内容摘要：

1.本周央行累计开展了4,257亿元逆回购，共有6,522亿元逆回购到期，全周回笼资金2,265亿元。

2.本周主体评级调整的企业有2家。本周中债隐含评级调整的主体有7家。本周YY信评初评的主体有21家，上调的有5家，下调的有8家。

3.本周全国共发行起息393只信用债，发行规模合计3,128.36亿元，较上周1802.26元，增加73.58%。其中，城投债共发行142只，发行规模合计916.63亿元，较上周555.15亿元，增加65.08%。本周河南省9家发行人共发行起息9只信用债，发行规模合计51.09亿元，较上周的61.61亿元，减少10.52亿元、17.08%。

4.本周全国取消发行的信用债共3只，金额40.00亿元。

5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债8只。其中美元债发行3只，金额3.50亿美元；人民币债发行5只，金额48.57亿元。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.国家统计局发布2025年6月通胀数据CPI和PPI指数。

2025年6月份，全国居民消费价格（CPI）同比0.1%（前值-0.1%）。其中，城市0.1%（前值持平），农村-0.2%（前值-0.4%）；食品价格-0.3%（前值-0.4%），非食品价格0.1%（前值持平）；消费品价格-0.2%（前值-0.5%），服务价格+0.5%（前值+0.5%）。核心CPI（剔除食品和能源）同比+0.7%（前值+0.6%），涨幅扩大0.1个百分点。

6月份，CPI环比-0.1%（前值-0.2%），降幅收窄。其中，城市-0.1%（前值-0.2%），农村持平（前值-0.2%）；食品价格-0.4%（前值-0.2%），非食品价格持平（前值-0.2%）；消费品价格-0.1%（前值-0.3%），服务价格持平（前值持平）。

6月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比-3.6%（前值-3.3%），环比-0.4%（前值-0.4%）；工业生产者购进价格（PPIRM）同比-4.3%（前值-3.6%），环比-0.7%（前值-0.6%)。1—6月平均，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期分别-2.8%、-2.9%（前值均为-2.6%）。

数据解读：

6月，CPI由负转正，上涨0.1%，当月的补贴和促销对其转正有助力。但环比依旧为负值，物价较上月进一步降低。从环比看，食品价格-0.4%，降幅较上月扩大0.2%，近期水果、小龙虾等食品明显在降价销售。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

CPI八个分项中，代表商业景气度的交通与通信，成为唯一一个同比下行分项，商业活动依旧萎靡。分项环比方面，食品、衣着，甚至代表刚性支出的教育项均出现下降，消费信心亟待恢复。核心CPI回升受黄金涨价影响。

 数据来源：统计局官网，中豫信增整理

PPI同比-3.6%，创过去一年最大跌幅，去年同期为-0.8%，跌幅扩大了4倍，市场需求越来越弱，企业没有定价能力，只能降价销售，这样将逐步传导至企业利润，造成企业利润的减少，作为股价的基础，企业利润的负增长难以支撑股价的上涨。

（二）资金情况

本周央行累计开展了4,257亿元逆回购，共有6,522亿元逆回购到期，全周回笼资金2,265亿元。

本周银行间资金面由跨季后宽松趋向均衡。本周R001均值1.38%，较上周下行20BP，DR001均值1.32%，较上周下行5BP。本周R007均值1.51%，较上周下行13BP，DR007均值1.47%，较上周下行10BP。

交易所方面，本周资金面总体宽松，资金价格先上后下。具体看，GC001均值1.43%，较上周下行20BP；GC007均值1.51%，较上周下行5BP；GC014均值1.53%，较上周下行3BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

利率债方面，本周各期限国债到期收益率震荡回升。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.37%、1.53%、1.67%、1.87%，较上周分别变动+4BP、+4BP、+3BP、+3BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周各评级期限信用债收益率多数小幅回调。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.67%、1.81%、1.90%，较上周分别变动0BP、+3BP、+4BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.72%、1.86%、2.01%，较上周分别变动-1BP、+1BP、+2BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.75%、2.01%、2.25%，较上周分别变动-2BP、+1BP、0BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差35BP，较上周收窄4BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周主体评级调整的企业有2家。

本周中债隐含评级调整的主体有7家，其中上调6家，下调1家。

本周YY信评初评的主体有21家，上调的有5家，下调的有8家。

二、重要资讯

（一）国内资讯

1.首批10只科创债ETF最终募集290亿，均一日售罄。

据上海证券报报道，7月7日，首批10只科创债ETF集中发行，均一天结束募集，甚至有产品半日售罄，最终合计募集289.88亿元。其中，富国、博时旗下科创债ETF触达募集上限，启动末日比例配售，有效认购申请确认比例分别为96.575974%、99.272%。当前10只科创债ETF均已成立，按照计划将于7月17日上市。同时，多家基金公司已经在筹备第二批科创债ETF申报，积极参与债券ETF发展。

新闻解读：

此次发行前，债券ETF总规模已达3899亿元，这批ETF成立后直接推动市场规模突破4200亿元​（290亿增量+原规模），一年内增长超240%——标志着债券ETF从边缘工具逐步晋升为主流配置选项。科创债ETF的推出，一方面，将有效发挥公募基金在服务国家战略和市场资金引导方面的积极作用，填补公募基金在“科技金融”债基领域的空白，助力科技强国建设；另一方面，ETF具有交易成本低、流动性强等特点，科创债ETF通过其高度聚焦的投资主题设计，吸引各类资金精准投向科创重点领域，为科创企业拓宽融资来源、降低融资成本并提高融资效率。

2.人民银行、香港金管局宣布债券通三项对外开放优化措施。

7月8日，“债券通周年论坛2025”举行。在此次论坛上，中国人民银行和香港金融管理局公布三项对外开放优化措施：一是完善债券通南向通运行机制，近期拟扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等四类非银机构。二是优化债券通项下的离岸回购业务机制安排，允许回购期间债券再质押。三是优化互换通运行机制，在今年已丰富产品期限和类型的基础上，将建立报价商动态管理机制，扩充互换通报价商队伍，并调整互换通每日交易净限额。

新闻解读：

2017年债券通北向通推出，随后南向通、互换通相继于2021年、2023年落地，助力中国债券市场的对外开放水平明显提升。新公布的三项对外开放优化措施，将为债券通发展注入新动能，进一步便利境外投资者获取人民币流动性支持。扩大境内投资者范围，有助于更多境内投资者走出去，投资离岸债券市场；优化离岸回购业务机制安排，与国际通行做法接轨，便于境外投资者开展流动性管理；优化互换通运行机制，将进一步满足投资者利率风险管理需求。香港金管局总裁余伟文表示，除了南向通扩容之外，30年期利率互换合约上周已在"互换通"上线，未来数月内将推出以贷款市场报价利率（LPR）作参考利率的合约。

（二）国际资讯

1.美国总统特朗普发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。特朗普在信中表示，如果墨西哥在打击贩毒集团、阻止芬太尼流入方面取得实质性成效，或欧盟愿意向美国开放贸易市场、取消关税、非关税政策及其他贸易壁垒，美国或将考虑对关税政策作出相应调整。据统计，截至目前，特朗普已分四批向25个贸易伙伴加征关税：7月7日对日本（25%）、韩国（25%）等14国；7月9日对巴西（50%）、菲律宾（20%）等8国；7月10日对加拿大（35%）；7月12日对墨西哥（30%）和欧盟（30%）。

2.欧盟官员表示，特朗普从8月1日起对欧盟商品征收30%关税的威胁是一种谈判策略。美国宣布对从欧盟进口商品征收30%的关税令人担忧，并非未来的正确方向。对欧盟出口产品征收30%的关税将扰乱至关重要的跨大西洋供应链。欧盟始终将与美国通过谈判达成解决方案作为优先事项。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，将把对美国关税的反制措施暂停期延长至8月初，一直明确表示倾向于与美国通过协商达成解决方案，这一立场依然不变。反制措施是为非常规情况而设，目前我们尚未达到使用的阶段。

3.美国总统特朗普今年以来多次批评美联储主席鲍威尔，对其迟迟不宣布降息表达不满。在被问及是否会解雇鲍威尔时，特朗普称没有相关计划，但他也再次称，鲍威尔工作“做得很糟糕”。前美联储理事、下任美联储主席热门人选沃什表示，美联储现在应该降低利率。重申美联储需要“制度变革”。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息393只信用债，发行规模合计3,128.36亿元，较上周1802.26元，增加73.58%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比26.28%、28.32%、31.34%、3.63%和10.44%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比66.45%、18.20%、4.90%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比34.57%、5.86%、32.17%和27.40%。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行142只，发行规模合计916.63亿元，较上周555.15亿元，增加65.08%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比17.01%、39.84%、33.01%和10.14%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比39.97%、44.26%、15.72%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比19.82%、2.23%、32.64%和45.31%。

城投债发行利率方面，本周主要评级主体发行利率全面下行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别下降7BP、13BP、11BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）取消发行情况

本周全国取消发行的信用债共3只，金额40.00亿元，取消发行的原因为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。

（三）信用事件

本周全国无展期或违约债券。

本周河南无展期或违约债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省9家发行人共发行起息9只信用债，发行规模合计51.09亿元，较上周的61.61亿元，减少10.52亿元、17.08%。本周起息债券具体如下：

五、国际债券市场信息

（一）美国国债收益率走势

截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至4.09%、3.99%、4.43%、4.96%，较上周分别变动+2BP、+5BP、+8BP、+10BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差276BP，较上周走阔5BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）境外债发行情况

本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债8只。美元债发行3只，金额3.50亿美元，全部为跨境担保。人民币债发行5只，金额48.57亿元，全部为跨境担保。

本周国内无城投企业发行境外债。

本周河南省无城投企业发行境外债。

六、债券市场舆情信息

本周暂无重大负面舆情。

来源：市场公开数据，中豫信增整理