内容摘要：

1. 1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33,884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点。

2. 本周央行累计开展了3,410亿元逆回购，共有1,120亿元逆回购到期，实现净投放2,290亿元。

3. 本周全国共发行起息383只信用债，发行规模合计3,073.41亿元，较上周2,786.27亿元，增加10.31%。本周河南省13家发行人共发行起息14只信用债，发行规模合计104.00亿元，较上周92.37亿元，增加12.59%。

4. 本周全国共有12只信用债取消发行，取消发行规模65.10亿元，较上周76.85亿元，减少15.29%。

一、宏观情况

（一）1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降16.8%

1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33,884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点。

1-6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额12,002.0亿元，同比下降21.0%；股份制企业实现利润总额24,872.0亿元，下降18.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额7,966.8亿元，下降12.8%；私营企业实现利润总额8,689.2亿元，下降13.5%。

1-6月份，采矿业实现利润总额6,816.8亿元，同比下降19.9%；制造业实现利润总额23,874.7亿元，下降20.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3,193.1亿元，增长34.1%。

 数据解读：

国家统计局工业司统计师孙晓介绍，今年以来，随着推动经济持续回升向好各项政策措施落地显效，工业生产稳步恢复，企业盈利逐月改善。主要表现出工业企业利润稳步恢复，七成以上行业盈利较一季度改善，制造业盈利改善明显，装备制造业累计利润增速由负转正，消费品制造业利润加快回升，电气水行业利润持续增长，不同类型企业利润均有改善，小型、私营、外资企业改善明显，企业单位成本边际改善，利润率环比回升等特点。总体看，工业企业利润延续恢复态势。

（二）资金情况

本周央行累计开展了3,410亿元逆回购，共有1,120亿元逆回购到期，实现净投放2,290亿元。

本周资金面全周维持宽松，市场流动性十分充裕。隔夜期限方面，DR001及R001较上周整体下行，周三、周四央行逆回购投放量大增，市场净投放到达周内高点，转向全面宽松状态，周四DR001下行至本周最低1.39%，周五小幅回升至1.46%，仍保持较低水平。DR007周初延续上周末下降趋势，周二抬升明显，至本周最高点1.86%，随后持续下行，收于1.82%。下周一全期限实现跨月，考虑到“滚隔夜”跨月需求众多，周一早盘资金面可能波动较大，但市场流动性整体十分充裕，预计宽松平稳收盘。

利率债方面，本周新发利率债净融资额环比增加。受政策面预期影响，本周国债收益率震荡上升，1Y、5Y及10Y期国债分别报收1.82%、2.44%、2.65%，较上周五收盘变化8BPs、5BPs、5BPs。

信用债方面，本周一级市场信用债发行量环比下降，认购热情有所下降。本周初中债中短期到期收益率（AAA、AA+及AA评级）1年期、3年期及5年期均先升后降，整体均值较上周均有提升。中央政治局会议后，多方政策面影响之下，本周信用债受到整体债市影响波动扩大。后续需密切观察后续政策的落地和效果，以及在这之前的预期边际变化对债市的短期影响。

二、重要资讯

（一）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作

中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。此次会议从加大宏观政策调控力度、积极扩大国内需求、大力推动现代化产业体系建设、坚持“两个毫不动摇”、切实防范化解重点领域风险、加大民生保障力度等多方面作出具体安排。

事件点评：

本次会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。清华大学五道口金融学院金融安全研究中心研究专员刘玉书认为，资本市场在经济和金融运行中具有牵一发而动全身的作用。当前，应持续推进资本市场改革，更好满足居民财富管理需要。全力守护股市、债市、期市平稳运行。更大力度做好投资者保护工作，不断增强投资者对市场的信任和信心。

会议同时指出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。中国社会科学院宏观经济智库研究室主任冯煦明认为，处置化解地方政府隐性债务问题高度复杂，会议提出制定实施一揽子化债方案，有助于加强各部门间、各级政府间统筹协调，建议遵循三个“一体”原则：一体监测地方政府及融资平台的负债端信息和金融机构的资产端信息；一体化解地方政府及融资平台的偿债风险和中小银行等金融机构的坏账风险；一体构建区域政府性债务可持续性指标和金融稳定性指标并进行考核。

（二）美联储宣布加息25个基点 利率达22年来最高水平

美国联邦储备委员会当地时间26日宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%的水平，达到自2001年以来的最高水平。这是美联储6月暂停加息一次后再次重启加息，也是自去年3月以来第11次加息。

事件点评：

甬兴证券副总裁许维鸿认为，此次美联储加息主要基于两个理由。一方面，目前美国通货膨胀的压力依然很大，距离通胀率降至2%的目标仍有距离。另一方面，美国就业数据表现强劲，就业需求依然大于供给，因此美联储认为经济偏热，需要通过加息降温。人们争论经济是否会衰退，越来越多的人认为不应该加息，他们担心加息将使经济衰退的可能性变大。在美国签名银行、硅谷银行、第一共和银行等多家银行倒闭之后，美联储用了大量短期的“窗口指导”或再贷款工具给美国银行提供资金，保证流动性，确保没有挤兑。如果加息持续，银行业将面临持续亏损的风险。

（三）交易商协会：加强信用风险缓释工具创新产品应用和市场培育

据中国银行间市场交易商协会第五届金融衍生品专业委员会第九次会议，2023年上半年，信用风险缓释工具交易名义本金共计310亿元，同比增长26%。其中，信用风险缓释凭证创设201亿元，同比增长47%，累计支持306亿元债券发行，其中支持民企融资55亿元，同比增长37%。

事件点评：

信用风险缓释工具对于提升债券信用管理水平、提高直接融资规模、防范系统性金融风险具有重要作用。目前我国有信用风险缓释合约、信用风险缓释凭证、信用违约互换、信用联结票据4种银行间市场信用风险缓释工具，其中信用风险缓释凭证为主力产品，信用风险缓释合约增长迅速。随着利率市场化改革不断深入、信用债违约逐渐常态化，通过衍生品实现风险分散分担的意义凸显，市场需求也显著提升。下一步，应继续丰富和培育市场参与主体，优化信用类衍生品运行机制和监管制度，不断加强工具创新产品应用，不断激发市场活力，促进衍生品市场平稳健康发展。

（四）境外投资者《中债入市服务指南》（2023年）正式发布

为更好地便利境外投资者入市投资，中央结算公司编制出版了2023年《中债入市服务指南》中英文双版本，涵盖了中国债券市场组织结构、交易品种与方式、对外开放等基本情况介绍，也收录了投资者较为关注的入市、交易结算、付息兑付、资金和债券汇划、汇兑与风险对冲、税收、信息披露、信用评级等方面的问题；此外，也对中央结算公司的国际客户服务、担保品业务、估值业务和绿债业务等进行了介绍。

事件点评：

近年来，中国债券市场持续开放发展，已成为世界第二大债券市场。同时，相关政策密集出台，进一步降低了境外投资者的门槛，提升了投资便利度。就银行间债券市场而言，目前已向境外机构投资者全面开放，可投资产品涵盖了现券、远期、借贷、利率互换等各类品种。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息383只信用债，发行规模合计3,073.41亿元，较上周2,786.27亿元，增加10.31%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比32.69%、34.75%、24.24%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比61.02%、26.91%、11.74%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比40.16%、12.85%、40.27%。

其中，城投债共发行237只，发行规模合计1,569.13亿元，较上周1,333.92亿元，增加17.63%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比18.34%、37.12%、29.08%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比34.06%、44.63%、20.79%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比29.24%、16.54%、47.11%。

城投债发行利率方面，本周AAA主体发行平均利率较上周上升约29BPs，AA+主体发行平均利率较上周上升约5BPs，AA主体较上周下降约1BP。

（二）取消发行情况

本周全国共有12只信用债取消发行，取消发行规模65.10亿元，较上周76.85亿元，减少15.29%，涉及AAA评级主体6家共48亿元规模。

高收益债成交情况

从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西、天津居多。

7月24日，天津地区，天津星城投资“23星城01”单日成交量达到4000万以上，价格跌至92.90元，收益率上行400BPs至12.27%。四川地区，10%以上收益率基本集中在巴中国有资本项下。山东地区，潍坊滨投“22维滨发”于83.45元成交，单日成交量在4300万元，成交收益率16.13%。

7月25日，陕西地区，曲文投多达9只债券在二级市场成交，成交量不一，收益率多在10%以上。山东地区，潍坊滨旅被列为失信被执行人，涉及金额合计6360.63万元，系与潍坊海投融资租赁纠纷，当日公司项下“23滨旅01”跌至91元，收益率上行至13.44%。

7月26日，云南地区，昆明交产公告，公司已提前做好“20昆交产MTN001”本息全额回售相关准备工作，当日公司旗下债券价格稳定，收益率均在16%区域；昆明安居集团发布公告，拟将“22昆租02”后1年票息上调170BPs至7.5%，调整后起息日为9月7日，当日公司旗下“22昆租02”、“23昆租01”收益率在14%往上水平。山东地区，高密华荣实业“20华荣01”行权期限剩余278日，收益率较上一交易日上行超900BPs至16%。

7月27日，云南地区，云南泰佳鑫“23佳鑫01”单日成交量1000万左右，成交收益率上行超600BPs至15%以上。天津地区，津城建“23津投14”单日成交量达到4.7亿元，收益率在8%水平，该笔债券当日上市。

本周河南省高收益债发行主体主要涉及洛阳、开封、许昌等地区。

（四）信用事件

本周全国有2只债券展期，违约日债券余额27.75亿元，主要为地产债。

本周全国无债券实质违约。

本周河南无债券违约。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省13家发行人共发行起息14只信用债，发行规模合计104.00亿元，较上周92.37亿元，增加12.59%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

（一）中证鹏元：将潍坊滨海投资发展有限公司主体及相关债项信用评级列入评级观察名单

中证鹏元发布公告，维持潍坊滨海投资发展有限公司主体信用等级为AA+，维持“18潍滨专项债01”、“19潍滨专项债01”和“19潍滨专项债02”信用等级为AA+，并将公司主体信用等级和上述债项信用等级列入信用评级观察名单。

潍坊滨海投资发展有限公司主要从事潍坊市滨海经济技术开发区基础设施建设和土地整理业务，业务持续性仍然较好，继续得到当地政府的较大支持；同时中证鹏元也关注到了潍坊滨海投资发展有限公司部分借款逾期且规模较大，资产以土地资产及项目投入为主，整体流动性较弱，面临较大的资金压力、集中偿付压力及或有负债风险，存在多条被执行记录且被列为失信被执行人等风险因素。

（二）中诚信国际：将昆明市土地开发投资经营有限责任公司评级展望调整为负面

中诚信国际维持昆明市土地开发投资经营有限责任公司主体信用等级为AA+，评级展望由稳定调整为负面。

中诚信认为本次主体评级展望调整主要基于下述理由：1.2022年，昆明市财政收入进一步下滑，区域融资环境恶化；2.公司面临持续的投资压力和集中的短期偿债压力；3.土地整理业务存在一定的不确定性，公司盈利能力进一步下滑；4.存在一定或有负债风险；5.需关注负面舆情对公司再融资能力的影响。

（三）中诚信国际：将兰州市轨道交通有限公司主体评级展望由稳定调整为负面

中诚信国际发布公告，维持兰州市轨道交通有限公司主体信用级别为AA，评级展望由稳定调整为负面。

本次跟踪评级展望调整主要基于下述理由：公司债务规模持续高企，可用货币资金保有量不足，面临很大的短期偿债压力；公司过往债务履约情况较差，同时存在因工程纠纷导致资金被司法冻结的情况；跟踪期内公司出现经营亏损；受限资产规模较大且应收类款项的回收情况存在不确定性，公司资产流动性弱等。

（四）中诚信国际：许昌投资集团子公司许昌市东兴开发建设投资有限公司被纳入被执行人名单

中诚信国际公告，据公开信息显示，2023年7月7日及7月17日，许昌市东兴开发建设投资被纳入被执行人名单，执行案号分别为(2023)豫10执恢27号和(2023)豫1002执4160号，执行标的分别为4.13亿元和131.30万元。

经向公司了解，(2023)豫10执恢27号案件主要系东兴建设未能按照要求时间支付许昌典余商贸有限公司股权转让款，典余商贸向法院申请强制执行所致；(2023)豫1002执4160号案件主要系东兴建设未及时偿还质量检测款所致。此外，中诚信国际了解到，近期东兴建设存在银行贷款延期归还情况。

中诚信国际认为，子公司东兴建设占公司总资产及收入规模比重较高，对公司重要性较强。东兴建设被纳入被执行人及贷款延期体现东兴建设存在较大资金压力，同时许昌投资对子公司的债务管控能力有待提高，将对公司再融资能力产生一定的负面影响。

数据来源：市场公开数据，河南信增整理