内容摘要：

1.本周央行累计开展了8,144亿元7天逆回购、8,000亿元14天逆回购、1,500亿元国库现金定存操作，共有4,055亿元7天逆回购到期，全周净投放资金13,589亿元。此外，央行还开展了10,000亿元6个月买断式逆回购，并有5,000亿元6个月买断式逆回购到期。

2.本周主体评级调整的企业有6家，其中上调的有3家，下调的有3家。中债隐含评级调整的主体有5家，其中上调的有3家，下调的有2家。本周YY信评初评的主体有15家，下调的有1家。

3.本周全国共发行起息398只信用债，发行规模合计2,902.84亿元，较上周3,346.67亿元，减少13.26%。其中，城投债共发行168只，发行规模合计1,092.95亿元，较上周1,408.97亿元，减少22.43%。本周河南省5家发行人共发行起息7只信用债，发行规模合计26.57亿元，较上周74.13亿元，减少47.56亿元、64.16%。

4.本周全国取消发行信用债共2只，金额9.22亿元。

5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债37只。美元债发行26只，金额54.98亿美元；人民币债发行11只，金额164.31亿元。本周国内共2家城投企业发行境外债2只，均为美元债，金额3亿美元，其中嵊州投控为直接发行；内江投控为备证发行。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.国家统计局发布2026年1月通胀数据CPI和PPI指数。

2026年1月份，全国居民消费价格（CPI）同比+0.2%（前值+0.8%）。其中，城市+0.2%（前值+0.9%），农村+0.1%（前值+0.6%）；食品价格-0.7%（前值+1.1%），非食品价格+0.4%（前值+0.8%）；消费品价格+0.3%（前值+1.0%），服务价格+0.1%（前值+0.6%）。核心CPI（剔除食品和能源）同比+0.8%（前值+1.2%）。

1月份，CPI环比+0.2%（前值+0.2%）。其中，城市+0.2%（前值+0.2%），农村+0.2%（前值+0.2%）；食品价格持平（前值+0.3%），非食品价格+0.2%（前值+0.1%）；消费品价格+0.2%（前值+0.3%），服务价格+0.2%（前值持平）。

1月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比-1.4%（前值-1.9%），降幅收窄0.5个百分点；环比+0.4%（前值+0.2%）；工业生产者购进价格（PPIRM）同比-1.4%（前值-2.1%），环比+0.5%（前值+0.4%)。

数据解读：

1月份CPI同比涨幅回落至0.2%，主要受“春节错月”高基数和国际油价下行拖累。2025年1月份恰逢春节，食品和部分服务价格集中上涨，抬高了同期基数，进而拉低了本月CPI同比涨幅。从分类数据来看，食品价格同比下降0.7%，影响CPI同比下降约0.11个百分点，而上月为上拉0.21个百分点；其中鲜菜价格同比上涨6.9%，涨幅较上月回落11.3个百分点，上拉影响明显减弱，猪肉和鸡蛋价格则分别下降13.7%和10.6%，成为食品价格下行的主要拖累项。服务价格同比上涨0.1%，对CPI的上拉影响较上月减少0.20个百分点，其中飞机票、旅行社收费和家政服务价格分别下降14.3%、7.7%和3.5%，合计拖累CPI同比下降约0.16个百分点，与上年同期的上拉效应形成鲜明对比。此外，1月份能源价格同比下降5.0%左右，影响CPI同比下降约0.34个百分点，下拉影响较上月增加0.06个百分点，其中汽油价格同比下降11.4%，降幅较上月扩大3.0个百分点，成为非食品价格中的主要拖累因素。1月份核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月以来的最高值，体现出居民品质消费需求的稳步提升。

 数据来源：统计局官网，中豫信增整理

CPI八个分项中，仅交通与通信为同比下行分项。交通与通信通常代表商业景气度，最近21个月同比数据持续负值，商业活动信心依旧亟待恢复。

 数据来源：统计局官网，中豫信增整理

1月，PPI同比降幅收窄、环比由稳转升的积极态势，反映出工业生产端需求逐步改善、市场活力稳步释放。1月份PPI环比上涨0.4%，实现连续四个月正增长。这主要得益于三大因素的共同推动：一是部分行业需求增加，随着下游消费需求的逐步复苏，中游制造业、装备制造业等行业订单量有所提升，尤其是人工智能、算力、电子半导体材料、外存储设备等领域相关产品价格上涨。二是全国统一大市场建设持续深入推进，打破了区域市场壁垒，促进了工业产品的顺畅流通，有效缓解了部分行业的产能过剩压力，水泥、光伏、化学原材料等相关产品价格回升。三是国际大宗商品价格传导效应显现，1月国际原油价格出现阶段性回升，国际有色金属价格上行也拉动了国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨，尤其是金、银、铜、铝等价格大幅上涨，推升了国内相关产品价格，对PPI同比降幅收窄与环比上升形成一定支撑。PPI的积极变动，不仅体现了工业生产端的复苏动能，也为下游消费市场提供了一定的支撑，有助于形成生产复苏—需求提升—物价平稳的良性循环。

数据来源：统计局官网，中豫信增整理

2.央行发布2026年1月金融数据。

2026年2月13日，央行公布2026年1月金融数据。1月，新增社融7.22万亿元（前值2.21万亿元），同比多增1,654亿元；金融机构口径新增人民币贷款规模为4.71万亿元（前值9,100亿元；含对非银金融机构贷款），同比少增4,200亿元。

1月M1同比增4.9%（前值3.8%），M2同比增9.0%（前值8.5%）。

数据解读：

1月，社会融资规模增量达7.22万亿元，创下单月历史新高。其中，政府债券融资、未贴现银行承兑汇票、企业债券融资和对实体的外币贷款分别同比多增2,831亿元、1,639亿元、579亿元和860亿元。人民币贷款同比少增3,194亿元。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

1月，金融机构口径新增人民币贷款规模为4.71万亿元，同比少增4,200亿元，低于市场预期。分结构看，企业新增人民币贷款4.45万亿元，同比少增3,300亿元。其中，企业中长期贷款新增31,800亿元，同比少增2,800亿元；企业短期贷款新增20,500亿元，同比多增3,100亿元；票据融资减少8,739亿元，同比多减3,590亿元。近期国家发改委下达了2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资，总规模约2,950亿元，重大项目密集落地带动项目贷款加大投放，信贷“开门红”成色较足，但由于去年同期基数较高，因此同比仍少增。居民新增人民币贷款4,565亿元，同比多增127亿元。其中，短期贷款新增1,097亿元，同比多增1,594亿元，春节前采购年货、家装家具等消费需求密集释放，拉动短期个贷增长；中长期贷款新增3,469亿元，同比少增1,466亿元。根据中指研究院数据，1月百城新房房价同比上涨2.76%，二手房同比下跌7.22%，房地产市场表现结构性分化，居民中长期贷款承压。居民部门信心仍有待提振。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

M1、M2同比均维持较高增速。M2与M1剪刀差收窄至4.1%（前值为4.7%），保持在近年来较低水平。M1、M2增速上升的动因主要有二：其一，权益市场景气度较高，驱动存款活化。其二，人民币继续走强，跨境回流步入加速期，净结汇对国内流动性的补充保持高位。

数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）资金情况

 数据来源：WIND，中豫信增整理

本周央行累计开展了8,144亿元7天逆回购、8,000亿元14天逆回购、1,500亿元国库现金定存操作，共有4,055亿元7天逆回购到期。此外，央行还开展了10,000亿元6个月买断式逆回购，并有5,000亿元6个月买断式逆回购到期。全周净投放资金18,589亿元。

本周银行间市场流动性受多重因素扰动，资金面整体呈现先收敛，后回归均衡态势。本周R001均值1.40%，于上周持平，DR001均值1.33%，较上周微涨1BP。本周R007均值1.58%，较上周上行3BP，DR007均值1.45%，较上周下行1BP。

本周交易所资金价格涨跌互现，短期限品种走势继续受制于北交所连续打新。具体看，GC001均值1.56%，较上周微涨1BP；GC007均值1.61%，较上周微涨1BP；GC014均值1.61%，较上周微跌1BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

利率债方面，本周各期限国债到期收益率整体小幅下行。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.32%、1.54%、1.79%、2.24%，较上周分别变动0BP、-2BP、-2BP、-1BP。30Y-10Y利差45BP，较上周走扩1BP。30Y新老券2500006与2500002利差0BP，与上周持平。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周信用债收益率呈下行态势，等级利差有所走阔。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.67%、1.80%、1.94%，较上周分别变动-2BP、-4BP、-3BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.71%、1.86%、2.02%，较上周分别变动-3BP、-3BP、-5BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.75%、2.00%、2.32%，较上周分别变动-3BP、-2BP、-1BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差38BP，较上周走扩2BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周主体评级调整的企业有6家，其中上调的有3家，下调的有3家。

本周中债隐含评级调整的主体有5家，其中上调的有3家，下调的有2家。

本周YY信评初评的主体有15家，下调的有1家。

二、重要资讯

（一）国内资讯

1.八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》。

近日，中国人民银行、中国证监会等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》。《通知》提到，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币都不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。任何单位和个人投资虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效，由此引发的损失由其自行承担；涉嫌破坏金融秩序、危害金融安全的，由相关部门依法查处。

通知解读：

此举旨在封堵跨境监管套利空间，将境内资产的证券化代币发行纳入统一监管。将相关投资行为与“公序良俗”和金融安全挂钩，意味着不仅交易不受保护，若涉嫌扰乱金融秩序还将面临行政乃至刑事查处。对债券市场而言，明确了创新融资渠道的合规边界，短期内可能抑制相关结构化产品的发行，但长期有利于规范发展。

2.央行超量续作1万亿元6个月期买断式逆回购。

2月13日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。当日到期5,000亿元6个月期买断式逆回购，净投放5,000亿元。

数据解读：

2月两次买断式逆回购操作累计净投放6,000亿元，较上月增加3,000亿元，有效满足春节前取现带来的流动性需求。今年以来，央行累计净投放1.7万亿元中长期资金，在助力政府债券发行，支持金融机构货币信贷投放的同时，释放出数量型政策工具持续加力的信号，彰显货币政策延续支持性立场。

3.沪深北交易所优化再融资一揽子措施，支持优质上市公司合理融资，并加强全过程监管。

2月9日，在进一步支持优质上市公司创新发展方面，沪深北交易所明确，对经营治理与信息披露规范，具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，进一步提高再融资效率。同时，为更好适应科创企业再融资需求，沪深交易所已修订上市公司“轻资产、高研发投入”规则，明确主板企业认定标准。此外，沪深北交易所还明确提升再融资灵活性、便利度，加强再融资全过程监管。

政策解读：

沪深北交易所优化再融资一揽子安排，体现资本市场制度持续完善。前期市场融资环境整体偏审慎，相关政策调整有助于提升合理融资效率，更好匹配上市公司发展需要。本次政策聚焦优质规范企业，优化审核流程、提升融资便利度，同时适配科创企业 “轻资产、高研发” 特征完善规则，坚持分类导向与全过程监管，意在引导资金更精准支持实体经济与科技创新。政策落地有利于改善市场融资生态，增强资本市场服务功能，稳定市场预期，推动上市公司高质量发展。

4.央行公布2025年第四季度货币政策执行报告。

2月10日，央行发布《2025年第四季度货币政策执行报告》，指出下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。未来将常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率的变化。针对市场对银行存款“流失”的担忧，央行分析指出，居民资产配置调整最终会回流到银行体系，如果把住户和企业存款与同业存款合并，增速与M2基本一致。

报告解读：

第四季度央行对全球和国内经济判断总体更加积极，体现为“全球经济展现出一定韧性”、“2026年国内经济新动能持续扩大”、“物价运行出现积极变化”，并删除了前期“稳增长、稳就业、稳预期”的表述。货币政策方面，延续中央经济工作会议的基调，将社会综合融资成本的表述由前期的“推动下降”调整为“促进低位运行”，或表明降息空间整体有限。国债买卖操作方面，预计后续利率市场不出现太大波动的情况下，央行会维持稳定的月度操作。重提“信贷均衡投放”，可能意味着一季度信贷大幅超出去年同期的可能性下降。

5.多地中小银行逆势阶段性上调存款利率。

今年1月以来，浙江、湖南、陕西等多地中小银行纷纷出手，对部分期限的定期存款及大额存单利率进行了上调，调整幅度多在5-20BP。而部分存款利率按兵不动的银行则着眼于提升客户在存款、理财、基金、保险等方面的整体金融资产规模，通过多元权益激励提升资产管理规模。

政策解读：

年初通常是居民资金回流的高峰期，叠加近期大量定期存款集中到期，部分中小银行通过阶段性推出附带高门槛的利率上浮存款产品，例如采用分级定价或设定起存金额的方式，以此精准锁定大额资金，抢抓揽储“窗口期”。部分银行则通过搭建多元化财富管理产品体系，引导客户提升综合金融资产规模，既能有效承接并满足居民多元化资产配置需求，也可持续优化自身的负债端结构。

（二）国际资讯

1.澳洲联储副主席豪泽表示，澳大利亚经济表现较好，但整体增长正受到产能的限制，当前通胀水平过高，将继续采取一切必要措施，确保通胀回归目标区间。此举释放了进一步加息的信号，而澳洲联储将2026年核心CPI预测上调至3.7%，高于2%至3%的目标区间，市场对于澳洲联储加息的押注进一步增加，澳元对美元收涨0.74%报0.7126，收于三年高位。

2.根据国际金融协会（IIF）公布的最新数据，2026年1月，国际资本流入新兴市场988亿美元，其中流入股票市场274亿美元，流入债券市场714亿美元。中国方面，流入中国市场301亿美元，其中流入股票市场197亿美元，债券市场104亿美元。1月流入新兴市场资金规模较2025年12月环比增加621亿美元，1月当月流入规模创2020年11月以来最高水平，资金流入动能强劲。分资产看，股票和债券均出现大规模流入，其中债券市场流入规模创16个月新高，股票市场流入规模创2005年有此项统计以来最高水平。中国方面，跨境资本继续增持中国股票，并创2024年9月以来新高；结束对中债连续七个月的减持，1月增持规模创八个月新高；1月跨境资本合计流入中国市场为2025年5月以来新高。

3.2月12日，美国国会预算办公室（CBO）警告称，美国正走在不可持续的财政道路上，将2026至2036年十年赤字预期上调1.4万亿美元，主要受特朗普2025年税法及移民政策影响；预计未来十年每年赤字均将达到或超过GDP的5.6%，创下历史纪录，此前赤字从未连续五年以上维持在该高位。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息398只信用债，发行规模合计2,902.84 亿元，较上周3,346.67 亿元，减少13.26%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比22.75%、31.43%、24.79%、5.66%和15.37%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比58.11%、18.57%、7.73%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比39.12%、6.39%、29.67%和24.48%。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行168只，发行规模合计1,092.95亿元，较上周1,408.97亿元，减少22.43%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比12.02%、48.74%、26.49%和12.16%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比41.47%、38.28%、19.65%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比19.30%、4.35%、39.68%和36.67%。

城投债发行利率方面，高评级继续下行，中低评级震荡上行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动-4.03BP、+0.88BP、+5.04BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）取消发行情况

本周全国取消发行信用债共2只，金额9.22亿元，涉及主体为中电建路桥集团等，取消发行的原因为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。

（三）信用事件

本周全国实质违约或展期信用债1只，涉及主体为厦门禹洲鸿图地产。

本周河南无展期或实质违约的债券。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省5家发行人共发行起息7只信用债，发行规模合计26.57亿元，较上周74.13亿元，减少47.56亿元、64.16%。本周起息债券具体如下：

五、国际债券市场信息

（一）美国国债收益率走势

截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.42%、3.61%、4.04%、4.69%，较上周分别变动-3BP、-15BP、-18BP、-16BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差224BP，较上周收窄17BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）境外债发行情况

本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债37只。美元债发行26只，金额54.98亿美元，其中跨境担保或维好协议16只，金额27.77亿美元；直接发行9只，金额26.71亿美元；备证发行1只，金额0.5亿美元。人民币债发行11只，金额164.31亿元，其中跨境担保及维好协议3只，金额7.36亿元；直接发行8只，金额156.95亿元。

本周国内共2家城投企业发行境外债2只，均为美元债，金额3亿美元，其中嵊州投控为直接发行；内江投控为备证发行。

本周河南省无境外债发行。

来源：市场公开数据，中豫信增整理