内容摘要：

1.本周央行累计开展了19,770.00亿元逆回购，共有15,670.00亿元逆回购到期，实现净投放资金4,100.00亿元。

2.本周无评级调整的主体。中债隐含评级变动的主体有9家，其中上调的有7家，下调的有2家。本周YY信评无调整的主体。

3.本周全国共发行起息354只信用债，发行规模合计2,990.59亿元，较上周3,007.62亿元，下降0.57%；其中，城投债共发行169只，发行规模合计1,017.32亿元，较上周1,075.68亿元，下降5.43%。本周河南省11家发行人共发行起息12只信用债，发行规模合计91.10亿元，较上周57.73亿元，上升57.80%。

4.本周全国有7只信用债取消发行，取消发行规模49.90亿元，较上周70.50亿元，下降20.60亿元、29.22%。

一、宏观情况

（一）2023年全国规模以上工业企业利润下降2.3%

近日，国家统计局公布数据显示，2023年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%，降幅比1—11月份收窄2.1个百分点（按可比口径计算）。

数据解读：

2023年全国工业企业利润累计同比增速降幅延续了3月以来的逐月收窄走势，且在去除基数效应后，四年平均增速进一步提升。具体来看，虽然12月PPI整体偏弱，在价格方面对营收形成制约，但在12月工业增加值数据持续改善的支撑下，工业企业营收增速进一步回升。与此同时，尽管营业成本小幅提高，但由于生产规模效应的不断增强，叠加原材料价格降幅大于工业品出厂价格降幅，工业企业单位营收的成本有所回落，工业企业利润率与上月持平，最终12月工业企业利润增速延续修复态势。此外，工业企业产成品周转天数进一步缩短，资金回笼持续提速。分行业看，1-12月超70%的行业利润增速较1-11月有所提升，其中装备制造业利润增长加快，季节性供热需求提振电热燃水行业利润增速进一步提升。总体而言，在生产规模持续扩张的带动下，12月工业企业利润延续回升向好态势。展望后续，季节性生产淡季或仍将对工业生产形成一定制约。但从同比视角，2023年工业企业利润处于收缩区间，而当前价格因素已有所改善。因此从环比和同比两个视角，今年前两个月工业企业利润或将呈现出环比回落，同比改善的特征。

（二）资金情况

本周央行累计开展了19,770.00亿元逆回购，共有15,670.00亿元逆回购到期，实现净投放资金4,100.00亿元。

本周资金面整体维持均衡。银行间方面，大行及政策行净融出规模较上周有所下滑但仍保持高位。具体看，隔夜期限方面，本周R001均值1.99%，较上周走高8BPs；DR001均值1.80%，较上周上升6BPs。7天方面，本周R007均值2.30%，较上周上行8BPs，DR007均值1.90%，较上周下行1BP。

交易所方面，本周资金面收紧，交易所资金价格中枢全线上移。GC001方面，本周均值2.36%，较上周上行2BPs；GC007方面，本周均值2.52%，较上周上升16BPs。本周三央行宣布降准落地，同时下调支农支小再贷款，再贴现利率，但降准资金尚未释放，仍需密切关注央行公开市场操作情况及资金价格边际变化。

利率债方面，本周各期限国债到期收益率震荡下行。其中1Y、5Y期限国债到期收益率周五分别收至2.02%、2.34%，较上周五均下降4BPs；10Y期限国债到期收益率周五收至2.50%，与上周基本持平。

信用债方面，本周各期限到期收益率全面下降，其中中低评级各期限到期收益率下降较大。具体看，AAA评级3Y、5Y期限到期收益率较上周五分别下降5BPs、4BPs，AA+评级3Y、5Y期限到期收益率较上周五分别下降4BPs、5BPs，AA评级3Y、5Y期限到期收益率较上周五均下降5BPs。

（三）评级调整情况

本周无评级调整的主体。

本周中债隐含评级变动的主体有9家。上调的有7家，其中6家为城投主体；下调的有2家，全部为城投主体。

本周YY信评无调整的主体。

二、重要资讯

（一）中国人民银行宣布降准降息

为巩固和增强经济回升向好态势，中国人民银行决定：自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

内容解读：

本次降准释放资金1万亿元左右，幅度超出以往四轮。2022-2023四次降准幅度均为0.25%，此次降准幅度达到0.5%，幅度翻倍，释放长期资金1万亿元。央行安排在2月5日实施降准，距除夕三个工作日，可以有效填补春节前取现金带来的资金缺口。同时，此次下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率，有助于引导低成本资金流向重点支持领域，盘活存量金融资源。同时结合其他政策工具，给银行降负债成本，可能也有助于推动LPR下行。

综合来看，本次松货币叠加前期银行存款降息，为LPR下行铺路，向实体让利的空间扩大，有助于稳增长、稳预期、稳市场。金融周期下行阶段，需求偏弱，“紧信用”需要“松货币”、“宽财政”对冲，预计货币政策将继续保持宽松态势，后续降准、降息的可能性仍然存在。一方面，降准降息可以有效降低实体经济融资成本，支持居民和地方资产负债表修复；另一方面，降准降息等货币政策与财政政策等形成合力，通过保持流动性合理充裕，保障政府债券发行成本维持在较低水平，共同推动经济回升向好。展望后续，本次降准幅度超出预期，提供1万亿元长期、低成本资金，有助于推动资金面维持宽松，推动资金利率下行，银行间市场可能进入自发平衡阶段，对逆回购资金的依赖度或下降；同时市场对后续货币政策力度的预期可能有所上升，有助于推动中短端利率下行，债牛有望延续。

（二）潘功胜：2024年将重点抓好五项工作

1月24日，国新办今日举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜介绍贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况，2024年将重点抓好货币政策落实、金融支持重大战略、重点领域和薄弱环节等五项重点工作。

事件解读：

五项重点工作主要包括：

1.坚持稳健的货币政策，落实好灵活适度、精准有效的要求，继续为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。总量方面，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。在节奏上把握好新增信贷的均衡投放，增强信贷增长的稳定性。结构方面，将不断优化信贷结构，加大对民营企业、小微企业的金融支持，落实好我们不久前发布的金融支持民营经济25条举措，提升金融服务实体经济质效。同时，要注重盘活被低效占用的金融资源，提高存量资金使用效率。价格方面，兼顾内外均衡，促进综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

2.加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持力度，做好金融“五篇大文章”。继续发挥货币政策工具总量和结构双重功能，加强工具创新，继续引导金融机构做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。经中央批准，人民银行将设立信贷市场司，重点做好五篇大文章相关工作。

3.稳妥有效防范化解重点领域金融风险。防控金融风险是金融工作的永恒主题。加强金融风险监测、预警和评估能力建设，推动建立权责对等、激励约束相容的金融风险处置责任机制。按照市场化、法治化原则，配合地方政府和有关部门稳妥有效化解重点领域和重点机构的风险。健全完善金融安全网，继续推动金融稳定立法。

4.持续深化金融改革开放。一方面，深入推进金融改革。着力建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场，进一步优化融资结构、市场体系、产品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的融资服务。进一步推进征信市场和支付市场发展。近期，人民银行正会同浙江省政府指导钱塘征信申请办理个人征信牌照。另一方面，坚定不移推动金融业高水平开放。深化金融领域制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通。稳慎扎实推进人民币国际化。继续支持香港和上海提升国际金融中心地位。

5.积极参与国际金融治理，深化国际金融合作。践行多边主义，加强对话沟通，依托二十国集团、国际货币基金组织、国际清算银行等平台，推进全球宏观经济金融政策协调。落实中美两国元首旧金山会晤共识，牵头做好中美以及中欧金融工作组工作。

 三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息354只信用债，发行规模合计2,990.59亿元，较上周3,007.62亿元，微降0.57%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比41.13%、26.13%、27.70%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比66.27%、25.65%、8.08%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比43.28%、7.23%、36.86%。

其中，城投债共发行169只，发行规模合计1,017.32亿元，较上周1,075.68亿元，下降5.43%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比20.05%、43.70%、23.77%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比30.89%、50.36%、18.03%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比24.15%、7.59%、56.02%，AA+评级占比及3年期以上占比继续维持高位。

城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率全面下降。其中，AA评级发行利率较上周下降21BPs；AAA、AA+评级发行利率分别较上周下降5BPs、10BPs。

（二）取消发行情况

本周全国有7只信用债取消发行，取消发行规模49.90亿元，较上周70.50亿元，下降20.60亿元、29.22%，涉及AAA评级主体4家共43亿元。

（三）高收益债市场情况

从二级市场成交情况来看，高收益城投债（单券成交量按照成交收益率在6%以上统计）成交以贵州、山东居多。

1月22日，广西地区，柳州东城投资拟将“21柳东债”后续期限的票面利率下调240BPs至5.5%，当期债券发行总额为5亿元，发行票息为7.9%；当日公司项下“22柳城02”于100元成交，收益率7.47%。河南地区，主承申万公告，安阳投资“24安阳投资MTN001”申购区间由4%—5.8%调整3%—5.8%，最终发行金额6.19亿元，票息3.4%，3年期。

1月23日，山东地区，邹城城资拟将“21邹城01”后2年的票面利率由7.00%下调220BPs至4.80%，下调公告阐述调整适当性：近一年山东省内AA+发行人公募公司债平均利率在4.83%水平。该债券1月12日成交收益率在8.62%左右，23日成交收益率下行至6%以下。同时“23城资06”是当日山东地区成交量超过5000万元且最高收益率标的，单日成交量6000万元，收益率在7.45%水平。

1月24日，天津地区，6%以上收益率标的仅“23星城01”、“23津临港投SCP001”，成交量合计不超2500万元，收益率不超过7%。四川地区，巴中文旅、巴中国资两主体项下多只债券，成交收益率基本保持在6.5%-7.5%水平。陕西地区，宝鸡投资“20宝城投MTN001”拟于2月7日提前兑付，本期债券发行总额为10亿元，剩余规模为5.905亿元。

1月25日，云南地区，滇池投资所持滇池水务2亿元股权被冻结，查封、冻结期为3年，查封、冻结期间不得办理股权的过户、买卖、转让、变更等转移手续。山东地区，邹城利民建设“23利民02”剩余期限1.12年，成交收益率在12.5%水平，但成交量不到500万元。威海文登城资“19文登专项债”自1月31日起回售申请，票息维持7.50%不变，将按照2024年分期偿还本金后的价格进行回售，即回售价格为70元/百元面值。

本周河南省7%以上收益率城投发行主体如下。

（四）信用事件

本周全国有1只债券实质违约，阳光城集团股份有限公司“H1阳城01”违约日债券余额10亿元。

本周河南无展期和实质违约债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省11家发行人共发行起息12只信用债，发行规模合计91.10亿元，较上周57.73亿元，上升57.80%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

（一）青岛世园（集团）有限公司债务逾期

青岛世园（集团)有限公司发布公告，截至2024年1月24日，本公司未能按时偿还债务的本金为35,739.90万元，利息为5.13万元，逾期金额合计35,745.03万元。

青岛世园（集团）有限公司是青岛市直国有独资企业，注册资本金30亿元，实际控制人为青岛市李沧区国有企业服务中心。

（二）河南证监局对华兰疫苗（301207.SZ）出具警示函

经查，华兰疫苗在2022年4月8日至6月7日、6月16日至29日、7月5日至11日存在募集资金开展现金管理金额超过董事会授权额度的情形，在此期间公司现金管理最高额为12.5亿元，超出董事会审议额度2.5亿元且未及时进行披露。

上述事项违反了《上市公司信息披露管理办法》《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等规定。公司董事会秘书兼财务总监吕成玉对以上违规行为负有主要责任。

根据《上市公司信息披露管理办法》相关规定，河南证监局对华兰疫苗、吕成玉采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

数据来源：市场公开数据，中豫信增整理