内容摘要：

1.本周央行累计开展了9,847.50亿元逆回购、2,000亿元MLF操作，共有11,830亿元逆回购与700亿元国库现金定存到期，全周净回笼为682.50亿元。

2.本周主体评级调整的发行主体共4家；本周中债隐含评级变动的主体有13家，其中7家上调，6家下调。

3.本周全国共发行起息345只信用债，发行规模合计3,456.45亿元，较上周2,900.04亿元,增加19.19%。其中，城投债共发行168只，发行规模合计1,149.40亿元，较上周1,125.61亿元，增加2.11%。本周河南省10家发行人共发行起息11只信用债，发行规模合计88亿元，较上周74.5亿元，增长18.12%.

4.本周全国取消发行的信用债共3只。

一、宏观情况

（一）宏观数据

本周央行连续两次超预期降息

7月22日，央行下调OMO利率（公开市场操作利率）10BPs，同时1年期和5年期LPR利率（贷款市场报价利率)跟随下调10BPs；同时，央行公告MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。7月25日，央行月内新增一次2000亿元1年期MLF（中期借贷便利）操作，采用固定利率、数量招标，中标利率为2.30%，较前次下调20BPs。7月25日，工农中建等主要银行全面下调了存款挂牌利率。

数据解读：

继“新利率走廊”确立7天OMO为中枢，央行第一次调降该利率（1.8%→1.7%）。本次OMO采用利率固定，数量招标的形式，即息由央行确定，量多者多中标。利用数量招标，央行可以每个工作日灵活地调节市场供应，进一步强化OMO利率作为现阶段政策利率的主导地位。本次央行早于预期的果断降息，也反映了政府支持国内经济增长的政策重点，这是在党的二十届三中全会之后，贯彻落实全会精神和要求的具体体现。

LPR与存款利率相继下调，体现了存贷款利率之间的协同，标志着存款利率进一步向市场化迈进。存款降息一方面为缓解净息差压力，另一方面也为进一步降低实体经济融资成本创造空间，刺激经济以在一定程度上改善长期预期。

阶段性减免MLF质押品的政策，央行意在增加市场可交易债券规模，缓解“资产荒”压力，促进市场流动性及稳定性。

MLF操作中标利率下降20BPs，有助于增加流动性供给，较好地满足了金融机构的中长期资金需求。此举表明央行有意通过降低实体经济融资成本来促进实体经济稳定。

（二）资金情况

本周央行累计开展了9,847.50亿元逆回购、2,000亿元MLF操作，共有11,830亿元逆回购与700亿元国库现金定存到期，全周净回笼资金682.50亿元。

本周受接连降息及超预期投放影响，资金面整体宽松。隔夜期限方面，R001周五降至1.76%，R007在周四触及跨月，升至2.0%附近。本周R001均值1.80%，较上周下行15BPs，DR001均值1.73%，较上周下行16BPs。7天方面，本周R007均值1.91%，较上周持平，DR007均值1.82%，较上周下行6BPs。下周跨月，关注资金面波动。

本周交易所资金价格涨跌互现。GC001均值1.86%，较上周下行1BP；GC007受跨月影响，均值1.92%，较上周上行4BPs；GC014均值1.89%，较上周持平。

利率债方面，各期限中债国债到期收益率继续下探。10Y国债收益率继续下行，周末收于2.19%；30Y国债周末收于2.42%，较上周末下行6BPs。

信用债方面，本周各期限到期收益率整体保持下行态势。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率分别收于1.95%、2.02%及2.14%；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率分别收于2.03%、2.11%及2.22%；AA评级1Y、3Y及5Y到期收益率分别收于2.07%、2.16%及2.28%。AAA（5Y）-AA（5Y）利差仅14BPs。

（三）评级调整情况

本周主体评级调整的发行主体共4家。

本周中债隐含评级变动的主体有13家，其中7家上调，6家下调。

本周YY信评调整的有53家，其中上调为27家，其余为下调。

二、重要资讯

（一）国常会：统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。

国务院总理李强7月19日主持召开国务院常务会议，学习贯彻党的二十届三中全会精神，研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施。决定统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新；将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造；支持老旧营运船舶、老旧营运货车报废更新；加大汽车报废更新、家电产品以旧换新补贴力度。

措施评价：

此次国务院常务会议提出了设备更新和消费品以旧换新五方面的具体举措，其中第一条便是“统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新”。国债资金入场，推动设备更新，后续对产业投资和消费的拉动作用会不断增强，促进“大规划设备更新”政策潜力释放，推动投资需求扩大，增加工业企业利润，也有助于促进就业、增进居民收入，继而带动消费，稳定经济增长。

（二）二十届三中全会权威辅导材料谈完善金融监管。

近日，《党的二十届三中全会〈决定〉学习辅导百问》出版发行，书中谈及“如何理解完善金融监管体系，依法将所有金融活动纳入监管”时指出，实现金融监管全覆盖，要坚决压实监管责任，确保监管责任覆盖各环节、全链条。同时，书中指出，落实兜底监管责任，杜绝对监管任务层层发包、转包。健全监督问责机制，对监管不担当不作为、推诿扯皮的，严肃问责追责。

辅导要点：

辅导书中指出，完善金融监管体系，依法将所有金融活动纳入监管，实现金融监管全覆盖，需重点做好以下工作。

一是依法将所有金融活动纳入监管。坚持管合法更要管非法，管行业必须管风险，消除监管空白和盲区。建立兜底监管机制，落实性质模糊、责任不清的金融活动的监管责任归属，确保无死角、无盲区、无例外。严厉打击非法金融活动，严禁“无照驾驶”、“有照违章”。

二是切实加大金融监管力度。着眼于监管“长牙带刺”、有棱有角，加强机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，实现行政审批、非现场监管、现场检查、行政处罚等各项监管流程的严格执法。强化机构监管，严把市场准入关，推动金融机构健全法人治理和内部管理，严守会计准则和审慎监管要求；强化行为监管，严格规范金融机构的经营活动及交易行为，严厉整治金融机构排他性安排、恶意低价揽客、违规返费、虚假倒量、利益输送、虚假信息披露等乱象，加大金融消费者权益保护力度；强化功能监管，对同类金融业务实施一致监管标准，防止监管套利，健全跨部门市场准入协同、监管信息共享和重点工作联动机制：强化穿透式监管，穿透识别金融机构股东及其关联方、资金真实性和关联交易等隐蔽行为；强化持续监管，贯穿金融机构全周期、金融风险全过程、金融业务全链条，强化金融风险预警、纠正和处置。完善监管数据治理，提高数据真实性。及时调适监管理念、改进监管方法，充分运用科技监管手段，加强监管队伍专业性建设。

三是坚决压实监管责任。确保监管责任覆盖市场准入、非现场监管、现场检查、股权穿透、消费者保护、防止过度杠杆、打击犯罪等各环节、全链条。落实兜底监管责任，杜绝对监管任务层层发包、转包。健全监督问责机制，对监管不担当不作为、推诿扯皮的，严肃问责追责。

四是加强中央和地方监管协同。坚持金融管理主要是中央事权原则，中央金融管理部门统一制定监管规则，对地方金融管理机构加强业务指导和监督。地方金融管理机构专司监管职责，重点加强对地方金融组织监管。加强央地监管协同，建立健全中央地方监管协同机制。

（三）河南省人民政府办公厅印发关于印发扎实推进2024年下半年经济稳进向好若干措施的通知。

为推动经济社会高质量发展，加快推动新旧动能转换实现质的突破，近日，河南省人民政府办公厅印发《扎实推进2024年下半年经济稳进向好若干措施》，从持续增强创新引领作用、持续提升链群发展能级、持续释放有效需求潜力、持续深化重点领域改革、持续拓展对外开放空间、持续推进区域协调发展、持续推动绿色低碳转型、坚决守牢安全稳定底线等8个方面，出台40项措施，确保顺利完成全年各项目标任务。

措施摘选：

第三条，进一步优化创新生态。力争全年发放“科技贷”60亿元以上。实施科技成果转移转化能力提升三年行动，布局建设省科技成果转移转化示范区，启动建设省概念验证中心，力争全年全省技术合同成交额超过1600亿元。

第五条，健全“7+28+N”推进体系。出台首批18条专精特新细分领域产业链建设方案，适时遴选确定第二批细分领域产业链，“一企一策”培育壮大重点产业链头部企业。推动超硬材料等优势产业集群晋升国家先进制造业集群。开展标准稳链行动，制定28条重点产业链关键技术标准。

第六条，抢占重点产业发展新赛道。成立省新能源汽车研究院，上线郑州比亚迪新能源皮卡车、上汽郑州“智己”等新车型，建成洛阳中州时代、焦作多氟多等新能源电池基地，力争全年汽车产量超过150万辆，其中新能源汽车超过80万辆。全力抓好航空港区新型显示基地、紫光超级智能工厂等重大项目建设。

第八条，扎实推进规模以上工业企业研发活动、数字化改造全覆盖。开展全省制造业数字化转型现场观摩，力争全年完成8000家企业数字化转型诊断，新增智能工厂和智能车间200个，新培育省级以上数字领航企业10家。

第九条，推动开发区高质量发展。出台全省开发区发展规划纲要，实施开发区产业集群培育和提升工程，围绕集群发展、数字化转型、绿色集约等领域培育20个左右转型升级示范开发区，遴选建设一批开发区数字化转型促进中心。

第十一条，推进国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。将国家超长期特别国债确定支持的“两重”项目纳入省重点项目。

第十二条，全面推进大规模设备更新和消费品以旧换新工作。深入实施汽车以旧换新、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”三大工程，出台电动自行车以旧换新政策，围绕“暑期生活”“暖购秋冬”等主题接续开展专题消费活动，复制推广郑州商品房“卖旧买新、以旧换新”模式。常态化开展大规模设备更新和消费品以旧换新宣传。

第十六条，着力优化营商环境。出台实施营商环境投诉举报调查处理办法。出台高效办成信用修复“一件事”工作实施方案，运用专项信用报告代替重点领域无违法违规记录证明。深入开展清理拖欠企业账款专项行动。

第十七条，发展壮大民营经济。出台引导和鼓励民营企业加快建立健全现代企业制度工作方案。研究制定分类帮扶中小微企业和个体工商户政策措施。深入推进民营经济示范城市试点工作。

第十八条，深入开展新一轮国有企业改革深化提升行动。加快煤化工瘦身集聚、延链强链，钢铁联合重组、特钢转型。深化与中铝集团、国机集团、中国建材等央企的战略合作。

第十九条，健全要素市场化配置机制。深入开展批而未供和闲置土地盘活整治专项行动，深化长葛等17个国家农村集体经营性建设用地入市试点工作。持续推进“基金入豫”“险资入豫”，推动在中原股权交易中心设立专精特新专板，支持郑州商品交易所优势再造。深化城镇集中供热、天然气、教育等重点领域价格改革，基本完成农业水价综合改革任务。深化省要素市场化配置改革试点工作。

第二十七条，推动房地产市场平稳健康发展。基本完成两批专项借款项目交付；加快征收安置问题项目整改，力争2024年9月底前全面完成交付。推动相关城市结合本地实际制定配售型保障性住房管理办法、回购方案等配套政策。健全合规房地产项目“白名单”制度，确保“应进尽进、应贷尽贷”。稳妥处置闲置存量房地产用地。

第三十五条，有效防范化解金融和地方债务风险。推进河南农商行组建，统筹推动中小银行机构清收不良资产、清理问题股东、多源补充资本。加快实施省、市、县三级化债方案，积极稳妥化解存量隐性债务，坚决遏制新增隐性债务，加强地方政府融资平台公司综合治理，牢牢守住不发生系统性风险底线。

第三十六条，切实兜牢“三保”底线。逐地、逐领域、逐部门全面开展“三保”风险自查，扎实推进财政部监测反馈问题整改。严格落实“三保”全过程闭环制度，严禁无预算、超预算安排支出和挤占挪用“三保”资金。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息345只信用债，发行规模合计3,456.45亿元，较上周2,900.04亿元,增加19.19%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比40.42%、28.41%、26.01%及5.07%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比71.90%、20.67%、7.37%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期及5年期及以上分别占比42.53%、1.29%、23.88%、32.30%，本周接连降息利好短久期产品，同时“缺资产”态势维持长久期产品发行占比仍较高。

其中，城投债共发行168只，发行规模合计1,149.40亿元，较上周1,125.61亿元，增加2.11%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比16.72%、42.45%、26.24%、14.30%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比31.86%、48.92%、19.22%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比18.74%、1.06%、28.27%、50.29%，5年期以上占比持续保持高位。

城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率均明显下行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别下行10.39BPs、9.35BPs、5.6BPs，AAA-AA评级利差仅26BPs，“资产荒”状态持续。

（二）取消发行情况

本周全国取消发行的信用债共3只，分别为“24华宝都鼎SCP004”（发行规模5亿元，期限0.73年）、24诚志股份MTN001B（发行规模3亿元，期限5年），24湖州产投SCP002（发行规模5亿元，期限0.74年），上述取消发行原因为发行人鉴于近期市场波动问题取消。

（三）信用事件

本周全国共有2只信用债展期及违约，旭辉集团股份有限公司“21旭辉02”违约日逾期债券余额30亿元。

本周河南无展期或实质违约债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省10家发行人共发行起息11只信用债，发行规模合计88亿元，较上周74.5亿元，增长18.12%；其中5年期及以上债券占比70.45%，长债发行态势与全国情况吻合。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

（一）惠誉：确认通威股份“BBB-”长期发行人评级，展望维持“负面”；随后因商业原因撤销评级。

7月26日，惠誉已确认通威股份有限公司（Tongwei Co., Ltd，简称“通威股份”）“BBB-”的长期发行人违约评级，展望维持负面。惠誉同时确认通威股份的高级无抵押评级为“BBB-”。与此同时，出于商业原因，惠誉撤销了对通威股份的所有评级。

负面展望反映了在供应过剩导致行业持续低迷的情况下，通威股份的财务状况面临下行压力，以及行业盈利能力恢复后去杠杆化步伐的不确定性。

来源：市场公开数据，中豫信增整理