内容摘要：
1.本周央行累计开展了14,611.00亿元逆回购和3,000.00亿元MLF操作，共有18,024.00亿元逆回购到期，全周净回笼资金413.00亿元。
2.本周主体评级调整的有1家；本周中债隐含评级变动的主体有6家，其中上调的有5家，下调的有1家；本周YY信评调整的主体有3家，其中上调1家，下调2家。
3.本周全国共发行起息372只信用债，发行规模合计3,576.01亿元，较上周1,785.46亿元,增加100.29%。其中，城投债共发行202只，发行规模合计1,329.41亿元，较上周635.01亿元，增加109.35%。本周河南省15家发行人共发行起息15只信用债，发行规模合计87.56亿元，较上周34.85亿元，增加151.25%。
4.本周全国取消发行的信用债共22只，规模124.85亿元，较上周增加204.51%。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1-8月份全国规模以上工业企业利润增长0.5%。
近日，国家统计局公布1-8月份规上企业利润增长情况。数据显示，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%。
数据解读：
总体看，1-8月工业企业利润同比大幅回落，营业收入总额同比增速有所下降，应收账款回收期限有所提升，企业产成品存货小幅下降。营收方面，8月PPI环比跌幅扩大，工业增加值也进一步下降，企业营收在价格与数量层面均受到压制，8月工业企业营收增速有所下降。利润率方面，营业收入增速降幅快于营业成本，导致单位营收成本有所提升，综合影响下1-8月工业企业利润明显回落。当前我国有效需求不足的问题较为明显，近期工业增加值、PPI等指标表现不佳，从量价两方面均对工企利润情况形成有力压制。展望后续，9月政治局会议针对财政与地产政策均有积极表态，在此背景下市场对出台增量政策的预期有所升温，伴随增量政策逐步落地显效，国内有效需求不足对工业生产的制约或有望得到一定的缓解。
（二）资金情况
本周央行累计开展了14,611.00亿元逆回购和3,000.00亿元MLF操作，共有18,024.00亿元逆回购到期，全周净回笼资金413.00亿元。
本周一揽子金融支持政策密集发布，受预期、供需、跨季等多重因素摩擦影响，资金价格宽幅波动。隔夜期限方面，本周R001均值1.74%，较上周走低23BPs，DR001均值1.67%，较上周下行20BPs。本周R007均值2.02%，与上周基本持平，DR007均值1.84%，较上周下行10BPs。随着节后各项政策陆续落地实施，叠加后续降息、财政政策出台等预期增强，债市或有更加明显调整，资金面或将维持波动。
本周临近跨季，交易所资金价格延续上涨。GC001均值2.17%，较上周上升14BPs；GC007均值2.30%，较上周上升25BPs；GC014均值2.22%，较上周上升10BPs。
利率债方面，本周长短期限中债国债到期收益率大幅回调。截至本周五，1Y、5Y、10Y期限中债国债到期收益率收至1.44%、1.83%、2.17%，较上周五分别上行5BPs、10BPs、13BPs；30Y期限中债国债到期收益率收至2.35%，较上周五大幅上升20BPs。
信用债方面，本周各期限到期收益率全面上升，长期限到期收益上升均超10BPs。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于2.04%、2.15%、2.27%，较上周五分别上升3BPs、5BPs、12BPs；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于2.12%、2.26%、2.39%，较上周五分别上升1BP、6BPs、11BPs；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于2.21%、2.36%、2.60%，较上周五分别上升5BPs、9BPs、15BPs。AA（5Y）-AAA（5Y）利差继续走阔至33BPs。
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的有1家，广东深汕投资控股集团有限公司主体评级由AA上调至AA+。
本周中债隐含评级变动的主体有6家，其中上调的有5家，下调的有1家。
本周YY信评调整的主体有3家，其中上调1家，下调2家。
二、重要资讯
（一）中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势。
中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。
会议解读：
本次中央政治局会议主要议题为经济工作。这是继今年7月召开以经济工作会议为主题的政治局会议之后，时隔两个月再次召开以经济工作为主题的政治局会议，说明党中央对经济形势高度重视。与前两次中央政治局会议相比，本次会议对经济形势的定调有所变化，在宏观政策的表述上更加务实积极，也比较全面。
（二）国新办举行新闻发布会，发布一揽子金融政策。
9月24日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清出席，发布会公布了一揽子政策。
部长观点：
1.中国人民银行行长潘功胜：（1）央行推出两项货币总量政策。一是降低存款准备金率。近期央行将下调存款准备金率 0.5 个百分点，向金融市场提供长期流动性约 1 万亿元。二是降低政策利率。央行拟将7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从1.7%调降至1.5%。降准降息组合的推出，体现了政策稳定市场预期、呵护经济回升的积极信号。（2）央行会同金融监管总局出台了五项房地产金融的新政策。一是引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。二是统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的 25%下调到 15%。三是将年底前到期的经营性物业贷款和“金融 16 条”这两项政策文件延期到2026年底。四是将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%。五是研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地。（3）央行将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，提振投资者信心。这是央行第一次创新结构性货币政策工具支持资本市场。
2.中国证监会主席吴清：（1）将发布促进并购重组措施。证监会将多措并举活跃并购重组市场，将发布促进并购重组措施，努力会同各方面畅通私募股权创投基金募投管退各环节。（2）制定推动中长期资金入市的指导意见。证监会等部门制定推动中长期资金入市的指导意见，部署一系列支持中长期资金入市的安排，着眼于长钱更多、长钱更长、回报更优，促进中长期资金入市。（3）坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为。会将突出保护中小投资者合法权益，坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为，在代表人诉讼、先行赔付方面争取落地更多示范性案例。（4）进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基类基金产品创新。将大力发展权益类公募基金，重点是督促基金公司进一步端正经营理念，坚持投资回报导向，着力提升投研和服务能力，创设更多满足老百姓需求的产品。进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基类基金产品创新。（5）完善长钱长投的制度环境。提升长期资金权益投资的监管包容性，全面落实三年以上的长周期考核，促进保险机构来做坚定的长期投资，完善全国社保基金投资政策，鼓励企业年金进行根据持有人不同年龄和风险偏好，探索开展不同类型的差异化安排。
3.国家金融监督管理总局局长李云泽：（1）计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，将按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路，有序实施。将持续督促大型商业银行提升精细化管理水平，强化资本约束下的高质量发展能力。（2）扩大股权投资试点城市的范围。会同有关部门研究将试点范围由原来的上海扩大至北京等18个科技创新活跃的大中型城市。（3）适当放宽股权投资金额和比例限制，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。（4）将从三个方面对续贷政策进一步优化。一是将续贷对象由原来的部分小微企业扩展至所有小微企业，贷款到期后有真实融资需求，同时又存在资金困难的小微企业，符合条件的均可申请续贷支持。二是将续贷政策阶段性扩大到中型企业，期限暂定为三年，也就是对2027年9月30日前到期的中型企业流动资金贷款，都可以参照小微企业的续贷政策。三是调整风险分类标准，对依法合规、持续经营、信用良好企业的贷款办理续期，不因续贷单独下调风险分类。（5）继续支持资本市场持续稳健发展。一是扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度。二是督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。三是鼓励理财公司、信托公司加强权益投资能力建设，发行更多长期限权益产品，积极参与资本市场，多渠道培育壮大耐心资本。
（三）央行宣布降准0.5个百分点。
9月27日，央行发布公告称下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。同时，为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。
政策解读：
本次降准是继2月后人民银行年内第二次下调存款准备金率，两次全面降准合计力度达到1个百分点。目前，银行负债端降成本的压力伴随着“存款搬家”现象持续加大，银行主动补负债的需求有所增加；同时，国内有效需求不足叠加金融数据“挤水分”等因素影响，8月社融信贷多数分项表现不佳，需要宽松的货币政策环境提供支持。本次央行降准将为银行直接提供约1万亿元的低成本长期资金，对流动性总量合理充裕以及社融信贷保持合理增长意义重大。市场预计今年四季度央行将实施全面降准0.25至0.50个百分点，降低政策利率10至15个基点，推动LPR同步下行，为经济恢复回升创造更加适宜的货币金融环境。伴随政策逐步落地和效果持续释放，预计将有效拉动内需和稳定信用水平，助力经济稳固回升。
（四）中央金融办证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。
近日，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》(以下简称《指导意见》)，重点从三个方面推动中长期资金进入资本市场，解决当前资本市场中长期资金总量不足、结构不优、引领作用发挥不够充分等问题，增强资本市场内在稳定性。
政策解读：
1.“长钱更多、长钱更长、回报更优”。《意见》主要举措包括三方面：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。对于资本市场来说，机构投资者及中长期资金占比依然有很大提升空间，推动中长期资金的入市有利于投资者结构优化。《意见》推动中长期资金投资规模和比例明显提升，有助于投资者回报稳步提升，形成中长期资金更好发挥引领作用、投融资两端发展更为平衡、资本市场功能更好发挥的新局面。
2.打通中长期资金入市堵点。目前，由于考核压力层层传导，年金基金投资管理人求稳心态突出，投资组合难以承受市场短期大幅波动；保险资金仍存在“当年度利润”指标考核权重过重、中长期考核指标权重较低的问题。《意见》在长周期考核机制、制度衔接、市场生态建设等方面都有了实质性突破，其中提出，建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，完善全国社保基金、基本养老保险基金投资政策制度等，有利于塑造和形成中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场生态，从根本上夯实中长期资金入市的市场基础。
3.更加注重投资者回报。《意见》明确，制定科学合理、公平有效的投研能力评价指标体系，引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变；丰富公募基金可投资产类别，建立ETF指数基金快速审批通道，持续提高权益类基金规模和占比；鼓励私募证券投资基金丰富产品类型和投资策略，推动证券基金期货经营机构提高权益类私募资管业务占比，适配居民差异化财富管理需求等，明确了基金公司要以投资者回报为导向，将为基金公司发展提供更加包容和便利的市场条件和监管环境，为中长期投资者提供更加优质的金融服务。
（五）证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。
为进一步激发并购重组市场活力，证监会在广泛调研的基础上，研究制定了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，主要包括六方面内容：一是支持上市公司向新质生产力方向转型升级；二是鼓励上市公司加强产业整合；三是进一步提高监管包容度；四是提升重组市场交易效率；五是提升中介机构服务水平；六是依法加强监管。为落实《意见》，证监会和证券交易所修订《上市公司重大资产重组管理办法》等规则，同步公开征求意见。
政策解读：
今年新“国九条”出台以来，证监会多措并举进一步优化重组政策环境，包括提高重组估值包容性，支持第三方重组的交易双方自主协商是否约定业绩承诺，支持上市公司之间吸收合并，出台定向可转债重组规则，完善重组“小额快速”机制，延长发股类重组财务资料有效期，建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业并购重组“绿色通道”，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合等。
5月份以来，A股上市公司已披露近50单重大资产重组项目。在政策的鼓励支持下，上市公司并购重组活跃度日益提升，有助于提高资本市场的效率和活力；同时，“硬科技”企业通过并购重组可以更快地获取资源，加速技术创新和产业升级，该类企业并购重组活跃表明技术创新和高新技术产业正在成为推动经济发展的重要力量。本次证监会发布的关于促进并购重组的六条措施，支持并购重组市场的态度和决心明晰，为市场提供了清晰的政策预期，能够直接降低并购重组的成本和难度，预计并购重组案例数量和金额均会有所增加。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息372只信用债，发行规模合计3,576.01亿元，较上周1,785.46亿元,增加100.29%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比35.20%、23.39%、36.60%和4.70%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比71.16%、18.96%、9.74%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期及5年期及以上分别占比35.95%、2.32%、25.18%、36.55%。
其中，城投债共发行202只，发行规模合计1,329.41亿元，较上周635.01亿元，增加109.35%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比20.11%、39.18%、31.30%、9.41%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比37.02%、39.53%、23.45%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比21.79%、2.37%、26.29%、49.55%，5年期及以上占比已连续三周下降。
城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率涨跌互现。AAA、AA评级主体发行利率较上周分别下降1BP、9BPs，AA+评级主体发行利率较上周上升11BPs。
（二）取消发行情况
本周全国取消发行的信用债共22只，规模124.85亿元，较上周增加204.51%，取消发行原因多为发行人鉴于近期市场波动问题取消发行。
（三）信用事件
本周全国共有1只信用债展期，启迪环境科技发展股份有限公司“19启迪G2”违约日逾期债券余额1.26亿元。共有1只信用债实质违约，华夏幸福基业控股股份公司“20幸福01”违约日逾期债券余额12.49亿元。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省15家发行人共发行起息15只信用债，发行规模合计87.56亿元，较上周34.85亿元，增加151.25%。本周起息债券具体如下：
五、债券市场舆情信息
（一）洛阳商都被河南证监局出具警示函。
近日，洛阳商都城市投资控股集团有限公司发布公告，披露收到河南证监局出具的警示函，警示函编号为行政监管措施决定书[2024]2号。警示函指出，洛阳商都在重大事项披露和债券发行方面存在不规范行为，违反了《公司债券发行与交易管理办法》（证监会令第180号）的相关规定。
洛阳商都随后承诺将在30个工作日内提交书面整改报告。同时还强调，目前公司经营情况正常，本次行政监管措施预计不会对公司生产经营、财务状况及偿债能力产生重大不利影响。此次监管措施涉及的债券包括21商都01、23商都01、23洛阳商都债01、24商都01和24商都02，债券代码分别为178990.SH、270021.SH、2380183.IB、253668.SH和253669.SH。洛阳商都表示，将采取有效措施，确保信息披露的及时性和准确性，维护投资者的合法权益。
来源：市场公开数据，中豫信增整理