河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2025年第38期（2025年10月13日-10月17日）-中豫信增

河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2025年第38期（2025年10月13日-10月17日）

来源：- 2025-10-22 浏览次数：

内容摘要：

1.本周央行累计开展了6,731亿元逆回购操作，共有10,210亿元逆回购和1,500亿元国库现金定存到期，实现净回笼4,979亿元。本周央行开展了8,000亿元3M买断式逆回购和6,000亿元6M买断式逆回购操作。

2.本周主体评级调整的企业有1家。中债隐含评级调整的主体有7家。YY信评初评的主体有10家。

3.本周全国共发行起息392只信用债，发行规模合计3,668.11亿元，较上周5,028.53元，减少27.05%。其中，城投债共发行163只，发行规模合计1008.34亿元，较上周1,629.66亿元，减少38.13%。本周河南省14家发行人共发行起息17只信用债，发行规模合计119亿元，较上周的136亿元，减少17亿元、12.5%。

4.本周全国取消发行信用债共5只，金额29.43亿元。

5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债12只，其中美元债发行9只，金额1.87亿美元；人民币债发行3只，金额17.00亿元。本周国内共1家城投企业发行境外债债1只，为美元债，金额0.4亿美元。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.国家统计局发布2025年9月通胀数据CPI和PPI指数。

2025年9月份，全国居民消费价格（CPI）同比-0.3%（前值-0.4%）。其中，城市-0.2%（前值-0.3%），农村-0.5%（前值-0.6%）；食品价格-4.4%（前值-4.3%），非食品价格+0.7%（前值+0.5%）；消费品价格-0.8%（前值-1.0%），服务价格+0.6%（前值+0.6%）。核心CPI（剔除食品和能源）同比+1.0%（前值+0.9%），涨幅扩大0.1个百分点。

9月份，CPI环比+0.1%（前值持平）。其中，城市持平（前值持平），农村+0.2%（前值+0.1%）；食品价格+0.7%（前值+0.5%），非食品价格-0.1%（前值-0.1%）；消费品价格+0.3%（前值+0.1%），服务价格-0.3%（前值持平）。

9月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比-2.3%（前值-2.9%），降幅收窄0.6个百分点；环比持平（前值持平）；工业生产者购进价格（PPIRM）同比-3.1%（前值-4.0%），环比+0.1%（前值持平)，由持平转正。1—9月平均，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期分别-2.8%（前值1-8月为-2.9%）、-3.2%（前值1-8月为-3.3%）。

数据解读：

9月份CPI同比下降，主要受到食品和能源继续拖累。其中，猪肉、鲜菜和鸡蛋价格分别下降17.0%、13.7%和13.5%，由于上年同期食品价格基数仍然偏高，加之今年9月猪肉、蔬菜等主要食品价格走势相对平稳，故导致9月食品CPI同比-4.4%，降幅略有扩大，下拉CPI同比约0.83个百分点；能源价格同比下降2.7%，下拉CPI同比约0.20个百分点。核心CPI（扣除食品和能源）的同比涨幅已连续5个月扩大，并且是近19个月来首次回到1%的水平。这表明市场内部需求正在稳步改善。

数据来源：统计局官网，中豫信增整理

CPI八个分项中，交通与通信及食品烟酒，为同比下行分项。交通与通信通常代表商业景气度，最近14个月同比数据持续负值，商业活动信心依旧亟待恢复；食品烟酒的下行，一定程度亦体现消费下行。分项环比方面，生活及服务、教育文化和娱乐，均出现下降。

数据来源：统计局官网，中豫信增整理

9月，PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点，连续三月收窄。近两个月PPI同比降幅明显收窄，一方面是上年同期基数大幅下沉，另一方面是反内卷和促消费对部分工业品价格形成一定拉动作用。随着去年10月开始PPI基数稳中有升，加之近期外部经贸环境波动也在对国内工业品价格带来新的下行压力，预计10月PPI同比降幅收窄势头将明显放缓。9月PPI环比连续第二个月持平，主要受到上游价格支撑。上游价格有所传递至中游，但下游制造业价格依然承压，计算机、通信和其他电子设备制造业环比-0.2%，汽车制造业环比-0.5%，终端需求不足的格局尚未扭转。

数据来源：统计局官网，中豫信增整理

2.央行发布2025年9月金融数据。

2025年10月15日，央行公布2025年9月金融数据。9月，新增社融35,338亿元（前值25,603亿元），同比少增2,297亿元，高于市场预期32,686亿元；社融口径新增人民币贷款16,100亿元（前值6,233亿元，社融口径下仅实体经济），同比少增3,662亿元；金融机构口径新增人民币贷款规模为12,900亿元（前值5,900亿元；含对非银金融机构贷款），同比少增3,000亿元，略低于市场预期的13,900亿元，市场预期引自WIND。

9月M1同比7.2%（前值6.0%），高预期的6.0%，M2同比增8.4%（前值8.8%），略低于预期的8.5%。

数据解读：

9月，实体贷款、政府债券融资分别同比少增3,662亿元、3,471亿元，成为社融同比下滑的主要拖累。9月末社融存量同比增长8.7%，但增速较8月末放缓0.1个百分点。政府债融资支撑性同比减弱。

数据来源：WIND，中豫信增整理

9月，金融机构口径新增人民币贷款规模为12,900亿元，环比多增7,000亿元，符合季末银行加大信贷投放的季节性规律，但同比少增3,000亿元，表明实体经济的内生融资需求整体仍偏弱。分结构看，企业新增人民币贷款12,200亿元，企业短期贷款新增7,100亿元，较上月上升6,400亿元，同比多增2,500亿元；企业中长期贷款新增9,100亿元，较上月上升4,400亿元，同比少增500亿元，企业贷款支撑信贷规模。居民新增人民币贷款3,890亿元，短贷拖累效应依旧显著。居民短期贷款新增1,421亿元，较上月上升1,316亿元，同比少增1,279亿元，表明居民在消费和短期经营方面的借贷意愿仍然相对谨慎；居民中长期贷款增加2500亿元，较上月上升2,300亿元，同比小幅提升200亿元，但依然处于2015年以来同期的低谷水平，主要得益于9月北京、上海、深圳等一线城市优化房地产政策后，房地产市场成交量有所回升。

数据来源：WIND，中豫信增整理

M1同比维持较高增速，M2同比增速较上月放缓。M2与M1剪刀差继续收窄至1.2%，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。M1增速上升主要受去年同期基数偏低，以及企业盈利低位改善的提振、居民和企业存款持续活期化，支撑流动性总体维持充裕。利率下行、叠加资本市场上涨，或推动居民和企业存款持续活化。此外，今年以来，地方专项债扩容至偿还企业欠款，亦有助于改善实体部门现金流。

数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）资金情况

本周央行累计开展了6,731亿元逆回购操作，共有10,210亿元逆回购和1,500亿元国库现金定存到期，实现净回笼4,979亿元。

本月共有5,000亿元6个月买断式逆回购到期，本周央行开展了8,000亿元3M买断式逆回购和6,000亿元6M买断式逆回购操作。

本周银行间资金维持均衡，主要品种价格有所下降。本周R001均值1.36%，较上周下行5BP；DR001均值1.31%，较上周小幅走低2BP。本周R007均值1.47%，较上周与节前下降15BP，DR007均值1.43%，较上周下行6BP。

交易所方面，本周交易所资金价格继续回落。具体看，GC001均值1.40%，较上周变动-10BP；GC007均值1.48%，较上周变动-3BP；GC014均值1.49%，较上周变动-1BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

利率债方面，本周各期限国债到期收益率呈现分化，短期限呈现回调。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.44%、1.59%、1.82%、2.20%，较上周分别变动+7BP、+1BP、+0BP、-3BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周各评级期限信用债收益率呈现分异。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.73%、1.96%、2.16%，较上周分别变动+0BP、-3BP、-1BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.80%、2.06%、2.28%，较上周分别变动-2BP、-3BP、+1BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.86%、2.18%、2.48%，较上周分别变动-4BP、+0BP、+0BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差32BP，较上周收走阔5BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周主体评级调整的企业有1家，安徽省皖北煤电集团有限责任公司主体评级由AA上调为AAA。

本周中债隐含评级调整的主体有7家，全部为下调。

本周YY信评初评的主体有10家。

二、重要资讯

（一）国内资讯

1.1.3万亿元超长期特别国债发行收官。

10月14日，财政部国债招标室公布2025年超长期特别国债（四期）第三次续发行招标情况，当天顺利发行400亿元20年期超长期特别国债，标志着今年1.3万亿元超长期特别国债发行完毕。资金明确用于支持消费品以旧换新、设备更新和“两重”建设。

数据解读：

此举标志着积极财政政策资金落地，在中长期优化供给结构、扩大内需，为四季度和2026年初形成实物工作量提供资金保障，对长期基础设施建设相关领域形成利好。财政部部长蓝佛安近期在国新办新闻发布会上强调，财政政策“始终留有后手，未来财政政策发力空间依然充足”。浙商证券首席经济学家李超认为，四季度财政政策或延续前期积极基调，但出于跨周期调节考量，相对前期或难有超预期增量，从而为明年预留政策空间。

2.人民银行超量续作6,000亿元6个月期限买断式逆回购。

10月15日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6,000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。

数据解读：

本月有5,000亿元6个月期限买断式逆回购到期，全月6个月期限净投放1,000亿元。加之3个月期限买断式逆回购净投放3,000亿元，全月各期限累计净投放4,000亿元。目前人行已形成月度上旬进行3个月期限买断式逆回购、中旬6个月期限买断式逆回购、下旬MLF的操作惯例，能够及时调整银行间中长期资金水平，呵护资金面平稳运行9月12日，国新办举行新闻发布会，介绍“十四五”时期财政改革发展成效。财政部部长蓝佛安介绍，截至今年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额，已累计发行4万亿元。各地置换以后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，可节约利息支出超过4,500亿元。今年以来，全国已发行新增地方政府专项债券2.78万亿元，其中安排8,000亿元，补充政府性基金财力，专门支持地方用于化债。

3.上交所表示支持和鼓励更多符合条件的绿色企业股债融资。

10月16日，上交所副总经理苑多然在2025可持续全球领导者大会上表示，下一步，上交所将大力支持绿色投资，具体包括：一是大力支持绿色融资，支持和鼓励更多符合条件的绿色企业股债融资，支持符合条件的节能环保、新能源等行业REITs项目在上交所上市。二是强化上市公司可持续信息披露，持续完善可持续发展报告编制指南，加大ESG披露的监管规范力度，推进落地《上市公司可持续发展报告电子化规范》行业标准。三是加强可持续领域投资端建设，持续丰富绿色、ESG相关指数及指数产品，优化和丰富中证ESG评价体系，积极培育耐心资本。四是深化可持续领域国际宣介与合作，持续提升我国在国际可持续领域的话语权和影响力。

政策解读：

上交所近期在可持续金融领域的表态，旨在通过融资支持、信息披露、投资端建设和国际合作四方面协同发力，引导资金流向绿色低碳领域，帮助投资者更准确地评估企业的可持续发展能力和长期风险，提升我国在国际可持续金融领域的话语权和影响力，促进中国标准与国际标准的接轨。这些举措有利于通过资本市场的力量，推动经济社会全面绿色转型。

（二）国际资讯

1.美国总统特朗普在最新的采访中继续释放缓和信号，暗示大门仍敞开着。特朗普承认以高关税威胁中国的策略不可持续，并可能会冲击美国经济。此前，特朗普也曾在社交媒体平台上发帖表示，美国“无意伤害中国”，暗示愿在一定条件下缓和紧张局势。特朗普政府正在低调地放松多项关税政策，近几周来已将数十种产品从其所谓的“对等关税”中豁免，并在各国与美国达成贸易协议时提出愿意将更多产品排除在关税之外。此举发生在最高法院将于11月上旬就“对等关税”举行听证会之前,一旦败诉，政府可能被迫退还已征收的大量关税。

2.10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。

3.央行行长潘功胜在出席二十国集团（G20）财长和央行行长会议时表示，将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，支持提振消费、扩大有效投资，巩固和增强经济向好态势，维护金融市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息392只信用债，发行规模合计3,668.11亿元，较上周5,028.53元，减少27.05%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比33.29%、18.62%、36.46%、4.15%和7.48%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比72.62%、14.67%、4.94%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比38.72%、12.21%、32.91%和16.15%。

数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行163只，发行规模合计1008.34亿元，较上周1,629.66亿元，减少38.13%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比18.89%、35.82%、33.66%和11.63%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比42.96%、41.58%、15.00%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比22.06%、5.04%、53.99%和18.91%。

城投债发行利率方面，本周主要评级主体发行利率均下行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别下行6BP、11BP、23BP。