内容摘要：
1.本周央行累计开展了12,560.00亿元逆回购，共有7,040.00亿元逆回购到期，实现净投放5,520.00亿元。
2.本周无主体评级调整。本周中债隐含评级变动的主体有4家，上调的有1家，下调的有3家。YY信评调整的主体有4家，其中上调3家，下调1家。
3.本周全国共发行起息371只信用债，发行规模合计2,999.09亿元，较上周1,986.05亿元，上升50.55%；其中，城投债共发行243只，发行规模合计1,461.96亿元，较上周1,141.65亿元，上升28.06%。本周河南省16家发行人共发行起息18只信用债，发行规模合计113.50亿元，较上周71亿元，上升59.86%。
4.本周全国共有9只信用债取消发行，取消发行规模63.00亿元，较上周51.30亿元，上升11.70亿元、22.81%。
一、宏观情况
（一）财政部发布2023年8月财政收支情况
近日，财政部发布2023年8月财政收支情况。1-8月，全国一般公共预算收入151,796亿元，同比增长10%；全国一般公共预算支出171,382亿元，同比增长3.8%。从地方收入看，1-8月，地方一般公共预算收入82,109亿元，同比增长10.3%。东部、中部、西部、东北地区收入分别同比增长10.2%、6.9%、13.2%、14.8%。31个省份收入同比均保持正增长，其中，3个省份增长20%以上，12个省份增长10%-20%之间，16个省份个位数增长。
数据解读：
今年1-8月的财政收入增长，除经济持续恢复、总体回升向好带动外，主要是去年4月份开始实施大规模增值税留抵退税政策、集中退税较多，拉低基数。受此影响，税收收入特别是国内增值税大幅增长，1-8月同比增长70.7%，相应拉高财政收入增幅。财政部有关负责人表示，国内增值税大幅增长，主要是去年同期退税较多、基数较低；国内消费税下降，主要受去年同期高基数影响；企业所得税下降，主要受企业利润下降以及7月份企业提前享受上半年研发费用加计扣除等因素影响；个人所得税下降，主要是个人所得税综合所得汇算清缴退税同比多退，拉低了增幅。下一步各级财政部门加力提效实施积极的财政政策，根据经济形势变化，在优化完善税费支持政策并适时推出新减税政策的同时，采取有效措施合理加快财政支出进度，推动经济持续恢复。
（二）资金情况
本周央行累计开展了12,560.00亿元逆回购，共有7,040.00亿元逆回购到期，实现净投放5,520.00亿元。
本周受税期走款与一级缴款因素影响，整体资金面围绕均衡波动，月内资金走松。具体来看，隔夜期限方面，R001、DR001前三日波动上升后，周四、周五迅速回调，周五分别收至1.76%、1.69%，均值分别为1.98%、1.88%，均值较上周1.84%、1.75%分别上行14BPs、13BPs。7天方面，R007、DR007较上周整体上升，R007均值2.16%，DR007均值2.04%，分别较上周走高13BPs、10BPs。下周仅有4个交易日，市场资金进入集中跨月阶段，需警惕大行跨季额度问题，同时要关注银行是否会大量赎回理财来冲量季末存款。另外，三季度专项债发行结束后，“一揽子化债”和“金融机构支持化债”有望在四季度落地，或将对资金面产生冲击。
利率债方面，本周利率债市场各期限到期收益率波动上升。其中，1Y期国债收益率周五收至2.20%，较上周上行约7BPs；10Y期国债收益率周五收至2.68%，较上周上行4BPs。
信用债方面，本周信用债各期限到期收益率分异较大。其中AAA、AA等级各期限收益率小幅下降，其中AA等级1Y下降3BPs；AA+等级3Y、5Y收益率较上周五上升约1BP。
（三）评级调整情况
本周无主体评级调整。
本周中债隐含评级变动的主体有4家。上调的有1家，为城投主体。下调的有3家，其中1家为城投主体。
YY信评调整的主体有4家，均非城投主体。其中上调3家，下调1家。
二、重要资讯
（一）政策“组合拳”效果显现，货币政策仍有充足空间
9月20日，国新办举行经济形势和政策例行吹风会。会议强调，8月份以来，各有关方面延续优化一批阶段性政策、研究出台一批针对性强的新举措、积极谋划一批储备政策，打出了一套政策“组合拳”。随着政策“组合拳”效果不断显现，经济运行中的积极因素在积累、亮点在增多，社会预期有所好转。
事件点评：
8月以来，宏观政策的实施力度在持续加大，一批阶段性政策得到优化，同时，包括“认房不认贷”、调整优化差别化住房信贷政策、降低存量首套住房贷款利率等针对性新举措接连落地。8月31日，人民银行、金融监管总局明确允许商业银行自9月25日起降低符合条件的存量首套住房房贷利率。存量房贷利率的降低可以节约居民利息负担，显著增强消费能力。本次政策调整利好是中长期的，可持续为近几年以较高利率贷款买房的家庭减少利息支出，支持提升居民消费能力，有效促进消费增长。人民银行表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间，下一步人民银行将继续精准有力实施好稳健的货币政策，加强逆周期调节和政策储备，以高质量金融服务助力高质量发展。
（二）交易商协会：开展机制优化试点，提升熊猫债跨境投融资效率
9月19日，为深入贯彻新发展理念，推动债券市场高水平开放，交易商协会秉持市场化理念积极推动熊猫债市场发展，开展熊猫债定价配售机制优化试点，发布《关于开展境外机构债券定价配售机制优化试点有关工作的通知》（以下简称“通知”），为境内外机构参与熊猫债投融资提供便利。
政策要点：
据悉，《通知》就熊猫债定价配售机制做了以下四方面优化试点：一是发行金额可以灵活确定。试点发行人在发行金额动态调整机制下，可以选择在簿记结束前确定发行金额下限，并在簿记结束后综合考虑簿记申购订单、投资人结构、自身融资需求等情况，向上调整发行金额。二是债券配售可以灵活开展。试点发行人可根据事先披露的债券配售原则，选择在边际区域灵活开展债券配售，或是在全部有效申购订单内灵活开展债券配售。三是投资人申购订单共享。承销商应将投资人申购订单分享至发行人和负责债券配售的簿记管理人，为发行金额确定、债券配售提供参考。四是明确流程合规要求。明确在信息保密、信息披露、防止利益输送、自律管理等方面的流程合规要求，切实保障投资人权益。本次试点，旨在顺应熊猫债发行人和投资人诉求，通过对符合条件的境外发行人开展定价配售机制优化，在促进熊猫债价格发现、丰富投资人数量和类型、提升二级流动性等方面进行探索和尝试。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息371只信用债，发行规模合计2,999.09亿元，较上周1,986.05亿元，上升50.55%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比30.94%、33.07%、28.08%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比59.06%、30.00%、10.93%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比38.66%、19.14%、32.85%。
其中，城投债共发行243只，发行规模合计1,461.96亿元，较上周1,141.65亿元，上升28.06%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比23.89%、40.15%、22.44%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比36.36%、42.93%、20.71%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比34.82%、17.66%、37.11%。
城投债发行利率方面，本周AAA主体发行利率较上周上涨，AA+、AA主体利率略有下降。AAA主体发行平均利率较上周上涨约12BPs，AA+、AA主体发行平均利率较上周均下降约6BPs。
（二）取消发行情况
本周全国共有9只信用债取消发行，取消发行规模63.00亿元，较上周51.30亿元，上升11.70亿元、22.81%，涉及AAA评级主体4家共40亿元。
（三）高收益债成交情况
从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西居多。
9月18日，云南地区，多家主体项下债券收益率呈现下行趋势，昆明交产、昆明产投、昆明安居等主体项下债券均有40-200BPs下行幅度，其中昆明产投“22昆产03”收益率下行超230BPs至9.81%水平，“22昆产01”下行超360BPs至7.09%。天津地区，当日津城建、泰达、渤海国资项下二级成交均未有8%以上收益率。
9月19日，天津地区及云南地区，二级市场表现持续向好，天津地区当日无10%以上成交，云南地区多下行，当日联合资信公告，关注昆明城投被列为被执行人，执行标的4.04亿元，截至2023年9月18日，公司共有8笔被执行信息，执行标的合计7.20亿元，其中存在1笔失信被执行人信息。
9月20日，贵州地区，遵义道桥、安顺西秀工投、遵义经开、遵义交旅等主体项下债券多呈现上行趋势，收益率多在15%以上；当日贵州省财政厅公告，严禁国企违规举债实施政府投资项目，严禁国企项目采取备案制逃避审批监管。重庆地区，高收益债逐渐减少，当日万盛经开项下债券无10%以上成交，其中“23万盛03”成交收益率在9.69%水平。
9月21日，广西地区，国寿投资公司与广西交通投资集团就“国寿投资-南崇铁路绿色债权投资计划”签署落地协议，签约规模50亿元。本周一，中国信达与自治区人民政府签约，中国银行自治区分行与广西北部湾投资集团有限公司、广西水利发展集团签订战略合作协议。近期广西政府及平台公司频现与金融公司签约合作，债价整体平稳。天津地区，20日，十二届市委财经委员会召开第五次扩大会议召开，市委书记、市委财经委员会主任陈敏尔主持会议并讲话，会议强调要坚持底线思维，增强风险意识，准确把握防范化解债务风险的目标、路径和举措等问题。天津地区信用债二级市场平稳向好。
本周河南省高收益债发行主体如下。
（四）信用事件
本周全国有1只信用债展期，违约日余额为21.00亿元；本周全国有2只信用债实质违约，违约日余额为27.50亿元，违约发行人为华夏幸福基业控股股份公司和山东如意科技集团有限公司。
本周河南无展期和实质违约债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省16家发行人共发行起息18只信用债，发行规模合计113.50亿元，较上周71亿元，上升59.86%。本周起息债券具体如下：
五、债券市场舆情信息
本周债券市场无重要负面舆情。
数据来源：市场公开数据，河南信增整理