内容摘要：
1.本周央行累计开展了18,268亿元7天期逆回购和1,500亿元国库现金定存，实现净投放5,923亿元。本月央行开展了6,000亿元6个月买断式逆回购，6个月买断式逆回购实现净投放3,000亿元。
2.本周无主体评级调整的企业。中债隐含评级调整的主体有12家。YY信评初评的主体有12家，上调的有1家。
3.本周全国共发行起息548只信用债，发行规模合计4,177.01亿元，较上周2,611.10元，增加59.97%。其中，城投债共发行218只，发行规模合计1,424.32亿元，较上周923.76亿元，增加54.19%。本周河南省24家发行人共发行起息31只信用债，发行规模合计171.15亿元，较上周的42.86亿元，增加128.29亿元、299.32%。
4.本周全国取消发行的信用债共3只，金额15.50亿元。
5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债34只，其中美元债发行20只，金额17.22亿美元；人民币债发行14只，金额182.15亿元。本周国内共4家城投企业发行境外债债4只，其中美元债2只，金额3.8亿美元；人民币债发行2只，金额3.85亿元。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.国家统计局发布8月经济数据。
8月，工业增加值当月同比+5.2%（前值+5.7%）；社零当月同比+3.4%（前值+3.7%）；1-8月，固定资产投资累计同比+0.5%（前值+1.6%）；1-8月，房地产累计开发投资同比-12.9%（前值-12%）。
数据解读：
1—8月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速高于去年同期0.4个百分点，保持较快增长态势。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，剔除季节因素后环比增长0.37%。从三大门类看，8月份制造业增加值增长5.7%，增速高于全部规模以上工业0.5个百分点；采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业分别增长5.1%、2.4%。分经济类型看，8月份，国有控股企业增加值同比增长4.7%；股份制企业增长6.0%，外商及港澳台投资企业增长2.3%；私营企业增长4.6%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
8月社零同比+3.4%，低于3.82%的市场预期。1-8月社零累计同比+4.6%，除汽车以外社零同比+3.7%。
分行业看，必选消费品除烟酒类以外各品类维持正增长，可选消费品中仅石油及其制品类同比读数为负数。汽车同比表现由负转涨，录得 0.8%(前值-1.5%)。部分车企反内卷推进节奏或有所放缓，部分车企依旧存在大幅降价的情况。此外，金银珠宝类8月同比涨幅明显走阔，同比录得16.8%(前值 8.2%)。
数据来源：WIND，中豫信增整理
固定资产投资方面，投资增速放缓，弱于预期。8 月固定资产投资累计同比+0.5%，预期+1.3%，显著低于预期，环比-0.2%，环比降幅收窄。
8月投资三大类增速均有所放缓。1-8月，基础设施投资累计同比+5.4%(前值+7.3%)，制造业投资+5.1%(前值+6.2%)，房地产开发投资降幅继续扩大至12.9%(前值-12.0%)。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）资金情况
本周央行累计开展了18,268亿元7天期逆回购和1，500亿元国库现金定存，共有12,645亿元7天期逆回购和1,200亿元国库现金定存到期，实现净投放5,923亿元。
本月央行开展了6,000亿元6个月买断式逆回购，有3,000亿元6个月买断式逆回购到期，净投放3,000亿元。
本周税期走款、存单大量到期等多因素共振致使银行体系融出乏力，带动资金价格显著抬升。本周R001均值1.51%，较上周上行9BP，DR001均值1.46%，较上周上行8BP。本周R007均值1.52%，较上周上行4BP，DR007均值1.52%，较上周上行5BP。
交易所方面，北交所打新叠加税期走款影响，交易所资金价格延续涨势。具体看，GC001均值1.48%，较上周变动+8BP；GC007均值1.52%，较上周变动+5BP；GC014均值1.62%，较上周变动+13BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
利率债方面，本周各期限国债到期收益率呈现分化，中长端继续回调。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.39%、1.62%、1.88%、2.20%，较上周分别变动-1BP、+1BP、+1BP、+2BP。
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信用债方面，本周各评级期限信用债收益率小幅震荡。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.76%、1.96%、2.11%，较上周分别变动+2BP、+0BP、+5BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.81%、2.03%、2.21%，较上周分别变动+1BP、-1BP、+2BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.85%、2.12%、2.40%，较上周分别变动+1BP、+0BP、+2BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差29BP，较上周收窄3BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（三）评级调整情况
本周无主体评级调整的企业。
本周中债隐含评级调整的主体有12家，其中上调的有3家，下调的有9家。
本周YY信评初评的主体有12家，上调的有1家。
二、重要资讯
（一）国内资讯
1.李家超提出香港巩固债券中心地位举措。
9月17日，香港特区行政长官李家超在立法会发表2025年《施政报告》。其中提到，政府会推进巩固香港债券中心地位，包括：（1）提升金融基建。（2）继续与内地相关机构商讨落实在港推出离岸国债期货，扩充互换通下利率衍生品种类，并推动场外衍生工具的发展，以及与内地适时推出跨境人民币回购业务。（3）证监会、金管局及港交所将增加市场接触，鼓励更多企业在港发债，使更多环球资金参与香港债券市场。（4）证监会和金管局将公布“固定收益及货币”路线图阐述相关细节。
政策解读：
《施政报告》中提到的多项巩固香港债券中心地位的措施，旨在提升香港金融市场的竞争力和吸引力，强化香港作为离岸人民币业务中心和风险管理中心的功能，丰富离岸人民币产品体系，完善收益率曲线；为内地投资者提供利率风险管理工具，吸引更多国际投资者参与在岸和离岸人民币债券市场，推动人民币国际化。
2.央行支持消费信贷ABS扩容。
9月17日，中国人民银行信贷市场司负责人杨虹在国新办新闻发布会上表示，拓宽金融机构融资渠道，增强消费领域资金供给能力。人民银行积极支持符合条件的金融机构发行金融债券、信贷资产支持证券，拓宽资金来源，提升消费信贷供给能力。推动汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面，盘活信贷存量，推动融资成本下降。
政策解读：
此举是央行结构性货币政策在消费领域的延伸和深化。通过支持金融机构发行金融债券和信贷资产支持证券，将缺乏流动性的零售类贷款（如汽车、消费、信用卡贷款）打包成标准化证券产品出售给市场投资者。这能帮助金融机构（尤其是汽车金融公司）快速回笼资金，腾出信贷额度，从而增强其持续投放消费贷款的能力。2025年1-7月，汽车金融公司等已发行金融债券215亿元，信贷ABS达484亿元，为市场提供了更多中等风险的标准化资产。从中长期看，推动资产证券化“增量扩面”有助于疏通消费信贷资金的流动循环，通过盘活存量来做大增量，最终引导融资成本下降，并吸引更多资金进入消费领域，服务于国家“扩内需、促消费”的战略目标。
3.交易商协会：优化债务融资工具成熟层企业机制有关事项。
9月15日，交易商协会发布关于优化债务融资工具成熟层企业机制有关事项的通知。交易商协会在《非金融企业债务融资工具注册工作规程（2023版）》的基础上，进一步优化成熟层企业服务便利机制，不断提升债务融资工具市场服务实体经济的能力和水平。
通知要点：
优化成熟层企业标准：
（1）总资产报酬率指标由3%调整为2.5%。
（2）“若资产规模超过3,000亿元，可适当调整资产负债率、总资产报酬率财务指标要求”的资产规模要求，由3,000亿元调整为2,500亿元。
（3）关于信息披露成熟的要求，由“不少于3期，发行规模不少于100亿元”调整为“不少于3期或发行规模不少于100亿元”。
（4）主业处于关系国家安全、国民经济命脉和国计民生的重要行业和关键领域，服务国家重大战略和重大专项任务的企业，可豁免总资产报酬率要求，在满足成熟层企业其他相关要求基础上成为第一类企业。支持民营企业享受成熟层企业注册发行流程便利。
提升成熟层企业注册发行便利：
（1）统一注册模式下，成熟层企业各品种债务融资工具的发行挂网时间均缩短至1个工作日。
（2）统一注册模式下，第一类企业注册通知书有效期由2年延长至3年。
（3）精简第一类企业受理环节。注册要件齐备性问题与信息披露完备性问题一次性反馈，提高注册效率。
（二）国际资讯
1.国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。习近平强调，美方应避免采取单方面贸易限制措施，防止冲击双方通过多轮磋商取得的成果。中方在TikTok问题上的立场是清楚的，中国政府尊重企业意愿，乐见企业在符合市场规则基础上做好商业谈判，达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。希望美方为中国企业到美国投资提供开放、公平、非歧视的营商环境。
2.华尔街正押注美联储未来将更快、更大幅度地降息。据LSEG数据，期货市场押注美联储基准短期利率将在明年年底降至3%以下，远低于当前略高于4%的水平，也低于美联储官员们预测的3.4%。
3.欧洲央行管委西姆库斯称，欧洲央行应在12月再次降息，以确保通胀率和经济增长不令人失望。欧洲央行管委Scicluna表示，即便考虑到经济下行风险以及2027年通胀预期略低于2%的目标，当前利率水平仍处于合适位置。
4.日本央行决定维持基准利率在0.5%不变，连续第五次按兵不动。审议委员高田创、田村直树持异议，认为应该加息25个基点至0.75%。日央行同时宣布启动ETF和房地产投资信托减持。日本央行行长植田和男称，若经济和通胀预测实现，未来将继续加息。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息548只信用债，发行规模合计4,177.01亿元，较上周2,611.10元，增加59.97%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比20.72%、31.64%、27.29%、2.65%和17.70%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比56.21%、17.55%、8.26%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比35.61%、3.90%、36.87%和22.75%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行218只，发行规模合计1,424.32亿元，较上周923.76亿元，增加54.19%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比11.34%、51.99%、28.37%和7.14%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比38.38%、38.38%、21.66%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比16.71%、3.39%、42.97%和36.92%。
城投债发行利率方面，本周主要评级主体发行利率呈现分异。AAA、AA+评级主体发行利率较上周分别下降1BP、3BP。AA评级主体发行利率较上周下降上升16BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国取消发行的信用债共3只，金额15.50亿元，取消发行的原因为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。
（三）信用事件
本周全国展期的债券共有1只，武汉当代科技投资有限公司“H20科技4”违约日余额为3.61亿元。
本周河南无展期或实质违约的债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省24家发行人共发行起息31只信用债，发行规模合计171.15亿元，较上周的42.86亿元，增加128.29亿元、299.32%。本周起息债券具体如下：
五、国际债券市场信息
（一）美国国债收益率走势
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.60%、3.68%、4.14%、4.75%，较上周分别变动-6BP、+5BP、+8BP、+7BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差226BP，较上周走阔7BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）境外债发行情况
本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债34只。美元债发行20只，金额17.22亿美元，其中直接发行1只，金额0.34亿美元；跨境担保发行16只，金额8.89亿美元；维好协议发行3只，金额8亿美元。人民币债发行14只，金额182.15亿元，其中直接发行7只，金额108.15亿元；跨境担保发行7只，金额74亿元。
本周国内共4家城投企业发行境外债债4只。美元债2只，金额3.8亿美元，全部为跨境担保发行。人民币债发行2只，金额3.85亿元，其中直接发行1只，金额2.5亿元；跨境担保发行2只，金额1.35亿元。
本周河南省有无城投企业发行境外债。
六、债券市场舆情信息
本周暂无重大负面舆情。
来源：市场公开数据，中豫信增整理