内容摘要：
1.本周（9.25-9.28）央行累计开展了19,230.00亿元逆回购，共有7,660.00亿元逆回购到期，实现净投放11,570.00亿元。
2.本周主体评级上调的有1家。中债隐含评级变动的主体有4家，上调的有2家，下调的有2家。YY信评上调的主体有1家。
3.本周全国共发行起息318只信用债，发行规模合计2,428.69亿元，较上周2,999.09亿元，下降18.78%；其中，城投债共发行217只，发行规模合计1,270.30亿元，较上周1,461.96亿元，下降6.27%。本周河南省14家发行人共发行起息16只信用债，发行规模合计100.90亿元，较上周113.50亿元，下降11.10%。
4.本周全国共有12只信用债取消发行，取消发行规模95.18亿元，较上周63.00亿元，上升32.18亿元、51.08%。
一、宏观情况
（一）国家统计局：2023年1-8月份全国规模以上工业企业利润下降11.7%
近日，国家统计局公布1-8月工业企业利润数据。数据显示，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点。8月份，规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%。
数据解读：
8月份，随着一系列推动宏观经济回升向好政策的效果不断显现，工业生产稳步回升，产销衔接状况好转，工业企业营收逐步改善，企业利润恢复明显加快。叠加工业品价格降幅连续两个月明显收窄，企业营收连续三个月下降后首次增长，带动8月工业企业利润由降转增，这也是自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长。国家统计局工业司统计师于卫宁指出，总体看，工业企业利润恢复明显加快，但累计利润降幅仍然较大；下阶段将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，推动各项政策措施落实落细，持续推进新型工业化，不断提高供给质量，着力扩大有效需求，持续提振市场信心，激发经营主体活力，不断推动工业经济实现质的有效提升和量的合理增长。
（二）国家统计局：9月份制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，重返扩张区间
国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会日前发布2023年9月中国采购经理指数运行情况。9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。从企业规模看，大型企业PMI为51.6%，比上月上升0.8个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为49.6%，与上月持平，低于临界点；小型企业PMI为48.0%，比上月上升0.3个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数低于临界点。
数据解读：
9月份，随着政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52.0%，比上月上升0.5、0.7和0.7个百分点，三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平有所回升。其中制造业PMI连续4个月回升，4月份以来首次升至扩张区间。在调查的21个行业中，有11个行业PMI位于临界点以上，比上月增加2个，制造业景气面有所扩大。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，9月反映行业竞争加剧、原材料成本高和资金紧张的制造业企业占比均比上月有所上升，制造业恢复发展仍面临一些困难；下一步需着力推动已出台的政策措施落地见效，进一步巩固经济持续回升向好态势。
（三）资金情况
本周央行累计开展了19,230.00亿元逆回购，共有7,660.00亿元逆回购到期，实现净投放11,570.00亿元。
本周资金面表现出整体紧平衡、非银机构跨季价格高、日内报价波动大的特点。具体来看，隔夜期限方面，本周R001均值1.95%较上周小幅下行3BPs，加权呈现逐渐上行的走势，DR001均值1.83%较上周低5BPs。7天方面，本周R007均值2.4%较上周高24BPs，DR007均值走高10BPs到2.13%位置，受假期调休影响，主要成交以银行、保险等机构为主。随着跨季以及地方债发行速度增快等因素，市场资金面紧缩，银行流动性有所收敛。预计货币政策维持宽松基调对于经济恢复仍然重要，未来流动性仍将维持宽松。
利率债方面，本周利率债市场各期限到期收益率波动起伏较大，各期限收益率走升后回落，整体利率趋平。1Y期国债收益率周四收至2.17%，较上周五下降3BPs；5Y、10Y期国债收益率周四分别收至2.53%、2.68%，与上周五基本持平。
信用债方面，本周信用债各期限到期收益率小幅震荡。其中各评级1Y期收益率小幅下降，收益率均较上周五下降1BP。各评级3Y、5Y期收益率均小幅上升，各评级3Y期收益率较上周五分别上升3BPs、2BPs、3BPs；5Y期收益率较上周五分别上升3BPs、5BPs、2BPs。
（四）评级调整情况
本周主体评级调整的有1家，湖州市城市投资发展集团有限公司主体评级由AA+上调为AAA。
本周中债隐含评级变动的主体有4家。上调的有2家，为城投主体。下调的有2家，其中1家为城投主体。
YY信评调整的主体有1家，山东汇通金融租赁有限公司YY评级由7变动为7+。
二、重要资讯
（一）货币政策加力稳增长，四季度信贷投放或继续加大
人民银行货币政策委员会近日召开2023年第三季度例会。会议表示，要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。
事件点评：
9月15日，人民银行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。目前，人民银行年内已经实施两次降准、两次降息，货币政策发力明显。从金融数据看，8月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增868亿元；8月新增社会融资规模3.12万亿元，同比多增6316亿元，社融和信贷双双回升。本次例会与二季度例会的判断相比更为乐观，背后是7月、特别是8月宏观经济供需两端数据回升，经济复苏势头转强。根据此次会议释放的信号，四季度或将继续加大信贷投放力度，宽信用过程有望持续。
（二）内蒙古计划发债663.2亿元用于偿还拖欠企业账款
据内蒙古自治区财政厅多份披露文件显示，拟发行内蒙古自治区政府2023年再融资一般债券（九至十一期），每期金额分别为274.4亿元、194.4亿元、194.4亿元，拟于10月9日发行再融资债券共663.2亿元。此次发行的三期债券，其中第九期募集资金用途明确为“全部偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款”，第十期和第十一期债券用途明确为“全部偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款”。
事件点评：
“特殊再融资债券”是本轮地方政府存量隐性债务化解备受期待的工具之一，其以“时间换空间”的债务置换方式完美契合财政部“逐步缓释债务风险”的化债思路。从过往发行历史看，特殊再融资债券的发行不会昙花一现，其发行工作往往会持续数月。当下新增地方政府专项债发行工作临近尾声，正处人民银行通过降准等操作呵护流动性合理充裕的化债窗口期。特殊再融资债券一经启用，势必得到更多地方政府的“青睐”。本次“偿还拖欠企业账款”再融资债券的发行，也表明日后发行的特殊再融资债券可能出现更多的资金用途。面对庞大的地方存量隐性债务，重启发行特殊再融资债券不会是唯一的化债措施，更意味着本轮化债工作序幕徐徐展开，来自金融机构、地方国企的多方支持有望配合一揽子化债方案的统筹，在日后悉数登场。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息318只信用债，发行规模合计2,428.69亿元，较上周2,999.09亿元，下降18.78%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比32.21%、35.32%、22.83%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比51.94%、31.70%、16.37%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比37.45%、18.25%、39.51%。
其中，城投债共发行217只，发行规模合计1,270.30亿元，较上周1,461.96亿元，下降6.27%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比28.70%、40.48%、14.92%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比30.30%、45.73%、23.97%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比36.32%、18.98%、39.34%。
城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率较上周均下降，其中AA主体利率下降较大。AAA、AA+、AA主体发行平均利率较上周分别下降约10BPs、3BPs、27BPs。
（二）取消发行情况
本周全国共有12只信用债取消发行，取消发行规模95.18亿元，较上周63.00亿元，上升32.18亿元、51.08%，涉及AAA评级主体7家共75.50亿元。
（三）高收益债成交情况
从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在8%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西居多。
9月25日，重庆地区，整体高收益债率位于10%以下，其中万盛经开“23万盛03”收益率在9.87%水平，较前一交易日小幅上行12BPs，剩余期限2.68年。云南地区，高收益债逐渐减少，昆明安居、昆明产投等项下债券主要收益率已大部降至12%以下，当日昆明安居“22昆租01”成交收益率达到16%水平，但整体成交额仅300万元。山东地区，潍坊滨城投资项下“21滨投02”将于10月11日付息，该券发行总额10亿元，票面利率6%，当日滨城投资“23滨投01”、“22潍滨发”收益率均稳定在10%左右。
9月26日，云南地区，晋宁国资“20晋宁01”剩余48天到期，当日成交量2000万元，收益率达到17.82%；红河发展“21红发04”单日成家量达到3.8亿元，收益率9.56%。天津地区，津城建及泰达投资项下已逐渐无高收益债，目前市场主要以津渤海为主，但整体收益率也是整体下行态势，地区高收益债即将消失。陕西地区，曲文投项下信用债收益率已下行至9%-10%区间，单只债券成交量也较小，不足500万元；当日延安文旅“PR延旅01”成交收益率为本省最高，达到11.82%水平，成交量1.6亿元。
9月27日，云南地区，云投集团引入中国人寿战投第二批项目成功落地，对云投资本进行战略增资，当日云投集团“22云投MTN001”于99.16元左右成交，价格整体平稳，收益率8.45%。山东地区，高密国资、高密华荣项下高收益债单日成交量较大，高密华荣“20华荣02”单日成交量达到4.5亿元，收益率在13%水平。广西地区，柳州投控拟发行50亿元私募债获上交所受理，当日“23柳控02”价格跌至89元，收益率上行至12.72%，“21柳控F3”价格跌至98.31元，收益率上行至13.67%。
本周河南省高收益债发行主体如下。
（四）信用事件
本周全国有3只信用债展期，违约日余额为9.06亿元。本周全国有1只信用债实质违约，违约日余额为40亿元，违约发行人为恒大地产集团有限公司。
本周河南无展期和实质违约债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省14家发行人共发行起息16只信用债，发行规模合计100.90亿元，较上周113.50亿元，下降11.10%。本周起息债券具体如下：
五、债券市场舆情信息
东方金诚：关注潍坊经济区城投票据逾期及被列入被执行人
东方金诚公告，据中国执行信息公开网查询，潍坊经济区城市建设投资发展集团有限公司（简称“潍坊经济区城投”或发行人）于2023年7月20日被列为被执行人，执行标的金额4817.97万元。该事项系因潍坊滨城投资开发有限公司（以下简称“潍坊滨城投资”）借款逾期，而潍坊经济区城投作为担保方被提起诉讼所致。
潍坊滨城投资是潍坊市寒亭区重要的基础设施建设主体，但2023年以来已出现多笔借款逾期，并多次被列为被执行人。截至2022年末，公司对潍坊滨城投资的担保余额为3.97亿元，存在担保代偿风险。
另据上海票据交易所票据信息披露平台查询，截至2023年8月31日，公司票据逾期余额为4391.80万元。
数据来源：市场公开数据，河南信增整理