内容摘要：
1.本周央行累计开展了11,702亿元逆回购，共有21,775亿元逆回购到期，全周净回笼资金10,073亿元。
2.本周主体评级调整的企业有1家；中债隐含评级变动的主体有4家，其中上调的有1家，下调的有3家；YY信评初评的主体有5家，下调的有3家。
3.本周全国共发行起息7只信用债，发行规模合计82.5亿元，较节前一周减少97.25%。其中，城投债共发行6只，发行规模合计77.50亿元，较节前一周减少93.93%。本周河南省1家发行人共发行起息1只信用债，发行规模合计3亿元，较上周的62.97亿元，下降59.97亿元、95.24%。
4.本周全国无取消发行的信用债。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.国家统计局：2025年1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。
2025年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨1.1%。1月份，全国居民消费价格环比上涨0.7%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.5%；食品价格上涨1.3%，非食品价格上涨0.6%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.9%。2025年1月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅均与上月相同；环比均下降0.2%。
数据解读：
CPI方面，在春节假期返乡需求提升以及出游娱乐热度升温的支撑下，非食品项环比、同比涨幅均有所扩大；受气温偏低扰动农产品储运以及春节期间食品需求增加影响，鲜菜、鲜果及水产品价格整体提升，带动食品项环比、同比均由降转升，CPI环比由平转涨，同比涨幅有所扩大。PPI方面，地产、基建项目施工进程有所延缓，黑色金属、非金属矿物制品等行业价格均有所回落。工业生产淡季背景下计算机、电气机械、锂电池及纺织等行业价格表现不佳，生产资料环比由平转降、同比延续回落，拖累PPI环比降幅小幅扩大，同比延续跌势。展望后续，年末政治局会议、中央经济工作会议、国务院全体会议强化支持政策，新一轮数码产品、汽车、农机等品类以旧换新补贴政策的陆续落地。随着春节假期过后复工复产的有序推进，工业生产端有望修复并带动PPI边际改善，不过节后消费热度的降温可能对CPI的修复进程形成一定制约。
（二）资金情况
本周央行累计开展了11,702亿元逆回购，共有21,775亿元逆回购到期，全周净回笼资金10,073亿元。
节后资金市场整体均衡，各期限资金价格均回落。本周R001均值1.87%，较节前下行26BPs，DR001均值1.8%，较节前下行1BP。本周R007均值1.91%，较节前下行69BPs，DR007均值1.82%，较节前下行23BPs。
交易所方面，本周交易所资金价格全线回落。具体看，GC001均值2.10%，较节前下行53BPs；GC007均值2.08%，较节前下行68BPs；GC014均值1.97%，较节前下行75BPs。
利率债方面，本周各期限国债到期收益率继续下行。截至本周六，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.23%、1.39%、1.61%、1.81%，较节前分别下行7BPs、2BPs、2BPs、6BPs。
信用债方面，本周各评级期限信用债收益率震荡下行。截至周六，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.76%、1.80%、1.85%，较节前分别下行4BPs、4BPs、5BPs；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.86%、1.90%、2.02%，较节前分别下行4BPs、6BPs、4BPs；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.92%、2.07%、2.26%，较节前分别下行4BPs、3BPs、0BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差41BPs，较上周走阔4BPs。
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的企业有1家，深圳市中装建设集团股份有限公司其主体评级由BB下调为B+。
本周中债隐含评级变动的主体有4家，其中上调的有1家，下调的有3家。
本周YY信评初评的主体有5家，下调的有3家。
二、重要资讯
（一）中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》。
中国证监会2月7日发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》。实施意见共分为8个部分、18条措施。实施意见聚焦支持新质生产力发展，突出深化资本市场投融资综合改革，增强制度包容性、适应性，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。
政策要点：
1.加强对科技型企业的金融服务。2024年，中国证监会重点围绕做好科技金融这篇文章，先后发布实施“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策文件，不断完善支持科技创新的监管体系和市场生态。《实施意见》第二部分为加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务。围绕资本市场服务科技型企业的各个环节提出具体举措。一是支持优质科技型企业发行上市，持续推动“科技十六条”“科创板八条”等一揽子政策措施落实落地，提升对新产业新业态新技术的包容性，引导科技型企业合理用好境内外上市“两个市场、两种资源”。二是优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度，实施好“并购六条”，支持上市公司围绕产业转型升级、强链补链等实施并购重组。三是引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，畅通多元化退出渠道，拓宽资金来源，促进“募投管退”良性循环。四是加大多层次债券市场对科技创新的支持力度，优化科创债发行注册流程，支持新型基础设施等领域项目发行不动产投资信托基金（REITs）。
2.出台支持“五大篇文章”具体。第三至第六部分围绕绿色金融、普惠金融、养老金融、科技金融等提出具体举措。一是丰富资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系。健全绿色债券、可持续信息披露等标准体系，支持绿色产业股债融资，研发更多绿色期货期权品种。二是提升资本市场服务普惠金融效能。落实好国务院关于推进普惠金融高质量发展的政策部署，完善资本市场服务中小微企业制度安排，丰富服务涉农主体方式，更好满足居民多元化投资需求。三是推动资本市场更好满足多元化养老金融需求。打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，支持银发经济企业股债融资。四是加快推进数字化、智能化赋能资本市场。推动行业机构数字化转型，加强数字基础设施建设和监管智能化转型。
3.研究提出三方面政策举措。《实施意见》聚焦“五篇大文章”重点难点问题，结合落实深化资本市场投融资综合改革等部署要求，研究提出更有针对性、可操作的政策举措，主要有以下三方面。一是聚焦服务科技创新和新质生产力发展，增强资本市场制度的包容性、适应性。包括：进一步健全精准识别科技型企业的制度机制，支持优质未盈利科技型企业上市；完善科技型企业信息披露规则；优化新股发行承销机制，适时扩大发行承销制度试点适用范围；多措并举活跃并购重组市场，优化并购重组估值、支付工具等机制安排等。二是加大投资端改革力度。包括：落实好《关于推动中长期资金入市的指导意见》及实施方案，打通中长期资金入市卡点堵点；稳步降低公募基金行业综合费率，完善投资顾问制度规则；推动养老金、保险资金等合理扩大投资范围，推动各类专业机构投资者建立健全三年以上长周期考核机制等。三是发展多元股权融资和多层次债券市场。这是党的二十届三中全会提出的明确任务。《实施意见》围绕完善健全多层次资本市场体系作出多方面安排。包括：促进私募股权创投基金“募投管退”良性循环，推进基金退出“反向挂钩”政策优化和实物分配股票试点，研究完善基金份额转让机制，发展私募股权二级市场基金（S基金）；深入推进北交所、新三板普惠金融试点，健全区域性股权市场“专精特新”专板综合服务；推动科技创新公司债券高质量发展，探索知识产权资产证券化业务，发展绿色债券、绿色资产支持证券、乡村振兴债券等。
（二）李强：要敢于打破常规推出可感可及的政策举措。
2月5日，国务院总理李强主持召开国务院第七次全体会议，讨论拟提请十四届全国人大三次会议审议的政府工作报告。他提出，要认真总结和丰富拓展工作中探索的好做法，锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，敢于打破常规推出可感可及的政策举措，及时回应关切加强政策与市场的互动。
新闻解读：
公开信息显示，多地今年“新春第一会”的工作部署都反映出改革重点明确、改革路径清晰和敢于打破常规等特点。市场分析认为，下一步敢于打破常规积极推出可感可及的改革政策事项，主要将聚焦以下方面。
1.聚焦民生和普惠。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》明确，要加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，完善劳动者工资决定、合理增长、支付保障机制，多渠道增加居民财产性收入，有效增加低收入群体收入，稳步扩大中等收入群体规模，增强居民消费能力和意愿。同时，要健全高质量充分就业促进机制，支持和规范发展新就业形态。去年7月19日中共中央举行的新闻发布会上，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀表示，下一步要推动经济持续回升向好，实现更为均衡、普惠、包容的发展，一靠政策给力，二靠改革发力。这也可以有效弥合宏观数据和微观主体之间存在的“温差”。
2.聚焦市场和企业。当前，建设全国统一大市场工作正在积极推进中，《民营经济促进法》也在加快立法进程。其中的重要目的都是完善促进机会公平制度机制，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，畅通社会流动渠道。国务院曾发布《促进个体工商户发展条例》，其中重要内容是要加强对个体工商户的权益保护，包括个体工商户的财产权、经营自主权等合法权益受法律保护，任何单位和个人不得侵害或者非法干预。但现实中，侵犯个体工商户权益的行政乱作为、胡作为行为还是屡见不鲜。这也是今后需要持续加大改革力度、出台更多切实有效措施的重要方面。
3.聚焦开放和国际。《决定》明确，主动对接国际高标准经贸规则，在产权保护、产业补贴、环境标准、劳动保护、政府采购、电子商务、金融领域等实现规则、规制、管理、标准相通相容，打造透明稳定可预期的制度环境。在此后发布的众多文件中，都强调了扩大对外开放、与国际标准对接等方面的要求。日前国务院批复同意了海南省政府、司法部报送的《海南自由贸易港自驾游进境游艇管理若干规定》，这也是对接国际管理和标准的具体体现。此前，对游艇进出港及滞留时间等都有不符合国际惯例的规定，业界认为繁琐的规定迟滞了海南游艇产业发展。
《决定》共提出300多项重要改革举措，涉及体制、机制、制度层面的内容，也关系到各方面的“可感可及”。因此，“打破常规”是当前改革的重要路径，而“可感可及”是改革取得成效的检验标准。两者相辅相成，既突出了改革的紧迫性，也突出了改革的实效性，只有为之付出更多努力，才能为我国经济社会发展提供源源不断的强劲动力。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息7只信用债，发行规模合计82.5亿元，较节前一周减少97.25%。品种方面，短融、公司债及定向工具分别占比78.79%、15.15%和6.26%；主体评级方面，AAA及AA+级分别占比90.30%、9.70%，无AA及以下评级债券；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内及5年期及以上分别占比88.48%、11.52%。
其中，城投债共发行6只，发行规模合计77.50亿元，较节前一周减少93.93%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比77.42%、16.13%、6.45%；主体评级方面，AAA及AA+级分别占比89.68%、10.32%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、5年期及以上分别占比87.74%、12.26%。
城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率涨跌互现。AAA、AA评级主体发行利率较节前分别下降19BPs、32BPs。
（二）取消发行情况
本周全国无取消发行的信用债。
（三）信用事件
本周全国无展期或实质违约债券。
本周河南无展期或违约债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省1家发行人共发行起息1只信用债，发行规模合计3亿元，较节前的62.97亿元，下降59.97亿元、95.24%。本周起息债券具体如下：
五、债券市场舆情信息
（一）洛阳城投子公司伊川财源因违规行为被监管机构采取措施。
2月6日，洛阳城市发展投资集团有限公司公告披露，其重要子公司伊川财源实业投资有限责任公司因债券非市场化发行及募集资金挪用问题，被中国证券监督管理委员会河南监管局采取出具警示函措施。
此次监管措施指出伊川财源在债券发行及资金使用环节的违规行为。据悉，该公司此前作为融资人的五矿信托-恒信国兴626号-融泰37号集合资金信托计划已发生实质性违约，洛阳城投作为担保方亦被卷入其中。
此前1月22日，伊川财源实业投资有限责任公司发布公告，因部分债券非市场化发行及募集资金未用于约定用途，违反相关规定，被中国证监会河南监管局采取出具警示函措施。公司表示将进行整改并提交书面报告。中证鹏元发布关于关注伊川财源实业投资有限责任公司收到河南证监局警示函的公告，认为这反映出公司在治理方面存在问题，但维持了公司的主体信用等级为AA，评级展望为稳定。
来源：市场公开数据，中豫信增整理