河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2026年第34期（2026年8月31日-9月4日）-中豫信增

河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2026年第34期（2026年8月31日-9月4日）

来源：- 2026-09-08 浏览次数：

内容摘要：

1.本周公开市场共有11,390亿元隔夜逆回购、10,885亿元7天期逆回购到期，央行累计开展了8,060亿元隔夜逆回购、100亿元7天期逆回购操作，全周实现净回笼14,115亿元。

2.本周暂无主体评级调整的企业。本周中债隐含评级调整的主体有3家，其中绵阳科技城发展投资(集团)有限公司为上调。本周YY信评调整涉及14家。

3.本周全国共发行起息316只信用债，发行规模合计2,173.91 亿元，较上4,284.62亿元，减少49.26%。其中，城投债共发行127只，发行规模合计799.35亿元，较上周1,204.97亿元，减少33.66%。本周河南省8家发行人共发行起息8只信用债，发行规模合计55亿元。

4.本周全国取消发行信用债3只，涉及发行人为厦门产投、江西出版集团、宁波能源集团。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.2026年8月官方PMI数据发布。

8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%（前值49.2%），比上月上升0.6个百分点，景气水平明显回升，但连续第2个月处于收缩区间；非制造业商务活动指数为49.0%（前值49.0%），与上月持平，连续第2个月位于荣枯线以下；8月综合PMI产出指数为49.5%（前值49.3%），较上月上升0.2个百分点。7月景气下行压力集中释放后，8月呈现"制造业强修复、非制造业弱企稳"格局，我国经济总体产出收缩幅度收窄，景气水平边际改善。

数据解读：

（1）制造业需求端：

新订单指数（50.6%）：环比大幅回升2.1个百分点，重返扩张区间，是本月拉动制造业PMI回升的最大单项。7月需求急跌2.7个百分点的失地已基本收复，需求端修复力度超出供给端。

新出口订单指数（50.1%）：环比上升0.5个百分点，重回扩张区间，与6月持平。但回升幅度（0.5个百分点）明显小于整体新订单（2.1个百分点），与7月"外需韧性强于内需"的格局相反，本月需求修复主要由内需驱动。

进口指数（48.6%）：环比上升1.1个百分点，仍处收缩区间但明显回升。采购量指数同步升至50.5%（环比+1.1个百分点），重回扩张区间，反映企业生产经营由7月的主动收敛转为重新补量，对短期需求前景的预期明显修复。不过，生产经营活动预期指数（53.8%）环比小幅回落0.3个百分点，虽仍处扩张区间，但乐观程度边际收敛，提示企业对中期前景仍存一分谨慎。

在手订单指数（46.7%）：环比上升0.9个百分点，连续多月处于收缩区间但降幅明显收窄。企业尚未交付的订单储备消耗放缓，若新订单扩张态势延续，订单垫有望逐步重建，为后续生产提供支撑。

（2）制造业供给端：

生产指数（50.4%）：环比上升0.5个百分点，重回扩张区间，制造业生产活动在7月扰动因素消退后恢复加快，与需求端形成同步修复。

供需缺口分析：8月生产指数（50.4%）与新订单指数（50.6%）之差为-0.2个百分点，较7月的+1.4个百分点大幅收敛并由正转负。这一变化的深层含义在于：7月“生产惯性维持、需求快速下行”的供需错配在8月得到明显修复，需求改善幅度反超生产扩张幅度，供需关系趋于均衡。由需求引领的修复较生产惯性推动的扩张更具持续性——这是8月数据传递的最关键结构性积极信号。但也需注意，需求端单月大幅回升的持续性仍有待9月数据确认，单月脉冲与趋势反转尚需区分。

（3）制造业价格端：

主要原材料购进价格指数（56.6%）：环比大幅上升3.4个百分点，结束连续4个月回落，反弹至扩张区间较高水平。前期原材料成本红利基本消退，企业成本端由“压力缓和”转向“压力重现”。

出厂价格指数（50.4%）：环比上升2.6个百分点，时隔2个月重回扩张区间，为今年5月（51.9%）以来首次回到临界点以上。终端需求修复开始支撑产品提价，企业定价能力边际改善，是本月价格端最积极的变化。

价格剪刀差分析：购进价格与出厂价格之差从7月的5.4个百分点走阔至8月的6.2个百分点。与7月“成本让利驱动收窄”的性质不同，8月剪刀差走阔源于两端价格同步大幅上行、而成本端涨幅更快——购进价格上升3.4个百分点，快于出厂价格的2.6个百分点，上游涨价向下游的传导仍不完全。对中下游企业而言，出厂价格重回扩张意味着收入端出现改善迹象；但后续盈利改善将更多依赖出厂价格的持续提价能力。若购进价格继续快涨而出厂提价乏力，中下游利润空间将面临重新挤压的风险。

（4）制造业库存与就业：

产成品库存指数（48.4%）：环比下降0.2个百分点，继续处于收缩区间。在需求明显修复的背景下，7月的“被动累库”没有延续，库存重新去化，反映需求回暖带动企业出货加快、积压库存逐步消化，库存周期位置边际改善。

原材料库存指数（48.1%）：环比下降0.2个百分点，延续收缩态势。值得注意的是，采购量指数已重回扩张而原材料库存仍在去化，说明企业当前处于“用库存保生产”阶段，主动补库尚未全面启动；若需求修复延续，后续存在一定的补库空间，有望对生产端形成接续支撑。

从业人员指数（48.7%）：环比下降0.3个百分点，7月升至近3年新高后再度回落，是本月数据中为数不多的走弱信号。需求端明显修复尚未传导至就业市场，企业增加用工仍偏谨慎，用工景气度与需求修复形成背离。

数据来源：WIND，中豫信增整理

分企业规模看，景气度明显分化：

大型企业PMI为50.6%（前值49.5%），环比上升1.1个百分点，重回扩张区间。大型企业在7月短暂失速后重新发挥“压舱石”作用，需求修复与政策效应在龙头企业率先体现，是本月制造业PMI回升的重要支撑。

中型企业PMI为49.4%（前值49.7%），环比下降0.3个百分点，是大中小三类企业中唯一下滑的，且连续2个月处于收缩区间。中型企业“夹心层”困境显现：既缺乏大型企业的订单获取与资源优势，又难以像小微企业那样直接受益于定向支持政策，经营压力再度加大。

小型企业PMI为47.9%（前值47.4%），环比上升0.5个百分点，低位回升但仍深度收缩。小微企业虽边际改善，但景气度连续多月处于48%以下，抗风险能力偏弱、市场竞争力不足的问题仍然突出，与大型企业的景气差距依然显著。

数据来源：WIND，中豫信增整理

8月份，非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平，连续第2个月位于荣枯线以下。

服务业商务活动指数为49.3%（前值49.3%），与上月持平，低位企稳。

建筑业商务活动指数为46.9%（前值47.0%），环比下降0.1个百分点，续创年内新低。

非制造业价格端同步回暖：投入品价格指数为51.1%（环比+1.4个百分点），重回扩张区间。

8月份，综合PMI产出指数为49.5%，较上月上升0.2个百分点，仍处荣枯线以下。制造业明显修复、非制造业止跌持平，经济总体产出收缩幅度收窄。

（二）资金情况

微信图片_20260908090639

本周公开市场共有11,390亿元隔夜逆回购、10,885亿元7天期逆回购到期，央行累计开展了8,060亿元隔夜逆回购、100亿元7天期逆回购操作，全周实现净回笼14,115亿元。

本周资金面先紧后松、平稳跨月，央行延续“放短收长、削峰填谷”操作。跨月后资金利率明显回落：8月31日跨月高点DR001、DR007分别报1.4219%、1.418%，随后逐日下行，9月3日分别报1.3542%、1.3704%，双双回落至政策利率1.40%下方；Shibor隔夜9月1日下行4.9BP报1.3640%。同业存单方面，1年期股份制银行存单发行利率在1.475%—1.487%区间窄幅波动，9月4日报1.479%，AAA级同业存单1年期曲线约1.49%。展望看，9月面临5000亿元3个月期、5000亿元6个月期买断式逆回购及6000亿元MLF到期，叠加政府债供给与季末考核扰动，资金面或边际趋紧，但央行大概率维持精准呵护、削峰填谷。

数据来源：WIND，中豫信增整理

本周利率债市场震荡走强，超长端表现居前，收益率小幅下行。周初10年期国债活跃券（26附息国债10）报1.689%，受8月制造业PMI偏弱、央行行长潘功胜“适度宽松”表态及资金面宽松支撑，收益率震荡下行，9月4日报1.6785%，全周下行约1BP；30年期国债活跃券（26超长特别国债04）由2.1805%下行至2.1631%，全周下行约1.7BP，超长端更强。国债期货方面，9月3日30年期主力合约涨0.40%报116.37元、10年期主力涨0.11%报109.49元。供给方面，9月2日财政部续发30年期超长期特别国债730亿元（票面利率2.14%），9月9日拟续发50年期350亿元（票面利率2.52%），超长债发行进度逼近85%。驱动看，基本面偏弱、货币政策宽松、资金面充裕是本周利率下行主因，海外美债抛售仅带来象征性调整，国内债市韧性凸显。

截至周五，国债30Y-10Y期限利差在45.31BP水平，处于近三年约81%分位数。30Y地方债-30Y国债利差在13.65BP水平，处于近三年约31%分位数。

数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周信用债保持收益率低位运行。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.53%、1.66%、1.74%，较上周分别变动0BP、-2BP、0BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.55%、1.70%、1.80%，较上周分别变动0BP、-1BP、0BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.57%、1.75%、1.90%，较上周分别变动0BP、-1BP、-1BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差16BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周暂无主体评级调整的企业。

微信图片_20260908091125

本周中债隐含评级调整的主体有3家，其中绵阳科技城发展投资(集团)有限公司为上调。

微信图片_20260908091156

本周YY信评调整涉及14家。

微信图片_20260908091222

二、重要资讯

（一）国内资讯

1.央行行长潘功胜在G20会议表态发言。

8月31日至9月1日，二十国集团（G20）财长和央行行长会议在美国阿什维尔举行，中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。潘功胜表示，中国经济运行总体平稳向好，金融市场平稳运行，经济长期向好的基本面与支撑条件没有改变；人民银行将持续推进货币政策框架转型，完善利率体系，继续实施好适度宽松的货币政策。同时明确“中国没有必要、也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势”，并指出贸易摩擦和保护主义通过影响供应链、推升通胀、扰乱市场预期等因素拖累全球经济，解决主权债务问题应坚持“共同行动、公平负担”原则，经济增长是化解发展中国家债务问题的根本出路。

新闻解读：

潘行长此次表态是本周重要的货币政策信号，对债市构成明确的情绪与预期支撑。其一，“继续实施好适度宽松的货币政策”重申了政策基调的连续性，在美联储加息预期升温、外部流动性趋紧的背景下，国内“以内为主”的宽松取向消除了市场对政策转向的担忧，为债市提供了政策底；其二，“无意通过汇率贬值获取竞争优势”释放出稳定人民币汇率预期的信号，弱化了汇率对货币政策的约束，意味着货币政策坚持以我为主、不因汇率波动而被动调整国内流动性——即便在美元走强、人民币面临一定贬值压力的外部环境下，央行也不会为了稳汇率而被迫收紧流动性，资金面宽松的空间依然存在；其三，“持续推进货币政策框架转型、完善利率体系”延续了央行价格型调控的路径，配合今年新增的隔夜逆回购、买断式逆回购、国债买卖等工具，短端政策利率的主导地位进一步巩固，DR001、DR007的稳定性有望持续提升。对债市而言，该表态为长端利率下行提供了政策支撑。

2.多项金融新规自9月1日起施行，强化资管与私募信息披露。

自9月1日起，多项金融领域新规正式施行。其中，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》（金监总局2025年第10号令）明确禁止选择性展示业绩、误导性宣传，推动产品“看得清、风险厘得清、收益算得清”；《私募投资基金信息披露监督管理办法》（证监会令第233号）要求保障投资者获取真实、准确、完整、及时的基金运作与风险信息；银行信贷资产流转规则重大变化，9月1日起全面实施“先登记、后转让”并首次建立“唯一登记编码”机制。此外，《个人住房贷款管理办法（试行）》等房地产信贷新规也已落地，贷款期限上限由30年延长至40年。

政策解读：

这批新规的集中施行，体现了金融监管“强监管、防风险、促合规”的取向，对债市尤其是银行、理财、私募相关的债券投资行为有间接影响。其一，资管产品信披新规压实了银行理财、保险资管等机构的信息披露义务，有助于缓解投资者与管理人之间的信息不对称，降低因信息模糊引发的赎回踩踏风险，对银行间债券市场的稳定性构成利好；其二，私募信披新规与多地证监局同步开展的私募管理人自查相结合，剑指“名股实债”、资金池、通道化、侵占挪用等乱象，有助于规范私募债投资行为、防范信用风险向债券市场外溢；其三，银行信贷资产“先登记、后转让”及“唯一登记编码”机制，规范了信贷资产流转，配合房地产信贷新规（贷款期限延长至40年、放款节点后移等），在稳地产的同时强化风险隔离，为银行补充资本、维持资产质量创造了更清晰的制度环境。整体看，监管趋严利好银行类债券与金融债的信用环境，同时对部分依赖灰色通道的高收益债投资形成约束。

（二）国际资讯

1.北京时间9月4日，美国劳工统计局公布8月非农就业报告：美国8月新增非农就业16.2万人，大幅高于市场预期的5.5万人；失业率维持4.1%不变；6月、7月新增就业数据合计向上修正5.5万人，扭转了此前劳动力市场快速走弱的预期。数据公布后，CME“美联储观察”显示，美联储9月议息会议加息25个基点的概率升至58.4%，维持利率不变的概率为41.6%；掉期市场显示9月加息概率超过60%。距离9月15日至16日议息会议不足两周，下周公布的美国8月CPI数据是本次会议前最后一项核心通胀指标。

2.9月2日，美国总统特朗普在白宫表示，美国对伊朗的新一轮打击行动不会“持续太久”，美军1日的袭击“非常猛烈”，摧毁了伊朗试图在霍尔木兹海峡沿岸部署的新装备，“我们随时准备再次发动打击”。特朗普称美国已控制霍尔木兹海峡局势。当日特朗普还在社交媒体发帖提议，将霍尔木兹海峡改名为“特朗普海峡”，此前他曾宣称该海峡为美国领土，遭伊朗驳斥。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗已在军事、外交及应对经济封锁方面制定新战略，将“摧毁敌方根基”。

3.9月2日，全球主要经济体国债收益率继续攀升。美国10年期国债收益率盘中一度升至4.818%，创2023年11月以来新高；德国10年期国债收益率升至3.378%，为2011年以来最高；英国10年期国债收益率一度升至5.294%，创2007年以来新高；日本10年期国债收益率突破3%。IMF总裁格奥尔基耶娃将当前债券收益率上升归结为三个因素：整体债务水平上升、霍尔木兹海峡持续关闭带来的通胀压力，以及AI相关债券发行对资本的竞争。她警告，发达经济体高债务与顽固通胀推高融资成本，可能进一步增加新兴市场和发展中经济体的债务负担。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息316只信用债，发行规模合计2,173.91 亿元，较上4,284.62亿元，减少49.26%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比14.81%、34.52%、28.32%、6.60%和15.75%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比55.55%、22.46%、4.86%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比27.82%、5.27%、37.15%和29.67%。

数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行127只，发行规模合计799.35亿元，较上周1,204.97亿元，减少33.66%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比5.38%、49.13%、36.37%和8.23%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比47.33%、39.43%、12.35%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比5.63%、2.69%、41.72%和49.96%。

城投债本周各评级收益率保持低位运行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动-7.91BP、-2.84BP、-12.23BP。