内容摘要：

1.本周央行累计开展了220.00亿元逆回购，共有390.00亿元逆回购到期，实现净回笼资金170.00亿元。

2.本周评级调整的主体有1家；中债隐含评级变动的主体有3家。本周YY信评无调整的主体。

3.本周全国共发行起息501只信用债，发行规模合计4,178.90亿元，较上周3,432.72亿元，上升21.74%；其中，城投债共发行266只，发行规模合计1,688.05亿元，较上周923.58亿元，上升81.34%。本周河南省12家发行人共发行起息13只信用债，发行规模合计129.68亿元，较上周48.20亿元，169.05%。

4.本周全国有28只信用债取消发行，取消发行规模202.11亿元，较上周204.71亿元，下降2.6亿元、1.27%。

一、宏观情况

（一）国家统计局：1-2月份国民经济稳中有升

近日，国家统计局发布2024年1-2月国民经济数据。数据显示，1-2月份规模以上工业增加值同比增长7.0%，比上年12月份加快0.2个百分点；1-2月社零消费同比增长5.5%，全国服务业生产指数同比增长5.8%，固定资产投资同比增长4.2%，货物进出口总额同比增长8.7%；1、2月全国城镇调查失业率分别为5.2%、5.3%，平均值为5.3%，去年12月为5.1%。

数据解读：

在工业生产、消费、基建及制造业投资的积极带动下，多因素同时推动生产端改善，今年1-2月经济数据整体略好于去年同期表现，显示经济活动改善幅度有所加速。具体看，消费方面，虽然服务零售增速有所回落，但通讯器材、汽车、烟酒等门类零售额同比涨幅扩大，带动社零平均增速表现好于去年同期；投资方面，年初地产需求偏弱使得地产投资仍旧表现不佳，但基建投资在跨期财政资金支撑下继续发力，制造业投资也与企业中长期贷款表现一致延续改善势头，因此固定资产投资总体平均增速与去年同期基本持平。展望后续，今年两会对新质生产力发展的重视，以及当前广义财政扩张特征仍旧较为明显，制造业和基建投资仍有望为经济提供托底支撑；同时年初以来消费动能有所增强，生产迎来季节性回升，后续经济内生动能有望得到进一步改善。

（二）资金情况

本周央行累计开展了220.00亿元逆回购，共有390.00亿元逆回购到期，实现净回笼资金170.00亿元。

银行间方面，本周资金面整体均衡，税期缴款未对流动性产生明显影响，资金价格微幅波动。具体看，隔夜期限方面，本周R001均值1.87%，较上周上行2BPs；DR001均值1.77%，较上周上行3BPs。7天方面，本周R007均值2.03%，较上周上行4BPs，DR007均值1.87%，较上周下行1BP。

交易所方面，本周交易所资金价格多数走高。GC001方面，本周均值2.01%，较上周上升7BPs；GC007方面，本周均值2.16%，较上周上升14BPs。下周市场进入密集跨季时点，虽市场流动性整体充裕、质押各券价差维持在极低位置，但季末资金面分层往往加剧，需警惕资金利率波动。

利率债方面，本周各期限国债到期收益率震荡下行。1Y、5Y、10Y、30Y期限国债到期收益率周五分别收至1.76%、2.21%、2.30%、2.48%，较上周五分别下降7BPs、3BPs、1BP、3BPs，30Y期限国债到期收益率再次跌破2.50%。

信用债方面，本周各期限到期收益率先升后降。其中，AAA、AA+、AA评级1Y期限到期收益率较上周五均下降4BPs，各评级3Y、5Y期限到期收益率较上周五均小幅下降。

（三）评级调整情况

本周评级调整的主体有1家。西安建工集团有限公司主体评级由AA+下调为AA-。

本周中债隐含评级变动的主体有3家。上调的有1家，为城投主体；下调的有2家，均非城投主体。

本周YY信评无调整的主体。

二、重要资讯

（一）习近平主持召开新时代推动中部地区崛起座谈会强调：在更高起点上扎实推动中部地区崛起

3月20日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在湖南省长沙市主持召开新时代推动中部地区崛起座谈会并发表重要讲话。他强调，中部地区是我国重要粮食生产基地、能源原材料基地、现代装备制造及高技术产业基地和综合交通运输枢纽，在全国具有举足轻重的地位。要一以贯之抓好党中央推动中部地区崛起一系列政策举措的贯彻落实，形成推动高质量发展的合力，在中国式现代化建设中奋力谱写中部地区崛起新篇章。

重点内容：

1.要以科技创新引领产业创新，积极培育和发展新质生产力。立足实体经济这个根基，做大做强先进制造业，积极推进新型工业化，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，加快构建以先进制造业为支撑的现代化产业体系。更加重视科技创新和产业创新的深度融合，加强重大科技攻关，增强产业创新发展的技术支撑能力。强化企业创新主体地位，构建上下游紧密合作的创新联合体，促进产学研融通创新，加快科技成果向现实生产力转化。深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，让传统产业焕发新的生机活力。

2.要加强与其他重大发展战略的衔接，更好融入和支撑新发展格局。加强与京津冀、长三角、粤港澳大湾区深度对接，加强与长江经济带发展、黄河流域生态保护和高质量发展的融合联动。有序承接产业梯度转移，优化产业布局。加强现代化交通基础设施体系建设，强化中部地区的大通道格局。建立健全区域内省际合作机制，提升区域协同发展水平。大力促进长江中游城市群和中原城市群发展，加强都市圈之间协调联动，更好辐射带动周边地区发展。

3.要统筹推进深层次改革和高水平开放，持续打造更具竞争力的内陆开放高地。深化要素市场化改革，完善市场经济基础制度，全面清理纠正地方保护行为，推动各种生产力要素跨区域合理流动和优化配置，更好参与全国统一大市场建设。稳步扩大制度型开放，深度融入共建“一带一路”，主动对接新亚欧大陆桥、西部陆海新通道，高标准建设自由贸易试验区，打造更多高能级对外开放合作平台，在联通国内国际双循环方面发挥更大作用。加强市场化法治化国际化营商环境建设，增强对国内外要素资源的吸引力。坚持“两个毫不动摇”，支持国有企业做强做优做大，进一步优化民营企业发展环境。

4.要协同推进生态环境保护和绿色低碳发展，加快建设美丽中部。持续深入打好污染防治攻坚战，加强大江大河和重要湖泊生态环境系统治理、综合治理、协同治理，加快补齐城镇生活污水收集和处理设施短板。推进产业、能源、交通运输结构绿色低碳转型，加快培育壮大绿色低碳产业，加强资源节约集约循环利用。完善流域横向生态保护补偿机制和生态产品价值实现机制，推进产业生态化和生态产业化。

5.要坚持城乡融合发展，扎实推进乡村全面振兴。推进以县城为重要载体的新型城镇化建设，推动城乡之间公共资源均衡配置和生产要素自由流动，推动城市基础设施和公共服务向农村延伸。进一步改善农村基础设施，加强乡村环境整治，推进农业适度规模经营，促进一二三产业融合发展。进一步深化农村改革，完善强农惠农富民支持制度，充分激发农业农村发展活力。大力发展县域经济，形成新的增长点。高度重视革命老区和欠发达县（市、区）振兴发展，补齐公共服务短板，发展壮大特色产业，增强内生发展动力。健全防止返贫监测帮扶机制，防止出现规模性返贫。大力推进乡村文化振兴，推动移风易俗。健全党组织领导的自治、法治、德治相结合的基层治理体系，坚持和发展新时代“枫桥经验”，实现扫黑除恶常态化，营造积极健康的社会生态。

6.要坚持高质量发展和高水平安全相互促进，努力提升粮食能源资源安全保障能力。高质量推进粮食生产功能区、重要农产品生产保护区和特色农产品优势区建设，打造一批绿色农产品生产加工供应基地，确保粮食等重要农产品稳定安全供给。进一步提升煤炭、稀土等资源开发利用水平，增强煤炭等化石能源兜底保障能力，加快建设新型能源体系，注重传统能源与新能源多能互补、深度融合。

（二）国常会：加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，在高质量发展中逐步化解地方债务风险

3月22日，国务院召开防范化解地方债务风险工作视频会议，中共中央政治局常委、国务院总理李强在会上强调，化债工作既是攻坚战，更是持久战。各地区各部门要提高政治站位，强化责任意识和系统观念，妥善化解存量债务风险，严防新增债务风险。要持续深入化解地方政府债务风险，坚决落实过紧日子要求，用足用好各类政策资源，加快化债方案推进实施。要下更大力气化解融资平台债务风险，强化配套政策支持，加快压降融资平台数量和债务规模，分类推动融资平台改革转型。要加大清理拖欠企业账款力度，分类施策推进清欠工作，切实做到实质性清偿，加力推动实现“连环清”。要坚持远近结合、堵疏并举、标本兼治，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，完善地方政府投融资体制，健全防范拖欠账款长效机制，坚决阻断违规举债、变相举债的路径。

内容解读：

1.作为一揽子化债的重要一环，近期各地融资平台债务置换案例陆续落地。目前宁夏和重庆已完成当地首笔银团贷款置换非标或债券的业务；贵州以资质较好的融资平台发债偿还无股权关系的、资质较差的融资平台到期债券本金，开创了金融化债的新模式。与2019年开始的上一轮置换相比，新一轮置换的标的是经营性债务，主要由国有大行参与，置换中银行同样要求原项目财务可持续或者地方提供抵质押品，主要是有现金流的项目，包括园区类、水电气、轨道交通、城市建设等，或者地方需补充其他还款来源。

2.中央层面首次提出“加快压降融资平台数量和债务规模”。3月6日，财政部长蓝佛安在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上提出“建立完善全口径地方债务监测监管体系，坚决遏制新增隐性债务，有序化解存量隐性债务。分类推进融资平台改革转型，持续压减融资平台数量”。本次国常会明确提出“加快压降融资平台数量和债务规模”，预计未来中央将从“加强融资平台治理”和“压降融资平台数量”两个方面入手，融资平台的数量压降以去年债务摸底时上报的名单为准。在严监管下，地方会撤并一些名单内的融资平台，但与此同时会创设新的平台进行融资，总的融资平台数量能否压降仍不确定。

（三）国新办举行近期投资、财政、金融有关数据及政策新闻发布会

3月21日，国新办举行新闻发布会，国家发展改革委副主任刘苏社、财政部副部长廖岷、中国人民银行副行长宣昌能介绍近期投资、财政、金融有关数据及政策情况，并答记者问。

部长观点：

1.人民银行副行长宣昌能：

（1）法定存款准备金率仍有下降的空间。下一阶段，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降的空间，存款成本下行和主要经济体货币政策的转向有利于拓宽利率政策的操作自主性。设立的科技创新和技术改造再贷款将助力高端制造业和数字经济加快发展。下一阶段，稳健的货币政策将继续灵活适度、精准有效，合理把握信贷和债券两个最大融资市场的关系，保持流动性合理充裕，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

（2）继续引导金融机构科学制定全年的信贷投放安排，盘活存量金融资源。对金融数据不能只看增量和增速，也要关注存量效率的提升。人民银行将继续引导金融机构积极挖掘信贷需求，科学制定全年的信贷投放安排，盘活存量金融资源，保持货币信贷和融资总量的合理增长。

（3）密切关注企业转贷、转存等相关情况，防范资金空转效果显现。继续密切关注企业转贷、转存等相关情况，配合相关部门完善管理考核机制，促进提高资金使用效率，目前防范资金空转效果在显现，社融增速可能会比以前低一些，但对经济高质量发展的作用反而会更大。

2.国家发展和改革委员会副主任刘苏社：

（1）已建立增发国债项目的调度机制。2023年增发的1万亿国债，到今年2月项目清单已经分三批下达完毕，增发国债资金已经全部落实到1.5万个具体项目。总的考虑，就是要统筹好“硬投资”和“软建设”，集中力量解决强国建设和民族复兴进程中的一些重大问题，为如期实现第二个百年奋斗目标夯实基础。目前发改委已经建立增发国债项目的调度机制。从目前的情况看，相关项目正抓紧有序推进，将督促地方政府加快工作进度，推动这些项目在今年上半年全部开工。

（2）适当扩大地方政府专项债投向领域和用作资本金的范围。提高政府投资使用效率，发挥好政府投资的带动作用，是今年投资工作的关键，下一步，国家发改委将优化投向领域，适当扩大地方政府专项债投向领域和用作资本金的范围，加强各类政府投资的统筹协调和错位安排，提升各类资金的整体活力。重点做好以下几方面工作：一是做好前期工作。督促有关方面加强项目储备，强化可行性研究等前期论证，提高投资决策的科学性。同时，协调加大用地、环评等要素保障，积极落实配套融资。二是优化投向领域。调整优化中央预算内投资结构，适当扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金的范围，同时加强各类政府投资的统筹衔接和错位安排，形成各类资金的整体合力。三是强化全链条管理。进一步完善各项制度规定，构建覆盖政府投资项目谋划储备、前期工作、投资决策、建设运营、监督检查等全周期、全链条的管理机制，以精细化管理促进投资效益的提升。

（3）最大程度鼓励民营企业参与基础设施等项目建设和运营。今年1—2月民间投资增速由负转正，下一步以更大力度、更实举措，促进民间投资发展，努力保持民间投资增长态势。完善制度环境，让民营企业“安心投”，目前正在研究起草民营经济促进法，为更好促进民营经济发展提供法治保障。拓宽投资空间，让民营企业“有的投”，推动地方和相关行业落实好政府和社会资本合作的新机制，最大程度鼓励民营企业参与基础设施等项目建设和运营。强化要素保障，建好用好全国重点民间投资项目库，通过投贷联动、重大项目用地保障等机制，加强民间投资项目的融资和用地等要素保障。此外，加强对促进民间投资工作的评估，充分调动地方鼓励民间投资发展的积极性。

3.财政部副部长廖岷：

（1）政府的负债水平是适度的。过去几年，我国的赤字率保持了相对稳定。2018—2023年，财政赤字率总体控制在3%以内。2024年赤字率按3%安排，是综合考虑了各方面因素确定的，既符合推动经济稳定向好的需要，也有利于实现财政中长期的可持续性。2024年赤字率按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比去年年初预算增加1800亿元，通过统筹各类财政资源，安排财政支出达到了28.5万亿元，比去年增加1.1万亿元，保持了较高的支出强度。考虑到去年四季度增发1万亿元国债，大多都是在今年使用，实际上支出效果将更多体现在今年。除此之外，今年安排地方政府专项债券3.9万亿元，比去年增加1000亿元，还有1万亿元超长期特别国债，再加上实施结构性减税降费政策，所有这些政策，将为实现今年经济社会发展目标提供必要和有力支撑。

（2）引导政府性融资担保机构今年加大对劳动密集型企业的倾斜。财政部今年将对符合条件的重点群体和吸纳其就业的小微企业所申请的创业担保贷款，给予贷款贴息。引导政府性融资担保机构今年加大对劳动密集型企业的倾斜，我们内部测算预计2024年通过财政政府性融资担保的安排，大概可撬动1.3万亿元新增贷款，稳定就业岗位会超过1200万，还会拉动新增就业超过60万人。

 三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息501只信用债，发行规模合计4,178.90亿元，较上周3,432.72亿元，上升21.74%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比26.18%、31.83%、37.21%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比63.75%、26.84%、9.31%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比27.95%、6.78%、40.74%。

其中，城投债共发行266只，发行规模合计1,688.05亿元，较上周923.58亿元，上升81.34%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比15.71%、43.39%、32.93%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比34.82%、45.51%、19.67%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比18.28%、3.26%、47.97%，3年期占比有所下降，5年期以上占比明显上升，城投债拉久期现象更加明显。

城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率呈现分化。其中，AAA评级主体发行利率较上周下降9BPs；AA+、AA评级主体发行利率较上周分别上升20BPs、10BPs。

（二）取消发行情况

本周全国有28只信用债取消发行，取消发行规模202.11亿元，较上周204.71亿元，下降2.6亿元、1.27%，其中涉及AAA评级主体14只，规模133.74亿元。取消原因多为近期市场波动较大，发行人拟另择时机重新发行。

（三）信用事件

本周全国有1只债券展期，江苏中南建设集团股份有限公司“21中南01”违约日余额为9.49亿元。

本周河南无展期或实质违约债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省12家发行人共发行起息13只信用债，发行规模合计129.68亿元，较上周48.20亿元，169.05%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

（一）上海证券交易所对兰溪市城市投资集团有限公司予以监管警示

兰溪市城市投资集团有限公司（下称兰溪城投）存在未按规定和约定使用债券募集资金、定期报告披露不准确的违规行为。

一是未按规定和约定使用债券募集资金。兰溪城投于 2020年9月发行公司债券20兰投01，募集资金8.5亿元，5.95亿元用于兰溪市综合停车场建设项目，剩余募集资金用于补充流动资金或偿还有息负债。2022年9月至12月期间，兰溪城投累计划转4.30亿元募集资金至子公司，未按约定直接用于募投项目建设，最终用于支付停车位经营权拍卖款。此外，发行人将1.56亿元用于临时补充流动资金，但未按约定于12个月内返还至募集资金专户。上述违规使用金额合计占债券募集金额的69%。

二是定期报告披露不准确。兰溪城投在2022年年度报告中未如实、准确披露20兰投01的募集资金使用情况。

上述行为违反了上海证券交易所非公开发行公司债券相关规定，上海证券交易所对兰溪市城市投资集团有限公司予以监管警示。

（二）上海证券交易所对常德市鼎城江南新城建设投资开发有限公司予以监管警示

常德市鼎城江南新城建设投资开发有限公司（下称常德鼎城）存在以下违规行为：

一是未按约定用途使用募集资金。23鼎城02募集说明书约定，债券募集资金应用于偿还公司债券21鼎城01本金。

2023年11月至12月期间，常德鼎城将部分23鼎城02募集资金用于偿还其他有息债务、补充流动资金，共涉及金额 2.94亿元，占本期债券发行规模的98%。截至2024年1月9 日，常德鼎城将全部资金返还至募集资金专户，并用于偿还公司债券21鼎城01本金。

二是募集资金专户管理不规范。常德鼎城部分23鼎城 02募集资金未专户管理，导致债券募集资金与发行人自有资金混同，共涉及金额0.79亿元，占本期债券发行规模的26%。

三是临时报告信息披露不准确。2024年1月31日，常德鼎城披露关于募集资金使用不规范情况的公告，但未准确披露募集资金用于补充流动资金的情形。

上述行为违反了上海证券交易所非公开发行公司债券相关规定，上海证券交易所对兰溪市城市投资集团有限公司予以监管警示。

数据来源：市场公开数据，中豫信增整理