河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2026年第31期（2026年8月10日-8月14日）-中豫信增

河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2026年第31期（2026年8月10日-8月14日）

来源：- 2026-08-18 浏览次数：

内容摘要：

1.本周公开市场共有1,165亿元7天期逆回购与10,000亿元买断式逆回购到期，央行累计开展了3,490亿元隔夜逆回购、180亿元7天期逆回购与10,000亿元买断式逆回购操作，全周实现净投放2,505亿元。

2.本周暂无主体评级调整的企业。本周中债隐含评级调整的主体有2家，其中内江路桥集团为上调。本周YY信评调整涉及9家。

3.本周全国共发行起息416只信用债，发行规模合计3,174.92亿元，较上2,617.40亿元，增加21.30%。其中，城投债共发行141只，发行规模合计956.92亿元，较上周1,005.26亿元，减少4.81%。本周河南省6家发行人共发行起息6只信用债，发行规模合计49亿元。

4.本周全国暂无取消发行信用债。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.央行发布2026年7月金融数据。

2026年8月14日，央行公布2026年7月金融数据。7月，新增社融1.40万亿元（前值3.36万亿元），同比多增2,710亿元；金融机构口径新增人民币贷款-3,400亿元（前值1.61万亿元；含对非银金融机构贷款），同比少增2,900亿元。

7月M1同比增4.0%（前值4.0%），M2同比增7.7%（前值8.0%）。

数据解读：

7月新增社融14,017亿元，环比季节性回落58.3%（前值3.36万亿元），但同比多增2,710亿元，时隔四个月重回同比多增通道。7月为传统信贷小月，社融环比自季末高点回落符合季节性规律，单月增量仍高于2020-2025年同期均值。值得注意的是，本月社融的支撑力量出现明显切换：政府债券净融资13,176亿元、同比多增694亿元，发行节奏较上半年有所提速；企业债券净融资4,536亿元、同比大幅多增1,788亿元，债券发行利率持续下行推动"以债替贷"进程加快；非金融企业境内股票融资1,128亿元、同比多增623亿元，7月A股IPO募资约976亿元，创2020年8月以来单月新高。与之相对，社融口径对实体经济发放的人民币贷款减少5,896亿元、同比多减1,600亿元，成为社融的最主要拖累。非标方面，委托贷款、信托贷款分别小幅减少22亿元、226亿元，未贴现银行承兑汇票减少530亿元、同比少减1,108亿元，表外票据对社融同比表现形成一定正向拉动。7月末社融存量增速7.4%，与上月持平，结束了此前连续数月的下行态势。但需客观指出，社融企稳更多依靠直接融资放量与政府债券提速，实体信贷派生仍在收缩，前七个月社融累计增量仍同比少增1.74万亿元，融资总量的内生扩张动能依然不足。

数据来源：WIND，中豫信增整理

7月新增人民币贷款-3,400亿元，时隔两个月再度转负，环比季节性少增1.95万亿元，同比少增2,900亿元；月末人民币贷款余额同比增速降至5.1%，续创有数据记录以来最低水平。信贷负增固然包含6月季末冲量后回落的季节性因素，但负增幅度超出一般季节性，反映实体融资需求收缩与存量贷款集中到期的双重压力。对公端，企业贷款减少1,300亿元、同比多减1,900亿元；其中企业短期贷款减少2,500亿元、同比少减3,000亿元，企业中长期贷款减少2,300亿元、同比少减300亿元。企业中长贷负增，一方面源于城投、地产等传统信贷大户持续调整、高科技行业信贷依赖度偏低带来的需求中枢下移；另一方面，2020-2023年纾困期集中投放的中长期贷款迎来到期高峰，新增投放难以覆盖到期回笼，化债推进与低利率环境下企业债券融资对贷款的替代亦形成拖累。票据融资增加3,757亿元、同比少增4,954亿元，票据冲量较6月明显退潮，本月信贷负增并未依靠票据粉饰，数据“含水量”有所下降，但也从侧面印证银行合意信贷资产储备不足。居民端，居民贷款减少4,603亿元、同比小幅少减290亿元；其中短期贷款减少3,400亿元、同比少减427亿元，中长期贷款减少1,202亿元、同比多减102亿元。房地产市场调整延续，居民提前还贷与购房意愿低迷并存，居民中长期贷款再度负增，居民部门去杠杆进程尚未结束；消费意愿不足与个体经营活动偏弱同步拖累居民短贷表现。整体来看，信贷“降速”正成为新常态，单一信贷指标已难以完整刻画金融对实体的支持力度，但贷款余额增速降至历史低位、企业与居民同步缩表，仍需关注信用收缩对总需求的滞后影响。

数据来源：WIND，中豫信增整理

7月末，M2余额355.51万亿元，同比增长7.7%，较上月回落0.3个百分点。M1余额115.46万亿元，同比增长4.0%，与上月持平。M1-M2剪刀差-3.7个百分点，较上月小幅收窄0.3个百分点，但仍处于偏高水平。

数据来源：WIND，中豫信增整理

M1增速低位走平，低基数效应逐步消退后，企业活期存款增长依然乏力，反映内需偏弱背景下企业经营与投资活跃度未见明显改善，地产销售回款的拖累仍在。剪刀差虽边际小幅收窄，但更多源于M2回落而非M1回升，资金活化程度偏低的格局并未实质改变，宽货币向宽信用传导的堵点依旧存在。

（二）资金情况

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本周公开市场共有1,165亿元7天期逆回购与10,000亿元买断式逆回购到期，央行累计开展了3,490亿元隔夜逆回购、180亿元7天期逆回购与10,000亿元买断式逆回购操作，全周实现净投放2,505亿元。

本周资金面整体均衡偏松，但央行公开市场操作出现明显边际变化。逆回购方面，7天期操作利率维持1.40%不变，8月11日至14日央行连续四个交易日7天期逆回购操作量为零，为2024年以来罕见的连续“零操作”。同时，央行于8月12日预告，将于8月14日、8月17日至19日开展隔夜逆回购操作，每日操作量上限6,000亿元，这是隔夜逆回购创设以来首次在月中启动，主要对冲8月17日税期走款带来的流动性短期趋紧。整体看，央行以“隔夜逆回购+买断式逆回购”放短缩长、精准滴灌，对冲税期与万亿买断式逆回购到期，资金面保持平稳。

数据来源：WIND，中豫信增整理

本周利率债市场延续偏强格局，10年期国债正式跌破1.70%关键关口，超长端同步走强。全周走势先抑后扬：8月11日，10年期国债活跃券一度回升至1.702%、30年期回升至2.1695%，交易盘止盈兑现；随后在宽松预期与偏松资金面推动下，8月12日10年期国债重新跌破1.70%收于约1.694%，8月13日尾盘一度下探1.688%、收于约1.690%，30年期国债收于约2.158%；8月14日，10年期国债活跃券下行至1.681%，30年期“26超长特别国债04”报2.1635%。8月14日招标发行730亿元30年期特别国债（中标利率2.14%）及900亿元10年期国债（发行利率1.66%），一级投标需求旺盛，认购倍数分别达6.03倍、6.12倍。

截至周五，国债30Y-10Y期限利差在46.8BP水平，处于近三年84.93%分位数。30Y地方债-30Y国债利差在11.56BP水平，处于近三年约23.32%分位数。

数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周信用债收益率低位下行，中长端下行明显。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.53%、1.66%、1.75%，较上周分别变动0BP、-2BP、-4BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.55%、1.70%、1.83%，较上周分别变动0BP、-3BP、-3BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.57%、1.77%、1.95%，较上周分别变动0BP、-2BP、-4BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差20BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周暂无主体评级调整的企业。

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本周中债隐含评级调整的主体有2家，其中内江路桥集团为上调。

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本周YY信评调整涉及9家。

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二、重要资讯

（一）国内资讯

1.中国人民银行发布2026年二季度货币政策执行报告。

中国人民银行8月12日发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》。报告提出，下阶段将“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给”；“增强政策前瞻性灵活性针对性”，“综合运用并适时调整货币政策工具”，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。报告首次明确提出"平稳有序推动货币政策操作框架改革完善，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”。

新闻解读：

本次报告延续“适度宽松”基调，但表述边际上从一季度“灵活运用多种货币政策工具”调整为“综合运用并适时调整货币政策工具”，并首次提出“货币政策操作框架改革”，为降准、降息及结构性工具调整预留了空间。政策重心被市场解读为由“精准”转向“力度”，下半年或进入“加力逆周期”的主动作为阶段。对债市而言，报告未释放立即宽松信号，属于“巩固多头逻辑”而非新增强刺激。值得重点关注的是“完善短端利率调控机制”的专栏表述——配合当周隔夜逆回购月中启动，短端利率调控框架正加速完善，未来DR001、DR007围绕政策利率的平稳运行更具制度保障，利好中短端品种和杠杆策略。长端利率在1.70%下方继续下行的空间，仍需等待降准降息等实质政策落地确认。

2.央行开展1万亿元6个月期买断式逆回购，实现等量续作。

中国人民银行8月14日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10,000亿元6个月期（185天）买断式逆回购操作，等量续作对冲当日到期额。中信证券首席经济学家明明、东方金诚王青均认为，这体现了稳健偏松的货币政策取向，有助于呵护税期前后资金面稳定、支持政府债券发行。

新闻解读：

万亿级6个月期买断式逆回购等量续作，是本周资金面最重要的“定心丸”。市场此前担忧央行可能缩量续作，最终未缩量，缓解了对中期流动性收紧的担忧。与8月5日3个月期加量2000亿元形成“总量适度、结构精准”的组合：加量续作主动补充中长期流动性缺口，等量续作则精准对冲当日到期、避免过度投放引发宽松预期。对债市而言，中期流动性充裕稳定了资金预期，利好同业存单和中短端债券；同时，央行明确以中期工具协同支持政府债发行，降低了市场对8月下旬供给冲击的担忧，超长端上行风险可控。但也意味着降准等总量工具短期落地概率下降，长端利率突破关键点位仍需更强政策信号催化。

3.央行首次月中开展隔夜逆回购操作。

中国人民银行8月12日公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，于8月14日、8月17日至19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。此次为连续4个工作日操作。这是隔夜逆回购创设以来首次在月中启动。

新闻解读：

东方金诚王青分析，主要着眼于缓解税期走款带来的流动性短期趋紧，引导DR001在政策利率附近平稳运行。隔夜逆回购为央行今年6月新增的公开市场操作品种，此前仅在月末、季末等特殊时点使用。隔夜逆回购从“月末应急工具”迈向“月中常态化工具”，是短端利率调控框架加速完善的重要标志。央行选择在税期、缴准、政府债发行叠加的月中启动操作，显示其流动性管理正从“总量投放”向“精准削峰填谷”升级。公告延续“给量不给价”思路，只公布数量上限、不公布利率，进一步强化隔夜逆回购作为流动性管理工具而非政策利率载体的定位。

（二）国际资讯

1.8月12日，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，低于6月的3.5%；环比上涨0.1%，6月环比为下降。剔除食品和能源后，7月核心CPI同比上涨2.5%，低于6月的2.6%；环比上涨0.2%。能源价格环比下降1.5%，其中汽油价格下降2.9%；食品价格环比上涨0.1%；住房成本环比上涨0.1%，约占整体CPI月度涨幅的三分之二。数据公布后，芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具显示，美联储9月维持利率不变的概率升至59.9%，高于数据发布前的54%；10月维持利率不变概率为50.1%。

2.8月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月生产者价格指数（PPI）环比持平，低于市场预期的上涨0.2%，前值由下降0.1%下修至下降0.2%；同比涨幅由6月的5.5%回落至4.7%，低于市场预期。剔除食品和能源后，7月核心PPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%；同比上涨4.2%，低于前值4.7%。同日公布的美国上周首次申请失业救济人数增加9000人至20.9万人，高于市场预期的20.2万人。数据公布后，CME FedWatch显示美联储9月加息概率从约40%降至34.8%；10年期美债收益率下跌5.16个基点至4.639%，30年期美债收益率下跌3.96个基点至5.217%。

3.8月14日，美国三大股指全线收涨：道琼斯工业指数上涨0.13%收于53839.99点；标普500指数上涨0.65%收于7798.99点，盘中最高触及7810.01点，再创历史新高；纳斯达克综合指数上涨0.81%收于26803.03点。万得美国科技七巨头指数上涨0.82%，特斯拉涨超3.5%，Meta涨超2.5%，闪迪受AI推理高带宽闪存路线图提振大涨13.67%。同日，韩国综合指数（KOSPI）开盘一度突破7000点（最高7010.86点），为7月24日以来首次，收盘上涨2.42%报6977.94点，连续第五个交易日上涨，自7月30日低点累计反弹逾22%；三星电子涨2.43%，SK海力士涨3.26%，现代汽车涨8.24%。日经225指数上涨1.16%报68308.59点。本周伦敦现货黄金最高触及4450美元/盎司，COMEX黄金8月14日深V走势后收报4432.00美元/盎司，月内累计涨幅超10%。

4.8月13日至14日，伊朗伊斯兰革命卫队海军司令阿里·阿兹马伊及伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人先后发表声明，强调霍尔木兹海峡仍处于关闭状态并受到伊朗军方"完全管控"，未经伊朗许可和监督，任何船只都无法安全通过。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息416只信用债，发行规模合计3,174.92亿元，较上2,617.40亿元，增加21.30%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比17.20%、29.95%、35.98%、3.75%和13.13%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比66.57%、15.98%、4.04%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比29.88%、4.62%、30.93%和34.57%。

数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行141只，发行规模合计956.92亿元，较上周1,005.26亿元，减少4.81%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比2.77%、50.80%、35.86%和9.52%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比52.40%、35.95%、9.98%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比2.74%、4.15%、37.13%和54.95%。

城投债本周各评级收益率保持低位运行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动-0.16BP、-6.07BP、-18.26BP。