内容摘要：

1. 2023年7月中国采购经理指数运行情况发布，7月份综合PMI产出指数为51.1%，比上月下降1.2个百分点，仍高于临界点。7月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54.1，高于6月0.2个百分点。

2. 本周央行累计开展了530亿元逆回购，共有3,410亿元逆回购到期，实现净回笼2,880亿元。

3. 本周全国共发行起息246只信用债，发行规模合计1,838.03亿元，较上周3,073.41亿元，下降40.20%。本周河南省9家发行人共发行起息9只信用债，发行规模合计66.2亿元，较上周104.00亿元，下降36.34%。

4. 本周全国共有14只信用债取消发行，取消发行规模123.70亿元，较上周65.10亿元，增加90%。

一、宏观情况

（一）2023年7月中国采购经理指数运行情况发布

7月份，综合PMI产出指数为51.1%，比上月下降1.2个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营总体继续保持扩张。其中，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善。非制造业商务活动指数为51.5%，比上月下降1.7个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。

数据解读：

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，7月份，制造业采购经理指数较上月上升，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均连续7个月位于扩张区间，我国经济延续恢复发展态势。从市场预期看，制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数均位于较高景气区间，企业信心总体稳定。从全球范围看，7月份美国和欧元区制造业PMI初值分别为49.0%和42.7%，继续位于临界点以下，欧美等主要经济体制造业持续收缩。虽然本月我国制造业PMI回升至49.3%，但调查中一些企业反映，当前外部环境复杂严峻，海外订单减少，需求不足仍是企业面临的主要困难。

（二）中国7月财新服务业PMI为54.1，前值53.9

8月3日公布的7月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54.1，高于6月0.2个百分点。此前公布的7月财新中国制造业PMI回落1.3个百分点至49.2，时隔两月再次降至收缩区间。主要受制造业PMI放缓的拖累，7月综合产出指数下降0.6个百分点至51.9，为2023年2月来最低。

数据解读：

财新智库高级经济学家王喆表示，7月服务业和制造业冷热不均是突出特征，宏景气度低、经济下行压力大仍是不争事实。中央政治局会议定调当前经济运行面临新的困难挑战，外部环境复杂严峻，强调要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。政策层面保就业、稳预期、增加居民收入仍是重中之重。当前，货币政策对于供给端提振效果有限，针对需求侧的积极财政政策更应成为优先选项。

（三）资金情况

本周央行累计开展了530亿元逆回购，共有3,410亿元逆回购到期，实现净回笼2,880亿元。

本次跨月较为轻松，银行间市场流动性相对充裕。周一为7月最后一个交易日，资金面略紧，隔夜、7日利率首日均拉升至周内高点。跨月后资金面大幅转松，周二利率进一步下探，到周四DR001、DR007降至近周内低点。本周R001运行在1.21%-2.05%的区间，DR007运行在1.62%-1.98%的区间。随着央行持续净回笼逆回购，周五隔夜资金利率略有抬升。8月份，专项债规模在1.35万亿左右，可能对市场流动性造成一定抽水效应，但目前银行与非银体系流动性都十分充裕，央行7月末大规模逆回购投放，对市场维护态势明显，整体影响预计可控，资金面短期内仍将维持宽松。

利率债方面，本周利率债市场不同期限国债现券收益率全面下降，周五收益率小幅波动回升，1Y、5Y、10Y期国债收益率周五分别收至1.75%、2.43%、2.65%，较上周分别下降6BPs、2BPs、1BPs。

信用债方面，本周信用债发行量较上周环比下降，同时净融资较上周亦环比下降。周五信用债曲线收益率整体下行，其中，中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行4BPs，3年期收益率下行2BPs，5年期收益率下行3BPs。本周央行、监管部门动作频繁，旨在推动中央政治局精神实施。目前，经济刺激政策尚未落地，经济修复偏缓，长端利率将延续窄幅震荡，上下突破均较难实现。后续债市驱动因素逐步回归基本面和资金面，需关注资金利率是否持续维持低位。

二、重要资讯

（一）国家出台恢复和扩大消费20条措施，形成促进消费一揽子政策体系

近日，国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》（简称《措施》）至各地方、各部门，并向社会公开发布。《措施》围绕稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等六个方面，提出20条具体政策举措。

事件点评：

汽车、家电、家居、餐饮被称为传统消费的“四大金刚”，占整个社会消费品零售总额的四分之一，具有消费占比高、产业链条长、带动能力强的特点，能够激发市场活力、全力稳固消费基本盘，对畅通经济循环推动高质量发展起到重要作用，因此也是恢复和扩大消费的重点领域。国家发展改革委副主任李春临认为，促消费政策不是所谓的“掏空钱包”“透支需求”，恰恰相反，促消费政策的出发点是帮助居民节约开支，买到物美价廉的商品，买到更有科技含量、更符合需求的新产品、新服务，避免不法“套路”、假冒伪劣等产品。政府施策更有效、更惠民，老百姓消费和福利就能同步得到提升。

（二）央行：引导金融资源更多流向民营经济

8月3日，央行党委书记、行长潘功胜主持召开金融支持民营企业发展座谈会，听取有关意见建议，推动银企供需对接，研究加强金融支持民营企业工作举措。潘功胜指出，央行将认真贯彻《中共中央、国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》要求，推进民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量，强化金融市场支持民营企业发展。

事件点评：

2022年11月8日，中国银行间市场交易商协会宣布，继续推进并扩大“第二支箭”。在支持范围上，提出包括房地产企业在内，并将中债增担保民营房企发债纳入支持工具统筹推进。在政策目标上，明确表示预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。东方金诚首席宏观分析师王青认为，金融机构加大对民营企业融资支持，特别是做好面向民营房企的金融服务，对于扭转民间投资同比负增长势头，有效发挥央行定向政策工具作用、控制化解房地产领域重大风险具有直接意义。金融机构要转变观念，破除“把钱贷给国企是安全的，贷给民企有风险”的错误观念，破除抵押品依赖，注重运用大数据等新技术手段，完善风控，解决“不会贷”的问题。

（三）下半年货币政策定调：瞄准重点 精准发力

8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议。会议提出，精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，扎实推动经济高质量发展。会议要求，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、绿色发展和中小微企业发展，着力增强新增长动能。

事件点评：

中国首席经济学家论坛理事长连平认为，下半年我国货币政策将继续坚持稳健基调，不搞“大水漫灌”，保障物价与汇率的基本稳定，兼顾短期与中长期、内外部均衡，为国内需求恢复提供良好稳定的金融环境。一方面将继续保持货币总量的稳定增长，支持银行继续加大信贷投放力度；另一方面要找准发力方向，强化结构性货币政策工具的作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。中国银行研究院研究员叶银丹表示，当前货币政策工具箱中仍有丰富的工具可使用。下半年，稳健的货币政策要精准发力，综合运用多种工具，保持信贷持续增长，流动性合理充裕，加大对实体经济薄弱环节、重点新兴领域的支持力度，持续为支持实体经济运行提供良好的货币金融环境。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息246只信用债，发行规模合计1,838.03亿元，较上周3,073.41亿元，下降40.20%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比28.97%、34.57%、28.07%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比53.45%、30.67%、14.31%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比34.94%、14.38%、42.92%。

其中，城投债共发行153只，发行规模合计1,076.56亿元，较上周1,569.13亿元，下降31.39%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比18.01%、46.23%、21.44%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比33.24%、43.83%、20.27%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比26.34%、17.31%、47.92%。

城投债发行利率方面，本周AAA主体发行平均利率较上周上升约22BPs，AA+主体发行平均利率较上周下降约7BPs，AA主体较上周上升约38BPs。

（二）取消发行情况

本周全国共有14只信用债取消发行，取消发行规模123.70亿元，较上周65.10亿元，增加90%，涉及AAA评级主体8家共85.5亿元规模。

（三）高收益债成交情况

从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西、天津居多。

7月31日，重庆地区，万盛经开“23万盛03”、“22万盛V1”、“19万盛经开MTN001”均有二级市场交易，收益率在8%-12%区间。天津地区，当日企业完成发行10亿元“23津城建CP010”，票面利率6.58%，期限210日，当日天津城投整体价格稳定。河南地区，巩义国资“20巩义国资PPN001”，将在21天后到期，出现9.5%以上水平成交，成交量达到1000万元。

8月1日，陕西地区，曲文投多达5只债券二级市场收益率在11.5%-12.8%区间水平，总成交量近3亿元。山东地区，潍坊滨海投资“19潍滨专项债02”收益率上行超100BPs至17%水平；高密国资3只债券“20高密02”、“20高密03”、“20高密债”收益率达到14%以上。河南地区，巩义国资“20巩义国资PPN001”较上一交易日仍有2000万元成交，收益率仍在9.6%水平。

8月2日，云南地区，昆明轨交公告，近期新世纪评级决定维持公司主体信用等级为“AAA”，调整评级展望为负面，目前，公司存续债券均按期支付，近期到期债券本息已做好妥善偿付方案，该主体当日价格稳定，无高收益债；昆明市交通投资“23昆明交通SCP005”，单日成交量达到5000万元，收益率较前一日上浮超860BPs达到15%的水平。陕西地区，延安文旅“PR延旅01”现近3900万元成交，收益率较上一交易日上行540BPs至12.74%。

8月3日，山东地区，新泰统筹“21新统01”将于16日到期，当日平均成交净价91.97元，收益率超200%，成交量达到3400万元；高密华荣“20华荣01”跌至93.88元，收益率上行超300BPs至15%以上，但整体成交量仅不到150万元。天津地区，天津城投集团与深交所等座谈，就资本运作、REITs发行进行交流，项下“23津城建SCP046”现一笔73.54元成交，成交收益率达到100%。

本周河南省高收益债发行主体主要涉及洛阳、开封等地区。

（四）信用事件

本周全国有1只债券展期，违约日债券余额6.85亿元，为地产债。

本周全国有3只债券发生实质违约，违约日债券余额14亿元，全部为地产债。

本周河南无债券违约。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省9家发行人共发行起息9只信用债，发行规模合计66.2亿元，较上周104.00亿元，下降36.34%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

（一）惠誉：将赣州发展投资控股集团有限责任公司评级展望调整为负面

2023年8月2日，惠誉将赣州发展投资控股集团有限责任公司的长期外币和本币发行人违约评级展望从稳定调整至负面。

赣州发展投资控股集团有限责任公司为赣州市主要平台，由赣州市国有资产监督管理委员会直接控股。

（二）贵州凯里开元城市投资开发有限责任公司和黔东南州凯宏城市投资运营(集团)有限责任公司被申请破产清算

7月28日，中泰信托发布“贵州凯里项目贷款集合资金信托计划重大事项信息披露报告”。根据披露报告显示，信托计划期限两年，原定于2018年10月起陆续到期。融资方为贵州凯里开元城市投资开发有限责任公司、担保方之一为黔东南州凯宏城市投资运营(集团)有限责任公司。2018年12月该信托计划到期时发生首次违约，经信托公司诉讼，上海金融法院于2019年7月作出《民事调解书》，但融资方及担保方拒不遵照约定履行还款义务，于当月再次违约，之后信托公司向法院申请强制执行，至2023年3月，融资方及担保方仍未履行《强执和解协议》约定的还款义务，属第三次重大违约。

城投平台三次违约仍不还款，中泰信托已委托律所正式向上海金融法院递交执行转破产申请，要求对贵州凯里开元城市投资、黔东南州凯宏城投予以破产清算。

数据来源：市场公开数据，河南信增整理