内容摘要：
1.本周央行累计开展了9,309亿元逆回购操作，共有16,026亿元逆回购到期，全周回笼资金6,717亿元。6月6日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10,000亿元买断式逆回购操作。
2.本周主体评级调整的企业有3家。中债隐含评级变动的主体有1家。YY信评初评主体8家，上调2家，下调3家。
3.本周全国共发行起息259只信用债，发行规模合计2,135.98亿元，较上周3,494.52亿元，减少38.88%。其中，城投债共发行96只，发行规模合计710.83亿元，较上周1,039.79亿元，减少31.64%。本周河南省6家发行人共发行起息6只信用债，发行规模合计44.40亿元，较上周的73.59亿元，减少29.19亿元、39.67%。
4.本周全国取消发行的信用债共1只，金额12.50亿元。
5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债8只，其中美元债发行5只，金额2.06亿美元；人民币债发行3只，金额12.72亿元。本周国内共有4家城投企业发行境外债4只，其中美元债发行3只，金额1.71亿美元；人民币债发行1只，金额5.50亿元。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.5月财新制造业PMI及服务业PMI数据发布。
5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.3，较4月下降2.1%，2024年10月来首次跌至临界点以下。5月财新服务业PMI为51.1，较4月上升0.4%，已连续29个月保持在50荣枯线上方。
数据解读：
制造业领域，财新PMI的情况较官方PMI更为消极。财新PMI细分项多出现下降，其中生产指数和新订单指数均从扩张区间降至收缩区间，分别录得2022年12月和2022年10月以来最低，中小企业信心不足。在官方数据中，新出口订单反弹幅度很大，但财新新出口订单情况刚好相反，新出口订单指数已经连续两月低于荣枯线，续创2023年8月以来最低。
财新制造业PMI样本数据主要来自沿海地区中小型民营企业，反映中小型民营企业的经营状况和市场变化，对经济活力的敏感度较高，5月数据收缩体现了中小企业在外需波动和内需不足下的生存压力：中小企业因融资成本高、抗风险能力弱，难以快速响应政策变化，反而因美国关税政策遭受更大冲击；大企业依赖长期订单，5月“抢出口”主要消化存量订单，短期数据改善，中小企业依赖零散订单，新订单受全球需求疲软和美国政策不确定性抑制，导致财新PMI超预期下滑。
数据来源：财新，中豫信增整理
受“五一”假期效应带动，5月份居民出行、餐饮消费更趋活跃，财新服务业景气度扩张速度加快。但服务业平均投入成本继续上升且销售价格持续走低，进而盈利承压。
（二）资金情况
本周央行累计开展了9,309亿元逆回购操作，共有16,026亿元逆回购到期，全周回笼资金6,717亿元。
6月6日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10,000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。
本周银行间资金面整体偏松，央行大额买断式逆回购操作呵护资金面，稳定了资金预期。本周R001均值1.46%，DR001均值1.41%，分别较前周下行5BP与4BP。本周R007均值1.57%，较上周走低13BP，DR007均值1.55%，较上周下行9BP。
交易所方面，小长假后资金面总体宽松，整体走势相对平稳。具体看，GC001均值1.49%，较上周下行19BP；GC007均值1.58%，较上周下行14BP；GC014均值1.59%，较上周下行8BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
利率债方面，本周各期限国债到期收益率震荡下行。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.41%、1.55%、1.65%、1.88%，较上周分别变动-5BP、-1BP、-2BP、-2BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
信用债方面，本周各评级期限信用债收益率窄幅震荡。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.73%、1.84%、1.93%，较上周分别变动+1BP、-1BP、-3BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.80%、1.94%、2.07%，较上周分别变动0BP、-2BP、-3BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.83%、2.09%、2.37%，较上周分别变动-1BP、-2BP、-2BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差44BP，较上周略涨1BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的企业有3家，其中上调的有2家，下调的1家。
本周中债隐含评级上调的主体有1家。
本周YY信评初评的主体有8家，上调的有2家，下调的有3家。
二、重要资讯
（一）国内资讯
1.央行续作1万亿元买断式逆回购。
6月5日，央行发布公告，“为保持银行体系流动性充裕，2025年6月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）”。
数据解读：
数据显示，6月分别有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期。这意味着，6月6日央行将实施5000亿元3个月期逆回购加量操作。而6月整体逆回购操作情况，要看央行月末是否还有新的操作公告。
东方金诚研究发展部王青表示，在当前资金面及债市都处在平稳运行状态的背景下，央行月初打破惯例，公告大规模逆回购操作，或与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关。这有助于保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动，稳定市场预期。接下来央行还会综合运用抵押式逆回购、MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理工具，推动银行体系流动性持续处于充裕状态。
2.央行货政司更新栏目“中央银行各项工具操作情况”。
央行在官网开设中央银行各项工具操作情况栏目，并更新了2025年5月中央银行各项工具流动性投放情况。该栏目公布了三大类九种工具的月度投放和回笼情况。根据该栏目公布数据，2025年5月准备金净投放10000亿元，常备借贷便利（SLF）净投放5亿元，中期借贷便利（MLF）净投放3750亿元，中央国库现金管理净投放2400亿元。
栏目解读：
央行首次按月披露各类流动性工具的投放、回笼及净投放数据，2025年5月合计净投放1.12万亿元，将准备金、MLF、逆回购等工具的操作细节公开化。此举通过“数据可视化”打破了以往季度披露的惯例，使市场能够更及时、全面地理解央行流动性调控的节奏和规模。例如，5月通过降准释放1万亿元、MLF净投放3750亿元等操作，明确传递了“保持流动性合理充裕”的政策信号，减少市场对资金面波动的猜测。
新栏目将工具按期限（短、中、长）和功能（数量型、价格型）分类，例如短期逆回购调节日常流动性，买断式逆回购（3-6个月）和MLF（1年）补充中期缺口，降准和国债买卖管理长期流动性。这种分层设计使央行能够更灵活地应对不同时点的资金压力，例如6月通过1万亿元买断式逆回购对冲4.2万亿元同业存单到期洪峰。
（二）国际资讯
1.国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增长。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。
2.美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。
3.美联储公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。关税政策成为推高成本的关键因素，部分企业计划在未来三个月内提高价格以转嫁成本压力，方式包括调整利润率、加收附加费或全面涨价。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息259只信用债，发行规模合计2,135.98亿元，较上周3,494.52亿元，减少38.88%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比21.36%、28.23%、39.67%、2.74%和8.00%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比65.68%、18.58%、7.74%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比29.41%、4.02%、36.03%和30.55%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行96只，发行规模合计710.83亿元，较上周1,039.79亿元，减少31.64%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比10.12%、50.78%、30.87%和8.23%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比40.33%、39.52%、20.16%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比13.50%、2.57%、43.84%和40.09%。
城投债发行利率方面，本周中低评级主体发行利率呈现分异。AAA评级主体发行利率较上周下降7BP。AA+、AA评级主体发行利率较上周分别上升6BP、15BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国取消发行的信用债共1只，金额12.50亿元，取消发行的原因为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。
（三）信用事件
本周全国无展期或违约债券。
本周河南无展期或违约债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省6家发行人共发行起息6只信用债，发行规模合计44.40亿元，较上周的73.59亿元，减少29.19亿元、39.67%。本周起息债券具体如下：
五、国际债券市场信息
（一）美国国债收益率走势
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至4.14%、4.13%、4.51%、4.97%，较上周分别变动+3BP、+7BP、+10BP、+5BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差286BP，较上周走阔12BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）境外债发行情况
本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债8只。美元债发行5只，金额2.06亿美元，其中备用证发行的3只，金额1.71亿美元；跨境担保发行的2只，金额0.35亿美元。人民币债发行3只，金额12.72亿元，其中直接发行的1只，金额5.50亿美元；跨境担保发行的2只，金额7.22亿美元。
本周国内共有4家城投企业发行境外债4只。美元债发行3只，金额1.71亿美元，全部为备用证发行。人民币债发行1只，金额5.50亿元，为直接发行。
本周河南省无城投企业发行境外债。
六、债券市场舆情信息
（一）西安某平台公司发生债务逾期。
近期，据市场投资人反馈，其认购的陕国投【华创38号秦创原泾河产业园】集合资金信托计划已构成实质性违约。该产品融资人为西咸新区泾河新城城建开发有限公司，担保人分别为其母公司陕西省西咸新区泾河新城开发建设（集团）有限公司（简称“泾河新城建设”）和陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司（简称“空港新城建设”）。目前该信托计划尚处于逾期初期，据知情人士反馈，本次或将至少延期一个月后兑付。
空港新城建设债务负担重，对非标融资依赖度高，债务短期化明显，短期偿债压力较大，对外担保规模大，存在较大的或有风险；泾河新城建设债务负担较重，短期债务占比较高，短期偿债压力大，对外担保规模较大，存在一定的或有负债风险。但西咸新区作为西安市债务负担较重的开发区，获西安市化债资金倾斜力度较大，区域债务压力或有所缓解；两家公司均为西咸新区较重要的存续债平台，城投属性较为明显，获得的政府支持力度尚可。
（二）潍坊滨城投资开发有限公司丧失上市子公司高斯贝尔控制权。
2022年9月，潍坊滨城投资开发有限公司（简称“公司”）为关联方潍坊滨投新能源有限公司向中铁建金融租赁有限公司（简称“中铁建金租”）2.50亿元融资业务提供担保，担保债务逾期后中铁建金租冻结公司所持上市子公司高斯贝尔股份，后潍坊市寒亭区财金投资有限公司（简称“寒亭财金”）为上述付款义务提供保证，中铁建金租将相关债权及其他权利转让寒亭财金。 2025年5月6日，潍坊国金产业发展有限公司（简称“潍坊国金”）受让寒亭财金有关债权并向法院申请执行。2025年5月26日，潍坊市寒亭区人民法院裁定将公司持有高斯贝尔已司法冻结的39,851,030股，按照2025年5月26日收盘价6.64元/股作价约2.65亿元元交付潍坊国金抵偿债务。上述股份已于5月30日完成过户登记，公司持股比例由25.84%下降为1.99%，公司因上述事项丧失对上市子公司高斯贝尔控制权。
公司票据、非标逾期，股权被冻结及涉诉等负面事件不断，账面货币资金持续大幅下降，流动性持续紧张，公司公开市场融资持续流出，区域融资环境较差，再融资难度较高。公司上述事件几经辗转，最终以丧失子公司控制权收尾，也反映出公司债务清偿的困难与压力。
来源：市场公开数据，中豫信增整理