河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2026年第27期（2026年7月13日-7月17日）-中豫信增

河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2026年第27期（2026年7月13日-7月17日）

来源：- 2026-07-21 浏览次数：

内容摘要：

1.本周公开市场共有620亿元7天期逆回购、9,000亿元6M买断式逆回购与1,200亿元国库现金定存到期，央行累计开展了19,635亿元7天期逆回购与14,000亿元6M买断式逆回购操作，全周实现大幅净投放22,815亿元，创年内单周最大净投放规模。

2.本周主体评级调整的企业有1家，为上调；本周中债隐含评级调整的主体有5家；本周YY信评调整涉及20家。

3.本周全国共发行起息399只信用债，发行规模合计3,047.97亿元，较上2,889.75亿元，增加5.48%。其中，城投债共发行138只，发行规模合计965.30亿元，较上周856.77亿元，增加12.67%。本周河南省10家发行人共发行起息10只信用债，发行规模合计57亿元。

4.本周全国取消发行信用债3只，均为银行间产品，涉及主体为南昌轨交、中建八局、西安浐灞等。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.央行发布2026年6月金融数据。

2026年7月15日，央行公布2026年6月金融数据。6月，新增社融3.36万亿元（前值2.03万亿元），同比少增8,606亿元；金融机构口径新增人民币贷款1.61万亿元（前值5,200亿元；含对非银金融机构贷款），同比少增6,300亿元。

6月M1同比增4.0%（前值5.5%），M2同比增8.0%（前值8.6%）。

数据解读：

6月新增社融3.36万亿元，环比大幅回升65.5%（前值2.03万亿元），连续四个月同比少增。6月社融受季末冲量带动环比修复至季节性高位，但同比表现依旧偏弱，核心拖累来自政府债券发行节奏放缓与实体信贷需求不足。上半年政府债券净融资同比持续少增，国债、地方债供给节奏后置，6月政府债券净融资7,683亿元、同比少增5,825亿元，对社融总量形成最明显压制；对实体经济发放的人民币贷款同比少增5,950亿元，实体融资需求疲软进一步拖累社融表现。

结构方面，上半年企业债券融资延续同比多增态势，6月单月企业债券净融资4,012亿元、同比多增1,590亿元，非金融企业境内股票融资同比多增，直接融资持续成为实体重要资金补充。委托贷款余额同比小幅正增，信托贷款余额保持增长，未贴现银行承兑汇票同比降幅收窄，非标融资整体呈现弱修复格局。6月末，社融存量增速降至7.4%（上月7.7%），连续三个月小幅回落，实体经济整体融资增速进一步放缓，内生增长动力仍有待提振，稳增长相关政策仍需持续加码落地，债券市场预计延续震荡偏强格局。

数据来源：WIND，中豫信增整理

6月新增人民币贷款1.61万亿元，环比大幅回升209.6%（前值5,200亿元），同比少增6,300亿元，信贷受季末冲量带动环比季节性回升，但同比表现偏弱，结构分化特征十分显著。对公贷款端，企业短期贷款增加8,200亿元、企业中长期贷款增加5,600亿元，同比分别少增3,400亿元、4,500亿元；票据融资增加1,144亿元，同比多增5,253亿元，成为本月信贷的主要支撑，指向企业中长期扩产意愿不足，信贷冲量仍依赖票据填补。居民端，短期贷款增加1,061亿元、居民中长期贷款增加1,584亿元，同比分别少增1,560亿元、1,769亿元。房地产市场转入淡季，销售修复动能减弱，并未有效传导至居民中长期信贷，居民购房加杠杆意愿依旧低迷；消费端修复力度有限，消费类信贷同步走弱。信贷环比修复仅为季末季节性冲量，企业中长期资本开支意愿不足、居民加杠杆意愿偏弱的核心问题并未改善，实体经济融资需求尚未全面复苏。后续仍需聚焦房地产托底、消费刺激、制造业设备更新等方向，进一步提振信贷需求，稳定信用扩张节奏。

数据来源：WIND，中豫信增整理

6月末，M2余额356.71万亿元，同比增长8.0%，较上月回落0.6个百分点。M1余额118.48万亿元，同比增长4.0%，较上月回落1.5个百分点。M1-M2剪刀差走阔至-4.0个百分点，较上月明显扩大。

M2增速回落，一方面受上年同期高基数扰动，另一方面信贷派生能力放缓、存款向理财等资管产品迁移形成拖累，财政支出节奏边际放缓也对货币总量形成一定压制，但整体仍维持合理充裕格局。M1明显回落，高基数是核心扰动因素，同时地产销售同比走弱拖累企业回款节奏，企业活期存款占比下降，经营活跃度边际降温，资金活化程度有所走弱。M1-M2剪刀差走阔，反映宽货币向宽信用传导的堵点仍未根本缓解，企业中长期投资意愿依旧谨慎，经济复苏基础仍需持续加固。整体来看，当前货币环境保持宽松，能够持续为实体融资与债券市场提供流动性支撑。

数据来源：WIND，中豫信增整理

2.国家统计局发布2026年半年度经济数据.

上半年国内生产总值（GDP）同比增长4.7%；分季度看，一季度同比增长5.0%，二季度单季同比增长4.3%。

6月份，社会消费品零售总额同比+0.1%（前值-0.6%）。

1-6月：规模以上工业增加值累计同比+5.4%（前值+5.4%）；固定资产投资累计同比-5.7%（前值-4.1%）；房地产开发投资累计同比-18%（前值-16.2%）。

数据解读：

上半年GDP增速处于合理运行区间，二季度单季增速较一季度边际回落，主要受上年同期基数抬升、地产深度调整、内需修复动能不足共同影响。6月经济数据结构性分化特征持续凸显，总体延续“生产稳、需求弱，外需支撑供给、内需持续承压，新动能高增、传统产业放缓”的运行格局，新旧动能切换的趋势进一步明确。经济内生增长动力仍显不足，地产拖累、消费偏弱的核心矛盾尚未缓解，稳增长相关政策仍需持续发力加固复苏基础。

工业生产增速小幅回落，高端制造与出口链延续韧性，传统产业承压态势未改。

1-6月，采矿业增加值同比+3.6%，能源保供总体平稳，受大宗商品价格波动、需求边际走弱影响，增速较上月小幅回落；制造业同比+5.6%，整体保持运行韧性，内部结构分化显著，出口链、高端装备制造景气度持续高于传统制造；公用事业（电热水生产供应业）同比+5.5%，迎峰度夏居民与工业用电需求攀升，仍维持较高增速。高技术制造业增加值增长13.3%，新动能产业持续领跑工业增长。

数据来源：WIND，中豫信增整理

社零增速边际修复转正，消费内生动力不足问题仍未根本改善。6月社零同比+1.0%，结束单月同比负增，但修复力度偏弱，仍处于近年低位水平，内需疲软、居民消费信心偏弱的特征依然明显。汽车类零售额同比-16.1%，除汽车以外的消费品零售额增长2.8%，汽车零售仍是消费最大拖累。

数据来源：WIND，中豫信增整理

固定资产投资降幅进一步扩大，地产深度拖累叠加项目落地节奏放缓。其中，制造业投资累计同比-1.2%，降幅持续扩大，企业盈利偏弱、传统行业产能利用率不高，扩产意愿下降，但高技术制造领域投资保持高位增长；房地产开发投资-18%，仍是投资端最大拖累项，跌幅较1-5月进一步扩大，行业调整压力仍在持续释放。

数据来源：WIND，中豫信增整理

（二）资金情况

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数据来源：WIND，中豫信增整理

本周公开市场共有620亿元7天期逆回购、9,000亿元6M买断式逆回购与1,200亿元国库现金定存到期，央行累计开展了19,635亿元7天期逆回购与14,000亿元6M买断式逆回购操作，全周实现大幅净投放22,815亿元，创年内单周最大净投放规模。

税期与大额政府债缴款叠加，央行加大公开市场操作力度予以呵护。央行7天期逆回购由前一周的净回笼转向净投放：7月13日开展2,240亿元（净投放2,170亿元）、7月14日开展2,365亿元（净投放2,265亿元），至7月17日加码至4,505亿元（净投放4,305亿元），操作利率维持1.40%不变。更为关键，7月15日央行开展14,000亿元6个月期买断式逆回购操作，对冲到期9,000亿元后，净投放5,000亿元，为该品种近五个月以来首次加量续作；叠加7月6日3个月期品种已净投放2,000亿元，7月两个期限买断式逆回购合计净投放7,000亿元中长期资金。

资金利率方面，DR001由7月10日的1.36%附近逐步上行至7月17日的1.4011%，突破政策利率；DR007由1.38%附近升至7月14日的1.4044%后至7月17日的1.4362%，显著高于政策利率1.40%。同业存单方面，1年期AAA级同业存单到期收益率在1.47%水平。整体看，央行"收短放长"操作明确，资金面维持均衡偏紧但压力可控，DR001大概率在1.35%-1.45%区间运行。

数据来源：WIND，中豫信增整理

本周利率债市场延续窄幅震荡格局，收益率曲线呈现"短端受资金面压制、长端相对稳健"的特征。

收益率方面，10年期国债收益率稳定在1.74%附近窄幅波动，7月17日活跃券260010收益率下行0.4BP至1.73%；30年期国债收益率在2.25%附近运行，7月17日活跃券2600004收益率下行约1BP至2.242%。利差走势方面，30年-10年期国债期限利差维持在50-52BP区间，处近三年94%分位数附近。

数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周信用债收益率保持低位。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.52%、1.65%、1.78%，较上周分别变动+1BP、0BP、0BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.56%、1.72%、1.87%，较上周分别变动+1BP、0BP、-1BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.58%、1.79%、2.01%，较上周分别变动+1BP、0BP、-3BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差23BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周主体评级调整的企业有1家，为上调。

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本周中债隐含评级调整的主体有5家。

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本周YY信评调整涉及20家。

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数据来源：DM，中豫信增整理

二、重要资讯

（一）国内资讯

1.中国央行：不宜根据单次公开市场操作量多少判断央行政策取向。

7月15日，国务院新闻办公室新闻发布会，介绍2026年上半年货币政策执行和金融统计数据情况。央行副行长邹澜表示：某次操作量的多少，是服务于流动性总量调控的需要，不宜根据单次操作量的多少来判断央行的政策取向。相对于央行的操作量，短端市场利率水平是一个更适宜的观测指标。

部长发言：

央行将短端市场利率（DR001、DR007）确立为政策观测锚，而非公开市场操作量。操作量是流动性总量管理的"手段"，利率才是政策取向的"信号"。操作量受财政收支、准备金缴存、现金投放等多重因素扰动，单次投放或回笼并不等同于宽松或收紧。市场参与者应摒弃"净投放即宽松、净回笼即收紧"的线性解读，转而以DR001能否稳定在政策利率附近作为判断依据。6月末DR001收于1.36%、季末波动较小，表明流动性管理已较为有效。该框架转换有助于减少市场对操作量的过度反应，降低预期波动，强化利率定价锚作用。

2.央行1.4万亿元买断式逆回购加量续作，创单次操作规模新高。

央行于7月15日开展14,000亿元6个月期买断式逆回购操作，期限184天，到期日为2027年1月15日。鉴于7月有9,000亿元该期限品种到期，本次操作实现净投放5,000亿元，为今年2月以来首次加量续作，且操作规模创该工具推出以来单次新高。

数据解读：

本次操作叠加7月6日3个月期品种已净投放2,000亿元，7月两个期限买断式逆回购合计净投放7,000亿元中长期资金，而上月为净回笼2,000亿元，政策取向由"缩量回笼"转向"加量投放"。

本次买断式逆回购大幅加量续作释放了三重政策信号。第一，央行对资金面的呵护态度明确。前期3月至6月央行通过等量或缩量续作回笼中长期资金，引导DR001在政策利率附近运行，避免资金过度宽松；而7月恢复净投放，直接原因在于DR001和DR007已升至政策利率1.40%附近甚至突破，1年期AAA同业存单收益率亦有所上行，前期"偏松局面已经扭转"，央行需及时对冲避免利率过度上行。第二，货币与财政政策协同发力。7月政府债券融资显著放量，三季度为全年国债、地方债发行高峰，买断式逆回购加量有助于支持政府债顺利发行，体现"财政发力、货币配合"的政策框架。第三，央行流动性管理工具箱持续完善。"收短放长"的操作思路——即7天期逆回购精准对冲短期波动、买断式逆回购锁定中长期流动性——既避免了短端资金过度淤积，又稳定了市场预期。展望后市，三季度宏观政策逆周期调节力度加大，买断式逆回购有望持续加量续作，下半年降准亦有一定空间，但短期内全面降息概率较低，货币政策更注重"前瞻性、灵活性、针对性"。

3.A股7月17日遭遇罕见重挫，创业板指暴跌7.15%。

7月17日，A股市场遭遇罕见重挫。截至收盘，上证指数跌3.05%报3764.15点，失守3800点；深证成指跌5.40%；创业板指跌7.15%报3428.63点；科创50跌7.12%，科创综指跌8.13%。全市场超5000只个股下跌，近200只个股跌停，A股总市值单日蒸发约4.52万亿元。本周（7月13-17日）A股三大指数全线回调，上证指数累计下跌5.81%，深证成指跌8.9%，创业板指跌10.78%。

新闻解读：

7月17日A股暴跌是多重因素共振的结果，对债市产生了间接的避险溢出效应。第一，交易筹码结构出清是核心压力。前期科技赛道（半导体、先进封装、存储芯片）涨幅过大、交易拥挤度透支，获利盘集中兑现引发踩踏，科创板、创业板调整幅度显著大于主板。第二，基本面数据偏弱形成压制。二季度GDP增速4.3%低于预期、6月社融同比少增8615亿元，经济"供强需弱"格局令市场风险偏好回落。第三，资金面税期偏紧叠加外部不确定性，放大了波动。对债市而言，股市大跌带来的避险情绪一定程度上支撑了债市，7月17日30年期国债期货上涨0.24%、收益率下行1.05bp。但需注意，股债跷跷板效应在当前环境下较为有限——债市自身也面临资金面偏紧、赔率不足的约束，成交笔数大幅走弱，资金仅扎堆超长债博弈。展望后市，A股调整更多是阶段性"高切低"而非牛熊转换，对债市的持续利好有限；债市走势仍将回归资金面和基本面主导，关注7月下旬政策窗口。

（二）国际资讯

1.美国6月CPI超预期降温，CPI环比降0.4%创四年来最大单月降幅，同比从5月4.2%降至3.5%；核心CPI同比2.6%、环比持平。能源价格环比降5.7%为主要驱动。但美伊再度开火、油价回升，市场仍不排除年内加息可能。

2.美伊冲突再度升级。谅解备忘录不到一个月即破裂。美军恢复对伊朗海上封锁，连续六晚空袭；伊朗反击打击巴林美军第五舰队指挥中心及约旦美军基地。特朗普威胁打击伊朗桥梁和发电厂，伊朗密令胡塞武装准备关闭曼德海峡。

3.现货黄金跌破4000美元关口。先因美国CPI降温涨至4052美元，后因地缘紧张、美元走强及加息预期回落至3976美元/盎司，触及两周低点。白银同步跌2.17%。美元指数升至100.71，10年期美债收益率走高压制金价。

4.特朗普对巴西加征25%关税。依据301条款对数千种巴西产品加征25%关税，7月22日生效，咖啡、牛肉等获豁免。巴西政府拒绝接受。特朗普还表示与伊朗相关制裁可能纳入对俄制裁法案，该法案授权对购买俄能源国家最高征收100%关税。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息399只信用债，发行规模合计3,047.97亿元，较上2,889.75亿元，增加5.48%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比30.15%、25.64%、28.36%、3.80%和11.40%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比68.75%、16.15%、3.71%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比39.33%、4.79%、29.22%和26.66%。

数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行138只，发行规模合计965.30亿元，较上周856.77亿元，增加12.67%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比6.22%、47.78%、34.12%和9.61%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比54.53%、34.80%、10.47%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比9.59%、4.37%、36.20%和49.84%。

城投债本周各评级收益率保持低位运行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动+3.15BP、+16.73BP、+13.53BP。