内容摘要：

1.本周央行累计开展了100.00亿元逆回购和700.00亿元国库现金定存，共有100.00亿元逆回购和700.00亿元国库现金定存到期，资金投放和回笼实现均衡。本周资金边际收敛，银行间资金价格均有所上行，利差仍然维持低位；交易所资金价格震荡上升。30Y期限国债重回2.50%以上。

2.本周评级调整的主体有1家；中债隐含评级变动的主体有1家。本周YY信评调整的主体有2家。

3.本周全国共发行起息528只信用债，发行规模合计4,717.67亿元，较上周3,734.84亿元，上升26.24%；其中，城投债共发行287只，发行规模合计1,275.12亿元，较上周1,810.39亿元，下降29.57%。本周河南省23家发行人共发行起息27只信用债，发行规模合计206.32亿元，较上周40.00亿元，上升415.80%。

4.本周全国有9只信用债取消发行，取消发行规模65.80亿元，较上周129.41亿元，下降60.91亿元、47.07%。

一、宏观情况

（一）2024年1—3月份全国规模以上工业企业利润增长4.3%

近日，国家统计局公布1—3月份全国规模以上工业企业利润增长。1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%。其中制造业实现利润总额10172.4亿元，增长7.9%。3月份，规模以上工业企业实现利润同比下降3.5%。

数据解读：

一季度，随着宏观组合政策实施力度不断加大，市场需求逐步改善，工业生产回升向好，规模以上工业企业利润延续增长态势。主要表现在：工业企业利润保持增长，一季度，全国规模以上工业企业利润同比由上年全年下降2.3%转为正增长，规上工业企业利润连续三个季度增长，延续恢复态势；工业企业营收继续恢复，市场需求逐步改善，新动能加快成长，带动企业营收继续恢复，一季度规上工业企业营业收入同比增长2.3%，增速比上年全年加快1.2个百分点，当季营收连续三个季度增长，为企业盈利持续恢复创造有利条件；消费品制造业利润保持较快增长，随着扩内需促消费政策深入实施，消费需求不断释放，叠加春节假期有力带动，消费品制造业利润保持平稳较快增长，一季度消费品制造业利润由上年全年下降1.1%转为同比增长10.9%，当季利润连续三个季度保持两位数增长，有力支撑规上工业利润回升向好。总体看，一季度规上工业企业利润保持增长态势，但企业利润恢复仍不平衡，工业企业效益恢复基础仍不牢固。国家统计局工业司统计师于卫宁指，下阶段要落实好大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施，加快建设现代化产业体系，着力扩大国内需求，持续提振各类经营主体信心，加力巩固工业经济恢复基础，推动工业经济持续回升向好。

（二）资金情况

本周央行累计开展了100.00亿元逆回购和700.00亿元国库现金定存，共有100.00亿元逆回购和700.00亿元国库现金定存到期，资金回笼和投放实现均衡。

本周资金边际收敛，隔夜及长期资金价格较上周均有所上行，但信用价差及期限利差仍然维持低位。隔夜期限方面，本周R001均值1.88%，较上周上行5BPs，DR001均值1.82%，较上周上行7BPs。7天方面，本周R007均值1.94%，较上周上行2BPs，DR007均值1.88%，较上周上行4BPs。

交易所方面，本周交易所资金价格震荡上升。本周GC001均值1.87%，较上周上升6BPs；GC007均值1.98%，较上周上升7BPs。近期央行就长期国债收益率过低风险多次发声，资金面在税期扰动叠加公开市场零投放下趋于收敛，但市场非银流动性持续宽松，预期跨月跨节资金保持平稳。

利率债方面，本周各期限国债到期收益率涨跌互现。其中，1Y期限国债到期收益率周五分别收至1.66%，较上周下降3BPs；5Y、10Y期限国债到期收益率周五分别收至2.12%、2.31%，较上周分别上升4BPs、6BPs。30Y期限国债到期收益率大幅上升10BPs，周五收至2.53%，重回2.50%以上。

信用债方面，本周各期限到期收益率均有所回升。各评级3Y期限到期收益率上升均超过6BPs以上，AAA评级3Y期限到期收益率上升8BPs；其余各评级、各期限到期收益率上升约1-2BPs。

（三）评级调整情况

本周评级调整的主体有1家，昆山交通发展控股集团有限公司主体评级由AA+上调为AAA。

本周中债隐含评级变动的主体有1家,为城投主体。

本周YY信评调整的主体有2家。牡丹江市国有资产投资控股有限公司YY评级由7-上调为7；振石控股集团有限公司YY评级由6下调为6-。

二、重要资讯

（一）央行：长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内

近日，中国人民银行有关部门负责人在接受采访时表示，当前我国经济长期向好的基本面没有改变，我国经济基础好、韧性强、动能优、潜力大、活力足，中国人民银行对经济增长前景是长期看好的。尽管供求关系等因素会对长期国债收益率带来短期扰动，但我国长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。

政策解读：

目前，我国债券市场发展已经取得长足进步，总量居全球第二，但市场深度与价格形成机制还有持续提升和完善的过程，市场运行更为复杂，长期国债收益率与长期经济增长预期会出现阶段性背离情形。今年以来政府债券供给明显减少，这或是导致两者短期背离的一个因素。与去年同期相比，今年一季度政府债券发行节奏整体偏慢，发行量同比少近2400亿元，净融资额同比少约4700亿元。在债券供需暂时失衡的情况下，机构投资者开始集中购买长久期资产以期获得更高回报，加大了长期债券利率下行的幅度。

整体来看，未来债券市场供求有望趋于均衡。最近一段时间，货币政策逆周期调节力度较强，为债券市场平稳运行营造了良好的流动性环境。积极财政政策的力度比较大，今年计划发行的政府债券规模也不小，未来发行节奏还会加快。当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。央行还表示，理论上固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险。对于交易型投资者，通过加大杠杆、拉长久期，在短期价格大幅上行中可以获得更多收益，但也容易加剧市场波动，需要承担价格大幅下行出现的损失。对于银行、保险等配置型投资者，如果将大量资金锁定在收益率过低的长久期债券资产上，若遇到负债端成本显著上升，会面临收不抵支的被动局面。

（二）财政部：完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖

4月23日，财政部党组理论学习中心组在《人民日报》发表文章称，深化金融供给侧结构性改革，必须强化财政与金融政策的协调配合。文章提及，中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。

政策解读：

央行在公开市场操作中买卖国债从全世界来看很普遍，但央行不能在一级市场上直接购买国债，不能搞财政赤字货币化。根据中国人民银行法，中国人民银行不得在一级市场认购国债，但可以在二级市场上买卖国债，以实现保增长、稳物价等货币政策目标。尽管在国外央行买卖国债进行公开市场操作比较普遍，但中国人民银行购买国债次数较少。

央行相关负责人在答《金融时报》记者问的文章中指出，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。央行在公开市场操作中买卖国债，是财政与货币金融协调的重要方式，主要是财政部增加国债供给，央行在二级市场购买，而非直接购买：一是通过发行国债增加金融市场国债投资标的，升级货币调控框架；二是可以优化中央和地方债务结构，提高中央债务占比，降低利率成本、拉长周期，降低债务风险。

数据显示，截至2024年2月，央行持有约1.52万亿元国债，其中约1.35万亿元属于2007年为购买外汇注资中投而发行的特别国债，如果剔除这部分特别国债，央行持有的国债规模仅1749亿元。相对30.2万亿元的国债存量规模，央行持有的国债（包括特别国债）占国债存量的比重仅5.1%。参考海外经验，央行购买国债一方面缓解了国债供给的压力，另一方面释放了流动性，进而引导利率下行。不过，央行“逐步”增加国债买卖，说明短期内央行不太可能大规模地参与国债交易，而从当前经济环境、政策空间来看，央行购债的紧迫性也不强。

（三）中基协拟加强私募资管信息报送，融资杠杆水平、延期兑付均须上报

据悉，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）拟加强私募资管行业信息报送自律管理工作，要求证券期货经营机构从事私募资产管理业务，应当在资产管理计划备案完成后持续履行信息报送义务。真实、准确、完整、及时地报送各类信息，并对相关材料和信息的真实性准确性、完整性、及时性和合规性负责。

新规解读：

据中基协公开信息显示，2019年6月中基协发布《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理办法（试行）》提及，资产管理人应当于每月10日前向中基协报送资产管理计划的持续募集情况、投资运作情况、资产最终投向等信息。为加强资产管理计划事中事后运行风险管理，资产管理人还应按照证券投资基金业协会要求按时报送资产管理计划的融资杠杆水平、延期兑付情况等运行信息，定期报送压力测试信息。

本次新规规定，报送主体包括从事私募资产管理业务并登记为中基协会员的证券期货经营机构，包括证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的从事私募资产管理业务的子公司。

报送时限及内容方面，证券期货经营机构应当于每月10日前报送资产管理计划的持续募集情况、投资运作情况、资产最终投向等信息，还应按时报送资产管理计划的融资杠杆水平、延期兑付情况等运行信息，并定期报送压力测试信息。此外，产品的合同内容变更、投资者信息变更以及终止与清算信息也应及时更新并报送。

自律管理方面，中基协将不定期发布《信息报送情况通报》，在行业内通报证券期货经营机构私募资管业务信息报送整体情况、常见违规情形和多次违规的机构名单。对于违规机构，中基协将要求其出具整改说明和合规承诺，并将相关情况定期通报给监管部门和其他行业协会。对于严重违规的情形，还将在中基协官网的会员机构公示信息中进行特别公示。

 三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息528只信用债，发行规模合计4,717.67亿元，较上周3,734.84亿元，上升26.24%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比32.61%、31.02%、31.04%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比63.44%、25.26%、9.46%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期及3年期分别占比35.05%、2.91%、34.53%。

其中，城投债共发行287只，发行规模合计1,275.12亿元，较上周1,810.39亿元，下降29.57%。品种方面，短融、公司债及中票分别占比16.89%、43.41%、29.60%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比20.15%、52.48%、26.75%；期限方面（考虑含权期限），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比19.41%、1.18%、45.61%、33.54%，5年期以上占比仍然较高，城投债拉久期现象依然明显。

城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率呈现分异。其中AA+、AA评级主体发行利率较上周分别上升1BP、3BPs；AAA评级主体发行利率较上周下降26BPs。

（二）取消发行情况

本周全国有9只信用债取消发行，取消发行规模65.80亿元，较上周129.41亿元，下降60.91亿元、47.07%，其中涉及AAA评级主体4只，规模40.5亿元。取消原因多为近期市场波动较大，发行人拟另择时机重新发行。

（三）信用事件

本周全国有1只债券展期，鹏博士电信传媒集团股份有限公司“H鹏博债”违约日余额为4.14亿元。共有3只债券实质违约，阳光城集团股份有限公司“H0阳城01”违约日余额为12亿元；金科地产集团股份有限公司“21金科地产SCP003”“21金科地产MTN001”违约日余额分别为10.42亿元、5亿元。

本周河南无展期或实质违约债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省23家发行人共发行起息27只信用债，发行规模合计206.32亿元，较上周40.00亿元，上升415.80%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

（一）上海证券交易所对焦作城市发展投资（控股）集团有限公司予以书面警示

2023年8月17日，焦作城市发展投资（控股）集团有限公司（下称焦作城发）向上海证券交易所提交焦作城市发展投资（控股）集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券挂牌条件确认申请文件。根据申请文件，4.7亿元募集资金用于偿还“21焦发03”本金，上交所于2023年11月22日出具挂牌转让无异议函。

2023年12月6日，焦作城发向上交所提交“23焦发06”发行前备案申请，在未按规定履行报告和变更程序的情况下，擅自将募集资金用途改变为7亿元偿还“21焦发03”本金，导致本期债券募集资金用途与已发行的“23焦发03”募集资金用途部分重复。

焦作城发在发行前备案阶段擅自改变募集资金用途。鉴于违规行为性质和情节，上海证券交易所债券业务中心对焦作城发予以书面警示。

（二）四川证监局对巴中市文化旅游发展集团有限公司采取出具警示函措施

巴中市文化旅游发展集团有限公司在债券发行过程中，存在委托第三方代持的问题。上述行为违反了《公司债券发行与交易管理办法》相关规定。四川证监局对巴中市文化旅游发展集团有限公司采取出具警示函的行政监管措施,并记入证券期货市场诚信档案。

（三）河南证监局对中原证券股份有限公司实施责令改正监督管理措施

经查，中原证券存在以下情形：

一是合规管理和风险管理不到位。未制定母子公司统一授信管理制度，未对个别重大投资项目风险进行审慎评估。对境外子公司、另类子公司合规风险管控不到位，未有效强化合规风险管理。

二是在开展股票质押业务时，风险管理不审慎、内控管理不到位。作为承销商，通过股票质押业务向参与认购债券的投资者提供财务资助。

三是在健全合规风控制度前实质开展债券销售业务，收取发行人票面利息补差费用，为他人规避监管提供便利。未严格落实金融资产重分类内控要求。

四是从业人员兼职管理不到位，员工投资行为管控存在薄弱环节，防范员工代客理财行为管控机制不完善。

五是廉洁从业事前管控不到位，个别岗位人员发生廉洁从业风险事件。

上述情形不符合《证券公司监督管理条例》、《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》等相关规定，河南证监局决定对中原证券实施责令改正的监督管理措施。

来源：市场公开数据，中豫信增整理