内容摘要：

1.本周央行累计开展了12,760.00亿元逆回购和14,500.00亿元MLF操作，共有10,770.00亿元逆回购和6,500.00亿元MLF到期，实现净投放资金9,990.00亿元。

2.本周主体评级上调的有2家。中债隐含评级变动的主体有13家，其中上调的有9家，下调的有4家。本周YY信评下调的主体有1家。

3.本周全国共发行起息245只信用债，发行规模合计2,232.97亿元，较上周2,062.95亿元，上升8.24%；其中，城投债共发行134只，发行规模合计916.72亿元，较上周558.32亿元，大涨64.19%。本周河南省16家发行人共发行起息16只信用债，发行规模合计142.30亿元，较上周73.60亿元，上升93.34%。

4.本周全国共有9只信用债取消发行，取消发行规模61.50亿元，较上周130.60亿元，下降61.90亿元、52.91%。

一、宏观情况

（一）国家统计局公布数据显示11月份国民经济持续回升向好

近日，国家统计局公布11月份经济数据。11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%，环比增长0.87%；全国服务业生产指数同比增长9.3%，比上月加快1.6个百分点；社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，环比下降0.06%。1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）460814亿元，同比增长2.9%，与1-10月份持平。

数据解读：

11月主要经济指标同比增速继续反弹。11月工业增加值、服务业生产指数、零售同比增速分别较前月反弹2.0、1.6、2.5个百分点，主要是去年同期基数较低。但观察两年同比增速发现，以上三指标分别较前月下降0.4、0.3和1.7个百分点，两年同比仍为放缓趋势。主要经济指标中，工业增加值两年同比增速4.4%，仍高于4%（GDP目标隐含的两年同比增速），但其他指标两年同比多低于4%。环比看，工业增加值、投资和零售分别为0.87%、0.26%和-0.06%，工业增加值和投资环比增速明显改善，而零售同比较高而环比为负，后续消费可能仍有改善空间。同时，11月投资、出口和零售三个需求指标加权同比5.2%（前月为3.9%），仍然低于工业增加值和服务业生产指数加权同比8.3%（前月为6.5%）。这些数据显示了需求仍然相对不足。总的来看，11月份，随着各项宏观政策发力显效，国民经济持续回升向好。但也要看到，外部不稳定不确定因素依然较多，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。

（二）资金情况

本周央行累计开展了12,760.00亿元逆回购和14,500.00亿元MLF操作，共有10,770.00亿元逆回购和6,500.00亿元MLF到期，实现净投放资金9,990.00亿元。

本周进入税期准备期，加上央行公开市场持续投放，资金面维持宽松，资金分层现象有所缓解。具体来看，隔夜期限方面，本周R001均值1.81%，较上周小幅上行2BPs，DR001均值1.64%，较上周微降1BP，整体近乎持平。7天方面，R007均值2.27%，较上周上行7BPs，DR007均值1.83%，较上周微幅走高2BPs。下周初迎来纳税缴款日，全周逆回购到期12760亿元，预计央行仍有维护动作，资金面波动可控。

利率债方面，受资金面宽松影响，本周各期限国债到期收益率全面回撤。其中1Y、5Y期限国债到期收益率周五收至2.31%、2.49%，较上周均下降7BPs；10Y期限国债到期收益率周五收于2.62%，较上周下降4BPs。

信用债方面，本周各期限到期收益率不同程度下降，中长期到期收益率降幅较大。其中AAA评级3Y、5Y期限到期收益率较上周分别下降8BPs、7BPs；AA+评级3Y、5Y期限到期收益率较上周均下降9BPs。

（三）评级调整情况

本周主体评级调整的有2家，均为上调。

本周中债隐含评级变动的主体有13家。上调的有9家，其中4家为城投主体；下调的有4家，其中2家为城投主体。

本周YY信评调整的主体有1家，北京首都开发股份有限公司YY评级由4下调为4-。

二、重要资讯

（一）中央经济工作会议在北京举行

12月11日至12日，中央经济工作会议在北京召开。会议总结了2023年经济工作，分析了当前经济形势，部署了明年经济工作的重点任务。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。

会议解读：

1.稳中求进、以进促稳、先立后破。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。会议还强调，“要增强宏观政策取向一致性”、“把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力”。2021和2022年中央经济工作会议的政策总基调均为“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”，今年则调整为“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，从更强调“稳”，到更强调“进”和“立”，传递出更为积极的政策信号。

2.积极财政政策适度加力、提质增效。会议要求，“积极的财政政策要适度加力、提质增效。”“要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果。优化财政支出结构，强化国家重大战略任务财力保障。合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。”去年会议对应表述为“加力提效”，从加力到适度加力。同时，相对于去年会议明确提到“保持必要的财政支出强度”，今年会议提到“用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果”，从支出强度转向用好空间。此外，本次会议也提到了优化支出结构、扩大专项债作资本金范围、减税、增强财政可持续性、严控一般支出等。财政加力的幅度需要进一步观察。

3.稳健货币政策灵活适度、精准有效。会议提出，一是“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，与2022年会议的表述“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”相比，将名义经济增速替换为经济增长和价格水平预期目标。二是货币政策强调精准有效、盘活存量、提升效能，相比去年的“精准有力”，当前可能更注重结构优化，而前期中央金融工作会议也提到“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”，本次会议提到加力的方向主要是科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面。三是会议明确提到“促进社会综合融资成本稳中有降”，降准降息仍可期，预计2024广谱利率中枢可能继续下移。

4.加强政策工具创新和协调配合。相对于12月政治局会议政策基调的表述，本次会议新加入了“加强政策工具创新和协调配合”的表述，而去年会议对应表述为“加强各类政策协调配合”。后续政策工具创新值得关注。政策协调方面，本次会议强调“增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力”。可见对政策协调的要求进一步提高，有助于政策形成合力，推动经济向好。

（二）央行：保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配

12月15日，中国人民银行党委召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。会议强调，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加大宏观调控力度，保持货币政策的稳健性，防范化解金融风险，深化金融改革开放，切实增强经济活力，改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

会议解读：

央行明年的重点工作包括：

1.稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加大逆周期和跨周期调节，引导信贷合理增长、均衡投放，提升金融对实体经济支持质效。继续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

2.加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。持续做好支持民营经济发展壮大金融服务。因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。加大对保障性住房建设等“三大工程”的支持力度，推动房地产业转型和高质量发展。

3.稳妥有效防范化解重点领域金融风险。按照中央部署，指导金融机构按照依法合规、平等协商的原则，稳妥化解融资平台存量债务风险，严格控制新增债务，健全债务风险防范长效机制。配合地方政府和有关部门稳妥做好重点区域和重点机构风险防范化解工作。完善金融风险防范、预警和处置机制，强化存款保险职能，提升金融风险早期纠正工作的标准化和权威性。推动金融稳定立法，加快金融稳定保障基金建设，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

4.持续深化金融改革开放。稳慎扎实推进人民币国际化，完善境外人民币市场建设，提升跨境人民币业务服务实体经济的能力。深化外汇领域改革开放，促进贸易和投融资便利化。稳步扩大金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通。积极参与国际金融治理和合作，务实做好中美、中欧金融工作组工作，提升我国在重大国际金融规则、标准制定中的话语权和影响力。

（三）金融监管总局：推动构建全覆盖的金融监管体制机制

12月13日，金融监管总局党委书记、局长李云泽主持召开党委(扩大)会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实措施。会议要求，推动巩固和增强经济回升向好态势。加快发展消费金融，积极支持扩大有效益的投资，助力城乡融合和区域协调发展，强化重大工程、重点项目的资金保障。支持巩固外贸外资基本盘，加强外贸综合金融服务，稳步扩大金融领域制度型开放。

会议解读：

金融监管总局明年的重点工作包括：

1.补齐第三支柱养老短板，加大对银发经济的支持力度。健全绿色金融体系，支持打造绿色低碳发展高地。加强普惠金融服务，提升民营小微企业和新市民金融服务水平，促进社会综合融资成本稳中有降。加快养老金融发展，着力补齐第三支柱养老短板，加大对健康产业、银发经济的支持力度。促进数字金融发展，助力数字经济和实体经济融合发展，加强数据安全管理。

2.一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。稳妥防范化解重点领域金融风险。把握好时度效，有序推进中小金融机构改革化险，避免“一刀切”。一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设。配合化解存量地方债务风险，严控新增债务。严厉打击非法金融活动。

3.落实强监管严监管，牵头建立兜底监管机制。全面加强金融监管。切实提高监管有效性，全面强化“五大监管”，落实强监管严监管要求，健全监督问责机制。推动构建全覆盖的金融监管体制机制，强化央地监管协同，牵头建立兜底监管机制。着力强化法规政策、监管科技等保障支撑。

（四）证监会：引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”

12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署证监会系统贯彻落实工作。会议提出，全力维护资本市场平稳运行。激发上市公司等经营主体内生稳市动力，优化完善分红、回购、股东增持等制度机制。深入推进一流投资银行和投资机构建设，把促进投融资动态平衡放在更加突出位置，大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。

会议解读：

证监会明年的重点工作包括：

1.巩固深化常态化退市机制，加快建设世界一流交易所。提升资本市场服务高质量发展的质效。落实“两个毫不动摇”，加大力度支持国企改革和民营经济发展壮大。推动提高上市公司质量，鼓励上市公司聚焦主业、做优做强，巩固深化常态化退市机制。深化多层次股权市场错位发展、适度竞争的市场格局，加快建设世界一流交易所。优化私募股权创投基金“募投管退”制度环境。稳步推动交易所债券市场扩容提质。

2.严厉打击“伪私募”，清理整顿金交所、“伪金交所”。坚守监管主责主业，有效防范化解资本市场重点领域风险。全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，切实把监管“长牙带刺”落到实处。加大对财务造假、欺诈发行等违法行为的打击力度，持续净化市场生态。严厉打击“伪私募”，清理整顿金交所、“伪金交所”，着力消除监管真空。积极配合有关方面防范化解房地产、地方债务等风险。加强对行业机构的全链条监管，督促加强内部治理和文化建设，守牢合规风控底线。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息245只信用债，发行规模合计2,232.97亿元，较上周2,062.95亿元，上升8.24%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比33.87%、34.96%、26.87%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比68.07%、20.41%、11.51%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比39.61%、16.36%、36.23%。

其中，城投债共发行134只，发行规模合计916.72亿元，较上周558.32亿元，大涨64.19%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比27.11%、46.90%、16.61%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比35.44%、39.97%、24.59%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比33.14%、12.26%、46.78%，3年期以上仍然维持较高占比，城投债拉久期现象仍然持续。

城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率差值走阔，中高评级发行利率下行，低评级发行利率上升。其中，AAA评级发行利率较上周下行23BPs；AA+评级发行利率较上周下行15BPs；AA评级发行利率较上周上升31BPs。

（二）取消发行情况

本周全国共有9只信用债取消发行，取消发行规模61.50亿元，较上周130.60亿元，下降61.90亿元、52.91%，涉及AAA评级主体4家共46亿元。

（三）高收益债成交情况

从二级市场成交情况来看，本周高收益城投债（单券成交量按照成交收益率在6%以上统计）成交仍以贵州、山东、云南、广西居多。

12月11日，贵州地区，贵安发展拟提前兑付84.56亿元公司债券本金，其中包含“20贵安G1”14.50亿元、“22贵安G2”6.90亿元、“22贵安G1”10.52亿元。当日，贵安发展项下“23贵安01”成交收益率上行至8.81%，成交价格93.42元。同时，当日贵州再次公告：拟于12月15日发行114.9793亿元特殊再融资债券。贵州本轮特殊再融资债券发行规模已经达到2263.8093亿，居全国首位。

12月12日，重庆地区，据重庆日报消息，重庆首笔5000万元置换存量非标债务“银团贷款”投放落地。12月8日，农行渝北支行牵头的首笔5000万元置换存量非标债务“银团贷款”，在渝北区属国有公司重庆空港经济开发建设有限公司投放落地，这也是全市完成的首笔“银团贷款”置换非标债务业务。当日，重庆峡谷城文旅“21黔旅01”成交收益率小幅上行至8.80%，为当日区域城投二级成交收益率高点。

12月13日，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，支持灾后恢复重建和防灾减灾救灾能力提升，国家发展改革委根据增发国债项目实施工作机制确定的项目和国债金额，下达2023年增发国债第一批项目清单。重庆地区，重庆大足工业园建发拟提前兑付“19大足工业MTN001”，拟19日召开持有人会议，发行总额10亿元，剩余规模5.8亿元，期限5年（3+2），利率6.7%，到期日2024年01月28日。云南地区，基本已无10%以上收益率城投债，高收益债收益率主要集中在6%-8%区间。

12月14日，云南地区，昆明晋宁国资“23晋宁债”单日成交量达到3.9亿元，成交收益率在7.55%水平。天津地区，渤海国资“22津渤海MTN004”单日成家量2亿元，成交收益率7.35%，剩余期限2年。陕西地区，西咸新区空港新城“21空港01”单日成交量达到9000万元，成交收益率7.47%，剩余期限不足140天。

本周河南省7%以上收益率城投发行主体如下。

（四）信用事件

本周全国共有2只信用债展期，远洋控股集团(中国)有限公司的“远洋R1次”、“远洋R1A2”违约日债券余额共16.01亿元。

本周河南无展期和实质违约债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省16家发行人共发行起息16只信用债，发行规模合计142.30亿元，较上周73.60亿元，上升93.34%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

（一）洛阳西苑国有资本投资有限公司被法院纳入被执行人名单

根据中诚信12月14日公告，根据公开信息披露且经中国执行信息公开网查询，公司被纳入被执行人名单，执行标的为3.51亿元，执行案号为(2023)京74执854号，执行法院为北京金融法院，立案执行时间为2023年11月30日。  

据公司反馈，该案件系公司、洛阳市西苑城市开发建设有限公司（以下简称“西苑城建”）与光大兴陇信托有限责任公司（以下简称“光大信托”）的融资租赁合同纠纷，该笔借款债务人系西苑城建，借款本金为5.00亿元，由公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保；因西苑城建到期未能偿付该笔借款，公司与西苑城建一同被纳入被执行人名单。据公司反馈，2023年12月13日，光大信托与相关各方已签订了《执行和解协议书》，并约定了后续的还款安排。

中诚信国际认为，公司被纳入被执行人名单事项对公司的信誉及再融资能力产生影响，目前公司尚未实际代偿，该事项对公司信用等级尚未构成实质影响。

（二）许昌市投资集团被上海证券交易所纪律处分

12月15日，许昌市投资集团有限公司披露其受到上海证券交易所纪律处分的公告。

公告显示，许昌市投资集团存续债券“21许昌02”“21许投01”为在上海证券交易所上市交易或挂牌转让的公司债券。公司应当于2022年8月31日之前披露2022年中期报告，实际披露时间为2022年10月31日。

根据有关规定，上海证券交易所对许昌市投资集团及时任董事长兼信息披露事务负责人杨增君、时任总经理李戈、时任财务负责人邢红磊予以通报批评。

对于上述纪律处分，上海证券交易所将通报中国证监会并记入诚信档案。

（三）湖北漳富投资集团有限公司被湖北证监局出具警示函

根据证监会公告，湖北漳富投资集团有限公司发行的“21荆富01”和“21荆富02”公司债券募集资金中有6.3亿元未通过募集资金专户存储和划转,且其中部分募集资金未用于公司债券募集说明书约定的用途。

公司上述行为违反了《公司债券发行与交易管理办法》相关规定,湖北证监局对湖北漳富投资集团有限公司采取出具警示函的行政监管措施,并记入证券期货市场诚信档案。

（四）广西投资集团有限公司及相关责任人员被广西证监局出具警示函

广西投资集团有限公司债券“19桂纾01”存在未按约定用途使用募集资金的情形，违反了《公司债券发行与交易管理办法》规定。

按照《公司债券发行与交易管理办法》相关规定，广西证监局对广投集团、相关人员采取出具警示函的行政监管措施。

数据来源：市场公开数据，中豫信增整理