内容摘要：
1.本周央行累计开展了17,268亿元逆回购，共有5,257亿元逆回购到期，全周投放资金12,011亿元。同时周二开展14,000亿元买断式逆回购，净投放2,000亿元。
2.本周主体评级调整的企业有3家。本周中债隐含评级调整的主体有4家。本周YY信评初评的主体有17家，上调的有5家，下调的有6家。
3.本周全国共发行起息418只信用债，发行规模合计3,225.50亿元，较上周3,128.36元，增加3.11%。其中，城投债共发行179只，发行规模合计1,075.08亿元，较上周916.63亿元，增加17.31%。本周河南省16家发行人共发行起息18只信用债，发行规模合计104.9亿元，较上周的51.09亿元，增加53.81亿元、105.32%。
4.本周全国取消发行信用债共12只，金额54.40亿元。
5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债37只，其中美元债发行25只，金额26.05亿美元；人民币债发行12只，金额155.49亿元。本周国内共11家城投企业发行境外债11只，其中美元债发行8只，金额12.76亿美元；人民币债发行3只，金额20.10亿元。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.央行发布2025年6月金融数据。
2025年7月14日，央行公布2025年6月金融数据。6月，新增社融41,993亿元（前值22,894亿元），高于市场预期37,051亿元，同比多增9,008亿元；社融口径新增人民币贷款23,600亿元（前值5,960亿元，社融口径下仅实体经济）；金融机构口径新增人民币贷款规模为22,400亿元（前值6,200亿元；含对非银金融机构贷款），同比多增1,100亿元，高于市场预期的18,400亿元，市场预期引自WIND。
6月M1同比增4.6%（前值2.3%），高预期的2.7%，M2同比增8.3%（前值7.9%），高于预期的8.08%。
数据解读：
2025年半年度，社融增量22.83万亿元，较2024年同期18.10万亿元，增加4.73万亿元。社融分项中，2025年半年度政府债券融资7.66万亿元，相较2024年同期3.34万亿元，增加4.32万亿元，即约90%的社融增量来自于政府债券融资。
数据来源：WIND，中豫信增整理
6月，新增信贷2.24万亿元，较5月大幅增长，高于市场预期。其中企业贷款尤其是短贷对当月信贷数据支持性较强，企业短贷新增1.16万亿元，同比多增4,900亿元，或有半年末金融机构冲量导致。
数据来源：WIND，中豫信增整理
居民短贷增加2,621亿元，较上月上升2,829亿元，同比上升150亿元。居民中长贷增加3,353亿元，较上月上升2,607亿元，同比多增151亿元。“618”促销及以旧换新等促使居民提前还贷节奏放慢。
数据来源：WIND，中豫信增整理
存款增量结构来看，居民存款增长24,700亿元，同比多增3,300亿，企业存款增加17,773亿元，同比多增7,773亿元。财政存款减少8,200亿元，同比多减7亿元，主要是6月财政部门集中结算，财政存款向居民端和企业端流出。非银存款减少5,200亿元，同比多减3,400亿元，主要是季度末理财等表外产品资金季节性回流驰援存款。
数据来源：WIND，中豫信增整理
M1及M2增速均有回升。6月，M1同比增长4.6%，较上月上升2.3%，连续两月回升，主要受去年同期“手工补息”的低基数影响，同时企业短贷同比高增、财政资金拨付加快（含财政支出及化债资金）等因素形成暂时性的活期存款趴账等。M2与M1剪刀差连续收窄。M2与M1剪刀差为3.7%，较上月下降1.9%，连续两月收窄。
数据来源：WIND，中豫信增整理
2.国家统计局发布6月经济数据。
二季度，我国GDP增速同比+5.2%，上半年同比+5.3%。6月，工业增加值当月同比+6.8%（前值+5.8%）；社零当月同比+4.8%（前值+6.4%）；上半年，固定资产投资累计同比+2.8%（前值+3.7%）；上半年，房地产累计开发投资同比-11.2%（前值-10.7%）。
数据解读：
上半年经济指标整体超预期。GDP年度目标5%，上半年5.3%基础上，下半年仅需4.7%即可达标。二季度GDP平减指数-1.2%，价格水平继续走弱，以价换量持续。
数据来源：WIND，中豫信增整理
上半年，工业增加值累计同比6.4%，增速较2024年全年加快0.6个百分点；6月当月同比6.8%，较5月份加快1.0个百分点，对GDP增速形成支撑。三大门类中，制造业增加值增长7.0%，增速高于全部规模以上工业0.6个百分点；采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业分别增长6.0%、1.9%。上半年，规模以上装备制造业增加值同比增长10.2%，拉动全部规模以上工业增长3.4个百分点,占全部规模以上工业的比重为35.5%，较2024年提高0.9个百分点，“压舱石”作用进一步夯实。
数据来源：WIND，中豫信增整理
6月社零餐饮分项下滑严重，餐饮收入大幅下滑5%至0.9%，同时限额以上单位餐饮收入同比-0.4%，促消费稳民生政策仍需加码。
数据来源：WIND，中豫信增整理
固定资产投资方面，基建、制造业增速均有不同程度回落，地产疲弱依旧，企稳任重道远。上半年，固定资产投资同比2.8%，得力于“两重两新”政策支持保持一定增长，但整体数据处在下滑阶段。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）资金情况
本周央行累计开展了17,268亿元逆回购，共有5,257亿元逆回购到期，全周投放资金12,011亿元。
央行于周二开展14,000亿元买断式逆回购，对冲12,000亿元到期后，本月买断式逆回购净投放2,000亿元。
受缴税走款与政府债券净缴款等因素摩擦扰动，本周银行间资金面先收敛后回归稳态。本周R001均值1.51%，较上周上行13BP，DR001均值1.47%，较上周上涨15BP。本周R007均值1.54%，本周小幅走高3BP，DR007均值1.53%，较上周上行6BP。
交易所方面，上半周交易所资金价格小幅上行，后半周再次下探。具体看，GC001均值1.43%，较上周变动0BP；GC007均值1.52%，较上周变动+1BP；GC014均值1.54%，较上周变动+1BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
利率债方面，本周各期限国债到期收益率呈现震荡。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.35%、1.53%、1.67%、1.89%，较上周分别变动-2BP、0BP、0BP、+2BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
信用债方面，本周各评级期限信用债收益率震荡下行。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.65%、1.78%、1.89%，较上周分别变动-2BP、-3BP、-1BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.70%、1.83%、1.98%，较上周分别变动-2BP、-3BP、-3BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.74%、1.99%、2.24%，较上周分别变动-1BP、-2BP、-1BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差35BP，与上周基本持平。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的企业有3家。
本周中债隐含评级调整的主体有4家，全部为下调。
本周YY信评初评的主体有17家，上调的有5家，下调的有6家。
二、重要资讯
（一）国内资讯
1.7月超量续作1.4万亿元买断式逆回购。
7月14日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，7月15日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14,000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月（91天）期操作量8,000亿元，6个月（182天）期操作量6,000亿元。本月买断式逆回购到期12,000亿元（3个月7,000亿元，6个月5,000亿元），净投放2,000亿元。
数据解读：
数据显示，7月买断式逆回购净投放2,000亿元，此次操作是继6月后连续第二个月加量续做。在5月央行降准释放约10,000亿元长期流动性基础上，近两个月央行连续实施买断式逆回购净投放，既有助于在政府债券持续处于发行高峰期阶段保持银行体系流动性充裕，也释放了数量型货币政策工具持续加力的信号，有助于强化逆周期调节。在7月14日举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行副行长邹澜表示，下一阶段，人民银行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济的质效。总量方面，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融总量环境。
2.央行“点名”提示中小银行关注债券投资风险。
7月14日，央行金融市场司负责人曹媛媛在新闻发布会上表示，中小银行的债券投资需要保持合理的“度”，要把握好投资收益和风险承担的平衡，对于个别债券投资较为激进的金融机构，应该关注债券面临的利率和信用风险，央行将持续加强市场监测，及时将监测到的高风险机构的信息共享给金融机构监管部门。
新闻解读：
央行表态并非否定债券投资，而是强调“合理的度”，核心目标包括不限于：防风险传导，避免个别银行激进策略引发区域性金融风险，通过监测共享机制向银保监会提示高风险机构；促资金“脱虚向实”，警示过度依赖债券投资可能削弱对实体经济的信贷支持，背离金融“服务实体经济”本质；稳定市场预期，在债券发行放量期，防止银行非理性追涨加剧市场波动。部分省份已对农商行债券投资实施“不得新增、纳入预警”的窗口指导。。
（二）国际资讯
1.美联储理事沃勒继续发出7月降息的呼吁，并指出他很担忧私营部门的招聘趋势。他还表示，如果特朗普提名自己担任美联储主席，他会答应。另外，特朗普再次在社交媒体平台发文，敦促美联储主席鲍威尔降息。特朗普在谈及美联储主席鲍威尔时表示，目前没有计划采取任何行动，也没有起草解雇信件。特朗普称，他“大概率不会解雇鲍威尔，除非证明存在欺诈行为”。他还称，白宫经济顾问凯文·哈塞特是其考虑担任美联储职位的人选。此前特朗普也称财政部长贝森特是美联储主席人选。
2.美国6月PPI环比持平，5月数据上修为增长0.3%。这是自去年9月以来最温和的年度涨幅，同比上升2.3%。剔除食品、能源和贸易服务后的核心PPI同样持平，同比上涨2.5%，创下2023年底以来最小增幅。
3.美国国会众议院以308票赞成、122票反对的结果通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（Genius Act），旨在对加密货币监管进行重大立法改革。该法案将提交美国总统特朗普，预计将由特朗普签署成为法律。此外，众议院还以294票赞成、134票反对的结果通过了第二项范围更广的加密货币市场结构法案《清晰法案》（Clarity Act），该法案将提交参议院审议，该提案旨在为数字资产建立一个更广泛、更有利于行业的监管框架。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息418只信用债，发行规模合计3,225.50亿元，较上周3,128.36元，增加3.11%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比25.23%、28.36%、31.21%、2.57%和12.43%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比63.93%、17.41%、6.12%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比37.72%、4.62%、31.73%和25.93%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行179只，发行规模合计1,075.08亿元，较上周916.63亿元，增加17.31%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比13.61%、50.55%、27.40%和6.98%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比40.98%、41.72%、16.30%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比18.01%、1.79%、32.27%和47.92%。
城投债发行利率方面，本周主要评级主体发行利率呈现分异。AAA、AA+评级主体发行利率较上周分别上升10BP、11BP，AA评级主体发行利率较上周下降7BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国取消发行的信用债共12只，金额54.40亿元，取消发行的原因为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。
（三）信用事件
本周全国展期的债券共有1只，武汉当代科技投资有限公司“H20科技3”违约日余额2亿元。
本周河南无展期或违约债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省16家发行人共发行起息18只信用债，发行规模合计104.9亿元，较上周的51.09亿元，增加53.81亿元、105.32%。本周起息债券具体如下：
五、国际债券市场信息
（一）美国国债收益率走势
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至4.08%、3.96%、4.44%、5.00%，较上周分别变动-1BP、-3BP、+1BP、+4BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差277BP，较上周走阔1BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）境外债发行情况
本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债37只。美元债发行25只，金额26.05亿美元，其中直接发行8只，金额13.08亿美元；跨境担保发行15只，金额12.20亿美元；备用证发行2只，金额0.78亿美元。人民币债发行12只，金额155.49亿元，其中直接发行9只，金额117.10亿元，跨境担保发行3只，规模38.39亿元。
本周国内共11家城投企业发行境外债11只。美元债发行8只，金额12.76亿美元，其中直接发行4只，金额9.33亿美元；跨境担保发行2只，金额2.65亿美元；备用证发行2只，金额0.78亿美元。人民币债发行3只，金额20.10亿元，全部为直接发行。
本周河南省1家城投企业发行境外债1只，郑州城市发展集团有限公司通过直接发行的方式发行境外债10亿元，票面利率2.7%，期限3年。
六、债券市场舆情信息
本周暂无重大负面舆情。
来源：市场公开数据，中豫信增整理