内容摘要：
1.本周央行累计开展了10,684亿元7天期逆回购与10,000亿元3个月买断式逆回购操作，共有22,731亿元7天期逆回购与10,000亿元3个月买断式逆回购到期，实现净回笼12,047亿元。
2.本周主体评级调整的企业有2家。中债隐含评级调整的主体有14家。YY信评初评的主体有3家，上调的有2家，下调的有10家。
3.本周全国共发行起息218只信用债，发行规模合计1,519.42亿元，较上周3,230.34元，减少52.96%。其中，城投债共发行113只，发行规模合计779.41亿元，较上周1,287.88亿元，减少39.48%。本周河南省8家发行人共发行起息8只信用债，发行规模合计41.8亿元，较上周的76.98亿元，减少35.18亿元、45.70%。
4.本周全国取消发行的信用债共4只，金额19.00亿元。
5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债17只，其中美元债发行6只，金额2.34亿美元；人民币债发行11只，金额83.58亿元。本周国内共2家城投企业发行境外债债2只，全部为人民币债，金额17.56亿元。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.8月RatingDog中国制造业PMI及服务业PMI数据发布。
8月，RatingDog中国制造业PMI回升至50.5，中国制造业状况有所改善，重回扩张区间，读数为近五个月最高。RatingDog中国服务业PMI录得53，增长表现相对显著，读数为2024年5月以来的最高值。季节性表现好于去年同期水平51.6与近一年均值水平。
8月起，原“财新PMI”更名为“RatingDog中国PMI”。
数据解读：
制造业结构层面，产需两端改善显著，新订单的增加推动制造业生产恢复增长，对等关税于7月底继续延后，新出口业务收缩速度有所放缓。生产指标再回扩张区间50.5（前值48.5），原材料库存延续扩张，产成品库存再回扩张区间，预期指数维持高景气区间。8月PMI重回扩张区间主要受生产、原材料库存和新订单拉动。
制造业价格指标方面，“反内卷"主线影响下，原材料购进价格延续上涨态势，上游涨价逐渐传导至产成品出厂价格，产成品出厂价格结束了此前连续八个月的收缩态势。企业利润表现弱改善，整体仍然承压。
8月服务业活动回升的核心在于新业务的强劲增长，读数为2024年5月以来最高值。新出口业务读数也达到了2025年2月份以来的最高。8月服务业的整体经营活动预期保持积极，信心水平与上月持平，为2025年3月以来的最高点。
8月服务业投入品价格涨势放缓，为2025年3月以来的最低值。销售价格在7月份上涨后8月再回收缩区间。据RatingDog调研，市场竞争激烈的大环境影响下，企业提价意愿不高。服务业企业利润空间方面延续了2023年11月以来的压缩态势，未见显著改善。
（二）资金情况
本周央行累计开展了10,684亿元7天期逆回购与10,000亿元3个月买断式逆回购操作，共有22,731亿元7天期逆回购与10,000亿元3个月买断式逆回购到期，实现净回笼12,047亿元。
本周银行间资金跨月过后维持宽松。本周R001均值1.36%，较上周下行2BP，DR001均值1.31%，较上周下行1BP。本周R007均值1.46%，较上周下行8BP，DR007均值1.44%，较上周下行7BP。
交易所方面，跨月后交易所资金价格大幅回落。具体看，GC001均值1.17%，较上周变动-16BP；GC007均值1.45%，较上周变动-7BP；GC014均值1.46%，较上周变动-5BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
利率债方面，本周各期限国债到期收益率持续震荡。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.40%、1.61%、1.84%、2.11%，较上周分别变动+3BP、-10BP、-2BP、-3BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
信用债方面，本周各评级期限信用债收益率涨跌不一。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.71%、1.90%、2.04%，较上周分别变动+2BP、-2BP、+0BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.76%、1.98%、2.16%，较上周分别变动0BP、-1BP、-1BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.80%、2.08%、2.33%，较上周分别变动-1BP、-1BP、+1BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差29BP，较上周走阔1BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的企业有2家，均为上调。
本周中债隐含评级调整的主体有14家，其中上调的有1家，下调的有13家。
本周YY信评初评的主体有3家，上调的有2家，下调的有10家。
二、重要资讯
（一）国内资讯
1.财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议。
9月3日，工作组就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题进行了深入研讨。下一步，要继续积极发挥联合工作组机制作用，深化合作，加强协同，持续推动我国债券市场平稳健康发展，共同保障财政政策、货币政策更好落地见效。
会议解读：
2024年8月，人行首次开展公开市场国债买卖操作，全月净买入1,000亿元国债。2024年10月9日，人行公告，人行和财政部建立联合工作组，并召开工作组首次正式会议。当月净买入国债2,000亿元。此次会议为第二次会议，会议聚焦政府债券发行管理、央行国债买卖操作及离岸人民币国债发行机制等议题，肯定了部行协同对应对复杂市场环境和推动经济回升的成效。此举旨在保障超长期特别国债等顺利发行，为“两重”“两新”提供资金支持，并暗示央行可能择机重启国债买卖以管理流动性。
2.《电子信息制造业稳增长行动方案》发布。
近日，工业和信息化部、市场监督管理总局发布《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》。其中提出，2025-2026年，主要预期目标是：规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右，加上锂电池、光伏及元器件制造等相关领域后电子信息制造业年均营收增速达到5%以上。
政策解读：
政策聚焦高技术制造业，通过稳增长措施支持产业升级和供应链安全。电子信息制造业是经济转型重点领域，政策支持有望提升相关企业信用基本面，利好科创类信用债。但需甄别企业技术实力和现金流状况，行业内部或加剧分化。
3.央行9月5日等量操作1万亿元买断式逆回购。
9月5日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10,000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。当日有1万亿元买断式逆回购到期，全额对冲。
数据解读：
9月3个月期买断式逆回购到期等量续作。9月还有3,000亿元6个月期买断式逆回购到期，后续还可能有第二次买断式逆回购到期续作，不排除超额续作的可能。9月是季末月，资金需求旺盛，后续人行将视需求及时向市场投放流动性，资金利率中枢较上月变化不大。
（二）国际资讯
1.美国劳工统计局公布，美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及市场预期的7.5万人。6月非农就业数据由此前的增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。8月失业率升至4.3%，为2021年以来新高。相关数据进一步提升美联储9月降息预期。CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为0，降息25个基点的概率为88.2%，降息50个基点的概率为11.7%。
2.特朗普在白宫的总统办公室对多名记者透露，美联储主席的候选人名单已缩减至三人，也可能有四人，目前任白宫国家经济委员会主任（NEC）的哈塞特就是其中之一。特朗普表示，他支持哈塞特接替鲍威尔担任美联储主席。这是特朗普首次直接提到他青睐谁做下任美联储主席，也是在近几个月鲍威尔“接班人”消息甚嚣尘上之际，特朗普首次提到具体人选的名字。
3.美国总统特朗普宣布，从全球国别关税中豁免金条及石墨、钨、铀等金属产品，同时将硅酮产品纳入征税范围。根据美国政府星期五（9月5日）发布的行政令，这项关税调整将于下星期一（9月8日）生效。特朗普政府的对等关税正对一系列矿产品予以取消或者豁免，其中重点包括用于航空航天、消费电子、医疗器械及其他技术领域的关键材料。
4.受库存及政府和家庭支出推动，欧元区第二季度GDP终值同比增长1.5%，较初值上调0.1个百分点；环比则增长0.1%，与初值相同。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息218只信用债，发行规模合计1,519.42亿元，较上周3,230.34元，减少52.96%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比22.14%、39.99%、21.70%、4.00%和12.17%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比52.16%、21.03%、14.58%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比32.80%、2.78%、41.48%和22.93%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行113只，发行规模合计779.41亿元，较上周1,287.88亿元，减少39.48%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比20.35%、47.17%、24.69%和7.79%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比42.12%、31.53%、26.24%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比24.98%、0.09%、41.97%和32.96%。
城投债发行利率方面，本周主要评级主体发行利率有所回升。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别上升5BP、6BP、13BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国取消发行的信用债共4只，金额19.00亿元，取消发行的原因为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。
（三）信用事件
本周全国展期的债券共有4只，融侨集团股份有限公司“HPR融侨1”“H20融侨1”“H21融侨1”“H20融侨2”违约日余额分别为19.90亿元、20.00亿元、10.60亿元、8.00亿元。
本周河南无展期或实质违约的债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省8家发行人共发行起息8只信用债，发行规模合计41.8亿元，较上周的76.98亿元，减少35.18亿元、45.70%。本周起息债券具体如下：
五、国际债券市场信息
（一）美国国债收益率走势
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.65%、3.59%、4.10%、4.78%，较上周分别变动-18BP、-9BP、-13BP、-14BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差227BP，较上周收窄12BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）境外债发行情况
本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债17只。美元债发行6只，金额2.34亿美元，其中直接发行1只，金额1亿美元；跨境担保发行5只，金额1.34亿美元。人民币债发行11只，金额83.58亿元，其中直接发行6只，金额45.50亿元；跨境担保发行5只，金额38.08亿元。
本周国内共2家城投企业发行境外债债2只，全部为人民币债，金额17.56亿元。其中直接发行1只，金额5亿元；跨境担保发行1只，金额12.56亿元。
本周河南省有无城投企业发行境外债。
六、债券市场舆情信息
本周暂无重大负面舆情。
来源：市场公开数据，中豫信增整理