内容摘要：

1.本周央行累计开展了18,980.00亿元逆回购，共有28,240.00亿元逆回购到期，净回笼资金9,260.00亿元。

2.本周主体评级调整的有4家，其中上调的有3家，下调的有1家。中债隐含评级变动的主体有13家，其中上调的有7家，下调的有6家。本周YY信评调整的有3家，其中上调的有2家，下调的有1家。

3.本周全国共发行起息282只信用债，发行规模合计2,262.68亿元，较上周3,333.72亿元，下降32.13%；其中，城投债共发行186只，发行规模合计987.24亿元，较上周1,394.09亿元，下降29.18%。本周河南省7家发行人共发行起息8只信用债，发行规模合计46.15亿元，较上周109.40亿元，下降57.82%。

4.本周全国共有7只信用债取消发行，取消发行规模30.50亿元，较上周134.15亿元，下降103.65亿元、77.06%。

一、宏观情况

（一）10月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，经济景气水平有所回落

国家统计局10月31日公布了10月份制造业采购经理指数（PMI）。10月份，制造业采购经理指数为49.5%，比9月份下降0.7个百分点，下降到收缩区间，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，下降0.9个百分点，继续高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.7%和47.9%，下降0.9和0.1个百分点，低于临界点。

数据解读：

受中秋、国庆假期和节前部分需求提前释放等因素影响，制造业PMI下降到收缩区间，非制造业商务活动指数保持在扩张区间。这体现出整个经济在恢复发展过程的波浪式特点，需求波动带来的制造业的波动仍然存在。另一方面，部分重点行业，特别是代表着产业转型升级的含金量较高的行业，如装备制造业新订单指数保持着较高的景气程度，说明市场的需求仍在持续恢复和改善；同时，10月份生产经营活动的预期指数为55.6%，比上月上升了0.1个百分点，连续4个月位于较高景气区间，市场预期稳定向好，制造业企业对市场发展保持了稳定的信心。

当然也应注意，10月份新订单指数回落至临界点以下，纺织、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业中反映市场需求不足的企业占比均超过六成；价格指数下降，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.6%和47.7%，比上月下降6.8个百分点和5.8个百分点。以上数据说明，国内需求不足仍是突出问题，我国经济回升向好的基础有待进一步稳固。

资金情况

本周央行累计开展了18,980.00亿元逆回购，共有28,240.00亿元逆回购到期，净回笼资金9,260.00亿元。

10月以来，特殊再融资债的大量发行，加之本周央行资金回笼操作，对资金面形成抽水效应，部分特殊时点资金价格波动强烈。具体来看，隔夜期限方面，本周R001在1.58%-3.23%之间剧烈波动，均值2.14%，较上周上行7BPs；DR001均值1.69%，较上周低13BPs，与R001拉开45BPs价差，资金分层情况仅次于二月末水平。7天方面，本周R007均值2.35%，较上周大幅下降30BPs，DR007均值1.96%，较上周回落11BPs。本周中央金融工作会议定调货币政策稳健性，提出做好跨周期和逆周期调节。随着10月特殊再融资债供给高峰过去，财政投放将对资金面形成一定补充。后续关注增发国债以及剩余特殊再融资债发行对资金面的影响，央行具体降准操作仍有待观察，流动性仍面临一定波动。

利率债方面，本周各期限国债到期收益率利率波动变化、整体下行，且长端利率降幅更大，导致长短利差整体走窄。1Y、5Y国债周五分别收至2.22%、2.52%，较上周下降6BPs、3BPs；10Y国债收益率周五收至2.66%，较上周下降5BPs。

信用债方面，本周各期限到期收益率整体震荡下行。各评级1Y、5Y期限到期收益率小幅下降3-4BPs；AA+评级3Y期限到期收益率降幅最大，周五收至3.09%，较上周下降7BPs。

（三）评级调整情况

本周主体评级调整的有4家。上调的有3家；下调的有1家。

本周中债隐含评级变动的主体有13家。上调的有7家，其中2家为城投主体；下调的有6家。

本周YY信评调整的有3家。上调的有2家，其中1家为城投主体；下调的有1家。

二、重要资讯

（一）中央金融工作会议再部署地方债，要求全面加强金融监管，防范化解金融风险

10月30日至31日，中央金融工作会议在北京举行。本次会议重点强调了三类风险监管及防范化解工作，包括中小金融机构、地方政府债务、房地产风险，其中强调建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。

事件点评：

2017年全国金融工作会议在谈及地方政府债务问题时强调，各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。而这次会议则更加注重政府债务管控长效机制建立，用好政府债务来推动高质量发展。为了防范地方政府债务风险，近期中央提出实施一揽子化解地方政府债务风险方案，截至10月末，20多个省市累计发行特殊再融资债券超过1万亿元，后续还将有部分地方发债。未来中国经济发展还需要政府债务来筹集建设资金，但同时也要管控地方政府债务风险，需要更全面考量，包括对举债规模、债务结构进行有效管控，确保财政可持续，兼顾发展与安全，这就需要相应的长效机制来保障，一方面避免地方政府债务风险积累，另一方面要用好管好债务资金，促进经济高质量发展。

总体而言，本次金融工作会议对未来金融工作有明确的指导意义。加强金融监管、加强党中央对金融工作的集中统一领导则是中长期的建设目标，未来在推进金融风险化解的同时，更将结合法制建设、顶层设计与金融反腐一并推进。对短期而言，宏观面上呼应了此前增发国债等扩张型财政政策；货币政策上也要求流动性合理充裕，预计资金面积极政策在年内有望加码、政策面效果则将在年末或明年初发力，为基本面的持续改善提供有力支撑。

（二）交易所企业债审核有序推进，反馈意见透露审核重点

据悉，自10月23日企业债券正式平移至交易所接续审核并转入常规运转后，在审企业债券项目审核有序推进，相关审核反馈意见已对外发出，平均一份反馈意见大约包含十几个问题，监管主要结合企业资质开展针对性问询，关注的问题主要包括是否符合发行条件、资产科目质量如何、现金流是否稳定、是否存在负面舆情等。

事件点评：

从已公开的企业债券反馈意见来看，交易所企业债审核主要表现出以下特点：一是借鉴了以往企业债审核经验，即坚持“资金跟着项目走”特色，保留并明确了企业债券的功能定位，进一步明确企业债券募集资金重点用于国家及地方重大战略支持的重大项目建设，吸收借鉴企业债券净收益“两覆盖”等量化要求，同时融合公司债券和企业债券，形成统一规范的公司债券专项品种体系；二是坚持以信息披露为核心，目前监管关注的问题主要包括是否符合发行条件、资产科目质量如何、有息负债结构的合理性、现金流的稳定性、募投项目的合规性、合理性、收益性、是否符合地方政府性债务管理相关规定、是否存在负面舆情等方面，此次企业债券的反馈意见方式以补充信息披露、补充核查为主，与之前公司债的反馈方式基本类似；三是提高审核效率，　　根据审核程序规则要求，公司债券（含企业债券）项目需在受理后十个工作日内出具反馈意见或提请上会。自10月23日交易所正式完成存量企业债券的平移承接后，相关项目均于11月3日前获得审核推进信息，对于前期审核机构已经反馈问询并且补充完备的事项，后续不再重复问询。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息282只信用债，发行规模合计2,262.68亿元，较上周3,333.72亿元，下降32.13%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比36.10%、31.15%、24.49%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比56.78%、28.50%、14.72%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比41.40%、16.27%、35.49%。

其中，城投债共发行186只，发行规模合计987.24亿元，较上周1,394.09亿元，下降29.18%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比27.68%、37.29%、18.63%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比30.24%、41.65%、28.12%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比37.25%、20.47%、39.38%。AA评级及1Y期限占比较上期提升明显。

城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率较上周均有下行，其中AAA评级下行明显。AA+、AA主体发行平均利率较上周分别下降约9BPs、3BPs。AA主体发行平均利率较上周大幅下行31BPs。

（二）取消发行情况

本周全国共有7只信用债取消发行，取消发行规模30.50亿元，较上周134.15亿元，下降103.65亿元、77.06%，涉及AAA评级主体3家共12.50亿元。

（三）高收益债成交情况

从二级市场成交情况来看，本周高收益债（成交收益率在6%以上）成交仍以贵州、山东、云南、广西居多。

10月30日，重庆地区，“23大足城乡MTN001”缴款起息，发行金额5亿元，期限2+1年，利率4.50%，认购倍数7.7。云南地区，当日仅一只债二级成交收益率在10%以上，“21滇池投资MTN001（绿色）”，成交量仅700万元，剩余期限32天，收益率在14%水平。天津地区，当日无9%以上收益率成交记录，表现持续向好。

10月31日，天津地区，当日6%以上城投债二级成交总量不到4000万元。四川地区，资阳凯利建投“23凯利建设PPN002”于前一日上市流通，31日出现5.1亿元二级成交，按照票息7.8%成交，该券估值收益率8.58%。山东地区，14%以上收益率相关债券单日成交量大部分不超过500万元；潍坊滨海投资“22潍滨发”单日成交量达到4000万元，成交收益率达到17%以上水平，行权期限1.8年。

11月1日，四川地区，资阳凯利项下两只债券位于区域高收益债收益高点，“19资阳凯利PPN001”及“19资凯利债”成交收益率均在12%以上；“23凯利建设PPN002”较上一日继续大额成交3.84亿元，收益率上行至8%水平。陕西地区，曲文投“23曲文投MTN001”单日成交额2000万元，收益率在9%水平，为当日该省最高收益率。

11月2日，天津地区，天津市财政局公告，经天津市人民政府同意，决定发行2023年第十四批天津市政府债券。其中2023年天津市地方政府再融资专项债券（十三期）为特殊再融资债券，计划发行金额27.51亿元，招标时间为11月8日。此次为天津第三次发行特殊再融资债，截至目前累计发行金额975.55亿元，当日津城建“20津投06”二级成交1000万元，收益率8.7%，为地区最高收益率城投债。

本周河南省7%以上收益率城投发行主体如下。

（四）信用事件

本周全国有2只信用债展期，违约日余额9.25亿元，其中1只地产债。

本周河南无展期和实质违约债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省7家发行人共发行起息8只信用债，发行规模合计46.15亿元，较上周109.40亿元，下降57.82%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

（一）昆明市城建投资开发有限责任公司被纳入失信被执行人名单

2023年10月31日，昆明市城建投资开发有限责任公司公告，2021年7月，上海致达科技集团有限公司（下称致达科技）向公司提供3亿元借款，公司归还了1亿元本金及相应的利息，因公司未按时归还剩余2亿元本金及利息，致达科技向法院提起诉讼，双方达成和解，法院出具调解书。

2023年10月7日，因公司无法按约偿还剩余借款，致达科技申请恢复强制执行。2023年10月31日，公司被列入失信被执行人名单。目前，本公司正积极与上海致达科技集团有限公司协商执行和解，尽快撤销该事项。

（二）联合资信将16滨旅债(1680370)债项评级列入评级观察

根据联合资信公告，潍坊滨海旅游集团有限公司于2023年10月11日发布公告称“一、2022年2月14日，公司与平安信托签订合同成立平安信托宏泰八百三十四号集合资金信托计划，公司应于2023年8月18日、9月7日前偿还信托贷款本息合计206.46万元，但由于公司流动资金紧张，未按时偿付上述借款利息。此外，公司未按时偿付投资人购买的潍坊滨海旅游集团有限公司债权资产。上述事项导致公司持有的部分金融机构股权被司法冻结。二、根据公司2023 年9月26日的征信报告，公司债务逾期总金额为1.34亿元，主要为融资租赁逾期和债务利息逾期。”

公司正与平安信托、相关投资人协商偿付计划，并已于2023年10月31日偿付信托计划欠款合计206.41万元，且计划追加增信措施，以提升信托计划剩余本息的偿付的安全性。联合资信决定维持公司主体长期信用等级为 AA，维持“16 滨旅债”债项信用等级为 AA，并将其继续列入信用评级观察名单。

（三）大公国际：关注郑煤集团及上市子公司业绩亏损事项

郑州煤炭工业（集团）有限责任公司（以下简称“郑煤集团”）于2023年10月26日发布2023年三季度财务报表，2023 年1-9 月，郑煤集团营业收入为72.19亿元，同比略有下降，净利润为-3.07 亿元，同比转亏。

郑煤集团上市子公司郑州煤电股份有限公司（以下简称“郑州煤电”）于2023年10月27日发布2023年第三季度报告，2023年1-9月，郑州煤电营业收入31.31亿元，同比下降3.06%；归属于上市公司股东的净利润为-0.98 亿元，同比转亏。

大公认为，2023年1-9月郑煤集团及上市子公司郑州煤电均同比转为亏损，盈利能力下降，上述事项对郑煤集团经营活动和信用水平产生一定不利影响。

数据来源：市场公开数据，中豫信增整理