内容摘要：
1.本周央行累计开展了28,731亿元7天期逆回购和6,000亿元MLF操作，共有20,770亿元逆回购和3,000亿元MLF到期，实现净投放4,961亿元。
2.本周主体评级调整的企业有3家。中债隐含评级调整的主体有6家。YY信评初评的主体有9家，上调的有2家，下调的有2家。
3.本周全国共发行起息481只信用债，发行规模合计3,230.34亿元，较上周2,705.89元，增加19.38%。其中，城投债共发行216只，发行规模合计1,287.88亿元，较上周1,157.52亿元，增加11.26%。本周河南省12家发行人共发行起息14只信用债，发行规模合计76.98亿元，较上周的111.27亿元，减少34.29亿元、30.81%。
4.本周全国取消发行的信用债共7只，金额31.23亿元。
5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债14只，其中美元债发行13只，金额18.39亿美元；人民币债发行1只，金额7.74亿元。本周国内共3家城投企业发行境外债债3只，其中美元债发行2只，金额4.30亿美元；人民币债发行1只，金额7.74亿元。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.国家统计局发布1-7月规上工业企业利润数据。
2025年1-7月，工业企业利润总额4.02万亿元，累计同比-1.7%，前6月为-1.8%。其中，7月工业企业利润同比-1.5%，6月为-4.3%。
数据来源：国家统计局官网，中豫信增整理
数据来源：WIND，中豫信增整理
数据解读：
7月份，规上工业企业实现利润总额5838.5亿元，同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄，1—7月份利润降幅较上半年收窄0.1个百分点，企业盈利水平继续好转。7月份，制造业利润同比增长6.8%，增速较6月份加快5.4个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月份加快3.6个百分点。从各板块看，原材料制造业利润由6月份下降5.0%转为增长36.9%，其中钢铁、石油加工行业同比扭亏为盈，当月分别实现利润总额180.9亿元、34.6亿元；消费品制造业下降4.7%，降幅较6月份收窄3.0个百分点。
中小型企业利润改善明显，私营企业高于全国平均水平。7月份，规模以上工业中型、小型企业利润分别由6月份下降7.8%、9.7%转为增长1.8%、0.5%，效益状况改善较为明显。私营企业当月利润增长2.6%，高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点。
从累计看，1—7月份规模以上工业企业营业收入增长2.3%，利润下降1.7%，营收和利润增速继续背离，盈利主要依靠成本压降，需求仍需提振。
1—7月份，规上工业企业每百元营业收入中的成本为85.57元，同比增加0.24元。7月末应收账款同比增长6.8%，较6月下降1.0个百分点，连续四月回落；平均回收期69.8天，较上月持平（同比增加3.3天）。产成品存货周转天数为20.5天，同比增加0.1天，较6月上升0.1天。
分企业类型看利润总额，国有企业1-7月同比下滑7.5%，股份制企业紧随其后，同比下滑2.8%。相比较，外企和私企还处在正增长区间，同比均增长1.8%。
数据来源：国家统计局官网，中豫信增整理
2.8月官方PMI数据发布。
数据显示，8月份，制造业采购经理指数(PMI)录得49.4%（前值49.3%），比上月回暖0.1个百分点。7月非制造业PMI为50.3%，环比+0.2%；8月综合PMI产出指数为50.5%，环比+0.3%。
数据解读：
8月，供需均有回暖，供仍大于需。生产指数50.8%（前值50.5%）；新订单指数49.5%（前值49.4%），新出口订单47.2%（前值47.1%）。生产扩张继续加快，生产经营活动预期持续改善，但需求端改善幅度有限。
数据来源：WIND，中豫信增整理
制造业价格继续改善。8月，制造业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%（前值51.5%）和49.1%（前值48.3%），连续三个月好转，反内卷竞争有所成效。
企业采购需求回暖，补库存意愿增强。采购量指数上升至50.4%（前值49.5%），制造业原材料库存指数上升至48%（前值47.7%）。需求回暖及出口上升，产成品库存指数下降至46.8%（前值47.4%）。
从业人员指数47.9%（前值48%），制造业吸纳就业能力仍需观察。
大型企业及小型企业PMI分别为50.8%（前值50.3%）、46.6%（前值46.4%），自上月回落后回暖。中型企业PMI反而由上升转为收缩至48.9%（前值49.5%）。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）资金情况
本周央行累计开展了28,731亿元7天期逆回购和6,000亿元MLF操作，共有20,770亿元逆回购和3,000亿元MLF到期，实现净投放4,961亿元。
本周银行间资金月内资金宽松，跨月价格平稳。本周R001均值1.38%，较上周下行14BP，DR001均值1.32%，较上周下行13BP。本周R007均值1.54%，较上周上行1BP至，DR007均值1.52%，较上周下行1BP。
交易所方面，周中有所反弹，月末最后2个交易日基本恢复平稳回落。具体看，GC001均值1.33%，较上周变动-7BP；GC007均值1.52%，较上周变动+0BP；GC014均值1.51%，较上周变动-3BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
利率债方面，本周各期限国债到期收益率持续震荡。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.37%、1.63%、1.84%、2.14%，较上周分别变动+0BP、+0BP、+6BP、+6BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
信用债方面，本周各评级期限信用债收益率呈现分异，其中长端继续回调。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.69%、1.92%、2.04%，较上周分别变动-5BP、-2BP、+1BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.76%、1.99%、2.17%，较上周分别变动-4BP、-3BP、+3BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.81%、2.09%、2.32%，较上周分别变动-2BP、-4BP、+2BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差28BP，较上周走阔1BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的企业有3家，均为上调。
本周中债隐含评级调整的主体有6家，其中上调的有3家，下调的有3家。
本周YY信评初评的主体有9家，上调的有2家，下调的有2家。
二、重要资讯
（一）国内资讯
1.财政部：截至7月末，全国地方政府债务余额527,627亿元。
据财政部发布，截至2025年7月末，全国地方政府债务余额527,627亿元。其中，一般债务172,483亿元，专项债务355,144亿元；政府债券526,023亿元，非政府债券形式存量政府债务1,604亿元。截至2025年7月末，地方政府债券剩余平均年限10.3年，其中一般债券6.1年，专项债券12.3年；平均利率2.90%，其中一般债券2.97%，专项债券2.86%。
数据详情：
经十四届全国人大三次会议审议批准，2025年全国地方政府债务限额为579,874.3亿元，其中一般债务限额180,689.22亿元，专项债务限额399,185.08亿元。剩余新增空间52,247亿元。
1-7月发行再融资债33,877亿元（占总量50.5%），用于借新还旧，缓解到期压力。
专项债务余额占总债务67.3%，2025年1-7月新发行专项债51,795亿元（占新发债总量77.3%），反映基建投资仍是稳增长核心抓手。
2025年1-7月，地方政府债券到期偿还本金14,780亿元，其中发行再融资债券偿还本金12,825亿元、安排财政资金等偿还本金1,955亿元。7月当月到期偿还本金4,011亿元。
2025年1-7月，地方政府债券支付利息8,314亿元。其中，7月当月地方政府债券支付利息1,183亿元。
2.《关于推动城市高质量发展的意见》发布，强化长期政策框架。
8月28日，《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》正式公布，提出到2030年现代化人民城市建设取得重要进展，2035年基本建成。政策重点包括完善城市政策制度、提升人居品质、绿色转型及夯实安全基础等。
政策解读：
该文件为城市发展提供了长期战略框架，强调结构性改革而非短期刺激。绿色转型（如碳市场建设）和人居品质提升涉及基建投资、环保产业及城市更新等领域，可能逐步释放相关债券融资需求。对债市而言，中长期地方政府专项债发行规模有望增加，但政策更注重“质”而非“量”，不会立即引发供给冲击。此外，后续细化政策可能通过影响地方债务管理及项目收益匹配性可能，进而影响城投债分化趋势。
（二）国际资讯
1.商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国，与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈。双方围绕落实中美两国元首通话共识，就中美经贸关系、落实中美经贸会谈共识等问题进行了交流沟通。李成钢强调，中美双方应秉持相互尊重、和平共处、合作共赢原则，继续发挥好中美经贸磋商机制作用，通过平等对话协商管控分歧、拓展合作，共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。
2.美国7月核心PCE物价指数同比升2.9%，为2025年2月以来新高，预期升2.9%，前值升2.8%；环比升0.3%，与预期及前值一致。美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，增幅高于预期值3.1%和初值3%；二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化修正值环比增2.5%，与初值一致，但低于预期值2.6%。
3.美国上周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值从23.5万人修正为23.4万人。
4.8月28日，欧盟委员会提出两项立法提案，为落实欧盟与美国关于关税的联合声明迈出关键一步。这些措施旨在确保美国自8月1日起对欧盟汽车行业实施的关税减让。根据提案，欧盟将取消部分美国工业品关税，给予部分海产品和非敏感农产品优惠市场准入，并延长龙虾免关税待遇。与此同时，美国承诺将欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15%，并自9月1日起对软木、飞机及零部件、仿制药及化学前体等若干产品实施零关税或近零关税。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息481只信用债，发行规模合计3,230.34亿元，较上周2,705.89元，增加19.38%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比23.37%、25.87%、24.83%、5.22%和20.71%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比48.19%、20.64%、8.65%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比42.11%、3.16%、34.79%和19.94%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行216只，发行规模合计1,287.88亿元，较上周1,157.52亿元，增加11.26%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比24.16%、31.05%、30.32%和10.61%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比39.31%、37.50%、18.89%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比27.00%、3.47%、36.68%和32.84%。
城投债发行利率方面，本周主要评级主体发行利率全面下行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别下降10BP、11BP、7BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国取消发行的信用债共7只，金额31.23亿元，取消发行的原因为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。
（三）信用事件
本周全国展期的债券共有1只，鹏博士电信传媒集团股份有限公司“H鹏博债”违约日余额分别为4.14亿元。
本周河南无展期或实质违约的债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省12家发行人共发行起息14只信用债，发行规模合计76.98亿元，较上周的111.27亿元，减少34.29亿元、30.81%。本周起息债券具体如下：
五、国际债券市场信息
（一）美国国债收益率走势
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.83%、3.68%、4.23%、4.92%，较上周分别变动-4BP、-8BP、-3BP、+4BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差239BP，较上周收窄9BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）境外债发行情况
本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债14只。美元债发行13只，金额18.39亿美元，其中直接发行2只，金额6.40亿美元；跨境担保发行10只，金额9.93亿美元；备用证发行1只，金额2亿美元。人民币债发行1只，金额7.74亿元，通过维好协议发行。
本周国内共3家城投企业发行境外债债3只。美元债发行2只，金额4.30亿美元，其中直接发行1只，金额2.50亿美元；跨境担保发行1只，金额1.8亿美元。人民币债发行1只，金额7.74亿元，通过维好协议发行。
本周河南省有无城投企业发行境外债。
六、债券市场舆情信息
本周暂无重大负面舆情。
来源：市场公开数据，中豫信增整理