内容摘要：

1.本周央行累计开展了6,849亿元逆回购，共有11,868亿元逆回购到期，全周回笼资金5,019亿元。

2.本周无主体评级调整的企业。本周中债隐含评级变动的主体有4家，其中上调的有1家，下调的有3家。本周YY信评初评的主体有5家，上调的有2家，下调的有1家。

3.本周全国共发行起息167只信用债，发行规模合计1,345.77亿元，较上周3,458.63亿元，减少61.20%。其中，城投债共发行93只，发行规模合计545.60亿元，较上周1,590.42亿元，减少65.69%。本周河南省6家发行人共发行起息7只信用债，发行规模合计32.18亿元，较上周的151.10亿元，减少118.92亿元、78.70%。

4.本周全国取消发行的信用债共2只，金额13.00亿元，较上周30.45亿元，减少57.31%。

5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债6只，发行规模合计73.95亿美元。本周国内共有2家城投企业发行境外债2只，发行规模合计2.44亿美元。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.3月官方PMI数据及财新中国PMI数据发布。

本周，国家统计局和财新陆续发布3月官方PMI及财新中国PMI数据。其中，官方PMI数据显示，我国3月份制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点，均连续两个月回升。财新中国PMI数据显示，3月财新中国制造业PMI录得51.2%，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高。

数据解读：

3月数据制造业连续扩张，非制造业稳步回升，呈现出需求回暖、新动能发力及中小企业改善的积极特点，同时价格低迷、内需乏力、企业预期偏弱等短板不足也很明显。

需求端，新订单指数51.8%，环比+0.7%，“以旧换新”政策及基建投资前置发力加力改善内需；新出口订单指数49.0%，环比+0.4%，抢出口效应支撑外需韧性。

新动能领域加快提升，装备制造业及高技术产业PMI分别升至52.0%（环比+1.2%）、52.3%（环比+1.4%）。

中小企业景气度有所回升，中型企业PMI49.9%（环比+0.7%），小型企业PMI49.6%（环比+3.3%），国家多项政策助力中小企业回稳向好。

同时，也应看到现阶段价格低迷、内需隐忧及企业预期偏弱的现实短板。

3月，购进价格指数及出厂价格指数分别为49.8%（环比-0.1%）、47.9%（环比-0.6%），反映出供需缺口收敛不足，企业利润承压。进口指数47.5%（环比-2.0%），内需内生动能不足，消费品以旧换新政策短期对进口需求有一定抑制。从业人员指数中，制造业48.2%（环比-0.4%），服务业46.5%（环比-0.2%），就业压力仍存。制造业预期指数53.8%（环比-0.7%），外需不确定性扰动企业信心。

3月，财新中国制造业PMI与官方数据多趋同。展望后续，短期重点扩内需、稳外需，长期坚持推进新质生产力、加大中小企业纾困等工作。

（二）资金情况

本周央行累计开展了6,849亿元逆回购，共有11,868亿元逆回购到期，全周回笼资金5,019亿元。

本周资金跨季，跨季前资金价格升至高位，跨季后银行间资金转松，资金利率持续下行。本周R001均值2.05%，较上周上升25BP，DR001均值1.75%，与上周持平。本周R007均值1.98%，较上周走低18BP，DR007均值1.89%，较上周走低7BP。

交易所方面，本周交易所资金价格全线回落。具体看，GC001均值2.01%，较上周下行14BP；GC007均值1.93%，较上周下行34BP；GC014均值1.90%，较上周下行22BP。展望后续，资金跨季后将迎来宽松环境，预计各期限价格将继续下行。

数据来源：WIND，中豫信增整理

利率债方面，本周各期限国债到期收益率大幅下降。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.48%、1.56%、1.72%、1.91%，较上周分别下降5BP、10BP、9BP、13BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周各评级期限信用债收益率明显下降。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.88%、1.95%、2.04%，较上周分别下降4BP、6BP、7BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.96%、2.03%、2.16%，较上周分别下降4BP、6BP、7BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于2.00%、2.16%、2.36%，较上周分别下降5BP、7BP、9BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差32BP，较上周收窄2BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周无主体评级调整的企业。

本周中债隐含评级变动的主体有4家，其中1家为上调，3家为下调。

本周YY信评初评的主体有5家，上调的有2家，下调的有1家。

二、重要资讯

（一）美国所谓“对等关税”落地。

美国总统特朗普4月2日在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日生效；对美国贸易逆差最大的国家征收针对性的更高“对等关税”，将于美国东部时间4月9日生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。对华关税方面：白宫表示对中国大陆征收的关税是在现有20%关税的基础上征收的，这意味着对中国的实际关税税率为54%，该政策高于此前市场10%的中性预期。

事件解读：

针对美国所谓“对等关税”政策，国务院关税税则委员会公告称，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税；现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。

从国际看，已有多国对此作出反应。日本首相石破茂表示，打算就美国征收关税问题提出日本的“一揽子”建议。韩国表示，韩国政府计划向当地汽车行业注入3万亿韩元（20亿美元）的紧急援助，以缓解美国25%的新关税带来的打击。法国总统马克龙强烈批评美国对主要贸易伙伴加征“对等关税”，呼吁法国企业暂停在美投资。法国官方召集受美国“对等关税”影响的出口商和企业举行紧急会议，研究相关应对措施。英国表示正在与美国进行商讨，以达成一项经济协议；已经非常明确地表示，在与美国的贸易争端中，所有选项都在考虑范围之内。 加拿大总理卡尼宣布，为回应特朗普政府对外国产汽车加征的进口税，加拿大将对美国制造的汽车征收25%的报复性关税。

纳斯达克综合指数从历史收盘高点下跌20%，或进入技术性熊市。万得美国科技七巨头指数今年累计下跌超22%。近两个交易日（周三收盘至周五开盘），苹果、微软、英伟达、亚马逊等7只股票总市值蒸发14900亿美元，其中苹果公司损失最大，市值减少4159亿美元。纳斯达克中国金龙指数跌超9.0%。特朗普政府将贵金属列入关税豁免清单，前期已“预涨”的黄金白银受获利多头集中平仓，在关税政策落地后出现暴跌，同时股市暴跌下引发保证金追加，进而抛售黄金，进一步加大黄金跌幅。

（二）美国劳工部公布3月非农数据。

数据显示，3月非农就业新增22.8万人，远超市场预期的13-14万区间，但1-2月的新增数据下修4.8万人。其次，失业率略升至4.2%，符合预期。

数据解读：

3月非农数据强劲，但1-2月数据下修，美国劳动力市场韧性有待进一步验证。

在具体行业上，医疗保健、社会救助和运输仓储是亮点。医疗保健，新增5.4万人；零售、社会援助、运输仓储均有2万以上的增长，其中物流增长被解读为企业在新关税生效前抢运货物；同时，有1万名超市罢工员工回归岗位，加上此前因天气影响的服务业岗位，尤其是餐饮、酒店等行业，出现了“补偿性反弹”，这些都推高了3月的整体数字。另外，联邦政府岗位减少4000人，虽然DOGE裁员计划声势浩大，但目前统计口径上，很多人仍算“在职”，所以数据上并没有明显体现。

展望后续，坚挺的就业数据或进一步增强特朗普加关税底气以及助推美联储延迟降息步伐。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息167只信用债，发行规模合计1,345.77亿元，较上周3,458.63亿元，减少61.20%。品种方面，短融、公司债、中期票据及定向工具分别占比33.85%、33.20%、25.55%和2.57%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比60.73%、23.92%、10.15%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比46.97%、2.98%、28.97%和21.08%。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行93只，发行规模合计545.60亿元，较上周1,590.42亿元，减少65.69%。品种方面，短融、公司债、中票及定向工具分别占比12.57%、54.46%、26.63%和6.33%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比22.14%、52.28%、25.03%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比26.09%、2.75%、39.55%和31.60%。

城投债发行利率方面，本周各评级主体发行利率呈现分异。AAA、AA评级主体发行利率较上周分别下降22BP、7BP。AA+评级主体发行利率较上周上升3BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）取消发行情况

本周全国取消发行的信用债共2只，金额13.00亿元，较上周30.45亿元，减少57.31%，取消发行的原因多为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。

（三）信用事件

本周全国有3只债券展期，苏宁易购集团股份有限公司的“19云智优”“19云智次”违约日余额分别为3.04亿元、0.37亿元。鑫苑(中国)置业有限公司“19鑫苑01”违约日余额9.80亿元。

本周河南无展期或违约债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省6家发行人共发行起息7只信用债，发行规模合计32.18亿元，较上周的151.10亿元，减少118.92亿元、78.70%。本周起息债券具体如下：

五、国际债券市场信息

（一）美国国债收益率走势

截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.86%、3.72%、4.01%、4.41%，较上周五分别变动-18BP、-26BP、-26BP、-23BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差230BP，较上周缩窄45BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）重要资讯

1、美联储主席鲍威尔表示，美联储对美国总统特朗普征收的关税范围感到震惊，这意味着关税对经济的影响将比之前认为的要大。鲍威尔称，关税上调幅度很明显将远超预期，经济影响也可能如此，包括通胀上升和经济增长放缓。这些影响的规模和持续时间仍不确定。美联储有条件等一等，再考虑是否调整政策；经济增长疲软、通胀上升相互抵消，将使美联储维持对2025年降息两次的预期。

2、受美国关税政策影响，全球市场避险情绪急剧升温。美股连续第二个交易日遭遇“重创”，道琼斯工业平均指数周五下跌2231.07点，跌幅5.5%，为2020年以来的最大单日跌幅。标普500指数同样遭遇重创，周五暴跌5.97%，创下2020年3月以来最大单日跌幅。纳斯达克综合指数周五下挫5.8%。纳斯达克中国金龙指数下跌8.9%。

3.欧洲股市周五大幅收跌，泛欧斯托克600指数下跌5%，创下今年以来最差单周表现，较前一周累计下跌8.3%。除了A股、港股休市外，亚太股市普遍下跌，尤其是日本股市，日经225指数盘中一度下跌超过千点，最终收跌2.75%，近两个交易日累计跌幅超5%。其他主要股指如韩国综合指数、澳洲标普200指数、富时新加坡海峡指数等也均出现不同程度的下跌，部分跌幅也超过2%。

4、周四在岸人民币对美元收盘报7.3043，较上一交易日下跌324个基点，本周累计下跌406个基点，夜盘收报7.2820。人民币对美元中间价报7.1889，调贬96个基点，本周累计调贬137个基点。市场分析认为，美国的关税举措加剧市场动荡，不过人民币整体表现相对克制，离岸人民币流动性未明显收紧，表明经历冲击后市场并未明显恐慌，后续要关注中间价会不会跌破7.2元关键关口。

（三）境外债发行情况

本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债6只，发行规模合计73.95亿美元。其中直接发行5只，规模合计63.95亿美元；跨境担保发行1只，规模合计10.00亿美元。

本周国内共有2家城投企业发行境外债2只，发行规模合计2.44亿美元，全部为直接发行。

本周河南省无境外债发行。

六、债券市场舆情信息

本周暂无重大负面舆情。

来源：市场公开数据，中豫信增整理