河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2026年第41期（2026年10月26日-10月30日）-中豫信增

河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2026年第41期（2026年10月26日-10月30日）

来源：- 2026-11-03 浏览次数：

内容摘要：

1.本周公开市场共有36,560亿元隔夜逆回购、800亿元7天期逆回购与9,000亿元MLF到期，央行累计开展了43,980亿元隔夜逆回购、7,490亿元7天期逆回购以及7,000亿元MLF操作，全周实现净投放12,110亿元。

2.本周暂无主体评级调整的企业。本周中债隐含评级调整的主体有11家，其中中金公司、东兴证券、无锡农商行、烟台银行等为上调。本周YY信评调整涉及21家。

3.本周全国共发行起息470只信用债，发行规模合计3,449.45亿元，较上周4,716.09亿元，减少26.86%。其中，城投债共发行137只，发行规模合计1,014.08亿元，较上周1,200.47亿元，减少15.53%。本周河南省6家发行人共发行起息6只信用债，发行规模合计43.83亿元。

4.本周全国取消发行信用债共计12只，涉及主体为酒泉钢铁、山西路桥、陕煤化、广州珠江实业、新疆城建、中兵投资、中交第二公路工程局、安徽供销集团、珠海大横琴集团、晋能控股、浙能资本等。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.2026年10月官方PMI数据发布。

2026年10月官方PMI数据发布。10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%（前值50.1%），比上月下降0.8个百分点，重回收缩区间，在扩张区间仅停留1个月；非制造业商务活动指数为49.7%（前值50.2%），较上月下降0.5个百分点，同样重回收缩区间；10月综合PMI产出指数为49.7%（前值50.7%），较上月下降1.0个百分点。三大指数同步回落至临界点以下，为年内第三次同处收缩区间（前两次为7-8月），9月制造业与非制造业共振扩张的格局未能延续，“金九”冲高后“银十”成色不足，景气修复呈现明显的反复拉锯特征。

数据解读：

（1）制造业需求端：

新订单指数（49.4%）：环比下降1.1个百分点，跌回收缩区间，连续2个月扩张的态势中断。8-9月需求修复的“企稳确认”未能兑现，本月重回收缩表明需求复苏基础仍不牢固，9月脉冲式改善更多是旺季因素驱动，而非趋势性反转。

新出口订单指数（48.7%）：环比下降1.3个百分点，重回收缩区间。值得注意的是，本月新出口订单降幅（1.3个百分点）大于整体新订单（1.1个百分点），后续需关注外部贸易环境变化的后续影响。

进口指数（47.0%）：环比大幅下降2.2个百分点，降至2月以来最低水平。采购量指数同步回落至48.9%（环比-2.1个百分点），重回收缩区间。进口与采购量的组合变化与7月高度相似——企业生产经营由8-9月的“补量”状态再度转回主动收敛，对短期需求前景的预期重新转谨慎。生产经营活动预期指数（53.4%）环比下降0.4个百分点，近4个月呈缓步下行态势（7月54.1%→10月53.4%）。

在手订单指数（44.1%）：环比下降1.9个百分点，逼近年内低点（2月44.0%）。订单垫加速消耗，9月“订单储备重建”的期待落空。需求端修复仍待加力。

（2）制造业供给端：

生产指数（49.8%）：环比下降1.9个百分点，由9月的年内高点（51.7%）直接跌回收缩区间，是本月拖累制造业PMI的最大构成分项。9月生产冲量（旺季排产、订单集中交付、节前备货）后的回落幅度超出需求端，节前生产前置的特征较为明显。

供需缺口分析：10月生产指数（49.8%）与新订单指数（49.4%）之差收窄至+0.4个百分点，较9月的+1.2个百分点收敛0.8个百分点，生产端面临向订单收敛的回调压力，生产端以大于需求端的降幅快速向订单水平回归，供需在收缩区间重新趋于平衡。从7月“生产惯性vs需求收缩”、8月“需求引领修复”、9月“生产驱动扩张”到10月“生产向订单收敛”，四季度开局供需关系重回弱平衡。但本轮收敛主要通过生产端主动降速实现，而非库存积压倒逼（产成品库存仍在去化），企业决策的前瞻性有所体现。

（3）制造业价格端：

主要原材料购进价格指数（56.8%）：环比下降4.0个百分点，结束连续2个月快速上行，但仍处于56%以上的较高扩张水平。原材料成本压力边际缓解，但成本中枢已系统性抬升。

出厂价格指数（51.7%）：环比下降2.3个百分点，连续3个月处于扩张区间（8月50.4%、9月54.0%、10月51.7%），是本月数据中为数不多的韧性信号。尽管需求重回收缩，但企业定价能力的修复态势未破，出厂价格扩张的持续性值得持续跟踪。

（4）制造业库存与就业：

产成品库存指数（47.5%）：环比微降0.1个百分点，连续多月处于收缩区间，但去化速度较9月（-0.8个百分点）明显放缓。需求重回收缩后，库存去化动能衰减，若11月需求持续偏弱，“被动去库”可能向“被动累库”转化，需密切跟踪。

原材料库存指数（48.4%）：环比上升0.2个百分点。需要指出的是，在采购量指数大幅回落（-2.1个百分点）的背景下，本月原材料库存回升更可能是生产放缓、消耗减慢的被动结果，而非9月“边际补库苗头”的延续——主动补库周期尚未开启即已中断，企业对后市需求的判断重新转向保守。

数据来源：WIND，中豫信增整理

分企业规模看，景气度呈“大型稳、中小升”的普涨格局：

大型企业PMI为50.2%（前值50.6%），环比下降0.4个百分点，连续3个月处于扩张区间，是本月唯一留在临界点以上的企业类型。“压舱石”作用依然稳固，但扩张幅度连续收窄，需求走弱的传导压力正在累积。

中型企业PMI为48.4%（前值49.7%），环比下降1.3个百分点，9月的回升未能延续，连续4个月处于收缩区间（7-10月：49.7%、49.4%、49.7%、48.4%），且本月创出该轮收缩的新低，压力有待缓解。

小型企业PMI为47.5%（前值48.9%），环比下降1.4个百分点，降幅为三类企业中最大，并逼近7月低点（47.4%）。大型与小型企业景气差距扩大至2.7个百分点。

数据来源：WIND，中豫信增整理

10月份，非制造业商务活动指数为49.7%，较上月下降0.5个百分点，重回收缩区间。

10月份，综合PMI产出指数为49.7%，较上月下降1.0个百分点，重回收缩区间。制造业与非制造业同步回落，9月共振扩张被证明是旺季脉冲而非趋势反转。

（二）资金情况

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本周公开市场共有36,560亿元隔夜逆回购、800亿元7天期逆回购与9,000亿元MLF到期，央行累计开展了43,980亿元隔夜逆回购、7,490亿元7天期逆回购以及7,000亿元MLF操作，全周实现净投放12,110亿元。

本周央行公开市场操作延续“隔夜+7天”双期限组合，以隔夜为主要操作工具。同时，10月30日央行发布公告明确，为进一步优化短端利率调控机制，从2026年11月2日起，每个工作日开展隔夜逆回购操作招标，采用固定利率、数量招标，目前操作利率为1.25%。本次官宣后，政策利率与调控目标利率DR001的期限错配被消除，7天逆回购退为税期、月末的阶段性补位工具，利率走廊中枢相应下移。受税期及跨月影响，10月30日DR007一度重回1.40%上方、资金情绪指数升至“换锚”预期以来新高，资金面边际收敛。

数据来源：WIND，中豫信增整理

本周利率债先强后弱、冲高回落。前四日（10月26—29日）在宽松资金面、“换锚”预期与股市偏弱支撑下，长端收益率震荡下行并迭创新低。10月30日（周五）债市大幅回调、超长端领跌。受资金面收敛、行业舆情影响及叠加超长端止盈压力集中释放，30年国债期货创3月9日以来最大单日跌幅，抹平近半月涨幅。

截至周五，国债30Y-10Y期限利差在43.26BP水平，处于近三年约76.17%分位数。30Y地方债-30Y国债利差在12.74BP水平，处于近三年约24.63%分位数。

数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本期信用债受行业舆情影响出现大幅回调。截至周六，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.50%、1.61%、1.70%，较上周分别变动+5BP、+5BP、+6BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.53%、1.66%、1.75%，较上周分别变动+5BP、+5BP、+6BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.56%、1.70%、1.83%，较上周分别变动+5BP、+6BP、+6BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差13BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周暂无主体评级调整的企业。

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本周中债隐含评级调整的主体有11家，其中中金公司、东兴证券、无锡农商行、烟台银行等为上调。

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本周YY信评调整涉及21家。

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二、重要资讯

（一）国内资讯

1.央行设立“债市非银大额赎回互换便利（BNSF）”。

央行10月26日发布公告，决定设立债市非银大额赎回互换便利（BNSF）。这是宏观审慎管理框架下的新工具，在资管机构面临群体性流动性风险、债市出现“赎回—抛售”负向循环的特定情景下，支持具有系统性影响的银行理财子公司、公募基金管理人（或母行/证券母公司）从央行借入央票用于回购融资，定向购买遭赎回公募产品所持符合条件的债券/份额，并向央行抵押。该工具落地呼应潘功胜行长10月19日金融街论坛“设立应对非银机构大额赎回流动性支持工具”的表态。

新闻解读：

BNSF填补了央行流动性支持在非银资管领域的机制空白，把债市稳定机制从“事后救助”转向“事前制度化安排”，与股市互换便利（SFISF）配套，构建“股债双稳”的非银应急机制。工具设立具有多重意义：一是稳债市，阻断净值下跌与赎回相互强化的负反馈；二是稳DR001，为市场提供稳定的短端利率环境；三是以用途锁定、高等级抵押品、宏观审慎准入约束操作，不直接扩张基础货币，防止“兜底幻觉”与定价扭曲。对债市而言，长端利率的极端下行风险被制度性托底，但也意味着监管对债市“走得过快”保持审慎。

2.央行等11部门发布金融支持三大国际科技创新中心建设的指导意见。

央行等11部门联合发布《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》，推动三地打造科技金融协同发展高地。政策综合运用贷款、股权、债券、跨境金融等工具，支持“投早、投小、投长期、投硬科技”，并明确鼓励创设科创债指数化产品、用好科创债与民企债风险分担工具、建立科创债综合服务窗口。

新闻解读：

指导意见将加强引导金融资源向新质生产力配置。对债市而言：一是科创债、民企债风险分担机制的强化，有望边际改善民营科技企业及科创领域的债券融资环境，长期利于信用债市场扩容与结构优化；二是政策延续“金融支持科技创新”主线，反映宏观政策重心仍在“扩内需+促转型”，短期内长端利率大幅下行的政策驱动减弱。

（二）国际资讯

1.美联储于10月27日至28日举行联邦公开市场委员会会议，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4.00%不变。该决议以10比2通过，理事库克和克利夫兰联储主席哈马克投反对票，主张再次加息25个基点。声明称经济活动以强劲步伐扩张、通胀仍然居高不下，并重申2%通胀目标。主席沃什在记者会上强调抗击通胀的决心，但未就下一步利率方向给出前瞻性指引。下次议息会议定于12月8日至9日，届时将公布新的经济预测。

2.美国9月CPI同比上涨3.7%，高于8月的3.4%；剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.6%，高于8月的2.4%。经季节调整后，9月CPI环比上涨0.6%，高于8月的0.4%；其中汽油价格环比上涨9.1%，对当月整体CPI涨幅的贡献超过一半。9月PPI涨幅亦高于预期。9月失业率为4.2%，较8月上升0.1个百分点。能源价格上行与核心通胀同比回升并存，通胀回落进程面临不确定性。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息470只信用债，发行规模合计3,449.45亿元，较上周4,716.09亿元，减少26.86%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比17.28%、34.53%、31.95%、2.94%和13.30%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比63.94%、17.46%、5.21%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比26.87%、4.94%、32.43%和35.73%。

数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行137只，发行规模合计1,014.08亿元，较上周1,200.47亿元，减少15.53%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比4.73%、54.10%、29.52%和10.00%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比49.38%、33.91%、14.77%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比4.99%、6.28%、35.19%和53.54%。

城投债本期各评级收益率保持低位运行。AAA、AA+、AA评级主体发行利率较上周分别变动+1.30BP、-8.29BP、+3.8BP。