河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2025年第15期（2025年4月14日-4月18日）-中豫信增

河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2025年第15期（2025年4月14日-4月18日）

来源：- 2025-04-22 浏览次数：

内容摘要：

1.本周央行累计开展了8,080亿元逆回购，共有4,742亿元逆回购和1,000亿元MLF到期，全周投放资金2,338亿元。

2.本周无主体评级调整的企业。中债隐含评级变动的主体有2家。本周YY信评初评的主体有17家。

3.本周全国共发行起息615只信用债，发行规模合计4,916.70亿元，较上周2,620.09亿元，增加87.65%。其中，城投债共发行241只，发行规模合计1,599.22亿元，较上周887.29亿元，增加80.24%。本周河南省22家发行人共发行起息27只信用债，发行规模合计167.46亿元，较上周的83.57亿元，增加83.89亿元、100.38%。

4.本周全国取消发行的信用债共6只，金额47.50亿元，较上周22.80亿元，增加108.33%。

5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债12只，发行规模合计34.49亿美元。本周国内共有2家城投企业发行境外债2只，发行规模合计4.18亿美元。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.国家统计局发布3月经济数据。

2025年4月16-17日，国家统计局发布2025年3月经济数据：

一季度GDP318,758亿元，实际GDP同比增速5.4%，持平前值，名义GDP同比增速4.6%，季调环比增速1.2%。全国规模以上工业增加值同比增长6.5%；服务业增加值增长5.3%，现代服务业增势良好；社会消费品零售总额124,671亿元，增长4.6%；全国固定资产投资（不含农户）103,174亿元，增长4.2%；就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率平均值为5.3%；全国居民人均可支配收入12,179元，同比名义增长5.5%，扣除价格因素实际增长5.6%。

数据解读：

一季度，全国规模以上工业增加值延续较快增长态势，同比增长6.5%，较1—2月份加快0.6个百分点，较上年全年加快0.7个百分点。分三大门类看，采矿业增加值增长6.2%，增速较1—2月份加快1.9个百分点；制造业增长7.1%，加快0.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.9%，加快0.8个百分点。从当月看，宏观政策加力显效加之低基数和出口有力支撑，3月份规模以上工业增加值同比增长7.7%，较1—2月份加快1.8个百分点。

一季度，服务业增加值同比增长5.3%，比上年全年加快0.3个百分点。3月份，全国服务业生产指数同比增长6.3%，比1-2月份加快0.7个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，批发和零售业，住宿和餐饮业生产指数分别增长9.9%、9.3%、7.7%、6.0%。

一季度，社会消费品零售总额124,671亿元，同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点。消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类、家具类商品零售额分别增长26.9%、21.7%、19.3%、18.1%。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，比1-2月份加快1.9个百分点；环比增长0.58%。一季度，服务零售额同比增长5.0%。

一季度，全国固定资产投资（不含农户）103,174亿元，同比增长4.2%，比上年全年加快1.0个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.3%。房地产开发投资下降9.9%。全国新建商品房销售面积21,869万平方米，同比下降3.0%，降幅比1-2月份收窄2.1个百分点；新建商品房销售额20,798亿元，下降2.1%，降幅收窄0.5个百分点。

一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。3月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.2个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.2%。全国企业就业人员周平均工作时间为48.5小时。

一季度，全国居民人均可支配收入12,179元，同比名义增长5.5%，扣除价格因素实际增长5.6%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入15,887元，同比名义增长4.9%，实际增长5.0%；农村居民人均可支配收入7,003元，同比名义增长6.2%，实际增长6.5%。

（二）资金情况

本周央行累计开展了8,080亿元逆回购，共有4,742亿元逆回购和1,000亿元MLF到期，全周投放资金2,338亿元。

本周央行操作总体投放，资金面整体保持均衡偏松态势，资金价格中枢有所下移。本周R001均值1.69%，较上周下行6BP，DR001均值1.67%，较上周下行3BP。本周R007均值1.73%，较上周下行6BP，DR007均值1.70%，较上周下行3BP。

交易所方面，本周交易所资金价格进一步下探。具体看，GC001均值1.57%，较上周下行15BP；GC007均值1.72%，较上周下行8BP；GC014均值1.76%，较上周下行6BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

利率债方面，本周各期限国债到期收益率多数回调。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.43%、1.50%、1.65%、1.90%，较上周分别变动+3BP、+1BP、-1BP、+4BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周各评级期限信用债收益率小幅回升。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.81%、1.89%、2.01%，较上周分别变动+2BP、+1BP、+1BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.89%、2.01%、2.12%，较上周分别变动+2BP、+2BP、0BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.94%、2.14%、2.39%，较上周分别变动+1BP、+4BP、+4BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差37BP，较上周走阔2BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周无主体评级调整的企业。

本周中债隐含评级下调的主体有2家，其中上调的有1家，下调的有1家。

本周YY信评初评的主体有17家。

二、重要资讯

（一）国内资讯

1.国家统计局：一季度经济开局良好，彰显中国经济强大韧性和潜力。

国务院新闻办公室于2025年4月16日(星期三)上午10时举行新闻发布会，请国家统计局副局长盛来运介绍2025年一季度国民经济运行情况，并答记者问。盛来运表示，当前外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求增长动力不足，经济持续回升向好基础还需巩固。下阶段，要实施好更加积极有为的宏观政策，做大做强国内大循环，充分激发各类经营主体活力，积极应对外部环境的不确定性，推动经济运行稳中有进、持续向好。

主要内容：

发布会要点包括：①中国有底气有能力有信心应对外部挑战，实现经济发展目标；②中国经济依靠内需和创新驱动的新格局正在形成；③大力增加优质消费供给，持续释放消费潜力；④要全面准确地看待当前物价低位运行态势；⑤一季度房地产市场整体形势好转，房地产开发企业到位资金和房贷降幅双双收窄；⑥持续优化营商环境，促进民营经济健康发展、高质量发展。

2.河南省发改委发布《河南省国有企业境外债券管理暂行办法（征求意见稿）》。

2025年4月14日，河南省发改委发布《河南省国有企业境外债券管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），将推动省内国有企业境外融资规范发展，同时，对全国有一定示范效应。

文件解读：

中证鹏元团队指出，《征求意见稿》构建了“全流程监管+分级治理+权责明晰”的管理体系，全文共五章三十四条，包括主体管理、发行管理、资金监管和激励约束措施等部分。

要点分析：（1）分级监管体系。明确省级（省发改委统筹）与市级（政府专责部门牵头）两级管理体系，以及“国有企业把关+出资人监督”的双重管控机制。（2）全生命周期管理。发债企业需要建立本企业境外债券发行管理制度并列举主要内容，同时，明确发行、存续期和出现风险后的管理要求。例如，发行前要求企业提交《可行性论证材料》和《风险应急预案》，建立“发行后10日报备”制度。（3）发行实行分类决策机制。第九条、第十条构建差异化的决策路径。例如，直接出资企业，通过股东会/董事会行使决策权。（4）明确资金使用正面清单。第十六条划定七大合规用途，包括境内外项目投资、借新还旧、补流等。（5）明确的责任主体及职责。覆盖发行、风险管理、资金管理。未经出资人机构决策同意，国有企业不得向发改委申请中长期外债审核登记手续，不得发行一年期（含）以下境外债券。（6）明确激励约束措施。其中，财政支持资金境内外同等对待，支持绿色债发行，允许境外投资级（BBB-及以上）或境内AAA主体就其自身及其子企业发行境外债券可以合并向出资人机构或其授权主体申请发债。此外，明确中介机构“黑名单”制度，以及未及时完成发行的不得就同一资金用途再次提交境外债券发行申请。

（二）国际资讯

1.美联储主席鲍威尔最新发言否认准备救市。

美国当地时间4月16日，鲍威尔在芝加哥经济俱乐部的讲话中表示，关税极有可能会暂时导致通货膨胀上升，通胀效应也可能更持久。而美联储的义务是使长期通胀预期保持稳定，并确保物价水平的一次性上涨不会演变成持续的通胀问题。

发声解读：

没有得到美联储托底承诺，美股市场当天应声下跌。4月16日，美国股市大幅收跌。特朗普政府正在推行的大规模关税政策，直接导致进口商品成本飙升，企业涨价传导至消费者买单，进而物价上涨抑制消费信心，拖累经济增长，进而或引发选民不满。特朗普迫切催促美联储降息，意在“抵消”关税政策的副作用，同时特朗普政府计划2025年推动制造业回流、基建投资等政策，但这些都需要经济繁荣作为基础。若关税政策导致经济衰退、失业率上升，其个人的政治承诺会变成“空头支票”，引发连锁反应。美联储主席鲍威尔坚持不降息，因为他认为关税会长期推高通胀，现在降息等于“火上浇油” 。这场博弈本质上可视为一场“短期政治利益”和“长期经济风险”的较量。

2.欧洲央行再降息。

北京时间4月17日晚，欧洲央行公布4月利率决议——降息25个基点，存款机制利率、主要再融资利率、边际贷款利率分别下降至2.25%、2.4%、2.65%。这是自去年6月以来，欧洲央行第七次下调利率。

政策解读：

分析师和经济学家普遍认为，美国关税政策的不确定性可能带来的经济压力，为欧洲央行进一步降息提供了依据。此外，欧元区通胀压力缓解，也为降息创造了空间。

现阶段欧洲央行更加聚焦全球贸易局势紧张对欧元区经济的冲击，其认为不确定性的增加可能削弱家庭和企业信心，进而拖累经济前景，并在政策决议中就货币政策立场删除了“限制性”一词。降息决定发布后，交易员对欧洲央行的降息押注保持稳定，预计今年会进一步降息。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息615只信用债，发行规模合计4,916.70亿元，较上周2,620.09亿元，增加87.65%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比20.42%、34.59%、28.06%、3.10%和13.25%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比60.06%、18.33%、7.74%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比31.64%、4.45%、35.01%和28.29%。

数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行241只，发行规模合计1,599.22亿元，较上周887.29亿元，增加80.24%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比13.97%、50.26%、24.63%和9.35%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比38.85%、40.80%、20.22%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比17.31%、1.93%、41.74%和39.03%。

城投债发行利率方面，本周中低评级主体发行利率呈现分异。AAA、AA+评级主体发行利率较上周分别上升1BP、6BP；AA评级主体发行利率较上周下降10BP。