内容摘要：
1.本周公开市场共有31,655亿元逆回购到期，央行累计开展了9,000亿元隔夜逆回购及6,785亿元7天期逆回购操作，全周实现净回笼15,870亿元。另，央行公告6月公开市场国债买卖净投放100亿元。
2.本周主体评级调整的企业有2家，均为下调。本周中债隐含评级调整的主体有7家。本周YY信评调整涉及48家。
3.本周全国共发行起息331只信用债，发行规模合计2,491.62亿元，较上周4,728.81亿元，减少47.31%。其中，城投债共发行151只，发行规模合计953.94亿元，较上周1,314.50亿元，减少27.43%。本周河南省4家发行人共发行起息5只信用债，发行规模合计40亿元。
4.本周全国取消发行信用债5只，涉及主体中国诚通、陕西建工、河南易成新能源、平煤集团等。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.2026年6月官方PMI数据发布。
6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%（前值50.0%），比上月上升0.3个百分点，重回扩张区间；非制造业商务活动指数为50.2%（前值50.1%），较上月上升0.1个百分点，延续扩张态势；6月综合PMI产出指数为50.7%（前值50.5%），较上月上升0.2个百分点，持续高于临界点，我国经济总体产出保持扩张，复苏动能边际增强。
数据解读：
（1）制造业需求端：内需明显修复，外需重回扩张，整体边际改善。
新订单指数（51.2%）：环比回升1.3个百分点，重返扩张区间，显示内需扩张动能增强，终端需求有所回暖，设备更新、基建配套等领域订单释放加快。高技术制造业、装备制造业新订单指数继续维持在53%、52%以上，新动能领域需求韧性持续凸显。
新出口订单指数（50.1%）：环比上升1.5个百分点，重回扩张区间，外需回暖势头有所修复，海外节日前置补库、高技术产品出口韧性对出口形成支撑。
进口指数（49.6%）：环比回升0.8个百分点，降幅收窄，企业补库意愿边际改善，对短期需求前景预期有所修复，原材料进口需求小幅回暖。
（2）制造业供给端：生产扩张提速，采购意愿回升，供需缺口收窄。
生产指数（51.4%）：环比微升0.2个百分点，连续四个月扩张，企业开工率维持高位，生产活动韧性较强。电气机械、计算机通信电子设备等行业生产指数保持在53%以上，装备制造与高技术产业继续发挥引领作用。
采购量指数（51.4%）：环比回升1.6个百分点，重回扩张区间，企业原材料采购意愿升温，对需求前景的谨慎预期边际缓和，生产备货积极性有所提升。
在手订单指数（47.1%）：环比上涨0.3个百分点，仍处于收缩区间，但未完成订单量边际回升，对后续生产的支撑力度有所增强。
（3）制造业价格端：成本压力明显缓解，出厂价格转降，利润格局分化调整。
主要原材料购进价格指数（54.2%）：环比回落6.3个百分点，涨幅显著收窄，国际大宗商品价格整体走弱，输入性通胀压力进一步缓和，企业原材料成本压力持续释放。
出厂价格指数（48.2%）：环比回落3.7个百分点，落入收缩区间，企业产品定价能力偏弱，终端需求修复力度不足以支撑产品提价，上下游价格剪刀差收窄至6.0个百分点，中下游企业成本压力边际缓解，但盈利修复基础仍不牢固。
（4）制造业库存与就业：产成品去库加快，原材料库存微降，就业小幅改善。
原材料库存指数（48.4%）：环比下降0.2个百分点，延续收缩态势，企业仍维持低库存策略，按需采购特征明显，未出现大规模主动补库行为。
产成品库存指数（47.7%）：环比下降1.6个百分点，库存去化速度加快，需求回暖带动出货量提升，叠加企业年中集中清库，库存积压压力有所缓解。
从业人员指数（48.5%）：环比下降0.1个百分点，持续低于荣枯线，制造业用工景气度依旧萎靡，企业招工意愿整体仍偏谨慎，就业修复节奏平缓。
数据来源：WIND，中豫信增整理
分企业规模看，景气度分化仍存：
大型企业PMI为50.7%（前值51.1%），环比下降0.4个百分点，仍处于扩张区间但景气度减弱。
中型企业PMI为50.5%（前值48.6%），环比上升1.9个百分点，重回扩张区间，经营压力边际缓解。
小型企业PMI为48.2%（前值48.5%），环比下降0.3个百分点，持续处于收缩区间，小微企业经营压力仍较大，市场竞争力与抗风险能力偏弱。
数据来源：WIND，中豫信增整理
非制造业方面，6月份商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点，延续温和扩张态势。其中：
服务业商务活动指数为50.4%（前值50.3%），环比上升0.1个百分点，零售、文体娱乐、信息技术服务等行业景气度稳步回升，居民服务消费持续释放带动服务业修复。
建筑业商务活动指数为49.0%（前值48.8%），环比微升0.2个百分点，景气度小幅改善，基建投资托底效应持续显现，但地产链建筑活动仍偏弱，对建筑业整体支撑有限。
综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点，持续高于临界点。制造业与非制造业呈现“双双回升”格局，制造业修复动能增强与非制造业平稳扩张形成合力，经济总体保持扩张态势，复苏韧性持续显现。但出厂价格转降、小微企业压力仍存、内生需求修复基础尚不牢固等问题仍需持续关注。
（二）资金情况
本周公开市场共有31,655亿元逆回购到期，央行累计开展了9,000亿元隔夜逆回购及6,785亿元7天期逆回购操作，全周实现净回笼15,870亿元。另，央行公告6月公开市场国债买卖净投放100亿元。
本周是半年末跨季向月初切换的关键窗口期，央行首次以隔夜逆回购为核心工具精准熨平半年末流动性缺口，往年半年末依赖7天逆回购跨季，易造成资金期限错配与利率脉冲跳涨。本次央行大规模使用隔夜逆回购，精准填补单日备付缺口，次日自动回笼，既满足了银行半年末MPA考核、信贷缴款、财政缴款的临时备付需求，又避免了长期流动性投放带来的节后资金淤积。全跨季周期DR001最高未突破1.5%，远低于往年跨季2%以上的高点，是近年最平稳的半年末跨季窗口之一。
7月1日始，暂停隔夜逆回购操作，仅开展1,000亿元7天逆回购，当日到期规模达12,625亿元，单日净回笼超1.16 万亿元，回笼幅度超出市场一致预期。但大额净回笼不等于货币政策收紧：收回的均为临时跨季资金，基础流动性供给未收缩；当前经济仍处弱复苏、工业品通缩延续的格局，不具备系统性收紧货币的基础。
数据来源：WIND，中豫信增整理
本周利率债市场呈现“周初惯性冲高、后半段快速回调、全周收益率小幅上行”的走势。6月29日至6月30日午间，央行大规模使用隔夜逆回购熨平半年末流动性缺口，跨季资金利率波动远低于往年，DR001全程未突破1.5%，市场对流动性宽松的一致预期较强。短端品种受资金宽松支撑表现坚挺，3年期以内利率债收益率继续小幅下行，长端跟随多头情绪小幅走强，10年期国债逼近1.70%关口，市场普遍博弈后续降息落地。6月30日早间公布6月制造业PMI 50.3，时隔多月重回荣枯扩张区间，新订单、生产分项同步改善，超出市场前期偏弱的一致预期，叠加资金面预期收敛、止盈压力释放等因素，10年期国债收益率快速上行至1.74%-1.75% 区间，30年期超长债调整幅度更大，国债期货 T、TL 主力合约连续回调。券商自营、公募基金等交易盘是本次回调的主要抛售方，核心诉求是半年末兑现浮盈、降低组合波动，并非趋势性看空债市。后半周，大行、保险等配置盘在收益率上行至1.74%以上后，已逐步进场承接，未出现恐慌性抛售，配置需求对长端利率形成明确的顶部支撑。
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.14%、1.45%、1.75%、2.27%，较上周分别变+1BP、+1BP、+2BP、+5BP。截至7月3日，30Y-10Y利差52.22BP，处于近三年97.17%分位。
数据来源：WIND，中豫信增整理
信用债方面，本周信用债收益率保持低位。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.51%、1.65%、1.79%，较上周分别变动+1BP、+1BP、+1BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.54%、1.71%、1.87%，较上周分别变动0BP、+1BP、0BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.58%、1.80%、2.03%，较上周分别变动+2BP、+2BP、0BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差24BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的企业有2家，均为下调。
本周中债隐含评级调整的主体有7家。
本周YY信评调整涉及48家。
二、重要资讯
（一）国内资讯
1.国家金融监督管理总局、湖北省人民政府：决定对武汉众邦银行实施接管。
2026年7月3日，国家金融监督管理总局、湖北省人民政府联合发布公告，鉴于武汉众邦银行出现严重信用风险，为保护存款人和其他客户的合法权益，依照《中华人民共和国银行业监督管理法》和《中华人民共和国商业银行法》有关规定，国家金融监督管理总局决定自2026年7月3日起对武汉众邦银行实施接管，接管期限一年。
新闻解读：
国家金融监督管理总局、湖北省人民政府高度重视金融风险防范和存款人、其他客户的合法权益保障。接管后，武汉众邦银行客户业务照常办理，依法保障存款人和其他客户合法权益。个人存款方面，对个人存款本息全额保障，不受影响。对公存款和同业负债方面，根据保障方案予以保障。接管后的新增存款和同业负债本息全额保障，不受影响。
2.央行公布2026年6月各项工具流动性投放情况。
6月央行全口径流动性工具（公开市场逆回购+MLF+SLF+再贷款再贴现等）合计实现净投放9,054亿元，5 月全口径为净回笼约3,946亿元，环比边际多增约1.3万亿元，结束了连续两个月的流动性净回笼态势，转为月度大幅净投放。
数据解读：
本次投放以公开市场逆回购为绝对主力，央行首次规模化启用隔夜逆回购作为半年末跨季核心调控工具，搭配7天期逆回购与小幅增量续作的MLF，精准对冲MPA考核、财政清缴、信贷冲量、政府债发行四大季节性流动性缺口。
此次大额投放并非货币政策转向绝对宽松，而是“削峰填谷”调控思路的延续：隔夜工具次日自动回笼的特性，既保障跨季资金面平稳运行、DR001波动大幅收窄，又有效避免长期流动性淤积与资金空转套利，标志着流动性调控精细化程度进一步提升。整体中性偏松基调未变，平稳的流动性环境既支撑了银行信贷投放与实体融资，也为利率债市场平稳运行筑牢了底部缓冲。
（二）国际资讯
1.美国劳工统计局公布数据显示，美国6月季调后非农就业人口录得增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人。美国6月失业率回落至4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期的4.3%。
此外，4月份非农新增就业人数从17.9万人下修至14.8万人；5月份非农新增就业人数从17.2万人下修至12.9万人。修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前低7.4万人。
2.途经霍尔木兹海峡的能源运输量不断增加，促使瑞银下调其2026-2027年油价预期。瑞银目前预计，今年布伦特原油均价为每桶84美元，较早前预期下调每桶9美元。该行还将2027年油价预期从每桶85美元下调至75美元。瑞银表示：“地缘政治风险降低以及供应量的快速反弹，导致价格下跌幅度超出我们的预期。”该行预计，随着海湾地区的浮动储备恢复正常且需求回升，今年下半年油价将小幅反弹至每桶80美元。瑞银还认为风险溢价会更高，因为恢复正常的道路可能依然崎岖。瑞银表示：“补充库存的需求应会在到2027年底前继续支撑价格，但所需的库存重建规模小于我们此前预期的10亿桶。”
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息331只信用债，发行规模合计2,491.62亿元，较上周4,728.81亿元，减少47.31%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比36.37%、26.00%、13.86%、4.24%和19.53%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比54.38%、19.16%、6.77%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比54.62%、2.60%、23.36%和19.42%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行151只，发行规模合计953.94亿元，较上周1,314.50亿元，减少27.43%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比13.62%、49.43%、21.90%和10.56%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比37.26%、41.93%、16.31%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比19.85%、2.87%、38.56%和38.72%。
城投债本周各评级收益率保持低位运行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动+5.16BP、-4.34BP、-20.92BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国取消发行信用债5只，涉及主体中国诚通、陕西建工、河南易成新能源、平煤集团等。
（三）信用事件
本周全国违约信用债涉及主体有厦门中骏集团、广州方圆房地产、富力地产、国厚资管等。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省4家发行人共发行起息5只信用债，发行规模合计40亿元，详情如下：
五、国际债券市场信息
（一）美国国债收益率走势
截至本周四（周五美股债休市），1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.96%、4.23%、4.49%、4.98%，较上周分别变动+2BP、+11BP、+11BP、+11BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差275BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）境外债发行情况
本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债12只。美元债发行4只，金额9.61亿美元，均为直接发行。人民币债发行8只，金额77.63亿元，其中跨境担保3只，11.15亿元；直接发行6只，66.48亿元。
本周地方国有企业起息的境外债如下：
来源：市场公开数据，中豫信增整理