内容摘要：

1.本周央行累计开展了843.00亿元逆回购，共有14,001.00亿元逆回购到期，全周净回笼资金13,158.00亿元。

2.本周无主体评级调整的主体；中债隐含评级变动的主体有4家，其中上调2家，下调2家；本周YY信评调整的主体有2家，全部为下调。

3.本周全国共发行起息250只信用债，发行规模合计1,872.14亿元，较上周2,590.35亿元,减少27.73%。其中，城投债共发行162只，发行规模合计1,034.94亿元，较上周1,436.78亿元，减少27.97%。本周河南省10家发行人共发行起息11只信用债，发行规模合计87.40亿元，较上周的115.52亿元，减少28.12亿元、24.34%。

4.本周全国取消发行的信用债共5只、金额21.06亿元。

一、宏观情况

（一）宏观数据

10月CPI同比上涨0.3%，PPI环比降幅收窄。

国家统计局9日发布数据显示，10月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.5个百分点，同比下降2.9%；全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨0.3%，消费市场运行总体平稳。

数据解读：

CPI方面，在汽油等能源类价格回落的拖累下，非食品项同比降幅略有扩大；极端天气消退后鲜活食品生产储运明显恢复，鲜菜、猪肉和鲜果价格边际回落，食品项环比由涨转跌、同比涨幅收窄，带动CPI环比由平转跌，同比涨幅有所收窄。PPI方面，增量政策效能显现带动建筑需求有所改善，钢材、水泥、黑色金属等价格止跌回升，叠加国际有色金属价格上行背景下国内相关产品价格提升，生产资料PPI环比由降转升，带动PPI环比降幅明显收窄；日用品分项价格有所回升，不过食品价格有所回落，耐用消费品价格也有所下行，生活资料PPI环比、同比降幅均有所扩大，拖累PPI同比读数有所下降。展望后续，“双十一”购物节和前期开工项目逐步形成实物工作量也可能分别给CPI和PPI带来提振，年内通胀走势或仍有望呈现改善趋势。但随着前期“两新”等促消费政策脉冲效应的逐步减弱，生活资料价格修复或也将面临一定不确定性。总体来看年内通胀修复进程可能仍旧存在一定的波折。

（二）资金情况

本周央行累计开展了843.00亿元逆回购，共有14,001.00亿元逆回购到期，全周净回笼资金13,158.00亿元。

本周大额持续净回笼，资金面由宽松逐步收敛，资金价格先下后上，均值仍有所下降。隔夜期限方面，本周R001均值1.5%，较上周下行4BPs，DR001均值1.36%，较上周下行4BPs。本周R007均值1.77%，较上周下行9BPs，DR007均值1.57%，较上周下行13BPs。

交易所方面，本周资金价格涨跌互现，尾盘有所反复。GC001均值1.75%，较上周均值上升1BP；GC007均值1.80%，较上周均值下降6BPs；GC014均值1.81%，较上周均值下降4BPs。展望后续，央行持续净回笼，下周MLF到期量较大，需关注央行公开市场操作情况。

利率债方面，本周各期限中债国债到期收益率持续回落。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.41%、1.74%、2.11%、2.28%，较上周末分别下降0BP、3BPs、3BPs、4BPs。

信用债方面，本周各期限到期收益率延续下行。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.98%、2.16%、2.30%，较上周末分别下降7BPs、8BPs、7BPs；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于2.10%、2.30%、2.50%，较上周末分别上升2BPs、9BPs、7BPs；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于2.28%、2.51&、2.81%，较上周末分别下降5BPs、7BPs、7BPs。AA（5Y）-AAA（5Y）利差51BPs水平，较上周走阔3BPs。

（三）评级调整情况

本周无主体评级调整的主体。

本周中债隐含评级变动的主体有4家，其中上调的有2家，下调的有2家。

本周YY信评调整的主体有2家，全部为下调。

二、重要资讯

（一）全国人大常委会审议通过增加地方政府债务限额6万亿元。

11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了《全国人民代表大会常务委员会关于批准<国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案>的决议》。议案提出，为贯彻落实党中央决策部署，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。

政策解读：

为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施，2024—2026年每年2万亿支持地方用于置换各类隐性债务。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。财政部部长蓝佛安在十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。

同时，蓝佛安还指出，财政部正会同有关部门健全信息共享和监管协同机制，全口径监测地方政府承担偿还责任的债务情况。关于融资平台经营性债务，按照有关要求，金融管理部门已经研究制定了金融支持地方债务化解的政策举措，财政部将积极配合抓好现有金融支持政策落实。目前，我国政府还有较大举债空间，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正在配合相关部门研究制定政策细则，推动加快落地。

针对2024年经济发展和财政收入目标，蓝佛安指出，今年以来，受多种因素影响，中央和地方财政收入不及预期，对此正在采取一系列措施，确保完成全年预算目标任务。将拿出4000亿元地方政府债务结存限额，用于补充地方政府综合财力；鼓励有条件的地方盘活政府存量资源资产，加强国有资本收益管理，保障财政支出需要。如果确有必要，地方还有预算稳定调节基金等存量资金可以动用。总之，中央和地方有充足的政策工具和资源，能够保障今年全国财政收支实现平衡，重点支出力度不减。

（二）中国央行发布2024年第三季度中国货币政策执行报告。

11月8日，中国人民银行发布2024年第三季度中国货币政策执行报告。关于下一阶段货币政策主要思路，报告明确，中国人民银行将坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准性，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。

报告解读：

1.提高货币政策精准性，研究适当收窄利率走廊宽度。央行在报告中增加了“提高货币政策精准性”的表述，并表示下阶段将逐步淡化对数量目标的关注。同时，将通过运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）以及国债买卖等多种货币政策工具，来维持银行体系流动性合理充裕，并确保货币市场利率平稳运行。此外，央行还将进一步研究适当收窄利率走廊宽度，以引导货币市场利率围绕政策利率中枢运行，从而逐步优化由短及长的利率传导机制。

2.研究货币供应量统计修订方案。报告提出，近年来我国金融市场和金融创新迅速发展，一方面随着交换媒介效率的提高与具有支付功能的新金融工具出现，个人活期存款、网络支付备付金等应当被纳入M1的统计，另一方面M2的统计也要结合金融工具流动性的发展变化适时调整，符合货币供应量定义的金融工具范畴发生了重大变化，有必要动态完善。央行正认真研究货币供应量统计修订的方案，未来将择机发布并适当进行历史数据的回溯，不断提高货币反映经济活动变化的完整性和敏感性。

3.疏通利率传导机制，稳定银行净息差。报告称，总体看，我国政策利率能够有效传导，但不同市场的传导效率存在差异。存贷款利率与政策利率调整幅度存在较大偏离。存贷款市场的利率传导效率受损影响调控效果，制约货币政策空间。央行已采取多项措施疏通利率传导机制，稳定银行净息差。目前，存贷款利率行政管制已全面放开，未来将更多关注“形得成”和“调得了”。在“形得成”方面，需要金融机构提升自主理性定价能力，增强资产端和负债端利率调整的联动性。在“调得了”方面，需要尽可能缓解影响利率调控的约束，引导银行通过市场化方式保持合理的资产收益和负债成本，避免净息差掣肘，使利率政策更好服务于货币政策的宏观调控职能。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息250只信用债，发行规模合计1,872.14亿元，较上周2,590.35亿元,减少27.73%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比16.65%、39.55%、37.78%和4.95%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比58.58%、30.30%、10.43%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期及5年期及以上分别占比19.66%、5.61%、48.05%、26.68%。

其中，城投债共发行162只，发行规模合计1,034.94亿元，较上周1,436.78亿元，减少27.97%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比14.41%、39.65%、35.67%和8.33%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比41.23%、44.92%、13.45%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比19.36%、2.90%、50.74%、27.00%，本周城投债10年期以上产品占比不到4%。

城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率呈现分异。AAA、AA评级主体发行利率较上周分别上升4BPs、12BPs。AA+评级主体发行利率较上周下降11BPs。

（二）取消发行情况

本周全国取消发行的信用债共5只、金额21.06亿元，取消发行的原因多为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。

（三）信用事件

本周全国有1只信用债实质违约，华闻传媒投资集团股份有限公司“17华闻传媒MTN001”违约日债券余额2.53亿元。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省10家发行人共发行起息11只信用债，发行规模合计87.40亿元，较上周的115.52亿元，减少28.12亿元、24.34%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

本周无重大负面舆情。

来源：市场公开数据，中豫信增整理