内容摘要：
1.本周央行累计开展了16,783亿元逆回购，共有5,385亿元逆回购、14,500亿元MLF与1,200亿元国库现金定存到期到期，全周净回笼资金4,302亿元。
2.本周主体评级调整的企业有1家；中债隐含评级变动的主体有4家，其中上调的有2家，下调的有2家；YY信评调整的主体有2家，其中河南能源集团评级上调。
3.本周全国共发行起息332只信用债，发行规模合计3,001.90亿元，较上周2,982.52亿元,增加0.65%。其中，城投债共发行170只，发行规模合计1,121.13亿元，较上周1,334.47亿元，减少15.99%。本周河南省18家发行人共发行起息18只信用债，发行规模合计104.8亿元，较上周的92.90亿元，增加11.90亿元、12.80%。
4.本周全国取消发行的信用债共3只、金额21.00亿元，较上周上升61.54%。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.国家统计局发布11月国民经济数据。
12月16日，国家统计局发布国民经济数据。11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，比上月加快0.1个百分点；环比增长0.46%。11月份，全国服务业生产指数同比增长6.1%。11月份，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%；环比增长0.16%。1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）465,839亿元，同比增长3.3%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.4%。11月份，货物进出口总额37,506亿元，同比增长1.2%。
数据解读：
工业生产稳中有升：装备制造业和高技术制造业增长较快，增加值同比分别增长7.6%和7.8%，对规模以上工业增加值增长贡献率接近50%，成为工业增长的重要支撑。
服务业较快增长：全国服务业生产指数同比增长6.1%，为今年以来的次高增速。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业生产指数同比分别增长9.3%、9.3%、8.8%，均快于服务业生产指数整体增速。
消费市场稳步复苏：消费品以旧换新相关商品销售较好，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类商品零售额分别增长22.2%、10.5%、6.6%、2.9%，对消费增长拉动明显。
投资保持平稳增长：1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.3%，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.4%。其中，制造业投资增长9.3%，高技术产业投资同比增长8.8%，水利管理业投资增长40.9%，电力热力生产和供应业投资增长29.6%，重点领域投资增长较快。
（二）资金情况
本周央行累计开展了16,783亿元逆回购，共有5,385亿元逆回购、14,500亿元MLF与1,200亿元国库现金定存到期到期，全周净回笼资金4,302亿元。
本周因MLF到期，税期走款扰动,银行间资金面整体呈现先紧后松态势。本周R001均值1.65%，较上周下行2BPs，DR001均值1.43%，较上周下行6BPs。本周R007均值1.91%，较上周上行1BP，DR007均值1.75%，较上周持平。
交易所方面，本周交易所资金价格涨跌互现，其中长期限受跨年影响保持上行，短期限因下半周成交均价回落带动全周均价有所下探。具体看，GC001均值1.82%，较上周下行8BPs；GC007均值1.88%，较上周下行3BPs；GC014均值2.03%，较上周均值上升13BPs。当前适度宽松货币政策基调确定，央行将根据市场流动性状况，灵活运用逆回购、MLF 续作、降准等货币政策工具，以满足机构资金需求，确保资金面平稳跨年。
数据来源：WIND，中豫信增整理
利率债方面，“债牛”继续，本周各期限中债国债到期收益率大幅下行，其中1Y期限中债国债到期收益率下破1%，10Y期限中债国债到期收益率抵达1.7%关口，30Y期限中债国债到期收益率也抵达1.95%关口，具体活跃券在本周末均已下破上述关口。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至0.98%、1.37%、1.70%、1.95%，较上周五分别下降18BPs、7BPs、8BPs、6BPs。两周内1Y期限下行近40BPs。
数据来源：WIND，中豫信增整理
信用债方面，本周各评级期限信用债收益率保持震荡，多有下行但幅度不及利率债。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.72%、1.82%、1.94%，较上周五分别-2BPs、-2BPs、-3BPs；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.81%、1.96%、2.08%，较上周五分别-2BPs、+2BPs、+1BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.87%、2.11%、2.31%，较上周五分别-2BPs、0BP、0BP。AA-评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于2.76%、3.15%、3.45%，较上周五分别-6BPs、-4BPs、-8BPs。AA（5Y）-AAA（5Y）利差37BPs，较上周略增2BPs。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的企业有1家，奇瑞徽银汽车金融股份有限公司，评级由AA+上调至AAA。
本周中债隐含评级变动的主体有4家，其中上调的有2家，下调的有2家。
本周YY信评调整的主体有2家，其中河南能源集团评级上调。
二、重要资讯
（一）央行约谈“债牛”行情中部分激进机构，1年期国债收益率下破1%，短期情绪亢奋。
据《金融时报》报道，12月18日上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出了一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易，央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。
或受约谈影响，机构“转战”短债，12月20日，债市全面上涨，1年期国债“24附息国债21”（见下图）收益率盘中跌破1%，创下2010年以来的新低。长债亦表现激进，30年期国债到期收益率下破1.95%，10年期国债到期收益率则下破1.7%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
行情解读：
抑制过度投机：12 月以来债市上涨过快，部分机构交易过于激进，存在高杠杆操作及快进快出等行为，这不仅使机构自身面临巨大风险，也加剧了市场的波动。央行约谈旨在及时遏制这种过度投机行为，避免市场泡沫的进一步积聚。
引到市场理性定价：央行的行动向市场传递出明确信号，即不允许市场出现非理性的狂热和过度波动，引导市场回归理性定价，使债券价格更能真实反映经济基本面和市场供求关系。
防范利率风险：债券价格与利率密切相关，利率的微小变动可能导致债券价格大幅波动。部分机构在利率风险管理方面可能存在不足，一旦市场利率走势反转，可能会遭受巨大损失。央行要求相关机构密切关注自身利率风险，有助于提高其风险管理能力，避免因利率波动引发的流动性危机。
强化合规管理：央行强调对债市交易中的违法违规行为 “零容忍”，如出借账户、恶意扰乱市场价格、进行利益输送以及内控机制缺失等。通过查处违规行为，能够净化市场环境，维护市场的公平公正，保护投资者的合法权益。
盈利压力上升：对于银行等金融机构来说，国债收益率下降可能会压缩其债券投资的利润空间。同时，银行的资金成本相对稳定，国债收益率的持续走低可能导致银行资产负债表中的利率倒挂风险增加，盈利压力上升。
风险管理难度加大：1年期国债收益率下破1%反映出市场利率的快速变化，金融机构面临的利率风险、信用风险和流动性风险等都可能增加，对其风险管理能力提出了更高的要求。如果金融机构不能有效应对这些风险，可能会遭受较大的损失。
（二）2024债券市场高质量发展大会在郑州举行。
12月20日，2024债券市场高质量发展大会在郑州举行。省委常委、副省长张敏出席并讲话。张敏指出，近年来，我省深入贯彻落实习近平总书记视察河南重要讲话重要指示精神，锚定“两个确保”，深入实施“十大战略”，推动中国式现代化建设河南实践迈出坚实步伐。
新闻解读：
当前，河南高度重视债券市场建设发展，充分发挥其在优化资源配置、促进实体经济发展、防范金融风险等方面的重要作用，引导支持企业利用债券市场融资，为债券市场高质量发展创造良好条件。今年前11个月，全省非金融企业发行信用债3558亿元，余额达8694亿元、同比增长13.9%。
本次大会吸引了近300家债券市场的主体参与，包括国内外证券交易所、全国债券市场投资机构、债券承销机构、资信评级机构、金融机构、省内发债企业等。大会旨在向全国市场推介河南省优质发债企业，打造河南发债企业对外展示的窗口，传递和增强债券市场信心，以债券市场高质量发展服务实体经济高质量发展。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息332只信用债，发行规模合计3001.90亿元，较上周2,982.52亿元,增加0.65%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比24.25%、29.83%、40.54%和5.32%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比70.14%、21.40%、7.71%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期及5年期及以上分别占比25.51%、8.53%、32.42%、33.54%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行170只，发行规模合计1,121.13亿元，较上周1,334.47亿元，减少15.99%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比20.58%、38.59%、28.39%和12.27%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比40.06%、41.95%、16.52%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比22.64%、1.52%、38.60%、35.12%。
城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率反弹上行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别+6.1BPs、+6.13BPs、+18.54BPs。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国取消发行的信用债共3只、金额21.00亿元，较上周上升61.54%，取消发行的原因多为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。
（三）信用事件
本周全国共有3只债券实质违约，鸿达兴业股份有限公司“鸿达退债”违约日余额3.37亿元。广汇汽车服务有限责任公司“H21汽车1”违约日逾期余额5亿元；武汉天盈投资集团有限公司“H20天盈3”违约日逾期余额4亿元。
本周河南无展期或违约债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省18家发行人共发行起息18只信用债，发行规模合计104.8亿元，较上周的92.90亿元，增加11.90亿元、12.80%。本周起息债券具体如下：
五、债券市场舆情信息
（一）交易商协会：6家发行人被暂停债务融资工具业务，3家企业未按时披露财报被予以警告。
12月20日，交易商协会披露7份自律处分信息，涉如意科技、山东岚桥、当代科技、佳源创盛、福建阳光、宏图高科，及3家定期财务信息披露违规企业（西安投资、昆明高新、中鑫投资）。
其中，对前6家债务融资工具发行人予以公开谴责、暂停其债务融资工具相关业务，对相关人员予以严重警告；对3家定期财务信息披露违规企业予以警告。
来源：市场公开数据，中豫信增整理