内容摘要：
1.本周公开市场共有3040亿元7天期逆回购、11000亿元3M期买断式逆回购以及700亿元国库现金定存到期，央行累计开展了35亿元7天期逆回购与8000亿元3M期买断式逆回购操作，全周实现净回笼6705亿元。
2.本周主体评级调整的企业有1家，为上调。本周中债隐含评级调整的主体有3家，其中上调的有1家，下调的有2家。本周YY信评初评的主体有17家，下调的有1家。
3.本周全国共发行起息296只信用债，发行规模合计2,277.03亿元，较上周2,924.68亿元，减少22.14%。其中，城投债共发行112只，发行规模合计774.64亿元，较上周1,043.43亿元，减少25.76%。本周河南省8家发行人共发行起息8只信用债，发行规模合计50.70亿元。
4.本周全国取消发行信用债1只。
5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债8只。美元债发行2只，金额1.55亿美元；人民币债发行6只，金额121.31亿元，其中京东集团直接发行100亿元。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.国家统计局发布2026年3月通胀数据CPI和PPI指数。
2026年3月份，全国居民消费价格（CPI）同比+1.0%（前值+1.3%）。其中，城市+1.1%（前值+1.4%），农村+0.9%（前值+0.9%）；食品价格+0.3%（前值+1.7%），非食品价格+1.2%（前值+2.3%）；消费品价格+1.3%（前值+1.1%），服务价格+0.8%（前值+1.6%）。核心CPI（剔除食品和能源）同比+1.1%（前值+1.8%）。
3月份，CPI环比-0.7%（前值+1.0%）。其中，城市-0.7%（前值+1.0%），农村-0.7%（前值+0.7%）；食品价格-2.7%（前值+1.9%），非食品价格-0.3%（前值+0.8%）；消费品价格-0.9%（前值+0.8%），服务价格-0.4%（前值+1.1%）。
3月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比+0.5%（前值-0.9%），由降转涨，为连续下降41个月后首次上涨；环比+1.0%（前值+0.4%），涨幅比上月扩大0.6个百分点。工业生产者购进价格（PPIRM）同比+0.8%（前值-0.7%），环比+1.2%（前值+0.7%)。
数据解读：
3月通胀呈现“CPI温和回落、PPI由降转涨”的鲜明分化特征：CPI同比从2月+1.3%降至+1.0%、环比从+1.0%转为 -0.7%，主因春节后季节性回落；PPI同比结束41个月连续下降、从-0.9%转为+0.5%，环比+1.0%创近4年最大涨幅，由国际大宗商品反弹与国内复工复产共同驱动。整体通胀温和可控但结构分化，内需修复力度仍待观察，对债市形成“CPI利好、PPI扰动”的震荡格局。
3月CPI同比+1.0%（前值+1.3%），连续2个月回落，主要受春节错月效应（上年1月春节基数高）与食品价格涨幅收窄拖累。3月CPI环比-0.7%（前值+ 1.0%），为2025年10月以来首次转负，核心拖累来自食品与服务价格季节性回落。核心CPI连续回落、服务价格环比转负，表明居民消费复苏仍偏温和，非必需消费与服务需求尚未完全回暖，经济增长动能更多依赖投资与外需。
PPI同比转正，环比大涨创纪录，驱动因素由内外合力推动。3月，国际输入性通胀起色，有色金属矿采选业、冶炼及压延加工业当月同比分别增长36.4%和22.4%，成为3月PPI转正的最主要贡献力量；石油和天然气开采业当月同比增长5.2%，较2月（-12.9%）扩大了18.1个百分点，其增幅最为明显，甚至远大于有色金属，环比增长15.8%。国内节后复工复产，工业与建筑项目陆续开工，黑色金属冶炼（+0.3%）、电力热力（+1.4%）价格回升，基建投资边际改善拉动需求。PPI转正标志着工业领域通缩压力显著缓解，企业盈利预期修复，对制造业投资与工业生产形成支撑，但需警惕上游涨价向中下游传导的风险（中下游成本上升但售价不动甚至内卷降价，压缩企业利润，放大经营风险）。
CPI回落反映内需偏弱，PPI转正体现工业修复，投资与外需强于消费的格局仍未改变，经济复苏的可持续性仍待观察。对债市而言，通胀压力整体可控，为货币政策宽松提供空间，利好利率债估值。但PPI转正引发输入性通胀预期，短期可能压制债市情绪，导致利率波动加剧。
数据来源：国家统计局官网，中豫信增整理
（二）资金情况
本周公开市场共有3040亿元7天期逆回购、11000亿元3M期买断式逆回购以及700亿元国库现金定存到期，央行累计开展了35亿元7天期逆回购与8000亿元3M期买断式逆回购操作，全周实现净回笼6705亿元。
本周资金面依旧保持宽松，央行对到期的11000亿3个月买断式逆回购进行缩量续作，仅开展8000亿操作，净回笼3000亿元，操作利率维持不变。这是继3月后第二次缩量续作该工具。央行缩量并非收紧信号，而是对当前流动性充裕状态的精准回应。4月初跨季考核结束，财政支出力度加大，银行体系超额准备金充足，无需全额续作。短期对短端利率形成温和压制，DR007稳定在1.3%-1.4%区间，低于政策利率1.40%，利好短久期债券与同业存单定价。每日OMO“地量操作”是央行从数量型调控向价格型调控转型的体现，通过“以需定供”方式引导市场利率围绕政策利率波动，避免过度偏离。
数据来源：WIND，中豫信增整理
利率债方面，本周30年期国债成为利率债市场"明星品种"，周五或受市场所谓供给传闻影响，该期限中债国债收益率，单日下行3BP，周内下行5BP至2.3055%水平。截至本周五，其余1Y、5Y、10Y期限中债国债到期收益率收至1.21%、1.55%、1.81%，较上周分别变动-3BP、0BP、-1BP。截至4月10日，30Y-10Y利差49.2755.26BP，处于近三年95.69%分位，较上周收窄4BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
信用债方面，本周信用债一级市场认购热情高涨，收益率普遍下行，利差继续压缩。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.54%、1.71%、1.85%，较上周分别变动-3BP、-3BP、-3BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.57%、1.77%、1.96%，较上周分别变动-3BP、-3BP、-4BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.61%、1.89%、2.15%，较上周分别变动-2BP、-3BP、-5BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差30BP，较上周收窄2BP，AA评级下行更大。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的企业有1家，为上调。
本周中债隐含评级调整的主体有3家，其中上调的有1家，下调的有2家。
本周YY信评初评的主体有17家，下调的有1家。
数据来源：DM，中豫信增整理
二、重要资讯
（一）国内资讯
1.中航产融拟提前兑付所有标债产品。
4月7日，中航产融发布关于公司及债务融资工具事项及复牌的公告。经公司申请，13只存续公司债券以及2只债务融资工具自2026年4月8日起复牌。中航工业产融控股股份有限公司于2026年4月7日召开董事会审议通过了《关于公开发行的债券及债务融资工具相关安排的议案》，根据公司经营需要，公司拟提议召开持有人会议，提前兑付全部存续的公开发行的债券及债务融资工具并全部摘牌/注销，提前兑付价格为债券面值加截至兑付日的应计利息。
事件解读：
如市场预测，上周停牌即为提前兑付做准备。在此利好下，4月8日，复牌的首日，中航产融存续公司债普遍迎来大涨。对于债券持有人而言，本次提前兑付属于明确利好。业内人士表示，若在二级市场折价介入相关债券，本次按面值+应计利息兑付，可实现20%左右的收益。
广发固收首席表示，本次兑付受以下几方面影响，一是政策要求严格，中航产融新任党委书记、董事长具有中航集团背景，同时明确表示“全力守住不发生系统性金融风险底线”。二是偿债表态积极，中航产融曾多次公开表态，长期偿债意愿清晰且持续强化。通过官方公告重申“平稳有序推进兑付、保障不违约”的坚定立场。三是偿债能力充裕，中航产融由中国航空工业集团（央企）控股86.75%，集团具备极强的融资与流动性支持能力。本次提前兑付是维稳资本市场和央企声誉风险的合理选项。
2.央行4月缩量续作8000亿元3个月期买断式逆回购。
央行4月7日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年7月5日。4月有11000亿元3个月期买断式逆回购到期，当月3个月期买断式逆回购缩量续作，缩量规模为3000亿元。
数据解读：
1-2月央行通过MLF+买断式逆回购净投放1.9万亿元中期流动性，提前筑牢流动性底座。春节后居民现金大量回流银行，3月底财政集中支出，进一步推高市场资金量。同时4月为信贷小月，企业、居民借钱意愿不强，资金趴在银行体系空转，DR001下行至1.22%-1.23%，创阶段新低。3月政府债券净融资规模较低，对流动性的消耗有限。
DR001等短期利率持续低于政策利率，可能引发金融机构过度加杠杆、资金空转等问题，央行适度"收水"释放引导资金面稳定的信号，有助于稳定市场预期。4月以来央行连续开展5-10亿元地量7天期逆回购，与买断式逆回购缩量续作形成协同，共同传递"流动性充裕背景下主动调节"的信号。
3.证监会：增设创业板第四套上市标准。
4月10日，经国务院同意，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。意见从优化发行上市标准提高包容性和吸引力、积极发挥地方政府作用助力提高审核注册效率等方面提出8条改革举措。
政策要点：
意见明确，积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业在创业板发行上市。用好创业板现有上市标准，支持符合板块定位和国家产业政策要求等条件的优质企业在创业板发行上市。意见聚焦8个方向：
（1）优化发行上市体系，提升包容性
增设第四套上市标准，明确新兴/未来产业双指标组合。积极支持优质未盈利创新企业、新型消费、现代服务业领域优质企业上市；试点地方政府推送拟发行上市企业信息，提高审核注册效率；复制科创板IPO预先审阅经验，优化发行定价机制。
（2）完善融资并购制度，增强服务能力
推出再融资储架发行制度，简化再融资流程，支持企业持续融资；提升股债融资灵活性，优化并购重组安排，助力企业做优做强；支持企业通过资本市场做大做强，加快形成新质生产力核心竞争力中国证券监督管理委员会
（3）深化投资端改革，促进投融资平衡
在创业板引入做市商制度，增强市场流动性与内在稳定性；优化协议大宗交易为实时成交确认，提升交易效率；引入创业板ETF盘后固定价格交易机制，扩大基金投顾配置范围，将创业板ETF纳入基金通平台转让；优化战略投资者认定标准，推出更多创业板相关ETF产品和期权品种，适时推出创业板股指期货。
（4）强化全过程监管，筑牢质量底线
严把发行上市遴选准入关，压紧压实审核注册全链条责任；强化上市公司信息披露监管，推动提高上市公司质量；完善退市机制，实现“有进有出”的良性循环，维护市场健康生态。
（5）突出板块定位，强化特色优势
明确创业板主要服务成长型创新创业企业的核心定位；与科创板形成错位互补：科创板聚焦“硬科技”，创业板侧重新兴产业、未来产业、新型消费、现代服务业；更好服务实体经济高质量发展，加快构建新质生产力发展格局。
（6）发挥地方政府作用，提升服务效能
试点地方政府向证监会和深交所推送拟上市企业信息，实现精准对接；协同地方政府完善企业培育体系，提高审核注册效率，缩短上市周期。
（7）完善指数与产品体系，丰富投资工具
优化创业板宽基指数体系，推出更多创业板相关ETF产品；适时推出创业板股指期货，完善衍生品体系，提升市场风险管理能力。
（8）汇聚工作合力，营造良好生态
加强部门协同，形成政策合力，共同支持创业板高质量发展；完善投资者保护机制，提升市场参与度，营造公平、透明、有序的市场环境。
4.香港首批稳定币牌照授予汇丰、渣打等金融机构。
4月10日，香港金融管理局（金管局）宣布，根据《稳定币条例》向碇点金融科技有限公司及香港上海汇丰银行有限公司授予稳定币发行人牌照，以在香港发行稳定币，牌照即日起生效。
新闻解读：
据天眼查信息，碇点金融科技由渣打银行（香港）控股（50.5%），安拟集团（37.5%）与香港电讯（通过Quality Champion Limited间接持股12%）共同参股，整体呈现出银行牵头、数字资产与电信企业协同支撑的模式。
香港上海汇丰银行作为香港三大发钞银行之一，与渣打银行（香港）、中国银行（香港）共同承担港元纸币发行职能。与碇点金融科技的合资模式不同，汇丰银行以自有持牌银行主体的方式进军稳定币领域，并计划于2026年下半年推出港元稳定币。
两家发行人均计划在首阶段先发行港元稳定币，综合而言，其业务计划、应用场景和发展路向包括：
一是跨境支付。发挥稳定币的优势，依托发行人庞大的国际业务与合作伙伴网络，在遵守各地监管要求的前提下，为企业及个人提供高效、透明、低成本的跨境支付方式。
二是本地支付。利用现有业务基建与客户基础，加速稳定币在香港的应用，为个人和商户提供安全、快速、高效的交易与结算服务。
三是代币化资产交易。作为代币化资产交易的结算工具，合规稳定币可便利链上实时交易，助力开拓代币化资产市场、提升流动性；同时探索将其用于抵押品管理等场景。
四是创新应用。充分发挥稳定币可编程特性，探索推动条件式支付、供应链融资等创新应用。
（二）国际资讯
1.美国2026年2月核心PCE通胀放缓。美国2026年2月PCE物价指数同比增长2.8%，符合预期，前值增长2.8%；环比增长0.4%，符合预期，前值增长0.3%。2月核心PCE物价指数同比增长3.0%，符合预期，前值增长3.1%；环比增长0.4%，符合预期，前值增长0.4%。2月个人消费支出（PCE）环比增长0.5%，预期增长0.6%，前值增长0.3%；实际个人消费支出（PCE）环比增长0.1%，预期增长0.2%，前值持平。
2.当地时间2026年4月11-12日，美国副总统万斯率领的代表团与伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫带队的代表团在巴基斯坦伊斯兰堡举行了持续约 21 小时的面对面谈判（由巴基斯坦斡旋，此前双方已达成两周停火协议），最终未达成任何共识宣告破裂，万斯于12日宣布离巴并表示已向德黑兰提出 "最后也是最好的" 提议，双方互相指责对方导致谈判失败；核心分歧集中在霍尔木兹海峡管控权、伊朗核计划（美方要求零浓缩、伊方坚持和平利用核能权利）、海外资产解冻范围及制裁解除程度、黎巴嫩停火等关键议题上，美方坚持伊朗先让步再提供有限制裁缓解，伊朗则要求全面解除制裁并保障霍尔木兹海峡通行权与国家安全，双方诉求清单差异巨大形成死结；此次谈判破裂使4月22日到期的脆弱停火协议面临崩溃风险，中东局势再生变数，霍尔木兹海峡航运安全与全球能源市场稳定性再度承压，同时也削弱了外交解决美伊冲突的可能性。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周共4个交易日，全国共发行起息296只信用债，发行规模合计2,277.03亿元，较上周2,924.68亿元，减少22.14%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比23.98%、29.67%、32.88%、2.66%和10.81%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比66.43%、18.87%、3.89%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比33.55%、6.80%、35.63%和24.02%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行112只，发行规模合计774.64亿元，较上周1,043.43亿元，减少25.76%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比20.35%、42.01%、32.14%和5.5%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比54.34%、37.33%、8.33%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比25.98%、1.34%、37.81%和34.87%。
城投债发行利率方面，本周大幅下行，机构认购热情高涨。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动-12.30BP、-2.88BP、+25.30BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国取消发行信用债1只，涉及发行人为四川广安爱众股份有限公司。
（三）信用事件
本周全国实质违约债券涉及“东时转债”，发行主体东方时尚驾驶学校股份有限公司。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省8家发行人共发行起息8只信用债，发行规模合计50.70亿元，详情如下：
五、国际债券市场信息
（一）美国国债收益率走势
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.70%、3.94%、4.31%、4.91%，较上周分别变动-2BP、-5BP、-4BP、+3BP，超长端转为上行。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差249BP，较上周收敛3BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）境外债发行情况
本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债8只。美元债发行2只，金额1.55亿美元，均为直接发行。人民币债发行6只，金额121.31亿元，其中京东集团直接发行100亿元。
本周国内，邹城市利民建设发展集团有限公司直接发行2.68亿元人民币债，期限3年，票息6.7%。
来源：市场公开数据，中豫信增整理