券发行任务。

数据解读：

截至6月末，新增地方债提前批额度已基本发行完毕，第二批地方债额度下达后，近期多地密集进行预算调整，地方将新一批额度分解至市县并匹配项目后，新一批地方债将开始陆续发行。在稳增长压力加大、政府性基金收入承压的情况下，地方债早发行、早使用的需求较大。预计新一批地方债额度将大部分在第三季度发行完毕，为基建投资提供有力支撑。

（三）2023全国区县城投公司总资产榜单发布

2023年7月14日，城市投资网和江苏现代资产投资管理顾问有限公司在南京对“2023全国区县城投公司总资产榜单”进行了联合发布。这也是自2021年以来，连续第3年对全国区县城投公司总资产榜单向社会公开发布。

榜单情况：

2023全国区县城投公司总资产榜单共收录434家区县城投公司数据，较上一年度新增49家，总资产达22.35万亿元，平均资产为515.08亿元。榜单前100位的总资产为10.77万亿元，约占统计总资产48.19%。前100位区县城投公司总资产准入门槛为606.91亿元，相较于上一年度的522.41亿元，提高了84.5亿元，增幅为16.18%。

从地区分布看，434家区县城投公司中，东部地区有235家，中部地区有125家，西部地区有74家。在总资产榜单前100位中，东部地区省份入榜数量占绝对多数（83家），浙江、江苏分别以44家、30家分列第一、第二位。从地市来看，杭州（11家）、成都（8家）分别位列第一、第二位，嘉兴（7家）、南京（6家）紧随其后。

（四）中基协自律检查规则发布

本周五，中基协发布2个自律规则，一是《中国证券投资基金业协会自律检查规则》，明确了中基协对私募管理人实施现场检查、非现场检查的具体要求；二是《私募基金管理人失联处理指引》，重新梳理制定了私募管理人失联的相关处理流程。

规则解读：

规则指出，强化私募行业人员勤勉、忠实意识，打击私募领域高级管理人员“挂靠”乱象，加大对从业人员的检查力度，此次修订规定后从业人员可作为独立检查对象被检查，不受所供职机构是否违规、是否具有市场主体资格等方面的限制，进一步防止违规人员通过注销机构、离职等方式逃避责任。此次修订对检查工作的纪律要求及实施保障进行了规范，强调廉政保密纪律，强化监督问责安排，保证案件的检查工作流程可控、能担检验。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息292只信用债，发行规模合计2,519.98亿元，较上周1,686.16亿元，增加49.45%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比41.60%、29.50%、21.21%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比66.07%、20.58%、13.23%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比47.24%、12.28%、30.40%。

其中，城投债共发行165只，发行规模合计1,060.48亿元，较上周647.76亿元，增加63.71%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比28.35%、37.12%、16.74%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比33.26%、38.49%、27.96%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比38.54%、17.49%、35.20%。

城投债发行利率方面，本周AAA主体发行平均利率较上周上升约41BPs，AA+主体发行平均利率较上周下降约24BPs，AA主体较上周上升约6BPs。

（二）取消发行情况

本周全国共有10只信用债取消发行，取消发行规模68.67亿元，较上周96.30亿元，减少28.69%，涉及AAA评级主体5家共37.17亿元规模。

高收益债成交情况

从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西、天津居多。

7月10日，云南地区，昆明交通产业“22昆交产SCP002”将于7月17日兑付，当日其项下“20昆交02”、“19昆交05”价格较为稳定，收益率均在16.5%区域。陕西地区，曲文投“22曲文投MTN001”收益率较上一交易日上行超250BPs，达到近12%，成交量超过2000万，该债券行权期还剩1年。山东地区，任兴集团“23任兴02”现单日350万小额交易，但收益率上行700BPs，达到14%以上水平。

7月11日，云南地区，昆明滇池投资存在票据承兑逾期及法定代表人限制消费事项，联合资信将持续与公司保持沟通，公司旗下“20滇池投资PPN001”于98.96元成交，收益率12.77%。贵州地区，遵义经开投“19遵经01”现460万高收益成交，收益率达到26%水平，较上一交易日上行超过900BPs，剩余期限200日。

7月12日，云南地区，云南投控“23云投SCP022”单日成家量5亿元，收益率6.48%，较为稳定，“22云投SCP009”将于7月20日兑付本息12.3亿元。湖南地区，湖南省政府发布通知，隐性债务化解排名前列市县给予资金奖励，在新增债券额度分配中予以倾斜支持，当日湖南整体稳定。贵州地区，遵义经开投“19遵经01”较上一日收益率有所下行，有超过3500万交易量，收益率在25%水平。

7月13日，贵州地区，7日票交所披露双龙航空港商票逾期5034万后，“21双龙03”价格震荡，13日跌至90.71元，收益率上行995BPs至16.7%，此前于11日以85.5元成交一笔，成交收益率22.62%。天津地区，天津城投拟于7月24日提前摘牌“22津投14”，当日该主体旗下债券价格均稳定；天津城建“23津投02”13日成交价格在96.8元左右浮动，平均成交净价96.79元，收益率上行至11.6%，成交量1.29亿元。

本周河南省高收益债发行主体主要涉及洛阳、开封、许昌等地区。

（四）信用事件

本周全国有13只债券展期，违约日债券余额197.85亿元，主要为地产债，其中包括广州市时代控股集团有限公司发行的公司债109.28亿元。

本周全国无债券首次违约。

本周河南无债券违约。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省7家发行人共发行起息8只信用债，发行规模合计49.1亿元，较上周54.05亿元，减少9.16%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

河南天河投资集团有限公司及法人李林峰被采取限制消费措施。

苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司与河南天河投资集团有限公司建设工程合同纠纷一案，涉案标的1303.19万元，苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司向郑州市惠济区人民法院申请强制执行，河南天河投资集团有限公司未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，被郑州市惠济区人民法院采取限制高消费措施。

数据来源：市场公开数据，河南信增整理