内容摘要：
1.本周央行累计开展了20,680亿元7天逆回购和9,000亿元MLF操作，共有8,672亿元逆回购和7,000亿元MLF到期，实现净投放14,008亿元。
2.本周无主体评级调整的企业。中债隐含评级调整的主体有2家。本周YY信评初评的主体有17家，下调的有4家。
3.本周全国共发行起息513只信用债，发行规模合计3,560.65亿元，较上周5,317.29元，减少33.04%。其中，城投债共发行203只，发行规模合计1,269.26亿元，较上周1,521.05亿元，减少16.55%。本周河南省13家发行人共发行起息16只信用债，发行规模合计90.52亿元，较上周的104.42亿元，减少13.9亿元、13.31%。
4.本周全国取消发行信用债共2只，金额7亿元。
5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债18只，其中美元债发行15只，金额20.45亿美元；人民币债发行3只，金额30.25亿元。本周国内共4家城投企业发行境外债债4只，其中美元债发行2只，金额5.90亿美元；人民币债发行2只，金额15.25亿元。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.国家统计局发布1-9月规上工业企业利润数据。
2025年1-9月，工业企业利润总额5.37万亿元，累计同比3.2%，前8月为0.9%。其中，9月工业企业利润同比+21.6%，8月为+20.4%。
数据来源：国家统计局官网，中豫信增整理
数据来源：WIND，中豫信增整理
数据解读：
1—9月份，规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速；较1—8月份加快2.3个百分点，呈现加快恢复态势。9月份，规上工业企业实现利润总额同比增长21.6%，增幅较8月份加快1.2个百分点。
1—9月份，规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，较1—8月份加快2.7个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长1.6个百分点。其中，9月份高技术制造业利润两位数增长，增速达26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点，成为工业企业高质量发展的重要动力。
此外，1—9月份，规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，高于全部规模以上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长3.4个百分点。其中，9月份装备制造业利润增长25.6%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长10.5个百分点。从行业看，1—9月份，装备制造业的8个行业利润全部实现增长，其中，铁路船舶航空航天、电子、电气机械等行业利润分别增长37.3%、12.0%、11.3%。
不同规模类型企业利润均有改善。1—9月份，分规模看，规模以上工业大型、中型、小型企业利润同比分别增长2.5%、5.3%、2.7%，较1—8月份回升2.6个、2.6个、1.2个百分点。
从累计看，1—9月份规模以上工业企业营业收入增长2.4%，较1—8月份加快0.1个百分点。其中，9月份营业收入增长2.7%，较8月份加快0.8个百分点。营业收入当月增速连续两个月加快，为企业盈利持续恢复创造有利条件。
1—9月份，规上工业企业每百元营业收入中的成本为85.56元，同比增加0.18元；每百元营业收入中的费用为8.36元，同比减少0.16元；营业收入利润率为5.26%，同比提高0.04个百分点；其中，9月份规上工业企业营业收入利润率为5.49%，同比提高0.85个百分点，已连续两个月提高。
9月末应收账款27.22万亿元，同比增长5.7%，较8月下降0.9个百分点；平均回收期69.2天，较上月末缩短0.9天。产成品存货周转天数为20.2天，较上月末缩短0.3天。
分企业类型看利润总额，私营和外资企业利润明显加快
，分别实现同比增长5.1%、4.9%，较1—8月份加快1.8个、4.0个百分点；股份制企业同比增长2.8%；国有企业1-9月同比下降0.3%，降幅收窄1.4个百分点。
数据来源：国家统计局官网，中豫信增整理
2.10月官方PMI数据发布。
数据显示，10月份，制造业采购经理指数(PMI)录得49.0%（前值49.8%），比上月下降0.8个百分点，连续第七个月低于荣枯线。10月非制造业PMI为50.1%，环比+0.1%；10月综合PMI产出指数为50.0%，环比-0.6%。
数据解读：
10月，供需均走弱，供给、外需回落更多。生产指数49.7%（前值51.9%），5个月来首次回落至收缩区间；新订单指数48.8%（前值49.7%），连续4个月处于收缩区间，其中新出口订单指数45.9%（前值47.8%），继续处于收缩区间。民生银行首席经济学家温彬认为，节前集中备货透支部分需求，节后补单动力不足，加之企业预期偏谨慎，制造业需求动能阶段性走弱。
数据来源：WIND，中豫信增整理
价格指数小幅回落。10月，制造业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.5%（前值53.2%）和47.5%（前值48.2%），指向“反内卷”政策对大宗价格的催化有所退坡，受基数明显走低影响，预计10月PPI跌幅继续收窄。
企业生产活动放缓，带动原材料采购活动收缩及库存减少。采购量指数为至49.0%（前值51.6%），制造业原材料库存指数下降至47.3%（前值48.5%）。产成品库存指数下降至48.1%（前值48.2%）。
从业人员指数48.3%（前值48.5%），制造业吸纳就业能力仍需观察。
大中小型企业景气均回落，且全部低于临界点。10月大中小型企业PMI分别为49.9%（前值51.0%）、48.7%（前值48.8%）和47.1%（前值48.2%）。小型企业PMI景气度最低，显示中小企业在当前宏观环境下经营压力最大。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）资金情况
本周央行累计开展了20,680亿元7天逆回购和9,000亿元MLF操作，共有8,672亿元逆回购和7,000亿元MLF到期，实现净投放14,008亿元。
本周税期走款窗口期与机构跨月时点重合，资金价格明显抬升。本周R001均值1.45%，较上周走高8BP；DR001均值1.39%，较上周上行7BP。本周R007均值1.58%，较上周上涨11BP，DR007均值1.53%，较上周上行10BP。
交易所方面，本周受跨月需求影响，交易所资金价格多数上涨。具体看，GC001均值1.48%，较上周变动+13BP；GC007均值1.57%，较上周变动+8BP；GC014均值1.52%，较上周变动+0BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
利率债方面，本周各期限国债到期收益率明显下行。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.38%、1.57%、1.80%、2.14%，较上周分别变动-9BP、-5BP、-5BP、-7BP。30Y-10Y利差34BP，较上周收窄2BP。30Y新老券2500006与2500002利差9BP，较上周收窄2BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
信用债方面，本周各评级期限信用债收益率继续下行。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.69%、1.88%、1.98%，较上周分别变动-4BP、-5BP、-3BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.74%、1.96%、2.10%，较上周分别变动-4BP、-7BP、-12BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.77%、2.09%、2.33%，较上周分别变动-5BP、-6BP、-8BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差35BP，较上周收走阔5BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（三）评级调整情况
本周无主体评级调整的企业。
本周中债隐含评级调整的主体有2家，其中上调的有1家，下调的有1家。
本周YY信评初评的主体有17家，下调的有4家。
二、重要资讯
（一）国内资讯
1.央行将恢复公开市场国债买卖。
10月27日，2025金融街论坛年会开幕，央行行长潘功胜表示，央行将恢复公开市场国债买卖操作。
政策解读：
机构研究指出，央行宣布重启国债买卖只是影响债市的节奏，或不改变债市的收益率上行方向。参考近些年美国、日本等央行均持续开展买债，但其长端国债收益率持续上行，30年国债收益率均在3%以上。此次央行宣布国债买卖，更可能是落地的一次性影响。此前，由于市场预期央行买债，制约了债券收益率上行。考虑到央行并未同时宣布降息，意味着此次央行国债买卖之后，未来降息的概率并不高。
通胀预期或才是影响债市收益率的关键。如果通胀或者通胀预期上行，例如反内卷、企业盈利改善等原因下，预期2026年下半年通胀回到2%左右，则长端收益率需要跟随通胀预期上行。
2.10月27日，2025金融街论坛年会在北京开幕。
本届论坛年会主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展”，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清及国家外汇管理局局长朱鹤新出席并发表演讲。
部长发言：
（1）中国人民银行行长潘功胜：继续坚持支持性的货币政策立场；恢复公开市场国债买卖操作；进一步优化数字人民币管理体系；继续打击境内虚拟货币的经营和炒作；研究实施一次性个人信用救济政策。
（2）金融监管总局局长李云泽：推动构建直接/间接融资协同的新模式；支持“投早投小投硬科技”；统筹金融发展与安全，稳妥推进中小金融机构兼并重组。
（3）中国证监会主席吴清：启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、包容的金融服务；择机推出再融资储架发行；稳步扩大高水平制度型开放，推出《合格境外投资者制度优化工作方案》，包括优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围等，其中部分举措当日落地；强化投资者保护。
（4）国家外汇局局长朱鹤新：近期将新出台9条贸易便利化措施；推动跨境投融资一揽子政策落地；提高开放条件下外汇监管和风险防控能力。
除了具体的政策发布，本次论坛更从宏观层面勾勒了“十五五”期间中国金融发展的蓝图，主要集中在以下三个维度：①强化服务实体经济：论坛将民营经济作为金融服务实体经济的核心载体，专门设置了两场专题论坛和系列投融资对接活动，旨在为科技、制造等领域的民营企业畅通融资渠道。金融资源将更精准地投向科技创新、绿色发展和现代化产业体系等关键领域。
②扩大高水平对外开放：论坛的国际色彩显著增强，设立了历年最多的5个境外分会场。讨论议题深入涉及国际金融治理、跨境支付多元化等全球性课题，并通过发布《绿色金融白皮书》等文件，积极参与全球金融规则的制定，展现了推动制度型开放的决心。
③筑牢金融安全防线：在鼓励创新的同时，论坛高度重视风险防控。讨论聚焦于数智化时代的金融风险防控、中小金融机构风险化解以及构建与房地产新发展模式相适应的融资制度等议题。法治保障也被突出强调，以确保金融创新在审慎监管的轨道上行稳致远
3.交易商协会强化债务融资工具募集资金监管。
10月27日，中国银行间市场交易商协会发布通知，进一步做好债务融资工具募集资金监管工作。
政策要点：
通知提到，发行人拟将募集资金划出募集资金监管账户或专项账户的，资金监管行应按照募集资金监管协议约定履行监管职责，对划款指令及相关材料进行审核，确认与发行文件约定的用途一致。对于划款指令与约定不符、材料不齐全、疑似不合规的划款申请，资金监管行应审慎划款，必要时可依据监管协议拒绝放款。
此举旨在防范资金挪用风险，提升银行间债券市场的透明度和规范性，保护投资者权益。从源头上督促发行人合规使用资金，有利于促进信用债市场健康发展。
4.央行行长潘功胜：研究储备新的政策举措。
10月28日，人行网站发布行长潘功胜受国务院委托10月26日在十四届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议上作关于金融工作情况的报告。潘功胜表示，下一步落实落细适度宽松的货币政策，为巩固拓展经济回升向好势头营造适宜的货币金融环境，执行好各项已出台货币政策措施，持续释放政策效能，研究储备新的政策举措。进一步加强和完善金融监管，不断增强监管质效。突出金融服务实体经济重点方向，着力提供高质量金融服务。持续深化金融供给侧结构性改革。推进金融高水平双向开放，维护国家金融安全。防范化解重点领域金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线，继续做好金融支持融资平台化债工作，支持融资平台市场化转型；巩固资本市场向好势头，健全稳市机制。
政策解读：
金融工作报告指明下一步的工作重点和方向，整体体现“稳增长、防风险、促改革”的政策框架。其中，货币政策强调“存量发力+增量储备”。当前人行通过短期逆回购投放短期流动性，MLF和买断式逆回购投放中期流动性，降准投放长期流动性，国债买卖调节基础货币和引导债券收益率曲线变化。此外，还创设新型政策性金融工具总规模为5000亿元，资金用途限定为补充项目资本金。预计新的政策措施或聚焦于创设更多新型的结构性货币政策工具，用于支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等，为实体经济注入动力。风险防控将精准施策，从融资平台化债到资本市场稳市机制，多管齐下守底线。改革深化推动监管升级、服务提质与双向开放，助力金融活力释放。整体政策以确定性应对不确定性，为我国经济复苏与金融强国建设奠基。
（二）国际资讯
1.美联储理事沃勒在最新的讲话中表示，鉴于美国就业持续放缓的风险，美联储应该在12月召开的议息会议上继续降息。但多位美联储官员则以不同形式表达了对12月再次降息可能性的担忧。芝商所美联储观察工具的最新数据显示，美联储在12月降息25个基点的概率已从一周前的超过90%，降至目前的约63%。美国财政部长贝森特表示，如果通胀下降，美联储应该降息；若美联储下调抵押贷款利率，便可终结房地产衰退。此外，贝森特还表示，特朗普尚未对加拿大征收10%的关税。
2.美国财长贝森特表示，最早可能在下周签署中美贸易协议。外交部对此回应称，中方愿同美方一道，落实好两国元首重要共识，本着平等、尊重、互惠原则，通过对话协商不断压缩问题清单，拉长合作清单，推动中美关系健康、稳定、可持续发展，为世界注入更多确定性和稳定性。
3.欧元区10月份CPI同比上涨2.1%，较9月的2.2%略有回落，符合预期。但核心CPI意外维持在2.4%不变，超出市场预期，同时服务业价格上涨加快。欧元区各国通胀水平呈现分化，法国通胀持续低于目标水平，德国通胀仍高企。日本首都东京10月核心CPI同比上涨2.8%，连续高于日本央行2%的通胀目标，且较9月2.5%的涨幅进一步扩大，持续推升市场对短期内加息的预期。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息513只信用债，发行规模合计3,560.65亿元，较上周5,317.29元，减少33.04%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比20.57%、33.72%、25.36%、2.39%和17.88%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比56.61%、20.25%、5.11%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比35.79%、8.33%、36.35%和19.52%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行203只，发行规模合计1,269.26亿元，较上周1,521.05亿元，减少16.55%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比14.17%、54.97%、23.33%和6.54%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比44.98%、41.30%、12.97%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比18.23%、3.62%、49.81%和28.33%。
城投债发行利率方面，本周主要评级主体发行利率均下行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别下降10BP、10BP、19BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国取消发行信用债共2只，金额7亿元，取消发行的原因为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。
（三）信用事件
本周全国无展期或实质违约的债券。
本周河南无展期或实质违约的债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省13家发行人共发行起息16只信用债，发行规模合计90.52亿元，较上周的104.42亿元，减少13.9亿元、13.31%。本周起息债券具体如下：
数据来源：WIND，中豫信增整理
五、国际债券市场信息
（一）美国国债收益率走势
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.70%、3.71%、4.11%、4.67%，较上周分别变动+12BP、+10BP、+9BP、+8BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差231BP，较上周走阔14BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）境外债发行情况
本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债18只。美元债发行15只，金额20.45亿美元，其中直接发行3只，金额6.58亿美元；跨境担保发行11只，金额13.86亿美元；维好协议发行1只，金额0.01亿美元。人民币债发行3只，金额30.25亿元，其中直接发行1只，金额15亿元；跨境担保发行2只，金额15.25亿元。
本周国内共4家城投企业发行境外债债4只。美元债发行2只，金额5.90亿美元，其中直接发行1只，金额3.5亿美元；跨境担保发行1只，金额2.4亿美元。人民币债发行2只，金额15.25亿元，全部为跨境担保发行。
本周河南省有无城投企业发行境外债。
六、债券市场舆情信息
本周暂无重点舆情信息。
来源：市场公开数据，中豫信增整理