河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2026年第10期（2026年3月16日-3月20日）-中豫信增

河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2026年第10期（2026年3月16日-3月20日）

来源：- 2026-03-24 浏览次数：

内容摘要：

1.本周央行累计开展了2,423亿元7天期逆回购与2,500亿元国库现金定存操作，共有1,765亿元7天期逆回购到期，全周净投放资金3,158亿元。此外，央行还开展了5,000亿元买断式回购操作，并有6,000亿元买断式逆回购到期。

2.本周主体评级调整的企业有2家，均为上调。中债隐含评级调整的主体有3家，其中上调的有1家，下调的有2家。YY信评初评的主体有28家，上调的有1家，下调的有4家。

3.本周全国共发行起息526只信用债，发行规模合计4,184.19亿元，较上周3,772.33亿元，增加10.92%。其中，城投债共发行228只，发行规模合计1,523.60亿元，较上周1,481.32亿元，增加2.85%。本周河南省13家发行人共发行起息16只信用债，发行规模合计81.33亿元，较上周119.05亿元，减少31.68%。

4.本周全国取消发行信用债共4只，金额37.99亿元。

5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债23只。美元债发行14只，金额14.47亿美元；人民币债发行9只，金额110.40亿元。本周国内无城投企业发行境外债。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.国家统计局发布2026年1-2月经济数据。

2026年1-2月，工业增加值同比+6.3%（前值+5.2%）；社零同比+2.8%（前值+0.9%）；固定资产投资累计同比+1.8%（前值-3.8%）；房地产累计开发投资同比-11.1%（前值-17.2%）。

数据解读：

2026年1-2月，规模以上工业增加值同比增长6.3%，较12月加快1.1个百分点，较去年同期提升0.4个百分点，年初工业生产延续较强韧性，生产端仍是经济开局的重要支撑。三大门类同比增幅多数扩张。1-2月采矿业、制造业和公用事业增加值同比分别录得+6.1%（前值+5.4%）、+6.6%（前值+5.7%）和+4.7%（前值+0.8%）。分经济类型看，1-2月份，国有控股企业增加值同比增长4.2%（前值3.9%）；股份制企业增长6.9%（前值5.8%）；外商及港澳台投资企业增长4.0%（前值2.7%）；私营企业增长7.4%（前值4.2%）。

数据来源：WIND，中豫信增整理

2026年1-2月社零同比+2.8%，较2025年12月的+0.9%明显回升，也高于去年四季度偏低的运行中枢，说明年初消费较去年年末确有改善，开门红特征开始显现。但如果结合季节性和过去几年1-2月的波动幅度来看，本轮修复仍然偏温和，更接近于在政策托底和春节效应作用下的边际修复，内生动能仍有待提振。

分行业看，必选消费品整体保持温和增长。烟酒、粮油食品、服装增速分别为19%、10%、10%，居民基础消费需求仍稳定扩张。可选消费品中内部分化显著。汽车类同比下降7.3%，石油及制品类同比下降9.7%，建筑及装潢材料类下降2.2%，仍是商品端最主要的拖累项。通讯器材同比增长17.8%，烟酒增长19.1%，金银珠宝增长13.0%，服装鞋帽针纺织品增长10.4%，家具增长8.8%。这些高景气品类更多集中在“轻升级、悦己型、社交型”消费。通讯器材延续高增长，反映智能终端更新、可穿戴设备、数码配件等需求仍然较强。服装、珠宝、烟酒等品类较快增长，则表明在假期消费、送礼社交和情绪价值消费支撑下，居民更愿意进行相对小额、即时满足型消费出。

数据来源：WIND，中豫信增整理

固定资产投资方面，1-2月份，全国固定资产投资52,721亿元，同比增长1.8%，上年全年为下降3.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长5.2%。分领域看，基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1%。分产业看，第一产业投资同比增长17.4%，第二产业投资增长5.4%，第三产业投资下降0.4%。民间投资同比下降2.6%，降幅比上年全年收窄3.8个百分点；扣除房地产开发投资，民间投资增长1.0%。高技术产业投资同比增长5.1%，其中航空、航天器及设备制造业，研发与设计服务业，信息服务业投资分别增长20.2%、20.6%、16.5%。

房地产投资方面，1-2月份，全国房地产开发投资9,612亿元，同比下降11.1%，增速弱于去年同期（-9.8%），也低于过去三年同期均值水平（-8.2%）。

数据来源：WIND，中豫信增整理

2.2026年2月LPR报价连续九个月持稳。

人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。这是LPR连续第九个月持稳，2025年5月1年和5年期以上LPR同步下调10BP分别至3.00%和3.50%，之后一直保持不变。

数据解读：

此次报价符合市场预期，主要受三方面因素影响：首先，作为定价基础的7天期逆回购利率自2025年5月下调后一直保持稳定，导致LPR缺乏下行的政策基础；其次，商业银行净息差持续处于1.42%的历史低位，报价行缺乏主动下调加点的动力；再者，2026年开年宏观经济起步有力，1-2月经济数据好于预期，短期内实施降息的紧迫性有所降低。尽管LPR保持稳定，但央行年初已推出一揽子结构性货币政策工具，强化对重点领域的支持。展望未来，专家认为年内LPR仍有下调空间，预计可能在年中前后实施全面政策性降息，降幅或在5-20个基点，以促进社会综合融资成本低位运行。

（二）资金情况

微信图片_20260326145138

本周央行累计开展了2,423亿元7天期逆回购与2,500亿元国库现金定存操作，共有1,765亿元7天期逆回购到期，全周净投放资金3,158亿元。此外，央行还开展了5,000亿元买断式回购操作，并有6,000亿元买断式逆回购到期。

本周银行间市场资金面整体呈现“均衡为主、小幅走松”的运行态势，央行公开市场精准滴灌，银行体系流动性总量整体充足、非银融出意愿较强，税期扰动有限。本周R001均值1.4%，与上周保持持平，DR001均值1.32%，较上周微幅走低1BP。本周R007均值1.49%，较上周走低2BP，DR007均值1.43%，较上周下行3BP。

本周交易所资金价格先上后下，周四、周五再次下探。具体看，GC001均值1.4%，较上周下跌7BP；GC007均值1.50%，较上周下跌73BP；GC014均值1.54%，较上周上行1BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

利率债方面，本周各期限国债到期收益率短端下行，长端上行。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.26%、1.56%、1.83%、2.39%，较上周分别变动-2BP、0BP、+2BP、+2BP。30Y-10Y利差56BP，与上周持平。30Y国债活跃2500006及次活跃券2500002利差3BP，与上周持平。

数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周信用债各评级中短期限收益率普遍下降，长期限收益率与上周基本持平。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.61%、1.78%、1.93%，较上周分别变动-1BP、-2BP、0BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.64%、1.84%、2.02%，较上周分别变动-2BP、-2BP、0BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.67%、1.94%、2.24%，较上周分别变动-2BP、-4BP、0BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差31BP，与上周持平。

数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周主体评级调整的企业有2家，均为上调。

微信图片_20260326145225

本周中债隐含评级调整的主体有3家，其中上调的有1家，下调的有2家。

微信图片_20260326145244

本周YY信评初评的主体有28家，上调的有1家，下调的有4家。

微信图片_20260326145309

微信图片_20260326145327

二、重要资讯

（一）国内资讯

1.央行缩量续作5,000亿元买断式逆回购。

3月16日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5,000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。本月有6,000亿元6个月期限买断式逆回购到期，净回笼1,000亿。本月各期限买断式逆回购合计净回笼3,000亿。

数据解读：

3月以来，政府债净缴款整体处于低位，前期居民取现资金陆续回存银行，银行可用资金头寸较为充足。加之3月税期本身为传统“缴税小月”，且3月作为季末月通常财政支出力度较大，整体来看全月资金面供需趋于平衡，央行此时小幅缩量买断式逆回购续作规模，体现其削峰填谷的政策模式。

2.财政部定调2026年财政政策，明确“更加积极”与发力方向。

3月17日，财政部发布《2025年中国财政政策执行情况报告》，明确2026年将继续实施更加积极的财政政策，从扩大支出、优化债券工具组合、加强财政金融协同等五方面发力。报告特别指出将安排超长期特别国债用于“两重”建设，并实施财政金融协同促内需一揽子政策。

报告解读：

这为“十五五”开局之年的财政扩张提供了官方背书和清晰路径。超长期特别国债的继续安排，意味着超长期利率债供给将维持高位，可能继续对长端收益率形成压制。财政金融协同政策旨在撬动社会资本，若有效落地，可能提升经济内生动力，从基本面角度利空债市。

3.证监会强调全面从严治党，坚决清除市场“拦路虎”。

3月17日，证监会召开2026年全面从严治党暨纪检监察工作会议，强调要严肃查处破坏资本市场秩序、侵害中小投资者利益的人和事，坚决清除影响资本市场改革发展的“拦路虎”“绊脚石”。

会议解读：

这延续了“强监管、防风险”的政策主线。对于债券市场，特别是信用债市场，这意味着对财务造假、逃废债等违法违规行为的打击将持续高压，有利于净化市场环境、保护投资者合法权益，长期看有助于信用风险定价趋于合理，但短期内可能引发对部分高风险主体的担忧。

4.单日地方债发行超千亿，供给压力持续。

3月17日，全国共发行25只地方政府债，总额达1,144.06亿元，其中专项债872.05亿元。部分债券认购活跃，如“26甘肃债12”全场中标倍数达20.66倍。

数据解读：

地方债发行保持较快节奏，是积极财政政策的具体体现。尽管部分区域债券认购火爆显示配置需求存在，但持续的供给压力仍是悬在债市头上的“达摩克利斯之剑”，尤其可能挤压信用债的配置空间。不同区域中标利率的分化，也反映了市场对地方财政状况的差异化定价。

5.央行党委会重申“适度宽松”货币政策基调。

3月18日，中国人民银行党委召开扩大会议，指出要继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕。

政策解读：

在两会后立即召开会议，旨在强化市场对政策连续性的预期。“适度宽松”的定调消除了货币政策急转弯的担忧，为债券市场提供了底层流动性支持。但“物价合理回升”的表述也暗示央行对通缩风险的关注度高于通胀，政策重心仍在稳增长。

（二）国际资讯

1.美国总统特朗普表示，对以色列袭击伊朗油气设施“毫不知情”，已告知以色列不要攻击伊朗境内能源设施，美国将采取一切必要措施来维持油价稳定。美国财长贝森特称，美国已允许伊朗石油继续经由海湾地区输送，或在未来数日内解除对海上伊朗石油的制裁，或再次释放战略石油储备以抑制油价，总体缓解了能源市场的紧张情绪。

2.美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50-3.75%不变，连续第二次按兵不动。委员以11-1投票比例通过决定。美联储理事米兰对本次利率决议持反对意见，主张降息25个基点。点阵图显示2026-2027年仅各降息1次。美联储上调今明两年核心PCE通胀预期，预计2026、2027、2028年底核心PCE通胀预期中值分别为2.7%、2.2%、2.0%；上调GDP增速预期，预计2026、2027、2028年底GDP增速预期中值分别为2.4%、2.3%、2.1%。

3.澳洲联储在议息会议宣布将基准利率上调25BP至4.10%，利率升至10个月新高，同时警告称通胀风险或进一步上行，成为自伊朗冲突爆发以来首个加息的主要央行。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息526只信用债，发行规模合计4,184.19亿元，较上周3,772.33亿元，增加10.92%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比24.58%、30.49%、30.12%、3.98%和10.83%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比60.91%、23.38%、4.54%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比35.41%、4.93%、34.57%和25.09%。

数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行228只，发行规模合计1,523.60亿元，较上周1,481.32亿元，增加2.85%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比13.91%、50.80%、27.40%和7.49%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比43.06%、45.76%、10.16%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比19.27%、3.70%、42.14%和34.89%。

城投债发行利率方面，各评级保持震荡下行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动+0.37BP、-6.78BP、-5.17BP。