内容摘要：

1.本周央行累计开展了5,801亿元逆回购和3,000亿元MLF操作，共有16,783亿元逆回购到期，全周净回笼资金7,982亿元。

2.本周主体评级调整的企业有1家；中债隐含评级变动的主体有5家，其中上调的有2家，下调的有3家；YY信评调整的主体有1家。

3.本周全国共发行起息252只信用债，发行规模合计1,967.56亿元，较上周3,001.90亿元,减少34.46%。其中，城投债共发行194只，发行规模合计830.56亿元，较上周1,121.13亿元，减少25.92%。本周河南省11家发行人共发行起息15只信用债，发行规模合计71.00亿元，较上周的104.80亿元，下降33.80亿元、32.25%。

4.本周全国取消发行的信用债共5只、金额66.00亿元，较上周上升214.29%。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.国家统计局发布11月全国规上工业企业利润。

12月27日，国家统计局发布1—11月份全国规模以上工业企业利润。1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%。1—11月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额20387.7亿元，同比下降8.4%；股份制企业实现利润总额50143.0亿元，下降5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额16062.9亿元，下降0.8%；私营企业实现利润总额19649.1亿元，下降1.0%。11月份，规模以上工业企业利润同比下降7.3%。

数据解读：

11月规模以上工业企业营业收入由降转增，同比增长0.5%，连续两个月回升，1-11月累计增长1.8%。当月利润同比下降7.3%，但较10月降幅收窄2.7个百分点，1-11月累计利润总额6.67万亿元，同比下降4.7%。行业利润增长亮点包括：

制造业高端化、智能化、绿色化：相关行业利润快速增长，如高端装备制造、智能化自动化产品生产、绿色生产生活相关行业等利润增幅明显。

“两新”政策带动：大规模设备更新政策使专用设备制造业利润同比增长36.7%，消费品领域以旧换新政策让家电等相关行业利润增长较快。

消费品制造业：11月利润同比增长22.0%，拉动全部规上工业利润增长3.7个百分点，酒饮料茶、化纤等8个行业增长突出。虽工业企业利润仍下降，但政策效应使降幅收窄、效益改善。后续需落实中央经济工作会议精神，推动工业经济持续巩固回升。

（二）资金情况

本周央行累计开展了5,801亿元逆回购和3,000亿元MLF操作，共有16,783亿元逆回购到期，全周净回笼资金7,982亿元。

本周央行持续资金回笼操作，但银行间资金供给充足，资金面整体宽松。本周R001均值1.5%，较上周走低16BPs，DR001下行1.36%，较上周下降7BPs。本周R007均值1.92%，与上周基本持平，DR007均值1.6%，较上周下降15BPs。

交易所方面，本周交易所资金价格涨跌互现。具体看，GC001均值1.86%，较上周上升4BPs；GC007均值2.15%，较上周上升27BPs；GC014均值1.98%，较上周均值下降5BPs。下周正式进入跨年尾声，预计市场维持均衡偏松的态势，月初的到期压力有限，后期受缴税、春节居民取现、信贷开门红等因素影响，资金面或将面对一定波动。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

 利率债方面，上半周受监管及财政相关传闻影响长端有所承压，下半周债市情绪企稳，基金买盘涌现，长端开启流畅下行，短端整体有所回升。截至本周五，1Y、5Y期限中债国债到期收益率收至1.04%、1.41%，较上周五分别回升6BPs、4BPs；10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.69%、1.95%，较上周五基本持平。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周各评级期限信用债收益率窄幅震荡。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.71%、1.80%、1.92%，较上周五分别下降1BP、2BPs、2BPs；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.81%、1.96%、2.07%，与上周基本持平；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.88%、2.10%、2.35%，较上周五分别上升1BP、0BP、4BPs。AA（5Y）-AAA（5Y）利差43BPs，较上周增加6BPs。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周主体评级调整的企业有1家，东方时尚驾驶学校股份有限公司评级由BBB下调至BB+。

本周中债隐含评级变动的主体有5家，其中上调的有2家，下调的有3家。

本周YY信评调整的主体有1家，四川爱众发展集团有限公司YY评级由8上调为7+。

重要资讯

（一）首批债市违法违规处罚名单基本确定，主要涉及扰乱市场价格等。

近期央行针对债券市场违法违规行为重拳出击，目前第一批处罚名单已经基本确定，预计很快向社会公布。

事件解读：

据业内记者了解，第一批处罚名单中至少有三家机构上榜，包括一家中西部的农商行、一家货币经纪公司、一家东部沿海的期货公司，单家罚款金额都在1000万元以上，被处罚的原因主要是扰乱市场价格、利益输送、出借账户、规避监管、内控缺失等。本次处罚被不少债市人士认为是上周央行集中约谈后的余波，且预计后续央行还会采取更多举措。

（二）国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。

2024年12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（以下简称“《意见》”）。《意见》就地方专项债实施以来面临的挑战做出若干突破完善。

意见解读：

使用方面，专项债投向领域变为“负面清单”管理，地方政府可选项目更加丰富，此前专项债项目紧缺的问题将显著缓解。“负面清单”中，关于房地产方面有收有放，除保障性住房、土地储备以外的房地产开发列入“负面清单”。

审批方面，将在部分省份及承担国家重大战略的地区开展专项债项目“自审自发”试点，试点包括：北京市、上海市、江苏省、浙江省（含宁波市）、安徽省、福建省（含厦门市）、山东省（含青岛市）、湖南省、广东省（含深圳市）、四川省；1个承担国家重大战略地区：河北雄安新区。试点省份之外地区，建立在建项目续发专项债券“绿色通道”，这一变化将显著提高专项债项目的审批效率，加快专项债的发行进度。预计2025年专项债发行节奏较2024年将明显加快。

管理方面，《意见》提出要做好专项债券项目融资收益平衡，确保法定债务按时足额还本付息，严防专项债券偿还风险，再度体现了防范地方政府债务风险的基本要求。《意见》提出，“对专项债券对应的政府性基金收入和项目专项收入难以偿还本息的，允许地方依法分年安排专项债券项目财政补助资金，以及调度其他项目专项收入、项目单位资金和政府性基金预算收入等偿还，确保专项债券实现省内各市、县区域平衡，省级政府承担兜底责任，确保法定债务按时足额还本付息，严防专项债券偿还风险。”

（三）2024年全国财政工作会议在北京召开。

财政部党组书记、部长蓝佛安作工作报告。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。

会议要点：

一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层“三保”底线。会议强调，2025年要重点做好六方面工作。一是支持扩大国内需求。二是支持现代化产业体系建设。三是支持保障和改善民生。四是支持城乡区域融合发展。五是支持生态文明建设。六是支持高水平对外开放。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息252只信用债，发行规模合计1,967.56亿元，较上周3,001.90亿元,减少34.46%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比34.39%、30.12%、32.01%和3.48%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比66.54%、22.81%、9.76%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期及5年期及以上分别占比38.08%、4.55%、30.24%、26.11%。

其中，城投债共发行194只，发行规模合计830.56亿元，较上周1,121.13亿元，减少25.92%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比15.24%、47.27%、29.48%和8.01%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比35.67%、40.79%、22.04%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比22.36%、3.02%、37.87%、36.74%。

城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率有所下行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别下降10BPs、4BPs、8BPs。

（二）取消发行情况

本周全国取消发行的信用债共5只、金额66.00亿元，较上周上升214.29%，取消发行的原因多为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。

（三）信用事件

本周全国无展期或违约债券。

本周河南无展期或违约债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省11家发行人共发行起息15只信用债，发行规模合计71.00亿元，较上周的104.80亿元，下降33.80亿元、32.25%。本周起息债券具体如下：

五、债券市场舆情信息

本周无重大负面舆情。

来源：市场公开数据，中豫信增整理