内容摘要：
1.本周央行累计开展了14,090.00亿元逆回购操作，共有7,280.00亿元逆回购到期，实现净投放6,810.00亿元。
2.本周主体评级调整的有1家。中债隐含评级变动的主体有10家，上调的主体有4家，下调的主体有6家。YY信评调整的主体有41家，调高的主体有4家，调低的主体有37家。
3.本周全国共发行起息382只信用债，发行规模合计3008.20亿元，较上周3,739.99亿元，下降19.57%；其中，城投债共发行274只，发行规模合计1918.04亿元，较上周1,741.89亿元，上升10.11%。本周河南省17家发行人共发行起息20只信用债，发行规模合计146.85亿元，较上周136.12亿元，上升7.9%。
4.本周全国共有17只信用债取消发行，取消发行规模112亿元，较上周74亿元，上升51.35%。
一、宏观情况
（一）制造业PMI连续3个月回升，经济恢复动能增强
国家统计局发布数据显示，8月份，制造业PMI回升至49.7%，比上月上升0.4个百分点，连续3个月回升，但仍低于50%的临界值，处于收缩区间。非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，非制造业持续扩张。
数据解读：
制造业PMI连续3个月回升且绝大部分分项指标均有提高，生产指数和新订单指数分别为51.9%和50.2%，均为近5个月以来的高点，特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间；新出口订单指数为46.7%，结束了连续5个月的下降势头，表明经济回升动力继续积蓄，经济恢复动能增强。制造业PMI回升显示了下半年经济预期好于二季度实际表现，下半年经济或呈现消费、出口温和回升，投资继续发力的格局，将好于二季度消费、出口、投资全面走弱的阶段。但市场需求不足仍是当前企业面临的主要问题，制造业恢复发展基础尚需持续巩固，扩大内需政策的实际效果需进一步提高。
（二）资金情况
本周央行累计开展了14,090.00亿元逆回购操作，共有7,280.00亿元逆回购到期，实现净投放6,810.00亿元。
本周银行间资金面先紧后松，前三个交易日整体维持紧平衡态势，周四跨月当日市场波动明显，跨月后周五资金转松，各期限价格不同幅度回落。具体来看，隔夜期限方面，R001、DR001前三日维持较高水平后，后两日下降明显，周五分别收至1.76%、1.67%，但均值分别较上周上行17BPs、9BPs。7天方面，跨月流动性不算宽松，均值上涨明显，但跨月后DR007重回政策利率附近，R007均值2.26%较上周上行28BPs，DR007均值上行26BPs。目前，央行“宽货币”基调尚未改变，流动性预计将维持合理宽松环境，但近期央行对于机构杠杆过高、资金空转等情况高度关注，短端资金利率走势或被引导。
利率债方面，本周利率债市场各期限到期收益率震荡上行。其中，1Y期国债收益小幅回调后抬升，周五收至1.96%，较上周提升6BPs；5Y、10Y期国债收益率整体较上周提升，周五收至2.44%、2.57%，较上周分别提升5BPs、2BPs。
信用债方面，本周信用债各期限到期收益率较上周均有提升，其中中高等级1Y、3Y中票到期收益率提升明显。AAA等级1Y、3Y期限到期收益率较上周提升8BPs、5BPs；AA+等级1Y、3Y期限到期收益率较上周均提升9BPs，AA等级1Y、3Y期限到期收益率较上周提升9BPs、3BPs。
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的有1家，江苏悦达集团有限公司评级由AA上调至AAA。
本周中债隐含评级变动的主体有10家。上调的主体有4家，其中包含1家城投主体；下调的主体有6家，其中包含2家城投主体。
YY信评调整的主体有41家。调高的主体有4家，其中包含3城投主体；调低的主体有37家，大多数为房地产企业。
二、重要资讯
（一）住房信贷政策迎重磅调整，存量首套住房贷款利率下调政策落地
8月31日，央行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。一方面，不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。另一方面，将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限LPR加20个基点，首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点；各地可自主确定辖区内首套和二套住房最低首付款比例和利率下限。
事件点评：
政治局会议提出适时调整优化房地产政策后，一系列政策相继出台，对楼市形成较大利好。从政策效果来看，对借款人来说，可节约利息支出，有利于扩大消费和投资；对银行来说，可有效减少提前还贷现象，减轻对银行利息收入的影响，同时还可压缩违规使用经营贷、消费贷置换存量住房贷款的空间，减少风险隐患。据悉，目前已有工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等多家银行发布公告，称正在积极依法有序推进存量个人住房贷款利率调整工作。一二线城市对于当地最低首付比例和贷款利率下限的调整情况，以及是否有其他超预期房地产政策出台等值得关注。
（二）财政部发布《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》
8月30日，财政部发布《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》。《报告》提出，下半年，财政部将防范化解地方政府债务风险，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险。坚决查处新增隐性债务行为，防止一边化债一边新增。
事件点评：
财政部《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》关于“防范化解地方政府债务风险”的要求，表明了中央对地方政府债务风险的关注。针对地方政府债务风险，《报告》提出了一系列政策措施安排，包括督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险等。同时，《报告》提出对债务管控“始终保持高压态势”，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增。这在延续严禁新增隐债要求基调的同时，进一步明确对违反相关纪律要求行为的惩罚性措施，显示了中央坚决解决隐债问题的严厉态度。
（三）《私募投资基金监督管理条例》于9月1日起施行
7月3日，国务院正式公布《私募投资基金监督管理条例》，于9月1日起施行。《条例》不仅加强了私募基金展业的全流程监管，还在加大违法违规行为惩处力度、丰富事中事后监管手段，以及明确市场化退出机制等方面也作了系统规定。
事件点评：
针对私募机构在展业中的违规行为，监管部门始终保持严监管态势。今年以来，一系列新规落地，先后实施了《私募投资基金登记备案办法》《私募投资基金监督管理条例》等，私募“扶优限劣”持续提速，为行业健康平稳发展提供了坚实的制度基础。《条例》的正式实施，有助于促使私募业加快构建优胜劣汰的阳光生态圈，未来私募管理人需进一步强化合规意识，提升专业化水平的同时规范展业，真正体现私募基金的价值。数据显示，今年以来，私募基金管理人登记注销数量已超过2000家，接近去年全年水平。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息382只信用债，发行规模合计3,008.20亿元，较上周3,739.99亿元，下降19.57%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比34.12%、32.33%、23.94%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比47.51%、37.92%、17.64%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比42.96%、16.86%、32.40%。
其中，城投债共发行274只，发行规模合计1,918.04亿元，较上周1,741.89亿元，上升10.11%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比24.91%、41.96%、1.95%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比29.24%、46.48%、24.12%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比37.11%、16.90%、38.16%。
城投债发行利率方面，本周AA+主体发行利率较上周大幅上涨，AA主体利率小幅下降。AAA主体发行平均利率较上周上升约13BPs，AA+主体发行平均利率较上周上升约39BPs，AA主体较上周下降约6BPs。
（二）取消发行情况
本周全国共有17只信用债取消发行，取消发行规模112亿元，较上周74亿元，上升38亿元、51.35%，涉及AAA评级主体7家共66亿元。
高收益债成交情况
从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西居多。
8月28日，贵州地区，贵州省委原书记孙志刚接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查，当日贵州整体涨跌不一。黔南州投资“PR黔南”价格跌至52元，收益率上行超650BPs至20.66%；贵州贵安发展“G20贵开1”单日成交量超1.5亿元，行权期剩余32天，收益率上行近26%水平。山东地区，淄博高新城投 “23淄博城投MTN001”上市流通，票息5.5%，规模5亿元，合规申购金额9.05亿元，当日公司旗下“23淄新02”价格稳定在100元区域，收益率6.68%。
8月29日，云南地区，云南省省长表示，严控高风险地区新增债务规模，有效化解省属企业债务风险，公开市场债券保持零违约。当日云南省整体多半上涨，昆明产投“23昆投01”涨至96.68元，收益率下行至13.41%。天津地区，津城建完成发行10亿元“23津城建SCP057”，利率3.54%，合规申购金额13.9亿元，当日津城建价格稳定。
8月30日，贵州地区，遵义道桥董事长赵光强兼任遵义新区开投外部董事，当日遵义道桥 “21遵桥12”价格跌至94元，收益率上行至近30%，行权期剩余100天。山东地区，济南国资委下发《济南财金投资控股集团服务市属、区县国有企业融资工作指引》，推出4种场景支持平台债务缓解，当日山东整体涨跌不一，威海蓝创建投“23蓝创03”价格跌至91.95元，收益率上行超500BPs至12.31%。
8月31日，云南地区，云南建投获境内外机构双重认证可持续发展挂钩银团贷款，银团由盘谷银行（中国）牵头，包括汇丰银行等多家高品牌价值银行，当日云南建投“21云建投MTN002”价格稳定在100元，收益率6.46%。山东地区，潍坊滨投“22滨投D3”跌至97.73元，收益率上行至14.06%；潍坊水务“20潍水02”价格跌至87.36元，收益率上行超470BPs至14.5%。天津地区，天津津南城投20亿元“23津南城投CP003”上市流通，利率4.5%，获超18倍认购，当日津南城投“23津南城投CP002”于99.62元成交，成交收益率6.40%；天津武清经开14亿 “23武清经开SCP007”上市流通，票息5%，获超17倍认购；津城建“21津投10”拟将后1年票息下调190BPs至3.4%（该债券期限为2+1，前2年利率为5.3%），当日津城建价格稳定。
本周河南省高收益债发行主体主要涉及洛阳、许昌等地区。
（四）信用事件
本周全国有3只债券展期，分别为远洋控股集团(中国)有限公司“18远洋01”、上海宝龙实业发展(集团)有限公司“20宝龙MTN001”、永城煤电控股集团有限公司“20永煤MTN005”，违约日债券余额32亿元。
本周全国无实质违约债券。
本周河南无实质债券违约。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省17家发行人共发行起息20只信用债，发行规模合计146.85亿元，较上周136.12亿元，上升7.9%。本周起息债券具体如下：
五、债券市场舆情信息
（一）郑州煤电(600121.SH)：控股子公司新郑煤电因事故停产
9月1日，公司近日接到所属控股子公司河南省新郑煤电有限责任公司（下称“新郑煤电”）报告：8月27日，新郑煤电11210综采工作面发生一起事故，造成1人死亡。
目前，国家矿山安全监察局河南局已组织相关部门成立联合调查组，对事故原因进行调查。按照有关规定，矿井在此期间停止除通风、排水、瓦斯检查外的一切作业活动。
新郑煤电年核定产能300万吨，2022年生产煤炭260万吨，营业收入15.92亿元，占上市公司2022年度总收入的36%。
数据来源：市场公开数据，河南信增整理