内容摘要：
1.8月份，央行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值1000亿元。本周央行累计开展了14,018.00亿元逆回购和3,000.00亿元MLF操作，共有11,978.00亿元逆回购到期，全周净投放资金5,040.00亿元。
2.本周主体评级调整的发行主体有1家；本周中债隐含评级变动的主体有6家，全部为下调；本周YY信评调整的有118家，其中上调的有49家，下调的有69家。
3.本周全国共发行起息354只信用债，发行规模合计3,035.76亿元，较上周3,149.14亿元,减少3.60%。其中，城投债共发行199只，发行规模合计1,335.40亿元，较上周1,109.51亿元，增加20.36%。本周河南省11家发行人共发行起息11只信用债，发行规模合计67.77亿元，较上周114.46亿元，减少40.79%。
4.本周全国取消发行的信用债共26只，规模217.75亿元，较上周增加20.30%。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.国家统计局发布8月份中国采购经理指数运行情况。
近日，国家统计局公布8月份中国采购经理指数（PMI）运行情况。数据显示，8月份，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点。8月份，综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，继续位于扩张区间。
数据解读：
总体看，8月份制造业PMI在收缩区间延续回落，非制造业PMI小幅提升，综合PMI虽然仍然位于扩张区间，但已经连续第五个月走弱。制造业方面，生产指数为49.8%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点，主要由于原油、煤炭、铁矿石等大宗商品价格降低，带动原材料购进价格降幅扩大。非制造业方面，极端天气拖累建筑施工，地产销售表现不佳，建筑业PMI50.6%，比上月下降0.6个百分点；暑期服务热度延续，交通、文娱等行业维持高景气度，服务业PMI比上月上升0.2个百分点，重回扩张区间。展望后续，提振消费、扩大国内需求的政策已逐步落地，国内需求有望得到提振。但财政部近期表示将“坚决防止超财力出台政策、新上项目”，后续财政政策与项目的出台落地情况仍有待观察。
2.1—7月份全国规模以上工业企业利润增长3.6%。
近日，国家统计局公布全国规模以上工业企业利润增长情况。数据显示，7月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长4.1%。1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，增速比1-6月份加快0.1个百分点；实现营业收入75.93万亿元，同比增2.9%。
数据解读：
随着工业经济高质量发展稳步推进，大规模设备更新和消费品以旧换新政策释放市场空间，规上工业企业效益延续平稳恢复态势，利润增长有所加快。利润增速的提升主要源于营业利润率的改善，其中费用率下降是主要贡献。总体而言，暑期服务消费需求有所提升，为企业利润提供支撑，叠加工业经济高质量发展稳步推进，1-7月工业企业利润增速延续平稳回升态势。展望后续，近期地方债发行规模已经有所增加，财政融资进程提速有望对工业生产提供支撑。而在实现全年经济增长目标的要求下，近期一系列促消费稳投资的政策已经开始逐步落地。随着政策效能的持续显现，国内需求有望得到提振，从而巩固工业企业利润回升向好态势。
（二）资金情况
8月份，央行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值1000亿元。
本周央行累计开展了14,018.00亿元逆回购和3,000.00亿元MLF操作，共有11,978.00亿元逆回购到期，全周净投放资金5,040.00亿元。
本周央行投放呵护，市场资金面整体宽松，资金价格整体下行。隔夜期限方面，本周R001均值1.70%，DR001均值1.62%，较上周均下行13BPs。本周R007均值1.91%，较上周上行3BPs，DR007均值1.79%，较上周下行2BPs。下周超1.4万亿OMO到期，央行续作将对市场资金面产生较大影响。
本周交易所资金价格涨跌互现。GC001均值1.89%，较上周微升1BP；GC007均值1.94%，较上周升3BPs；GC014均值1.90%，较上周下行3BPs。
利率债方面，各期限中债国债到期收益率小幅震荡。截至本周五，1Y期限中债国债到期收益率1.49%，较上周五下行1BP；5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率分别收至1.85%、2.17%、2.37%，较上周五分别上行0BP、2BPs、3BPs。
信用债方面，本周各期限到期收益率周内先升后降。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率分别收于2.06%、2.14%、2.27%；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率分别收于2.15%、2.25%、2.37%；AA评级1Y、3Y及5Y到期收益率分别收于2.21%、2.30%、2.45%。AA（5Y）-AAA（5Y）利差18BPs，较上周走阔5BPs。
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的发行主体有1家，湖州市产业投资发展集团有限公司主体评级由AA+上调至AAA。
本周中债隐含评级变动的主体有6家，全部为下调。
本周YY信评调整的有118家，其中上调的有49家，下调的有69家。
重要资讯
（一）央行召开专家学者及金融企业负责人座谈会。
8月26日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开两会代表委员、专家学者及金融企业负责人座谈会，分析研究当前经济金融形势，听取相关意见建议。潘功胜表示，央行将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。同时，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合，支持巩固和增强经济回升向好态势。
部长观点：
1.潘功胜在会上指出，“在2月、5月、7月先后三次实施了比较大的货币政策调整”，分别对应2月降准降LPR、地产“517新政”、7月降息。央行指出下一阶段要“落实好中央政治局会议关于宏观政策要持续用力、更加给力的要求”，后续是否有新一轮类似的政策值得期待。
2.后续央行货币政策的重点，一是“支持积极的财政政策更好发力见效”，政策空间包括采用降准或买入国债操作等方式支持政府债发行，通过降准、买入国债等操作投放流动性可以匹配银行的流动性需求，也有助于稳定新增信贷。二是“提振有效需求特别是消费需求”，可能会有相关的结构性工具或政策引导降低消费信贷利率、增加消费信贷供给、支持耐用品消费和服务类消费等。三是此次座谈会主题包括地产，考虑到7-8月地产数据仍是经济主要短板，而“金九银十”是地产销售旺季，在这一时段推动一轮政策发力的政策弹性较高，后续地产政策尤其值得关注。
（二）8月份央行开展公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值1000亿元。
8月30日，央行公告，为贯彻落实中央金融工作会议相关要求，2024年8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。
政策解读：
今年以来，央行多次表达了对当前长期收益率的不满，强调“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。此前央行行长潘功胜在陆家嘴论坛提到，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。央行也曾提示，如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机。若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，人民银行应该会在必要时卖出国债。目前10年期国债利率已下探至2.2%以内，严重偏离合理区间。8月央行净买入1000亿元国债，不仅有助于丰富和完善基础货币投放，提供流动性支撑，而且通过“买短卖长”操作，增加相应期限国债交易活跃度，有助于调节长端利率水平。
同时应当看到，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。央行常规购买国债和量化宽松的最大区别在于国债买卖的量级。央行的国债买卖更加类似于2008年之前美联储在常规货币政策框架下的国债买卖操作，买卖量级远低于美联储在2008年后开展的量化宽松操作，而且在增加国债买入的同时，央行会适当减少中期借贷便利（MLF）等其他货币政策工具操作，以保证总体的基础货币投放量维持在适当的水平上。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息354只信用债，发行规模合计3,035.76亿元，较上周3,149.14亿元,减少3.60%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比19.95%、21.62%、51.83%和6.60%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比64.98%、24.75%、9.75%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期及5年期及以上分别占比20.48%、2.43%、37.72%、39.37%，长久期产品发行占比有所下降。
其中，城投债共发行199只，发行规模合计1,335.40亿元，较上周1,109.51亿元，增加20.36%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比20.41%、27.01%、39.33%、13.24%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比36.90%、43.06%、19.22%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比21.23%、0.74%、23.72%、52.85%，5年期以上占比有所下降。
城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率上升明显。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别上升8BPs、11BPs、31BPs。
（二）取消发行情况
本周全国取消发行的信用债共26只，规模217.75亿元，较上周增加20.30%，取消发行原因多为发行人鉴于近期市场波动问题取消发行。
（三）信用事件
本周全国共有2只信用债展期，山东三星集团有限公司“19鲁星01”违约日逾期债券余额3.19亿元；杉杉集团有限公司“22杉EB1”违约日逾期债券余额16.15亿元。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省11家发行人共发行起息11只信用债，发行规模合计67.77亿元，较上周114.46亿元，减少40.79%；其中5年期及以上债券占比70.53%，继续保持较高占比。本周起息债券具体如下：
五、债券市场舆情信息
（一）杉杉集团有限公司外部评级下调、展望负面。
上海新世纪资信评估投资服务有限公司公告，决定下调杉杉集团有限公司主体及相关债券信用评级至AA-，评级展望为负面。“20杉杉01”信用等级亦下调至AA-。
该主体为民营产业控股集团，经营模式较为多元化，形成了锂电池材料和偏光片两大核心业务，其中负极材料竞争格局明显恶化，经营承压。公司出现多笔银行贷款逾期，对澳门国际银行垫付汇票款逾期，流动性压力明显加大。公司所持的核心上市公司杉杉股份质押比例很高，且存在司法冻结、轮候冻结等情况，对核心子公司的控制权不稳定。对控股股东杉杉控股的担保金额较大，且杉杉控股曾被立案调查；另外,公司占用杉杉股份的非经营性资金也未及时披露被出具警示函。目前公司经营承压导致盈利下滑、获现能力不佳、投资支出很大，主要依赖融资平衡现金流，票据及贷款逾期对后续的融资会造成很大影响，将进一步加剧公司的流动性压力。公司存续债券均在明年陆续到期，集中兑付压力较大。
来源：市场公开数据，中豫信增整理