内容摘要：
1.本周公开市场共有120亿元7天期逆回购、6,000亿元MLF到期，央行累计开展了4,141亿元7天期逆回购、4,000亿元MLF操作，全周实现净投放2,021亿元。
2.本周主体评级调整的企业有1家，为下调。本周中债隐含评级调整的主体有1家，为上调。本周YY信评调整涉及40家，其中淮河能源、凯撒旅业、内蒙古鄂尔多斯资源等企业为上调。
3.本周全国共发行起息523只信用债，发行规模合计3,731.86亿元，较上周4,905.93亿元，减少23.93%。其中，城投债共发行216只，发行规模合计1,365.33亿元，较上周1,530.72亿元，减少10.80%。本周河南省10家发行人共发行起息10只信用债，发行规模合计48.5亿元。
4.本周全国取消发行信用债6只，涉及发行人为淮安国投、陕西交通、广州地铁、徐工租赁等。
5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债26只。
其中，莱芜高新投直接发行4.49亿元人民币债；萧县建投直接发行6.5亿元人民币债；成都东进淮投发行3.82亿元人民币债，由四川金玉融担担保发行；青岛崂山科技直接发行11亿元人民币债。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.2026年4月官方PMI数据发布。
4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.3%（前值50.4%），连续两个月位于荣枯线以上，较上月微降0.1个百分点；非制造业商务活动指数为49.4%（前值50.1%），较上月下降0.7个百分点，重返收缩区间；4月综合PMI产出指数为50.1%（前值50.5%），较上月下降0.4个百分点，仍高于临界点，我国经济总体产出保持扩张。
数据解读：
（1）制造业需求端：内需稳中有缓，外需显著突破，进出口同步扩张。
新订单指数(50.6%)：环比回落1.0个百分点，仍高于荣枯线，显示内需保持扩张态势但增速有所放缓，主要受季节性因素和部分行业调整影响。高技术制造业新订单指数维持在53%以上，装备制造业和消费品制造业新订单指数均保持在52%以上，高端制造和消费领域需求韧性较强。
新出口订单指数(50.3%)：环比上升1.2个百分点，时隔23个月首次重返荣枯线以上，是本月需求端最大亮点，表明外需环境明显改善，出口订单持续回暖，我国出口竞争力韧性凸显。
进口指数(50.1%)：环比上升0.3个百分点，同步进入扩张区间，与新出口订单指数形成呼应，反映企业为满足国内外订单需求，增加原材料进口，供应链恢复加快。
（2）制造业供给端：生产小幅加快，采购量持续扩大，在手订单有所回落。
生产指数(51.5%)：环比上升0.1个百分点，连续两个月扩张且增速略有加快，企业开工率保持高位，生产活动稳定推进。铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数均位于53.0%以上，装备制造和高技术产业引领生产增长。
采购量指数(51.1%)：环比上升0.2个百分点，扩张态势延续，企业为保障生产和订单交付，持续增加原材料采购，采购意愿进一步增强。
在手订单指数(46.2%)：环比下降0.9个百分点，仍处收缩区间，表明企业未完成订单量有所减少，未来生产压力略有缓解但仍需关注需求持续性。
（3）制造业价格端：输入性通胀压力仍存，价格剪刀差持续，企业利润承压。
主要原材料购进价格指数(63.7%)：环比微降0.2个百分点，仍处于近年来高位，受中东地缘冲突持续影响，石油、化工等大宗商品价格高位波动，输入性通胀压力尚未明显缓解。
出厂价格指数(55.1%)：环比下降0.3个百分点，仍高于荣枯线，企业继续将成本压力向下游传导，但传导力度有限，上下游价格传导机制仍不畅通。
价格剪刀差维持：购进价格降幅小于出厂价格降幅，价格剪刀差仍达8.6个百分点，继续挤压企业利润空间，尤其是中下游制造业，成本控制压力较大。
（4）制造业库存与就业：库存改善明显，就业小幅回升，中小企业全面扩张。
原材料库存指数(49.3%)：环比大幅上升1.6个百分点，创2023年3月以来新高，降幅明显收窄，企业低库存策略有所调整，部分企业为应对原材料价格上涨开始适度增加库存。
产成品库存指数(47.5%)：环比上升0.8个百分点，库存去化速度继续放缓，企业产品销售压力略有增加，需关注库存积压风险。
从业人员指数(48.8%)：环比上升0.2个百分点，仍低于荣枯线，制造业用工景气度虽有改善，但企业招工意愿仍有待加强，就业市场复苏缓慢。
数据来源：WIND，中豫信增整理
从企业规模看，大中小型企业PMI均位于扩张区间，呈现全面扩张格局：
大型企业PMI为50.2%（前值 51.6%），环比下降1.4个百分点，连续5个月高于临界点，仍是经济稳定器但增速有所放缓。
中型企业PMI为50.5%（前值 49.0%），环比上升1.5个百分点，时隔15个月重回荣枯线上方，景气度显著提升。
小型企业PMI为50.1%（前值49.3%），环比上升0.8个百分点，结束连续23个月收缩区间运行，政策红利持续下沉至中小市场主体，中小企业活力增强。
数据来源：WIND，中豫信增整理
非制造业方面，4月份商务活动指数为49.4%，较上月下降0.7个百分点，重返收缩区间。其中，建筑业商务活动指数为48.0%，环比下降1.3个百分点，景气水平回落；服务业商务活动指数为49.6%，环比下降0.6个百分点。铁路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，而批发、零售、居民服务等行业市场活动相对低迷。
综合PMI产出指数为50.1%，虽较上月下降0.4个百分点，但仍高于临界点，表明我国经济总体产出保持扩张态势，制造业和非制造业协同发展格局基本稳定，经济韧性持续显现。
（二）资金情况
本周公开市场共有120亿元7天期逆回购、6,000亿元MLF到期，央行累计开展了4,141亿元7天期逆回购、4,000亿元MLF操作，全周实现净投放2,021亿元。
本周为4月最后一周，恰逢跨月+跨五一假期双重节点，央行通过连续净投放精准调节流动性，银行间市场资金面整体平稳宽松，资金利率低位波动，跨节资金供给充足，市场情绪稳定。与往年4月末资金利率大幅上行不同，本周DR007 始终稳定在1.40%左右，显示央行流动性管理精准有效。除短期7天逆回购外，提前预告5月6日开展3000亿元3个月买断式逆回购，为二季度流动性提供中长期支撑。
数据来源：WIND，中豫信增整理
利率债方面，本周仅四个交易日，整体呈现资金面偏宽松托底、短端利率下行，长端窄幅震荡的格局。债市整体波动收敛，临近五一长假，交易盘倾向获利止盈、降低久期和仓位，压制长端做多情绪；而银行、理财等配置盘逢利率调整顺势加仓中短端利率债，托底短端收益率下行，市场整体呈现缩量震荡、结构分化特征。
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.16%、1.48%、1.75%、2.22%，较上周分别变动-2BP、0BP、-1BP、-3BP。截至4月30日，30Y-10Y利差47.07BP，处于近三年93.54%分位，较上周小幅收窄。
数据来源：WIND，中豫信增整理
信用债方面，本周信用债收益率仍处近三年最低区位震荡运行。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.51%、1.72%、1.88%，较上周分别变动+1BP、+1BP、+2BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.54%、1.78%、1.94%，较上周分别变动+1BP、+1BP、+1BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.56%、1.87%、2.13%，较上周分别变动0BP、+1BP、+1BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差25BP，利差较上周继续压缩1BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的企业有1家，为下调。
本周中债隐含评级调整的主体有1家，为上调。
本周YY信评调整涉及40家，其中淮河能源、凯撒旅业、内蒙古鄂尔多斯资源等企业为上调。
二、重要资讯
（一）国内资讯
1.中共中央政治局召开会议。
4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。
会议重点：
会议明确指出“我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”。会议同时强调“经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固”，表明政策层对经济内生动力不足、外部环境复杂等挑战有清醒认识。外部冲击、内需潜力释放不充分、部分行业“内卷式”竞争等问题仍需着力解决。
扩大内需方面，会议提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等六大领域基础设施规划建设。强调“推动条件成熟的重大工程项目开工”，避免盲目投资，注重项目质量与效益。扩大优质商品和服务供给，推动消费升级，深入实施服务业扩能提质行动。上述政策既补短板又增动能，为经济增长提供持续动力，利好基建、新基建相关板块。
货币政策方面，“适度宽松+增强灵活性”，删掉“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，短期降准降息预期降温，但流动性仍将维持充裕。货币政策未转向，而是基于经济向好的精准调整。
房地产市场，“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，首次出现“繁荣房地产市场”的积极表述。政策取向从“防风险”向“稳市场+促转型”转变，城市更新成为新增长动力。
产业升级方面，全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理。强调“保持制造业合理比重”，纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式” 竞争（从“综合整治”升级为“深入整治”）。进一步深化国资国企改革，提高能源资源安全保障水平。
本次政治局会议是“十五五”开局之年的关键会议，既肯定了一季度经济的良好开局，又清醒认识到面临的挑战，政策定调稳中有进、精准发力。会议聚焦扩大内需、稳定房地产、提振资本市场、产业升级、风险防控五大领域，强调政策执行力和实际效果，为全年经济发展指明方向。
2.银行业理财登记托管中心发布2026年一季度中国银行业理财市场报告。
报告显示，截至2026年一季度末，全市场理财产品存续规模31.91万亿元，同比增长9.51%，但较上年末减少1.38万亿元，环比下降4.15%。与此同时，理财产品类型结构有所调整，混合类产品存续规模占比提升。从资产配置结构来看，理财产品投资公募基金的规模与占比实现双提升。
数据解读：
银行理财因季节性因素+市场波动导致规模短期回落，但长期增长趋势未改，行业正从"规模扩张"向"结构优化 + 收益提升"转型，混合类产品与公募基金配置成为两大核心增量方向。
低利率环境下，纯固收策略难以满足投资者中等收益需求，混合类产品通过股债灵活配置提升收益弹性。机构能力方面，理财公司投研能力提升，开始从"纯固收独大"向"固收打底、多元增强"转型。客户风险偏好调整，投资者对净值波动的接受度提高，愿意为更高收益承担适度风险。
3.中国人民银行、国家发展改革委、财政部联合印发《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放 进一步支持设备更新的通知》。
通知解读：
《通知》坚持扩大内需战略基点，优化“两新”政策实施，创新科技金融服务，发挥好科技创新和技术改造再贷款增量政策作用，强化政策协同，不断提升金融服务中小科技型企业、大规模设备更新的能力和质效，加快重点领域高端化、智能化、绿色化、数字化设备推广应用。
《通知》聚焦金融服务科技创新和设备更新的重要环节，全链条优化政策举措。扩大支持科技创新和设备更新的范围，将研发投入水平较高的民营中小企业纳入再贷款政策支持领域，将技术改造和设备更新贷款支持范围扩展至电子信息、人工智能、设施农业、消费商业设施等14个领域。提升贷款服务质效，着力做好对企业购买人工智能设备和软件服务的金融服务，促进“人工智能+产业”发展。优化再贷款发放和管理，提高政策实施效率。
（二）国际资讯
1.当地时间4月23日，标普全球公布初步数据显示，美国4月综合PMI初值升至52.0，高于前值50.3，创三个月新高，显示商业活动较3月的低迷状态有所回暖。与此同时，商品与服务平均销售价格涨幅创下2022年7月以来最大单月升幅，通胀前景成为市场焦点。标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示，4月PMI数据大体与美国经济年化增速略高于1%的水平符合，服务业仍是主要拖累。他警告称，若通胀沿PMI所指示的路径继续上行，在经济仅实现温和增长的背景下，美联储将更难为降息提供合理解释。
2.摩根士丹利表示，由于美国通胀顽固且经济表现具韧性，该行放弃了此前对美联储2026年降息的预测，现预计将从明年才开始降息。
摩根士丹利在报告中称，通胀仍高于美联储2%的目标，且近期经济数据表明增长和劳动力市场持续强劲，从而降低了进一步政策宽松的紧迫性。“降息门槛已提高，美联储似乎准备继续等待”，政策制定者可能会在评估此前收紧政策的滞后影响以及近期通胀回落趋势的持续性时采取审慎态度。
摩根士丹利预计，随着通胀压力更为明显地消退，美联储将在明年1月和3月实施降息。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息523只信用债，发行规模合计3,731.86亿元，较上周4,905.93亿元，减少23.93%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比17.22%、31.48%、29.80%、3.25%和18.24%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比53.32%、23.69%、4.61%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比28.49%、3.24%、31.10%和37.02%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行216只，发行规模合计1,365.33亿元，较上周1,530.72亿元，减少10.80%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比7.76%、58.56%、20.41%和8.89%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比37.77%、46.71%、11.13%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比12.15%、1.04%、40.31%和46.49%。
城投债发行利率持续低位。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动+8.66BP、+3.63BP、-5.21BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国取消发行信用债6只，涉及发行人为淮安国投、陕西交通、广州地铁、徐工租赁等。
（三）信用事件
本周恒大地产“H1恒大01”未按时兑付本息。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省10家发行人共发行起息10只信用债，发行规模合计48.5亿元，详情如下： 
五、国际债券市场信息
（一）美国国债收益率走势
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.72%、4.02%、4.40%、4.98%，较上周分别变动+5BP、+10BP、+9BP、+7BP，各期限较上周继续上行。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差265BP，较上周走阔10BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）境外债发行情况
本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债26只。美元债发行13只，金额9.78亿美元，其中跨境担保或维好协议7只，6.76亿美元；直接发行6只，3.02亿美元。人民币债发行13只，金额123.53亿元，其中跨境担保7只，45.54亿元；直接发行6只，77.99亿元。
其中，莱芜高新投直接发行4.49亿人民币债，3年期，票息6.5%；萧县建投直接发行6.5亿元人民币债，3年期，票息6.7%；成都东进淮投发行3.82亿元人民币债，3年期，票息5.4%，由四川金玉融担担保发行；青岛崂山科技直接发行11亿元人民币债，3年期，票息3.6%。
来源：市场公开数据，中豫信增整理