内容摘要：
1. 7月份社会融资规模增量为5,282亿元，比上年同期少2,703亿元；预期11,000亿元，前值42,200亿元，远低于预期。7月份居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.2%。
2. 本周央行累计开展了180亿元逆回购，共有530亿元逆回购到期，实现净回笼350亿元。
3. 本周全国共发行起息315只信用债，发行规模合计2,389.67亿元，较上周1,838.03亿元，上升15.95%；其中，城投债共发行188只，发行规模合计1,234.39亿元，较上周1,076.56亿元，上升14.66%。本周河南省15家发行人共发行起息15只信用债，发行规模合计65.05亿元，较上周66.2亿元，下降1.74%。
4. 本周全国共有13只信用债取消发行，取消发行规模123.30亿元，较上周123.70亿元，下降0.32%。
一、宏观情况
（一）央行：7月份社会融资规模增量为5282亿元
8月11日，央行发布2023年7月社会融资规模增量统计数据报告。初步统计，2023年前七个月社会融资规模增量累计为22.08万亿元，比上年同期多2,069亿元。7月份社会融资规模增量为5,282亿元，比上年同期少2,703亿元；预期11,000亿元，前值42,200亿元，远低于预期。
数据解读：
7月社融增量为2009年7月以来同月最低水平；社融同比增速8.9%，创2003年有数据以来的历史新低，虽有季节性、前期信贷投放节奏较快等因素的影响，但仍大幅低于预期。其中，金融机构对境内实体人民币信贷投放仅364亿元，同比少增3892亿元，大幅低于金融数据口径的人民币贷款，主要由于新增非银金融机构贷款较多，未计入社融，也反映出实体内生性融资需求依然偏弱。此外，新增企业股票融资786亿元，同比少增651亿元，主要由于股票发行放缓。叠加居民提前偿还按揭贷款的趋势不减，实体信心的修复仍需政策的大力支撑。预计后续专项债的发行会持续提速，降准和存量房贷款利率下降的政策预期也会越来越强烈。
（二）7月份居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.2%
7月份全国居民消费价格同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.6%；食品价格下降1.7%，非食品价格持平；消费品价格下降1.3%，服务价格上涨1.2%。1—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。7月份，全国居民消费价格环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.3%，农村持平；食品价格下降1.0%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.8%。
数据解读：
国家统计局城市司首席统计师董莉娟认为，7月份CPI环比由降转涨，同比有所回落。7月份，居民消费需求持续恢复，CPI环比由降转涨，但受上年同期基数较高影响，同比有所回落。在7月份0.3%的CPI同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0，上月为0.5个百分点；今年价格变动的新影响约为-0.3个百分点，上月为-0.5个百分点。总体看，CPI同比回落是阶段性的。下阶段，随着我国经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，CPI有望逐步回升。
（三）资金情况
本周央行累计开展了180亿元逆回购，共有530亿元逆回购到期，实现净回笼350亿元。
本周银行间资金面整体均衡平稳，各期限价格较上周后半段表现出小幅回升后企稳回升。隔夜期限方面，DR001均值1.41%较上周小幅回升，R001在1.43%-1.63%之间震荡，均值1.52%较上周持平，市场整体在均衡附近波动。DR007走势较上周平稳企升，均值1.74%较上周小幅下降1BP。周五金融数据公布，7月份融资规模大幅弱于市场预期，显示出当前信贷需求极弱，市场降准降息预期加强。下周进入8月缴税走款的时间窗口，高杠杆运行下资金波动或被放大，另外MLF有4,000亿到期，需关注MLF续作量价与银行机构流动性波动。
利率债方面，本周利率债市场不同期限国债现券收益率涨跌呈现分化。1Y期国债收益上涨明显，周五收至1.83%，较上周上升8BPs；5Y、10Y期国债收益率周内收至2.42%、2.64%，与上周基本持平。
信用债方面，本周各评级信用债曲线收益率呈现全面整体下行状态。其中，中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行4BPs，3年期收益率下行3BPs，5年期收益率下行4BPs。本周评级调整的主体数量有5家，全部为评级上调。中债隐含评级变动的主体有17家，调高的主体有11家，其中包含2家城投主体；调低的主体有6家，其中包含1家城投主体。
二、重要资讯
（一）发改委：督促地方建立失信惩戒制度，失信主体申请地方专项债将受限
8月10日，国家发展改革委发布《关于完善政府诚信履约机制优化民营经济发展环境的通知》（下称《通知》），提出将加强政府诚信履约机制建设，着力解决朝令夕改、新官不理旧账、损害市场公平交易、危害企业利益等政务失信行为，促进营商环境优化，增强民营企业投资信心，推动民营经济发展壮大。
事件点评：
政务诚信是社会信用体系重要组成部分，政府在信用建设中具有表率作用，直接影响政府形象和公信力。《通知》提到，各级信用牵头部门参照建立政府失信惩戒机制，推动同级政府部门积极调动职能范围内各类失信惩戒措施，包括但不限于限制政府资金支持、限制申请扶持政策、取消评优评先、限制参加政府采购等，实现失信必惩。同时，各级信用牵头部门要协调指导辖区内失信主体信用修复工作，经认定部门确认已纠正失信行为、完成履约的，要及时修复相关失信记录，终止对其实施失信惩戒措施。
（二）七月房企融资总额环比增加，信用债发行环比增长54.9%
7月以来，央行、国家金融监管总局等机构连续释放利好消息，房地产融资政策维持宽松。8月9日，中指研究院最新发布的《中国房地产企业融资监测月报》显示，在政策利好作用下，7月房地产企业融资总额环比增加，信用债发行环比增长54.9%，信托融资环比增加超过一倍。
事件点评：
近期，人民银行、交易商协会均表示要加大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）服务民营企业力度，推进“第二支箭”扩容增量。光大证券固收首席分析师张旭分析认为，“第二支箭”对于民营企业债券融资的支持作用主要体现在两个方面，其中，可通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持暂时遇到流动性困难的民营企业发债融资。另外，“第二支箭”释放了人民银行对国企、民企一视同仁，坚定支持民企发债融资的信号，可起到提振市场信心的作用，助力更多民营房企顺利融资，缓解其“融资难、融资贵”的问题。
但从目前的情况看，房地产市场依然面临较大的困境，在行业深度调整下，销售市场仍在筑底。中指研究院监测数据显示，2023年1-7月，TOP100房企销售总额为39,944亿元，同比下降4.6%，降幅相比上月扩大4.7个百分点。其中TOP100房企单月销售额同比连续两月大幅下降，7月销售额同比下降34.1%，降幅较6月扩大4.7个百分点。不同类型企业分化现象加剧，TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100房企销售额平均同比分别下降4.2%、9.7%、13.3%。部分头部民营房企短期流动性压力显现，近日碧桂园两只美元债发生违约，显示了民营房企面临着极大的资金平衡压力。
（三）交易商协会：中介机构银行间债市尽调监管对象扩容
近日，中国银行间市场交易商协会发布《非金融企业债务融资工具尽职调查指引（2023版）》。《指引》的主要变化是，被监管的主体范围由主承销商扩大至其他中介机构。与此同时，《指引》规定了各类中介机构的尽职调查要求，明晰各方责任边界。此外，交易商协会对成熟层企业、主承销商多次主承销的企业、银行类主承销商的授信企业，进一步明确了分层尽调安排。
事件点评：
中介机构是债券市场的重要参与者，也发挥“看门人”作用。此次《指引》规定，面向对象由主承销商扩大至中介机构群体，包括会计师事务所、律师事务所、评估机构等，这也是2008年初交易商协会自推出非金融企业债务融资工具尽职调查指引以来的首次突破。同时，此次《指引》也首次对不同类型的中介机构分别提出了尽职调查要求，主承销商对其他中介机构出具专业意见的内容，可以合理信赖，履行普通注意义务。中介机构尽职调查工作实施自律管理，在尽职调查中未按要求履行必要的工作程序、未开展尽职调查或尽职调查内容严重缺失的，交易商协会将根据情节严重程度予以处罚，最严重将取消业务资格或取消会员资格。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息315只信用债，发行规模合计2,389.67亿元，较上周1,838.03亿元，上升15.95%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比39.00%、26.28%、27.90%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比57.72%、30.63%、10.61%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比63.78%、5.82%、27.12%。短期融资占比上升明显。
其中，城投债共发行188只，发行规模合计1,234.39亿元，较上周1,076.56亿元，上升14.66%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比27.29%、29.16%、30.91%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比30.97%、47.75%、30.91%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比75.87%、2.31%、18.06%。短期融资占比明显上升。
城投债发行利率方面，本周AAA主体发行平均利率较上周下降约28BPs，AA+主体发行平均利率较上周下降约14BPs，AA主体较上周下降约44BPs。
（二）取消发行情况
本周全国共有13只信用债取消发行，取消发行规模123.30亿元，较上周123.70亿元，下降0.4亿元，涉及AAA评级主体8家共103.3亿元。
高收益债成交情况
从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上）成交以贵州、山东、云南、广西居多。
8月7日，云南地区，昆明轨道交通“21昆明轨道MTN003（绿色）”单日成交量6000万元，收益率较上一日上行超500BPs至13.02%。天津地区，津城建及泰达成交依然保持大量高频态势，整体价格稳定。山东地区，潍坊市近3个月内与14家金融机构签约，未来5年获3600亿融资支持，当日潍坊市整体涨跌不一，潍坊海投“21潍滨01”跌至95.13元，收益率上行256BPs至14.27%；高密国资“20高密03”价格稳定在90.4元区域，收益率14.8%。
8月8日，四川地区，巴中国资多只债券二级市场成交，收益率在11%-14%区间。陕西地区，据票交所8月4日披露，曲江文投控股的重庆璧锦地产商票逾期60万元，累计逾期金额2330万元，当日曲江文投“22曲文D1”跌至96.90元，收益率上行超600BPs至16.43%。
8月9日，云南地区，昆明安居“23昆租03”价格跌至95.2元，收益率上行至14.74%，昆明轨交暂无高收益成交。山东地区，高密国资项下三只债券均有二级成交，收益率位于山东地区高点，其中“20高密02”成交量超2000万元，收益率上行超880BPs至15.22%。
8月10日，云南地区，昆明安居“23昆明公租SCP001”价格跌至96.3元，收益率17.98%；红塔证券公告，昆明产投拟减持不超过1%公司股份，或套现4.7亿元，当日昆明产投“23昆明产投SCP001”收益率下行超300BPs，价格涨至97.5元，收益率在13.89%水平。天津地区，天津保税区投资“23津保投SCP013”现两笔62.37元成交，当日成交收益率拉升超20%水平。
本周河南省高收益债发行主体主要涉及洛阳、开封等地区。
（四）信用事件
本周全国有3只债券展期，违约日债券余额19.4亿元，其中1只涉及食品与肉类加工企业，2只为地产债。
本周全国无债券实质违约。
本周河南无债券违约。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省15家发行人共发行起息15只信用债，发行规模合计65.05亿元，较上周66.2亿元，下降1.74%。本周起息债券具体如下：
五、债券市场舆情信息
（一）碧桂园股债双跌、美元债逾期，预计半年度净亏损介于450亿元—550亿元人民币，11只境内债券停牌
8月8日，碧桂园股票债券均大跌，“21碧地03”跌超28%、“21碧地04”跌超20%、“16腾越02”跌20%，均盘中临停；“19碧地03”跌超19%，“20碧地03”跌超17%，“20碧地04”跌超14%，“21碧地01”跌超13%。股市方面，在港股上市的碧桂园一度跌超15%，碧桂园服务近10%。截至8月8日，碧桂园仍未能支付应该于8月7日支付的两笔美元债的票息。两笔债券在新加坡交易所上市，发行规模均为5亿美元，期限分别为5.5NC3.5和10NC5，到期日分别为2026年2月6日和2030年8月6日。
8月10日，碧桂园发布公告。截至2023年6月30日止，碧桂园集团半年度净亏损介于450亿元—550亿元人民币。预计亏损主要是由于房地产行业销售下行的影响，导致房地产业务结转毛利率下降，物业项目减值增加；以及外汇波动造成预期淨汇兑损失所致。
8月12日晚，碧桂园发布公告，因近期拟就公司债券兑付安排事项召开债券持有人会议，根据相关规定，经公司申请，16腾越02、19碧地03、20碧地03、20碧地04、21碧地01、21碧地02、21碧地03、21碧地04、22碧地02和22碧地03公司债券自2023年8月14日开市起停牌，复牌时间另行确定。根据公开数据测算，以上11只债券总额超过160亿元。
（二）惠誉：下调青岛市即墨区城市开发投资有限公司长期本外币评级至BB+，展望稳定
2023年8月9日，惠誉将青岛市即墨区城市开发投资有限公司长期本外币评级由BBB-下调至BB+，评级展望为稳定，同时将上述评级移出负面评级观察名单。
此次评级下调是基于，必要时即墨区政府为即墨城投提供合规支持的能力有所下降。
（三）票交所披露7月商票逾期名单，48家发债城投出现承兑人逾期,其中22家首次披露，当月逾期发生额18.59亿元
根据华安固收统计，7月共2,851家主体出现承兑人逾期现象，其中发债城投48家，较6月增加19家。逾期规模方面，当月票据逾期发生额累计约18.59亿元，环比增加10.79亿元，其中新增主体累计逾期发生额8.11亿元，存量主体新增逾期发生额10.48亿元。
从区域来看，集中在贵州、云南、山东、广西、江苏、河南、湖南等省份，逾期主体主要有：遵义道桥建设(集团)有限公司、遵义市湘江投资(集团)有限公司，昆明轨道交通集团有限公司、昆明市城建投资开发有限责任公司，高密市城市建设投资集团有限公司、日照市岚山区城市建设发展有限公司、青岛融海国有资本投资运营有限公司、潍坊滨海投资发展有限公司、济宁市兖州区惠民城建投资有限公司，广西柳州市城市建设投资发展集团有限公司，滨海县城镇建设发展有限公司、江苏东海水晶产业发展集团有限公司，资兴市城市建设投资有限责任公司、株洲循环经济投资发展集团有限公司，陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司，黄石磁湖高新科技发展有限公司，天津蓟州新城建设投资有限公司，彭水县城市建设投资有限责任公司，兰州新区城市发展投资集团有限公司，西宁城市投资管理有限公司，内蒙古盛祥投资有限公司等；7月份河南省城投有3家披露商票逾期信息，分别为郑州路桥建设投资集团有限公司（逾期余额2,040万元）、洛阳商都城市投资控股集团有限公司（逾期余额1,799.51万元）、新安县发达建设投资集团有限公司（逾期余额500万元）。
数据来源：市场公开数据，河南信增整理