内容摘要：

1.本周央行累计开展了4,055亿元7天逆回购、6,000亿元14天逆回购操作，共有17,615亿元7天期逆回购到期，全周净回笼资金7,560亿元。此外，央行还开展了8,000亿元3个月买断式逆回购，并有7,000亿元3个月买断式逆回购到期。

2.本周无主体评级调整的企业。中债隐含评级调整的主体有4家，均为下调。本周YY信评初评的主体有27家。

3.本周全国共发行起息461只信用债，发行规模合计3,346.67亿元，较上周3,984.26 亿元，减少16%。其中，城投债共发行208只，发行规模合计1,408.97亿元，较上周1,210.19亿元，增加16.43%。本周河南省13家发行人共发行起息14只信用债，发行规模合计74.13亿元，较上周64.16亿元，增加9.97亿元、15.54%。

4.本周全国取消发行信用债共4只，金额32.20亿元。

5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债36只。美元债发行23只，金额30.53亿美元；人民币债发行13只，金额216.69亿元。本周国内共1家城投企业发行境外债1只，为美元债，金额1.05亿美元，备证发行。一、宏观情况

（一）宏观数据

1.1月RatingDog中国制造业PMI回升至50.3%（前值50.1%）。

市场数据显示，2026年1月份RatingDog中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.3%，较2025年12月的50.1%小幅回升0.2个百分点，连续两个月站上荣枯线，并创三个月新高。1月RatingDog中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)为52.3%（前值52.0%）。

数据解读：

整体来看，1月RatingDog中国制造业PMI数据展现了制造业温和扩张的态势，外需回暖带动生产和就业边际改善。具体来看，需求端方面，内外订单边际回暖，新订单指数连续八个月增长，新出口订单在去年12月收缩后重返扩张区间，东南亚客户需求增长尤其明显，为制造业提供外部支撑。生产端方面，生产指数维持在扩张区间。为应对业务需求上升和清理积压订单，中国制造商三个月来首次增加用工，从业人员分项的改善是驱动本月PMI扩张的主要因素。

价格方面，制造业投入成本连续两月涨幅加剧，创去年9月后最高纪录，主要受金属等原材料价格上涨推动。原材料价格连续第七个月上涨，且1月涨幅为2025年9月以来最快。在成本压力持续积累下，制造业企业自2024年11月（14个月）以来首次上调出厂价格，出口收费同步上升，且调价速度为近一年半最快。

采购活动持续扩张，企业购入更多原料和半成品以满足生产需求，采购库存连续两个月上升。相反，产成品库存连续第三个月下降，主要因订单发货消耗了存货，反映出企业去库存态势良好。

企业信心度降至9个月低点，部分原因在于对成本的顾虑。RatingDog评论指出，商业信心下滑意味着制造业整体增长动能仍属微弱。未来数月，若成本压力持续而需求复苏力度有限，企业盈利空间仍将承压，制造业可能延续低增速扩张格局。

（二）资金情况

本周央行累计开展了4,055亿元7天逆回购、6,000亿元14天逆回购操作，共有17,615亿元7天期逆回购到期，全周净回笼资金7,560亿元。此外，央行还开展了8,000亿元3个月买断式逆回购，并有7,000亿元3个月买断式逆回购到期。

本周银行间市场资金面整体呈现均衡偏松格局，央行启动14天逆回购操作，精准对冲春节前潜在流动性缺口，为市场注入中期与短期流动性；大行稳定的融出同步支撑市场，但春节临近，居民取现走款有所攀升，部分城商行面临阶段性流动性压力。本周R001均值1.40%，较上周回落6BP，DR001均值1.32%，较上周回落5BP。本周R007均值1.55%，较上周下行8BP。

本周交易所资金价格先上后下，短期限品种走势继续受制于北交所连续打新。具体看，GC001均值1.55%，较上周上涨5BP；GC007均值1.60%，较上周微跌1BP；GC014均值1.62%，较上周上行3BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

利率债方面，本周各期限国债到期收益率小幅震荡。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.32%、1.56%、1.81%、2.25%，较上周分别变动+2BP、-2BP、0BP、-4BP。30Y-10Y利差44BP，较上周收窄4BP。30Y新老券2500006与2500002利差0BP，与上周持平。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周信用债收益率震荡下行，等级利差微幅走阔。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.69%、1.84%、1.97%，较上周分别变动+1BP、-1BP、0BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.74%、1.89%、2.07%，较上周分别变动+1BP、-2BP、-1BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.78%、2.02%、2.33%，较上周分别变动0BP、-2BP、+2BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差36BP，较上周走扩1BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周无主体评级调整的企业。

本周中债隐含评级调整的主体有4家，均为下调。

本周YY信评初评的主体有27家。

二、重要资讯

（一）国内资讯

1.央行2026年信贷市场工作会议：加强与财政政策协同，支持融资平台债务风险化解。

近日，中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议，要求不断加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。落实好结构性货币政策工具增量政策，加强与财政政策协同，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，强化消费领域金融支持。建设多层次金融服务体系，着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持地方政府持续推进融资平台市场化转型。

会议解读：

会议特别强调加强与财政政策的协同配合。这意味着后续结构性货币政策工具（如支农支小再贷款、科技创新再贷款）将更注重与财政贴息、担保等政策形成合力，以降低重点领域的融资成本，放大政策效能。在信贷投向上，会议明确要大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融这“五篇大文章”，并单列“强化消费领域金融支持”，表明扩大内需已成为当前信贷资源倾斜的首要目标，以激发消费潜力。

在风险防控方面，会议重申要继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作,引导融资平台市场化转型、并按照市场化法治化原则进行债务重组与接续，有助于持续缓释地方政府债务风险，维护金融体系稳定，为债券市场营造更为稳定的信用环境。

2.2026年中央一号文件发布。

2月3日，2026年中央一号文件发布，这也是“十五五”首个中央一号文件。《中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》提出，锚定农业农村现代化，以推进乡村全面振兴为总抓手，以学习运用“千万工程”经验为引领，以改革创新为根本动力，提高强农惠农富农政策效能，守牢国家粮食安全底线，持续巩固拓展脱贫攻坚成果。提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平，努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好，为推进中国式现代化提供基础支撑。这是党的十八大以来，第14个指导“三农”工作的中央一号文件。

文件解读：

文件明确要求“用足用好专项债、超长期特别国债”，这为地方政府债券提供了清晰且持续的重点投向指引。预计未来几年，与高标准农田、冷链物流、乡村建设等相关的乡村振兴专项债发行规模将保持稳定或增长，为利率债市场提供重要的优质资产供给。同时，文件强调“健全财政金融协同支农投入机制”，这意味着结构性货币政策工具（如支农支小再贷款）将与财政贴息、担保等政策更紧密地结合，通过“财政贴息+金融让利”的联动模式降低涉农主体的融资成本，引导信贷资源精准流向农业农村领域。

在风险防控与市场创新方面，文件支持发展地方特色农产品保险和加强农产品期货市场建设，这有助于通过“保险+期货”等金融工具组合管理农业风险，为相关债券产品提供风险缓释机制。此外，鼓励盘活农村资源资产，也为未来探索发行与农村资产证券化（如REITs）相关的债券创新产品预留了空间。

3.央行1月国债净买入1,000亿元。

2月3日，央行公布2026年1月各项工具流动性投放情况。中央银行贷款方面，常备借贷便利（SLF）净回笼79亿元；中期借贷便利（MLF）净投放7,000亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放1,744亿元。公开市场业务方面，7天期逆回购净投放1,678亿元，公开国债买卖净投放1,000亿元；中央国库现金管理净回笼600亿元。

数据解读：

2026年1月，人行各项工具累计向市场净投放12,384亿元，较上月增加4,356亿元，为银行信贷投放、政府债券发行营造良好的货币金融环境。从结构上看，1月MLF净投放7,000亿元，较上月增加6,000亿元，买断式逆回购净投放3,000亿元，较上月增加1,000亿元。由于买断式逆回购的期限一般为3个月或6个月，MLF期限为1年期，因此中期资金投放明显呈现更长期限资金投放更多的特点，更有助于稳定市场的中期资金供给预期，体现货币政策的宽松。

4.央行增量续作8,000亿元买断式逆回购。

2月4日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8,000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），当日有7,000亿元91天期买断式逆回购到期，本次操作后将实现净投放1,000亿元。

数据解读：

2月的第一批买断式逆回购净投放1,000亿元，这是近四个月以来3个月期买断式逆回购首次加量续作，显示本月央行通过这项政策工具向市场注入中期流动性，有助于平抑2月政府债券发行、春节取现、节后税期叠加资金跨月等因素带来的资金扰动。业内预计，2月还有5,000亿6个月期买断式逆回购和3,000亿MLF到期，央行都会开展一定规模的加量续作。也有专家表示，在央行1月15日推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期。同时，2月4日买断式逆回购的加量续作，更降低了近期降准的必要性。

5.央行：1,500亿元1个月期国库现金定期存款定于2月10日招投标。

2月5日,财政部、央行联合发布公告，将于2月10日开展中央国库现金管理商业银行定期存款(二期)招标，操作规模达1,500亿元，期限1个月。

公告解读：

此项操作是财政政策与货币政策协调配合的标准化举措，其核心在于将暂时闲置的国库现金以定期存款形式存入商业银行，在确保资金安全的前提下，提升国库资金的收益水平，同时优化银行体系的流动性结构。此次操作可视为向银行体系注入中期流动性，有助于稳定市场资金面。从历史操作看，国库现金定存的中标利率能够反映市场对中期资金的需求状况，是观测流动性松紧的一个参考指标。选择在春节前这一重要时点进行操作，也体现了央行精准对冲季节性因素（如节前现金需求增加）对资金面潜在扰动的意图，有助于维持市场利率运行平稳。

（二）国际资讯

1.澳洲联储在2月货币政策会议后宣布加息25BP至3.85%，符合市场预期。澳大利亚经济稳健，2025年12月失业率回落至7个月低位，而第四季度通胀同比升3.4%，已经连续两个季度高于其政策目标区间上限的3%，通胀压力的抬升迫使澳洲联储重启加息，这也是澳洲联储2023年11月以来首次加息，成为2026年首家加息的主要发达经济体央行。

2.美国国会众议院投票通过联邦政府多个部门本财年剩余时间拨款法案，从1月31日开始的联邦政府部分“停摆”僵局得以化解。随后，美国总统特朗普签署政府拨款法案，结束政府部分“停摆”。频繁的政府停摆，令经济、政策的稳定性和市场预期不断受到冲击，引起金融市场波动并干扰经济增长前景。尽管本次停摆僵局得以化解，但美国国土安全部资金仅短期延期，且年度拨款仍有部分未敲定，后续财政博弈风险仍然存在。

3.英国央行宣布将基准利率维持在3.75%，但委员会内部分歧较大，5人支持维持利率水平不变，4人支持降息25BP。英国央行行长贝利在随后的新闻发布会上表示，政策存在进一步放松的空间，释放了重启降息的信号。按照英国央行目前的经济预测，2026年英国经济仅增长0.9%，而通胀将在4月回落至2%的政策目标，抗通胀将不再是政策首要考量，政策重心转向潜在的经济下行风险。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息461只信用债，发行规模合计3,346.67 亿元，较上周3,984.26 亿元，减少16%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比20.23%、37.94%、28.25%、5.47%和8.11%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比60.35%、22.21%、8.94%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比27.93%、7.35%、37.77%和26.95%。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行208只，发行规模合计1,408.97 亿元，较上周1,210.19 亿元，增加16.43%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比11.99%、54.88%、21.91%和11.22%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比41.68%、39.08%、19.24%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比17.18%、0.43%、39.05%和43.35%。

城投债发行利率方面，高评级下行明显，中低评级震荡上行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动-7.05BP、+2.13BP、+5.290BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）取消发行情况

本周全国取消发行信用债共4只，金额32.20亿元，涉及主体为陕西交通、沪港务、京电子城、中建投租等，取消发行的原因为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。

（三）信用事件

本周全国实质违约或展期信用债1只，涉及主体为当代节能置业。

本周河南无展期或实质违约的债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省13家发行人共发行起息14只信用债，发行规模合计74.13亿元，较上周64.16亿元，增加9.97亿元、15.54%。本周起息债券具体如下：

五、国际债券市场信息

（一）美国国债收益率走势

截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.45%、3.76%、4.22%、4.85%，较上周分别变动-3BP、-3BP、-4BP、-2BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差241BP，较上周收窄4BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）境外债发行情况

本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债36只。美元债发行23只，金额30.53亿美元，其中跨境担保或维好协议18只，金额23.98亿美元；直接发行4只，金额5.50亿美元；备证发行1只，金额1.05亿元。人民币债发行13只，金额216.69亿元，其中跨境担保及维好协议9只，金额97.39亿元；直接发行4只，金额119.30亿元。

本周国内共1家城投企业发行境外债1只，为美元债，金额1.05亿美元，备证发行，涉及主体为重庆新双圈城市建设。

本周河南省无境外债发行。

来源：市场公开数据，中豫信增整理