内容摘要：

　　1.本周央行累计开展了2,909亿元逆回购，共有5,801亿元逆回购到期，并发行550亿元互换便利央行票据，全周净回笼资金3,442亿元。12月份，央行公告开展了7,000亿元3个月、7,000亿元6个月买断式逆回购操作，与3,000亿元国债净买入。

　　2.本周主体评级调整的企业有7家；无中债隐含评级变动的主体；YY信评调整的主体有13家，其中上调的有6家，下调的有7家。

　　3.本周全国共发行起息142只信用债，发行规模合计986.63亿元，较上周1,967.56亿元,减少49.85%。其中，城投债共发行106只，发行规模合计614.98亿元，较上周830.56亿元，减少25.95%。本周河南省5家发行人共发行起息5只信用债，发行规模合计32.77亿元，较上周的71.00亿元，下降38.23亿元、53.85%。

　　4.本周全国取消发行的信用债共1只、金额1.57亿元。

　　一、宏观情况

　　（一）宏观数据

　　1.国家统计局及财新分别发布中国12月制造业PMI指数及12月财新制造业PMI指数。

　　中国12月制造业PMI环比降0.2个百分点，保持扩张；非制造业景气水平明显提升。中国12月制造业PMI为50.1，前值50.3；非制造业PMI为52.2，前值50；综合PMI产出指数为52.2，前值50.8。

　　2024年12月财新中国制造业PMI降至50.5。2024年12月财新中国制造业PMI降至50.5，前值51.5，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。

　　数据解读：

　　12月份，宏观政策组合效应继续显现，制造业PMI为50.1%，连续三个月保持在临界点以上。供需两端继续扩张：生产指数为52.1%，比上月下降0.3个百分点，新订单指数为51.0%，比上月上升0.2个百分点，两个指数均继续高于临界点，制造业企业生产和市场需求保持扩张。大中型企业PMI高于临界点：大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.4个百分点，2024年以来持续位于临界点以上，对制造业支撑作用明显；中型企业PMI为50.7%，比上月上升0.7个百分点，8个月以来首次升至扩张区间；小型企业PMI为48.5%，比上月下降0.6个百分点，景气度有所回落。部分重点行业保持扩张：从重点行业看，在消费品以旧换新政策以及传统节日临近等因素的带动下，相关行业扩张步伐有所加快，消费品行业PMI为51.4%，比上月上升0.6个百分点；装备制造业PMI为50.6%，连续5个月位于扩张区间，继续保持较快发展；高耗能行业PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点，景气水平有所回落。价格总体有所回落：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.2%和46.7%，比上月下降1.6和1.0个百分点，制造业市场价格总体水平有所下降。

　　2024年12月财新中国制造业PMI为50.5，这一数字虽然较11月的51.5有所下降，但仍然高于50的荣枯线，意味着中国制造业整体仍处于增长状态。与国家统计局公布的制造业PMI数据相呼应，两者均显示了中国制造业在年底的稳健表现。

　　（二）资金情况

　　本周央行累计开展了2,909亿元逆回购，共有5,801亿元逆回购到期，并发行550亿元互换便利央行票据，全周净回笼资金3,442亿元。

　　12月份，央行公告开展了7,000亿元3个月、7,000亿元6个月买断式逆回购操作，与3,000亿元国债净买入。

　　本周银行间资金面在跨年前由均衡转向收紧，资金价格中枢整体抬升。本周R001均值1.81%，较上周上行31BPs，DR001均值1.55%，较上周上行19BPs。本周R007均值2.01%，较上周上行10BPs，DR007均值1.82%，较上周上行22BPs。

　　交易所方面，本周交易所资金价格涨跌互现。具体看，GC001均值2.06%，较上周上升20BPs；GC007均值1.91%，较上周下降24BPs；GC014均值1.80%，较上周均值下降10BPs。本月将面临税期及春节取现需求，同时政府债券发行节奏或也将对资金面产生一定冲击，春节前不排除降准落地可能，需关注后续央行公开市场操作情况。

　　数据来源：WIND，中豫信增整理

　　利率债方面，本周各期限国债到期收益率继续下行，中长期国债到期收益率继续跌出新低。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.02%、1.34%、1.60%、1.85%，较上周五分别下降9BPs、10BPs、11BPs、9BPs。

　　数据来源：WIND，中豫信增整理

　　信用债方面，本周各评级期限信用债收益率大幅下行。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.63%、1.68%、1.80%，较上周五分别下降8BPs、12BPs、12BPs；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.73%、1.85%、1.98%，较上周五分别下降8BPs、10BPs、9BPs；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.82%、2.03%、2.21%，较上周五分别下降6BPs、7BPs、14BPs。AA（5Y）-AAA（5Y）利差41BPs，较上周减少2BPs。

　　数据来源：WIND，中豫信增整理

　　（三）评级调整情况

　　本周主体评级调整的企业有7家，全部为上调。

　　本周无中债隐含评级变动的主体。

　　本周YY信评调整的主体有13家，其中上调的有6家，下调的有7家。

　　二、重要资讯

　　（一）首批债市违法违规处罚名单公布，央行处罚3家机构。

　　12月30日，央行公示首批债市违规处罚，3家机构因违反银行间债券市场管理规定、未按规定履行客户身份识别义务，共计被罚约达6880.98万元，同时央行没收违法所得近900万元。

　　事件解读：

　　此次被处罚的3家机构分别为上海东亚期货有限公司、天津信唐货币经纪有限责任公司、湖南溆浦农村商业银行股份有限公司。处罚原因均为违反银行间债券市场管理规定、未按规定履行客户身份识别义务。

　　上海东亚期货有限公司被处以警告，没收违法所得857.25万元，罚款3606.75万元，5位工作人员被罚款共计95万元；湖南溆浦农商行被警告并罚款1310万元。同时，包括湖南溆浦农商行董事长、行长等6名工作人员被罚款共计103万元。天津信唐货币经纪有限责任公司被警告并没收违法所得3.97万元，罚款1103万元。2位工作人员共计被罚款55万元。

　　同一天，交易商协会召开金融市场投资者座谈会。与会机构普遍认为，今年以来大量资金涌向债券市场，市场利率过快下行，利率风险逐步显现，但由于担心踏空错失交易机会，投资人羊群效应突出，需要监管部门和自律组织加强预期引导。有机构认为，当前债券市场对明年货币政策适度宽松预期存在过度透支，而更加积极的财政政策实施需要履行相应程序，建议加强政策协调和预期引导。

　　（二）中央财办韩文秀：保持货币信贷较快增长。

　　12月31日，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在人民日报发文《推动经济持续回升向好（深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想）》。

　　文章要点：

　　2025年，要实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期调节力度，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　实施更加积极的财政政策。要提高财政赤字率、增加赤字规模，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券，加大财政支出强度，确保对经济增长形成有力拉动。扩大地方政府专项债券投向领域和用作项目资本金范围。着力点要更加精准，更加重视惠民生、促消费、增后劲。

　　实施适度宽松的货币政策。要适时降准、降息，用好公开市场操作等工具，保持流动性充裕，持续加大对实体经济的支持力度。进一步疏通货币政策传导机制，保持货币信贷较快增长。

　　（三）预计2025年一季度政金债发行创历史新高。

　　据21世纪经济报，明年一季度三家政策性银行债券发行量预计高达2万亿元，同比增加近50%，创历史新高。年后首日即启动债券发行，将全曲线增加债券供给。

　　新闻解读：

　　2025年一季度政金债发行同比或增加近50%，由于当前利率债收益率大幅下行，增发政金债有助于降低负债成本，筹集基建等政策性领域信贷资金。受阶段性供需失衡等多重因素影响，近期长期限利率债收益率大幅走低。我国宏观经济长期向好的基本面没有改变，当前经济正在稳步恢复，长久期资产的利率风险值得关注。同时需关注集中发行带来的债市供给压力。

　　三、全国债券市场情况

　　（一）发行情况

　　本周全国共发行起息142只信用债，发行规模合计986.63亿元，较上周1,967.56亿元,减少49.85%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比38.49%、25.68%、28.74%和7.09%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比42.86%、36.58%、19.16%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期及5年期及以上分别占比44.93%、1.11%、25.98%、27.98%。

　　数据来源：WIND，中豫信增整理

　　其中，城投债共发行106只，发行规模合计614.98亿元，较上周830.56亿元，减少25.95%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比27.43%、28.58%、32.78%和11.21%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比17.55%、50.91%、30.48%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比37.76%、0.00%、33.82%、28.42%。

　　城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率继续下行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别下降19BPs、31BPs、10BPs。

　　数据来源：WIND，中豫信增整理

　　（二）取消发行情况

　　本周全国取消发行的信用债共1只，江苏高淳国际慢城文化旅游产业投资集团有限公司“25慢城集团CP001”取消发行，金额1.57亿元，取消发行的原因为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。

　　（三）信用事件

　　本周全国共有7只债券展期，全部为地产债，其中广州市时代控股集团有限公司“H19时代4”违约日余额4.95亿元；融创房地产集团有限公司“H1融创04”违约日余额5.83亿元；花样年集团(中国)有限公司“H18花样”“20花样01”“20花样02”“19花样年”“19花样02”违约日余额分别为9.49亿元、24.93亿元、15.38亿元、7.24亿元、7.30亿元。

　　本周河南无展期或违约债券。

　　四、河南省信用债发行情况

　　本周河南省5家发行人共发行起息5只信用债，发行规模合计32.77亿元，较上周的71.00亿元，下降38.23亿元、53.85%。本周起息债券具体如下：

　　五、债券市场舆情信息

　　本周无重大负面舆情。

　　来源：市场公开数据，中豫信增整理