内容摘要：

1.本周央行累计开展了60.00亿元逆回购，共有4500.00亿元逆回购和800.00亿元国库现金定存到期，实现净回笼资金5240.00亿元。本周资金面均衡转松，资金分层有所缓解，隔夜及7天资金利率均有不同程度回落，交易所资金利率降幅较大；利率债及信用债利率呈现小幅震荡，周三报收与上周五总体持平。

2.本周无评级调整的主体；中债隐含评级变动的主体有1家。本周YY信评无调整的主体。

3.本周全国共发行起息139只信用债，发行规模合计1,380.87亿元，较上周4,355.61亿元，下降68.30%；其其中，城投债共发行73只，发行规模合计284.24亿元，较上周1,441.85亿元，下降80.29%。本周河南省6家发行人共发行起息6只信用债，发行规模合计48.11亿元，较上周142.76亿元，下降53.69%。

4.本周全国有6只信用债取消发行，取消发行规模29.32亿元，较上周172.36亿元，下降143.04亿元、82.99%。

一、宏观情况

（一）3月财新中国制造业PMI为51.1

4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1，略高于2月份0.2个百分点。此前，国家统计局公布的3月制造业PMI报50.8，较前值上升1.7个百分点，2023年10月以来首次高于荣枯线。

数据解读：

财新中国制造业PMI已连续五个月位于扩张区间，且连续五个月小幅回升，创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。分项数据来看，3月份供需同步扩张且速度加快。3月份制造业生产指数、新订单指数延续了2月份的上升趋势，前者为最近10个月来最高。外需持续改善，新出口订单指数连续3个月在扩张区间上行，且创2023年3月份来新高。受市场状况改善影响，需求得到提振，推动新业务增长，三大类产品中，投资品类产量增幅快于消费品类和中间品类；但从新订单情况看，消费品类和中间品类需求增加，投资品类需求微降。市场需求改善，带动制造业市场信心提升，3月份生产经营预期指数刷新2023年5月份来最高值。企业扩张计划和新设备投资，也将支撑未来产出增长。结合官方PMI超预期扩张，及1-2月经济增长数据、企业经营数据，反映内外需回升，宏观政策见效，企业整体经营状况改善，信心逐步回暖，且后续仍有修复空间。

（二）资金情况

本周央行累计开展了60.00亿元逆回购，共有4500.00亿元逆回购和800.00亿元国库现金定存到期，实现净回笼资金5240.00亿元。

上周市场顺利跨季，本周三个交易日市场资金面由均衡转宽松，资金分层有所缓解。具体看，隔夜期限方面，R001本周均值1.8%，较上周大幅回落15BPs，DR001均值1.7%，较上周下行5BPs。7天方面，R007均值2.07%，较上周回落37BPs，DR007均值1.85%，较上周下行13BPs。

交易所方面，跨季后交易所资金价格全线回落。GC001方面，本周均值2.04%，较上周大幅下降86BPs；GC007方面，本周均值2.10%，较上周大幅下降47BPs。下周首日到期量相对较大，但全周到期压力相对可控，资金面有望延续平稳。

利率债方面，本周各期限国债到期收益率周内小幅震荡，各期限到期收益率较上周五基本持平。1Y、5Y、10Y、30Y期限国债到期收益率周三分别收至1.72%、2.19%、2.28%、2.46%，较上周五变动幅度均在1BP以内，30Y期限国债到期收益率保持在2.50%以下。

信用债方面，本周各期限到期收益率先升后降，周三基本回落至上周五水平。其中，各评级1Y、5Y期限到期收益率较上周五均下降4BPs。

（三）评级调整情况

本周无评级调整的主体。

本周中债隐含评级变动的主体有1家，新平县城镇建设投资有限公司项下1支债券隐含评级由A+上调为AA-。

本周YY信评无调整的主体。

二、重要资讯

（一）中国人民银行货币政策委员会召开2024年第一季度例会

3月29日，中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度(总第104次)例会在北京召开。会议分析了国内外经济金融形势，指出我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。会议提出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制等。

政策解读：

1.对比2023年第四季度例会，本次会议特别提及要“充实货币政策工具箱”，并强调“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”，同时还要“畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率”。无论是政策利率、市场利率，还是存款利率、贷款利率，下一步都有下降的空间。目前，我国存款准备金率约7%，还有继续下降的必要，降准仍然是货币政策的未来可能选项。未来，央行将综合运用多种货币政策工具，量价并举，长短结合，盘活存量，用好增量，在总量上保障流动性更加充裕，在价格上适度降低社会综合融资成本，在结构上加强“精准滴灌”，进一步稳定经营主体信心和预期，以更大力度支持金融机构做好五篇大文章，为宏观经济恢复回升和高质量发展创造更加适宜的货币金融环境。

2.对比2023年第四季度例会，本次会议删去了“跨周期调节”内容，而单独突出“逆周期调节”。去年四季度例会要求“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节”，而本次例会内容调整为“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节”。这意味着接下来货币政策将在稳增长方向持续用力，降息降准都有空间。年中前后MLF操作利率有可能实施年内首次下调，全面降准也有望再度落地。这不仅有助于引导信贷、社融合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，也能为今年地方债务风险化解提供有利的环境。

（二）财政部：前2个月全国发行新增地方政府债券近6000亿元

近日，财政部数据显示，今年前2个月，全国发行新增地方政府债券5759亿元，其中一般债券1725亿元、专项债券4034亿元；截至2024年2月末，全国地方政府债务余额414092亿元，地方政府债券剩余平均年限9.1年。据统计，今年一季度，地方债发行已超过1.5万亿元，其中各地新增专项债发行已超过6000亿元，占比超过40%。

数据解读：

2024年一季度地方债发行节奏明显加快，表明财政投资靠前发力、尽快在当年形成实物工作量；同时，进一步提升政府投资的使用效益，发挥好政府投资对全社会投资的带动作用。一季度，各地发行地方债303只，规模约15738.61亿元；从专项债方面看，今年以来各地发行新增专项债161只，规模达到6341.24亿元。从趋势看，2月份以来，地方债发行节奏明显加快。今年1月份、2月份、3月份各地发行地方债规模分别为3844.50亿元、5599.61亿元、6294.50亿元，逐月提高。新增专项债发行自2月份亦明显放量，今年1月份、2月份、3月份各地发行新增专项债规模分别为567.81亿元、3465.88亿元、2307.55亿元。不过，去年同期各地发行新增专项债规模达到13568.29亿元，相比去年，今年发行节奏偏慢，主要原因是去年年底增发的1万亿元国债中大部分在今年使用，降低了专项债发行的急迫性。

（三）多地宣布存款利率下调

4月初，山西、河南等地多家中小银行大幅下调存款利率，主要对三个月、六个月、一年期、二年期、三年期、五年期整存整取定期存款执行年利率进行调整，下调幅度从10个基点至40个基点不等。

内容解读：

山西、河南等多家区域银行下调存款挂牌利率背后，是银行在贷款利率持续下行、存贷利差空间进一步压缩的背景下，根据自身经营需要所做的市场化调整。近年来由于贷款利率快速下行、存款利率保持刚性，银行业净息差已跌至历史最低点。近期金融调控部门不断推动银行存款利率下调、整顿高息揽储问题，预计二季度仍将有银行陆续下调存款利率。除了区域性银行以外，全国性银行同样面临净息差收窄压力，预计将考虑进一步适度下调存款利率，降低负债成本。据悉，2024年上半年，国有大行、股份制银行可能迎来今年的首轮存款“降息潮”，下调幅度10个基点至15个基点。

银行新一轮存款利率下调主要原因有两个方面。一方面，商业银行息差压力大。数据显示，截至2023年末，商业银行重要指标净息差下滑至1.69%，首次跌破1.7%关口。另一方面，市场利率存续下降。今年一季度末，10年期国债收益率为2.29%，已较去年四季度末的2.56%大幅下行了27个基点，银行依据存款利率市场化调整机制，参考10年期国债收益率和1年期LPR合理调整存款利率水平。展望未来，2024年内存款利率较有可能出现多轮下降，且会采用“大行带头、股份制银行快速跟进、其余银行有序跟随”的模式，有助于盘活资金存量、避免资金空转沉淀。

 三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息139只信用债，发行规模合计1,380.87亿元，较上周4,355.61亿元，下降68.30%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比54.44%、21.64%、18.11%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比73.78%、18.10%、8.12%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比55.38%、6.02%、21.12%。

其中，城投债共发行73只，发行规模合计284.24亿元，较上周1,441.85亿元，下降80.29%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比18.58%、38.62%、19.53%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比29.13%、46.57%、24.30%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期、3年期、5年期分别占比19.62%、2.11%、41.66%、30.98%，5年期以上占比继续上升，城投债拉久期现象更加明显。

城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率利差收窄。其中，AA+、AA评级主体发行利率较上周分别下降12BPs、2BPs；AAA评级主体发行利率较上周上升14BPs。

（二）取消发行情况

本周全国有6只信用债取消发行，取消发行规模29.32亿元，较上周172.36亿元，下降143.04亿元、82.99%，其中涉及AAA评级主体4只，规模24.05亿元。取消原因多为近期市场波动较大，发行人拟另择时机重新发行。

（三）信用事件

本周全国有3只债券展期，厦门禹洲鸿图地产开发有限公司“19禹洲01”违约日余额为2亿元；广州市方圆房地产发展有限公司“20方圆01”违约日余额为9.18亿元；广西万通房地产有限公司“21万通01”违约日余额为5.60亿元。

本周河南无展期或实质违约债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省6家发行人共发行起息6只信用债，发行规模合计48.11亿元，较上周142.76亿元，下降53.69%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

（一）安徽证监局对太和县国有资产投资控股集团有限公司采取出具警示函措施

安徽证监局检查发现太和县国有资产投资控股集团有限公司（下称太和国资）存在以下情形：一是年报披露不准确，实际坏账准备计提与年报披露的会计政策不一致，二是个别信息披露不及时，三是企业与控股股东、实际控制人在人员等方面的相互独立情况未披露。

上述行为违反了《公司债券发行与交易管理办法》相关规定，根据《公司债券发行与交易管理办法》规定，安徽证监局决定对太和国资采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

数据来源：市场公开数据，中豫信增整理