内容摘要：
1.本周央行累计开展了28,240.00亿元逆回购，共有14,540.00亿元逆回购到期，净投放资金13,700.00亿元。
2.本周主体评级上调的有2家。中债隐含评级变动的主体有4家，全部为上调，其中1家为城投主体。YY信评上调的有1家。
3.本周全国共发行起息380只信用债，发行规模合计3333.72亿元，较上周2,950.96亿元，上升12.97%；其中，城投债共发行236只，发行规模合计1394.09亿元，较上周1,052.50亿元，上升32.46%。本周河南省14家发行人共发行起息15只信用债，发行规模合计109.40亿元，较上周59.00亿元，上升85.42%。
4.本周全国共有24只信用债取消发行，取消发行规模134.15亿元，较上周96.48亿元，上升37.67亿元、39.04%。
一、宏观情况
（一）2023年1-9月份全国规模以上工业企业利润下降9.0%
9月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长11.9%。1-9月份，规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅比1-8月份收窄2.7个百分点。
数据解读：
前三季度，随着宏观政策“组合拳”效果不断显现，市场需求持续改善，工业生产平稳增长，工业企业营收利润持续恢复向好。9月工业企业利润改善，反映国内工业部门经营状况整体在改善，市场需求延续修复回暖态势。从结构看，上游制造业原材料利润下滑收窄，下游农副食品加工业利润同比降幅延续收窄态势等，反映国内市场供需关系持续改善，从趋势看，预计工业利润延续改善态势，国内市场需求延续修复恢复态势，工业品价格触底回升，有望带动工业品生产平稳增长，加之国内宏观政策效果滞后释放中，工业部门利润有望延续回暖态势，结构持续优化。但整体看，终端需求仍处于恢复阶段。国家统计局工业司统计师于卫宁表示，下阶段，要着力扩大有效需求，提振市场信心，助力企业纾困解难，稳定企业预期，扎实推进新型工业化，不断塑造发展新优势，巩固工业企业效益恢复向好基础，持续推动工业经济高质量发展。
（二）资金情况
本周央行累计开展了28,240.00亿元逆回购，共有14,540.00亿元逆回购到期，净投放资金13,700.00亿元。
本周央行持续净投放逐渐缓冲一级缴款与缴税走款带来的资金扰动，资金面先紧后松。具体来看，隔夜期限方面，R001本周均值2.07%，较上周小幅上行4BPs，DR001均值1.81%，较上周下行2BPs。7天方面，本周R007成交量随跨月进度逐渐走高，R007均值2.66%，较上周明显上行32BPs，DR007均值2.07%，较上周上行7BPs。后续政府债券发行叠加万亿国债发行，再融资债券缴款对于资金面的短期扰动或将继续存在，再融资债券发行与偿债之间的时间差可能将继续产生流动性紧张。
利率债方面，本周各期限国债到期收益率利率涨跌呈现分异。1Y、5Y国债周五分别收至2.28%、2.55%，较上周小幅下降3BPs、5BPs；10Y国债收益率周五收至2.71%，基本与上周持平。
信用债方面，本周各期限到期收益率涨跌互现。1Y期小幅震荡，各评级到期收益率小幅上升2BPs；各评级3Y期限到期收益率均小幅下跌2BPs左右；5Y期有所上升，其中AA评级5Y期限到期收益率上涨5BPs。
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的有2家，中核融资租赁有限公司主体评级由AA+上调为AAA；基石资产管理股份有限公司主体评级由AA-上调为AA。
本周中债隐含评级变动的主体有4家，全部为上调，其中1家为城投主体。
本周YY信评调整的有1家，晋能控股电力集团有限公司YY评级由6上调为5-。
二、重要资讯
（一）积极财政政策出大招：增发1万亿元国债，明年地方债部分新增限额有望年内提前下达
10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人大常委会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议、十四届全国人大常委会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，国务院可继续提前下达部分新增地方政府债务限额。
事件点评：
据悉，此次增发2023年国债10000亿元作为特别国债管理，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。当前增发国债超出市场预期，释放了政府稳定经济增长的信号，这有利于加强基础设施建设，扩大总需求，为四季度和明年的经济运行打下良好基础。同时，明年地方债部分新增限额有望在2023年内提前下达，不仅今年四季度实际基建投资增速会保持较高水平，明年初基建投资也会继续处于高位，进而为经济持续回升向好创造有利条件。
研究认为，此次国债增发对债市的冲击主要在三个层面，长端利率可能面临阶段上行压力：一是直接带来供给压力，11月和12月政府债净发行规模都可能超过万亿，创历史同期之最。二是政府债缴款形成政府存款，吸收市场流动性，对资金面形成短暂冲击，可能需要央行提供逆回购等资金进行对冲。三是市场对经济基本面的预期可能变化。此次追加国债额度有望推高市场对经济增长的预期，从而主要冲击中长端利率。9月下旬以来，10年国债收益率介于2.65-2.73%区间波动，增发国债可能推动10年国债收益率进一步上行，突破区间上限。
（二）河南省拟发行特殊再融资债券255.99亿元，全国发行总额突破万亿
10月24日，河南省财政厅公布了2023年河南省政府一般债券（十一至十二期）和专项债券（四十八至五十七期）信息披露文件，拟发行总额为386.5771亿元，其中包括特殊再融资债券255.9881亿元，用于偿还存量债务。截至10月27日，全国特殊再融资债券发行规模已突破万亿。
事件点评：
特殊再融资债券于9月26日重启发行，截至10月27日，全国已有25地公告发行特殊再融资债，内蒙古、云南、天津、吉林、重庆已二次发行。发行特殊再融资债券总额为10430.8939亿元。四季度地方债净融资进度节奏超出市场此前预期，叠加1万亿规模国债发行，阶段性资金滞留财政存款对资金面造成压力。与此同时，特殊再融资债偿还非标、城投债券的工作也已展开。据不完全统计，10月以来涉及提前兑付、在行使回售权时大幅调低票面利率的城投债已接近20只。从本周公布的信息看，西南部分省市发行的特殊再融资债券资金已拨付至企业，用于偿还拖欠款。这意味着资金将从国库回流，有助于缓解市场流动性紧张的局面。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息380只信用债，发行规模合计3333.72亿元，较上周2,950.96亿元，上升12.97%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比31.25%、28.78%、32.99%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比62.03%、28.20%、9.76%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比35.72%、19.55%、35.51%。AA评级债券发行占比较上期小幅上升，2Y占比较上期上升明显。
其中，城投债共发行236只，发行规模合计1394.09亿元，较上周1,052.50亿元，上升32.46%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比17.67%、38.15%、31.23%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比26.78%、55.08%、18.14%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比22.79%、23.07%、48.65%。AA+评级及2Y期限占比较上期提升明显。
城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率延续上期上升趋势，利率上升明显。AAA、AA+主体发行平均利率较上周分别上升约14BPs、15BPs。AA主体发行平均利率较上周上升27BPs。
（二）取消发行情况
本周全国共有24只信用债取消发行，取消发行规模134.15亿元，较上周96.48亿元，上升37.67亿元、39.04%，涉及AAA评级主体17家共103.70亿元。
（三）高收益债成交情况
从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在7%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西居多。
10月23日，云南地区，整体收益率较上一交易日多下行，昆明产业项下债券涨跌不一，“23昆投01”单日成交量1130万元，收益率上行超300BPs至13%水平，行权期166天，“22昆产03”收益率下行超130BPs至9.49%水平，剩余期限300天；昆明安居项下多只债券收益率下行。四川地区，行权期剩余65天的“19秦投02”，单日成交量3000万元，价格跌至97.16元，收益率达到22.6%。
10月24日，天津地区，津城建“20津投06”在估值附近单日成交量达到4亿元，收益率8.69%，剩余期限6.36年。陕西地区，曲文投项下6%以上收益率债券总成交量达到4.8亿元，“23曲文02”单日成交量1940万元，收益率10.03%，剩余期限1.61年；西咸新区秦汉新城“23秦汉05”单日成交量超4亿元，收益率在7.42%水平，高于估值近40BPs。
10月25日，四川地区，巴中国资项下多只债券成交收益率在8%以上，8%以上成交量达到3.25亿元，其中“23巴中国资MTN001”成交量1.1亿元，收益率8.98%。陕西地区，曲文投“23曲文03”单日成交量7200万元，收益率在8.5%水平；“23曲文02”现200万元微量成交，收益率在12%水平。
10月26日，云南地区，当日10%以上二级成交极少，仅昆明产业项下两只短久期债券达到10%以上收益率，另“23昆投02”单日成交量达到5.47亿元，成交收益率8.02%，该券票息7.3%，估值9.13%。山东地区，近日收益较高的多只债券，单日成交量大部分呈现微量成交状态，多不超过1000万元。
本周河南省高收益债成交主体如下。
（四）信用事件
本周全国有2只信用债展期，违约日余额27.5亿元，均为地产债。
本周河南无展期和实质违约债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省14家发行人共发行起息15只信用债，发行规模合计109.40亿元，较上周59.00亿元，上升85.42%。本周起息债券具体如下：
五、债券市场舆情信息
本周无重要舆情信息。
数据来源：市场公开数据，中豫信增整理