内容摘要：

1.本周公开市场共有7,190亿元7天期逆回购、6,000亿元6个月期买断式逆回购与2,500亿元国库现金定存到期，央行累计开展了15,428亿元7天期逆回购与6,000亿元6M买断式逆回购操作，全周实现净投放5,738亿元。

2.本周主体评级调整的企业有4家，其中上海东证期货有限公司评级上调为AAA。本周中债隐含评级调整的主体有2家，其中天津市泰达国际控股(集团)有限公司为上调。本周YY信评调整涉及33家。

3.本周全国共发行起息470只信用债，发行规模合计3,682.54亿元，较上周3,273.58亿元，增加12.49%。其中，城投债共发行166只，发行规模合计1,095.79亿元，较上周1,089.29亿元，增加0.6%。本周河南省12家发行人共发行起息15只信用债，发行规模合计84.9亿元。

4.本周全国取消发行信用债4只，涉及主体内蒙古交通集团、南京江宁科学园发展集团、济宁城发等。

5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债23只。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.国家统计局发布2026年5月经济数据.

5月当月：规模以上工业增加值同比+4.5%（前值+4.1%、预期4.4%）；社会消费品零售总额同比-0.6%（前值+0.2%、预期0.1%）；1-5月固定资产投资累计同比-4.1%（前值-1.6%、预期-1.7%）；房地产开发投资累计同比-16.2%（前值-13.7%、预期-14.6%）。

数据解读：

5月经济数据结构性分化进一步加剧，总体延续“生产稳、需求弱，外需支撑供给、内需持续承压，新动能高增、传统产业放缓”的格局，增速分化较4月更为凸显，新旧动能切换的特征愈发鲜明。

工业生产增速边际回升，高端制造与出口链持续撑住大盘，传统产业承压明显。

三大门类分化，采矿业+2.3%，能源保供总体平稳，但增速较上月有所回落；制造业+4.4%，整体保持韧性，内部结构分化显著，出口链、高端装备制造明显强于传统制造；公用事业（电热水）+7.6%，高温天气提前叠加工业用电需求支撑，增速大幅提升。

按照企业类型划分，国有控股+3.7%，基建、能源相关行业托底，运行波动较小；股份制+5.2%，是制造业增长主体，随高端制造与出口产业链景气度提升；外企+1.9%，受益于出口持续高增（5月出口同比+16.9%），但整体仍偏谨慎；私营企业+2.7%，仍是最弱一环，反映中小企业内需订单不足、经营压力依然偏大。

1—5月份，装备制造业增加值同比增长9.5%，高技术制造业增加值增长15.1%，分别快于全部规模以上工业4.1和9.7个百分点。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

社零数据年内首次转负，消费内生动力不足问题进一步凸显。5月社零同比仅-0.6%，较4月回落0.8个百分点，为2022年底以来低位。内需疲软、居民消费信心偏弱的特征非常明显。汽车类零售额同比-16.1%，上年以旧换新补贴高基数叠加新能源促销退坡、居民大额消费意愿下降，成为消费最大拖累。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

固定资产投资降幅进一步扩大，地产深度拖累叠加项目落地节奏放缓。其中，制造业投资-0.4%，年内首次转负，企业盈利偏弱、传统行业产能利用率不高，扩产意愿下降，但高技术制造领域投资保持高增；房地产开发投资-16.2%，仍是最大拖累项，跌幅较1-4月进一步扩大。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）资金情况

本周公开市场共有7,190亿元7天期逆回购、6,000亿元6个月期买断式逆回购与2,500亿元国库现金定存到期，央行累计开展了15,428亿元7天期逆回购与6,000亿元6M买断式逆回购操作，全周实现净投放5,738亿元。

本周资金面，央行提前对冲，精准呵护。6月15日央行开展6,000亿元6个月期买断式逆回购操作，全额对冲当日到期的同期限品种，实现零投放零回笼，结束此前连续缩量趋势，明确释放稳定半年末流动性的信号，为银行体系提供跨季中长期资金支撑。受企业所得税集中清缴、银行半年末MPA考核前置准备、端午假期现金备付等季节性因素叠加，本周资金利率中枢小幅抬升，但整体运行平稳。周四陆家嘴论坛上央行行长潘功胜表示“将完善短端利率调控机制”，随后中国央行将临时隔夜正/逆回购的操作利率区间由此前的70BP收窄为对称的50BP。央行主管媒体《金融时报》援引专家称“今年以来，隔夜利率DR001基本在政策利率上下20BP的区间运行，央行顺势收窄临时回购利率区间，也体现了稳中求进的总体原则。”周四下午开始，资金面趋于稳定，DR001加权利率降至1.43%下方运行，DRO07加权利率降至1.45%附近。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

本周为端午假期前4个交易日，利率债整体呈现“短强长稳、震荡偏强”的运行格局。5月经济数据偏弱夯实基本面支撑，央行持续大额净投放叠加陆家嘴论坛释放利率调控优化信号，稳定季末流动性预期，短端收益率下行幅度显著大于长端，收益率曲线小幅陡峭化；10年期在1.72%-1.73%关键区间窄幅拉锯，市场情绪整体偏谨慎乐观。

截至本周四，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.17%、1.44%、1.73%、2.22%，较上周分别变动-3BP、-4BP、-1BP、0BP。截至6月18日，30Y-10Y利差49.02BP，处于近三年94.20%分位。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周信用债收益率随市场整体回调。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.52%、1.67%、1.79%，较上周分别变动-2BP、-3BP、-5BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.56%、1.72%、1.88%，较上周分别变动-2BP、-2BP、-2BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.59%、1.80%、2.01%，较上周分别变动-2BP、-2BP、-2BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差22BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周主体评级调整的企业有4家，其中上海东证期货有限公司评级上调为AAA。

本周中债隐含评级调整的主体有2家，其中天津市泰达国际控股(集团)有限公司为上调。

本周YY信评调整涉及33家。

二、重要资讯

（一）国内资讯

1.2026年陆家嘴论坛召开。

2026年陆家嘴论坛于6月17日在上海召开，国务院副总理何立峰出席开幕式并发表主旨演讲。中国人民银行行长潘功胜、证监会主席吴清、金监总局局长丁向群、国家外汇管理局局长朱鹤新等金融监管部门核心负责人悉数发表主题演讲，多项重磅政策在开幕式期间集中发布。

部长发言：

潘功胜（央行行长）：

（1）完善短端利率调控机制。在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具基础上，完善工具使用机制，将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加/减25BP，利率走廊区间由70BP收窄至50BP，即下限从-20BP调至-25BP，上限从+50BP调至+25BP。以上操作将更加稳定资金价格波动，进而利好债市，后续即使资金面收紧，价格上限也紧至1.65%水平。

同时，政策宣布适时增加隔夜逆回购操作品种，更好匹配银行体系短期流动性需求。

（2）创设境外央行回购工具。境外央行、货币当局、国际金融组织、主权财富基金等均可用中国国债等高等级债券回购方式，从人民银行获取人民币流动性，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和资产配置。

该政策将有助于人民币国际化进程，流动性管理工具逐步增加，国际投资人对人民币资产将更加青睐。

（3）在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点。授权工行、农行、中行、建行、交行、中信等6家银行，利用中国外汇交易中心平台在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易。政策目标是推动外汇市场双向开放，促进在岸和离岸市场融合，助力上海打造人民币资产全球配置中心和风险管理中心。最终目标仍是人民币国际化。

（4）研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具。当债券等市场出现系统性压力、正常流动性渠道受阻、机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。

该政策强调"特定情景"，属于非常态化支持，是央行专门留的极端危机备用救市工具，只有债市、资本市场发生大面积踩踏恐慌时才会启动，以达专门救助券商、基金、保险等非银机构的作用。同时，非银机构须满足宏观审慎要求并提供高等级抵押品，以防道德风险。

（5）出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》。稳妥推进自贸离岸债、离岸贸易金融服务、国际财资中心等离岸金融业务，支持上海率先构建与国际金融中心相匹配的离岸金融业务体系。

（6）银行间市场数据报告库正式挂牌。集中收集交易、托管、结算等数据信息，提升对金融市场的穿透监测能力。

（7）中国金融结构已发生深刻变化。

潘行长表示：目前，我国社会融资规模存量超过450万亿元，M2余额超过350万亿元，总量规模已经很大。当前280万亿元的贷款余额中，房地产、地方融资平台的贷款占比仍然较大，这一块不仅不再增长，反而还在下降。贷款‘降速提质’或将成为宏观运行的新常态之一。

吴清（证监会主席）：

吴主席表示，新"国九条"落地成效显著。社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长85%，净买入A股约1.3万亿元；两年多来共查办各类案件1358件，罚没款353亿元；A股公司分红回购规模达到同期股权融资的3倍多；A股科技板块市值占比超过三成，市值超千亿上市公司中科技企业占比达45%。吴主席提到的五大改革方向需要关注：

（1）深化"两创板"改革

科创板：扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，支持优质AI大模型企业上市；支持量子科技、生物制造、具身智能等领域"硬科技"企业上市。

创业板：有序推进深化改革，加大对新型消费和现代服务业的支持力度。

科创板第五套标准，本质是给“短期未盈利、但技术壁垒高、研发周期长、产业价值大”的企业开口子。早期主要围绕生物医药，后来监管已经提出要把适用范围扩展到人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域。本次论坛再次强调AI，说明AI企业的资本市场通道正在制度化。

（2）大力支持并购及再融资

用好并购重组快速审核机制，推动优化相关政策，降低交易成本；抓紧修订《上市公司证券发行注册管理办法》等制度规则，加快推出储架发行等机制；支持符合条件的港股上市公司境内上市（A+H股回归）。

（3）加快培育壮大耐心资本

支持国资基金与社会资本优势互补，引导养老金、保险资金加大股权投资力度；认真落实国办《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》。

（4）丰富投资产品和工具

支持在沪深交易所推出主动ETF（顺应全球趋势，试点先行）；推出商业不动产REITs试点（首批4单项目于6月18日在上交所挂牌上市）；推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施。

（5）推进全球金融治理与开放合作

加快研究推进人民币外汇期货试点（重大制度和产品创新）；推动QFII平稳有序参与境内国债期货交易；支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易；平稳推动液化天然气（LNG）期货期权在沪上市，提升"上海价格"国际影响力。

丁向群（金融监管总局局长）：

（1）强化金融法制建设：加快推动银监法、保险法修订出台，有针对性地完善监管规制，增强金融法制与实践的适应性。

（2）严格执法：严管重点领域，严惩违法违规行为，监管要"长牙带刺"。

（3）全面加强"五大监管"：恪守监管定位，聚力攻坚防范化解风险，坚决守住不发生系统性金融风险底线。

（4）助力上海国际金融中心建设：健全审慎包容的监管机制，加快完善离岸金融监管制度；积极推进养老金融、科技金融等领域试点；支持新型金融业务在上海先行先试。

（二）国际资讯

1.北京时间6月18日凌晨，美联储新任主席凯文·沃什主持的首场FOMC会议落幕。联邦公开市场委员会（FOMC）以全票赞成将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变。

本次点阵图的鹰派转向超市场预期。19名FOMC官员中，有18人提交了对2026年底利率水平的预测，9人预计2026年底至少加息一次，其中3人预计加息25个基点、5人预计加息50个基点、1人预计加息75个基点；8人预计利率保持不变；仅有1人仍预计降息25个基点。

2.据央视新闻，瑞士外交部19日证实美国和伊朗原定当日在瑞士举行的会谈取消。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息470只信用债，发行规模合计3,682.54亿元，较上周3,273.58亿元，增加12.49%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比20.06%、29.89%、28.74%、4.45%和16.85%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比61.21%、17.88%、3.65%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比35.48%、4.92%、29.80%和29.28%。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行166只，发行规模合计1,095.79亿元，较上周1,089.29亿元，增加0.6%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比13.92%、55.60%、16.99%和12.81%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比44.24%、44.09%、10.53%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比20.18%、4.34%、40.02%和35.46%。

城投债本周各评级收益率保持低位运行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动-0.88BP、+0.73BP、-0.57BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）取消发行情况

本周全国取消发行信用债4只，涉及主体内蒙古交通集团、南京江宁科学园发展集团、济宁城发等。

（三）信用事件

本周全国违约信用债涉及主体万科。

四、河南省信用债发行情况

本周河南省12家发行人共发行起息15只信用债，发行规模合计84.9亿元，详情如下：

五、国际债券市场信息

（一）美国国债收益率走势

截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至4.00%、4.23%、4.46%、4.90%，较上周分别变动+14BP、+2BP、-2BP、-7BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差273BP。

 数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）境外债发行情况

本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债23只。美元债发行13只，金额70.28亿美元，其中跨境担保5只，0.28亿美元；直接发行8只，70亿美元。人民币债发行10只，金额290.56亿元，其中跨境担保或备证发行5只，52.56亿元；直接发行5只，238亿元。本周腾讯控股分别发行了10年期110亿人民币债、30年期40亿人民币债、10年期17.5亿美元债、20年期7亿美元债，发行利率分别为2.50%、3.10%、5.04%、5.636%。

本周地方国有企业起息的境外债如下：

来源：市场公开数据，中豫信增整理