内容摘要：

1.本周公开市场共有4,191亿元7天期逆回购、8,000亿元 3 个月期买断式逆回购到期，央行累计开展535亿元7天期逆回购、3,000亿元3个月期买断式逆回购操作，全周实现净回笼8,656亿元。

2.本周暂无主体评级调整的企业。本周中债隐含评级调整的主体有5家，其中遵义新浦、天津津融等为上调。本周YY信评调整涉及29家。

3.本周3个交易日，全国共发行起息147只信用债，发行规模合计1,121.19亿元，较上周3,731.86亿元，减少69.96%。其中，城投债共发行73只，发行规模合计421.49亿元，较上周1,365.33亿元，减少69.13%。本周河南省10家发行人共发行起息10只信用债，发行规模合计48.5亿元。

4.本周全国暂无取消发行信用债。

5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债10只。其中人民币债发行中，有102亿元为中国宏桥集团有限公司在境外发行的、以离岸人民币计价、美元结算、零息、可转H股的可转债。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.2026年4月进出口数据发布。

5月9日，海关总署公布4月进出口数据，出口（以美元计价）同比14.1%、预期7.1%、前值2.5%；进口（以美元计价）同比25.3%、预期14%、前值27.8%。

数据解读：

 4月进出口数据的关键特征呈现出“出口强势领跑、进口持续高增、结构不断优化”的鲜明态势，内外需共振发力推动外贸高质量发展。

出口端表现尤为亮眼，在AI算力链爆发与新能源产业高景气的双重驱动下，高技术产品成为核心增长引擎，其中集成电路出口同比激增99.6%，机电产品、汽车出口分别增长 20.3%和44.2%，“新三样”（电动车/锂电/光伏）出口延续高增势头；同时，市场布局持续多元化，对美出口实现11个月来首次正增长，同比提升11.3%，关税影响逐步弱化、订单回流效应显现，对欧盟、东盟、非洲等主要市场出口也均保持双位数增长，叠加去年同期低基数及中东冲突缓和、航运恢复带来的积压订单集中释放，进一步助推出口增速大幅回升。

进口端延续高增态势，同比增长25.3% ，且连续多月显著高于出口增速，清晰折射出国内内需持续回暖，消费与制造业补库需求稳步回升；进口结构同步升级，集成电路、高端设备等高技术产品进口高增，体现出产业升级与AI产业链扩张的刚性需求，同时原油、铁矿、铜等大宗商品进口量价齐升，叠加汇率因素影响，共同支撑进口额维持高位，整体呈现“量价齐升、结构优化”的良好格局。

（二）资金情况

本周公开市场共有4,191亿元7天期逆回购、8,000亿元 3 个月期买断式逆回购到期，央行累计开展535亿元7天期逆回购、3,000亿元3个月期买断式逆回购操作，全周实现净回笼8,656亿元。

本周共3个交易日，月初资金需求偏弱阶段，央行结合前期流动性较为充裕的环境，通过缩量续作中长期工具、灵活开展短期逆回购进行削峰填谷，银行间市场资金面整体保持平稳宽松，资金利率低位运行、波动可控，市场预期稳定；DR007围绕1.37%附近窄幅震荡，低于政策利率水平，体现央行在保持流动性合理充裕的同时，适度引导资金利率向政策利率回归，流动性管理精准、节奏平稳。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

利率债方面，本周市场呈现整体窄幅震荡走势，机构情绪由谨慎偏空逐步转向观望均衡。节后首个交易日受央行大额净回笼、权益市场走强及超长债供给扰动影响，利率债普遍走弱，国债期货全线收跌，短端平稳，但10年期国债、30年期国债等关键期限收益率小幅上行，交易盘出现阶段性止盈操作；后两个交易日随着资金面持续宽松、市场对流动性预期逐步平稳，债市有所修复，收益率小幅回落，市场波动明显收敛。

截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.19%、1.49%、1.76%、2.25%，较上周分别变动+3BP、+1BP、+1BP、+3BP。截至5月8日，30Y-10Y利差48.07BP，处于近三年94.34%分位，较上周小幅走阔。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周信用债收益率继续低位震荡。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.51%、1.73%、1.87%，较上周分别变动0BP、+1BP、+1BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.54%、1.78%、1.94%，较上周分别变动0BP、0BP、0BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.56%、1.87%、2.13%，较上周分别变动0BP、0BP、0BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差26BP，利差较上周走阔1BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周暂无主体评级调整的企业。

本周中债隐含评级调整的主体有5家，其中遵义新浦、天津津融等为上调。

本周YY信评调整涉及29家。

二、重要资讯

（一）国内资讯

1.央行公布4月各项工具流动性投放情况。

5月7日，中国人民银行公布2026年4月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，4月，中期借贷便利（MLF）净投放-2,000亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放-2,000亿元，其他结构性货币政策工具净投放3,667亿元。公开市场业务方面，4月，公开市场国债买卖净投放400亿元，中央国库现金管理净投放1,300亿元，7天期逆回购净投放-3,316亿元，其他期限逆回购净投放-4,000亿元。

数据解读：

两个期限品种买断式逆回购操作的续作规模均有所缩量，3个月期缩量3,000亿元，6个月期缩量1,000亿元，合计净回笼4,000亿元，延续了3月的净回笼态势，且规模从3月的2,500亿元进一步扩大。不仅是买断式逆回购，4月中期借贷便利（MLF）也净回笼2,000亿元。两者合计，4月中短期流动性累计净回笼达6,000亿元。

招联首席经济学家董希淼分析，1月至2月央行通过各类工具净投放高达2.05万亿元的中长期流动性，为金融市场注入较为充裕的资金。而一季度信贷投放较为温和，4月信贷进入传统“小月”，以及政府债券发行节奏偏慢，导致资金面较为宽松，主要市场利率也处于低位。因此，央行主动进行“削峰填谷”操作，旨在引导市场资金价格合理回归。央行货币政策支持性立场未变，适度宽松的政策基调未变，央行货币政策工具箱依然充裕。4月28日中共中央政治局会议要求，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。

2.河南党刊发文：当前融资平台市场化转型存在经营性资产基础偏弱、功能定位不够准确、金融服务供给适配不足等重点问题。

发文重点：

经营性资产基础偏弱，自主造血能力仍需巩固。多数平台资产以公益性/准公益性资产（市政道路、管网、保障房、未盘活土地）为主，可确权、可收费、可变现的经营性资产占比低，普遍存在“规模大、现金流弱、变现难”特征。资产质量差：大量资产无稳定收费权、收益率低、流动性弱，难以形成持续经营性现金流；盘活能力弱：土地、房产、公用事业资源“沉睡”，缺乏市场化运营机制与专业团队，资产证券化、REITs 等工具运用不足；历史包袱重：公益性项目沉淀债务多、补贴机制不清晰，进一步挤压经营性空间。

部分平台功能定位不够准确，政企关系仍需明晰。长期以来平台“政府融资工具”属性强、市场化经营主体属性弱 ，转型中普遍出现“定位摇摆、主业不清、治理虚化”。政企不分：仍承担大量政府指令性项目（基建、公益），决策受行政干预，市场化决策机制缺失；主业散乱：既做融资、又做基建、还搞地产/贸易，无清晰核心主业，市场竞争力弱；治理虚化：形式上改制，但“一套人马、多块牌子”，内控、风控、考核机制仍按行政化管理，缺乏市场化激励约束。

金融服务供给适配不足：“融资端收紧、产品端错配、服务端滞后”。金融体系对平台转型的支持力度、产品结构、服务能力与平台实际需求严重不匹配，呈现“融资难、融资贵、工具少、服务弱”。融资渠道收紧：隐性债务管控下，银行信贷、非标融资受限，市场化融资门槛提高、成本上行财新网；产品结构错配：现有产品（流贷、非标、传统城投债）重融资、轻经营，缺乏匹配经营性资产的长期限、低成本、结构化工具（如经营性 ABS、REITs、产业基金）；服务能力滞后：金融机构对平台资产梳理、现金流搭建、治理完善、转型规划的综合顾问服务不足，多停留在“做业务”而非“帮转型”；区域分化明显：省级/市级优质平台易获支持，区县级弱主体融资更难、成本更高，转型分化加剧。

（二）国际资讯

1.美国劳工统计局周五公布的最新数据显示，4月非农就业人数增加11.5万人，虽然较3月异常强劲的18.5万人大幅回落，但显著超过了市场预期的6.5万人，这也是美国就业岗位近一年来首次实现连续两个月增长。失业率则连续两个月维持在4.3%不变，进一步印证了在劳动力增长有限的背景下，仅需温和的就业增长即可保持就业市场稳定。相比之下，通胀问题却依然顽固，市场观点认为，美联储短期政策重心将继续锚定通胀，进一步转向鹰派立场，并更愿意在较长时间内维持当前利率水平。

2.根据美国经济分析局（BEA）最新数据，截至3月31日，公众持有的联邦债务总额达31.27万亿美元，而此前12个月的名义GDP约为31.22万亿美元，债务与GDP之比升至100.2%。这是自二战结束以来，美国国债首次在非战争时期超过经济总量。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周3个交易日，全国共发行起息147只信用债，发行规模合计1,121.19亿元，较上周3,731.86亿元，减少69.96%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比21.25%、32.89%、33.68%、3.35%和6.83%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比63.21%、23.71%、6.25%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比30.31%、6.63%、38.21%和24.85%。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行73只，发行规模合计421.49亿元，较上周1,365.33亿元，减少69.13%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比11.91%、41.36%、32.07%和12.34%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比35.40%、45.66%、16.61%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比18.48%、3.03%、35.15%和43.34%。

城投债发行利率持续低位。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动-13.9BP、-12.79BP、+10.10BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）取消发行情况

本周全国暂无取消发行信用债。

（三）信用事件

本周湖北天乾资产管理有限公司“20天乾02”未按时兑付本息，逾期本金10.5亿元。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省10家发行人共发行起息10只信用债，发行规模合计48.5亿元，详情如下：

五、国际债券市场信息

（一）美国国债收益率走势

截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.75%、4.02%、4.38%、4.95%，较上周分别变动+2BP、+0BP、-1BP、-2BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差261BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）境外债发行情况

本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债10只。美元债发行7只，金额3.01亿美元，其中跨境担保4只，1.88亿美元；直接发行3只，1.13亿美元。人民币债发行3只，金额124亿元，其中102亿元为中国宏桥集团有限公司在境外发行的、以离岸人民币计价、美元结算、零息、可转H股的可转债，期限约1年，转股价43.90港元（截至5月8日港股“中国宏桥”收盘价34港元），由中国宏桥投资有限公司跨境担保。跨境担保7只，45.54亿元；直接发行6只，77.99亿元。

本周无城投企业发行境外债。

来源：市场公开数据，中豫信增整理